Ставка ФРС США

Золото упало, поскольку трейдеры оценили заявления Федеральной резервной системы о том, что она, вероятно, будет удерживать ставки дольше, чем первоначально планировалось.

Слитки оставались стабильными в начале среды, а затем упали на 0,9% во второй половине дня. Внутридневной разворот не является чем-то необычным для драгоценного металла, поскольку ежедневная торговая активность стала волатильной, а цены в последние недели достигли серии новых пиков.

Цена драгоценного металла в этом году выросла примерно на 15%, при этом рост частично обусловлен спросом на убежище, поскольку геополитическая напряженность на Ближнем Востоке и в Украине продолжает обостряться. Давняя поддержка, включая активные покупки центральными банками и возросший спрос со стороны китайских потребителей, также поддерживает цены.

Deutsche Bank повысил прогноз цен на золото в среднем до $2400 за унцию в четвертом квартале 2024 года и до $2600 в четвертом квартале 2025 года, сославшись на долгосрочное влияние недавнего притока инвестиций. Ее стратег Майкл Сюэ рассматривает напряженность в Южно-Китайском море как потенциальную горячую точку, которая может привлечь больше внимания к золоту.

Доходность 10-летних UST вчера выросла до 4,67%, максимума с ноября 2023 года. До обновления многолетнего рекорда остается 0,33% пункта.

Основная причина – данные по инфляции, выходившие в последнее время хуже ожиданий. Вчера глава ФРС Джером Пауэлл подтвердил,  что процесс замедления инфляции застопорился, что требует от регулятора сохранения жесткой монетарной политики дольше, чем предполагалось ранее.

В конце прошлого года инвесторы скупали долгосрочные US Treasuries, снизив их доходность с 5% до 3,8% годовых в надежде, что ФРС будет активно снижать процентные ставки. При сохранении текущей ставки 5,25-5,5% на длительный срок 10-летние UST с доходностью ниже 5% выглядят малопривлекательно.
Это открывает путь к росту доходностей по американским облигациям до новых многолетних максимумов.

Все как и в России. График доходности 10-летних ОФЗ (голубая линия, левая шкала) и 10-летних US Treasuries (белая линия, правая шкала) наглядно показывает, как взаимосвязаны облигационные рынки даже в текущих условиях.

 «Сейчас, учитывая силу рынка труда и прогресс в области инфляции, целесообразно предоставить ограничительной ДКП время, чтобы она принесла результат, и позволить данным и меняющимся прогнозам направлять нас», — сказал он.

Пауэлл:

— последние данные указывают на отсутствие дальнейшего прогресса в борьбе с инфляцией.

— уместно позволить текущей дкп подержаться некоторое время

— если более высокая инфляция сохранится, ФРС будет поддерживать текущую ставку столько, сколько потребуется

Согласно опросу частных инвесторов, главный Кукл (сленг — кукловод) сидит в ФРС и решает все, от движения валют и акций до влияния на мировую экономику в целом. ФРС через сложную систему иносказательных сигналов как бы намекает инвесторам, каким курсом надо идти, и шаг влево/вправо может принести или убытки, или проблемы.

Но первоисточником, конечно, является экономика или компании (в итоге, акции), стоящие за ними. Безусловно, США как самая большая экономика мира с мировой валютой, влияет на мировой рынок, изменяя процентные ставки. ФРС обычно первая начинает повышать ставки, так было в 2007 году. Но ЕЦБ один начал аналогичный процесс в 2011 году, а банк Англии — в 2016 году. На самом деле центральные банки разных стран сглаживают именно свои рыночные циклы. Но так уж получается, что из-за глобализации эти циклы часто совпадают.

Каждый ЦБ в своих странах имеет разные приоритеты. Например, наш ЦБ решает главную задачу борьбы с инфляцией. Банк Англии в 2016  году тоже боролся с инфляцией, боясь паники во время Брекзит.

Ключевой источник доходов трех гигантских банков упал в течение первых трех месяцев года, показывая, что даже крупнейшие финансовые учреждения борются с теми же проблемами, с которыми сталкивается остальная часть отрасли, поскольку процентные ставки остаются повышенными.

JPMorgan Chase (JPM), Wells Fargo (WFC) и Citigroup © заявили в пятницу, что их чистый процентный доход упал с четвертого квартала на первый квартал. Он снизился на 4% у JPMorgan, на 4% у Wells Fargo и на 2% у Citigroup.

Чистый процентный доход является критически важным показателем для многих банков, поскольку он измеряет разницу между тем, что банки зарабатывают на своих активах и выплачивают по своим депозитам.

В течение прошлого года более мелкие банки изо всех сил пытались усилить эту меру, поскольку процентные ставки и стоимость депозитов резко возросли. Теперь в первом квартале появились некоторые признаки того, что высокие ставки начинают сдерживать рост даже крупнейших кредиторов страны.

Инфляция в США в марте ускорилась до 3.5% yoy (на 0.3% выше февраля). Core CPI 3.8% yoy (флет к прошлому месяцу). А динамика super-core CPI (less housing) ускорилась 3m annualised до 8.2% и 4.8% yoy. Я уже писал в прошлом посте о цуцванге в котором оказался ФРС, так как расходы по обслуживанию гос. долга растут по экспоненте, но с такими сильными данными ни о каком снижении ставки и речи идти не может. Это важно для всех рынков, потому что это будет давить на все валютные пары в сторону укрепления USD (ставлю на паритет EURUSD в этом году т.к. очень вероятно, что ЕЦБ снизит ставку уже в июне) и соотвественно будет давить на товарные рынки (пока мы этого не видим) и акции в США (с большОй долей выручки non-US). Акции сильно зависят от крепости доллара. Дно в акциях в 2022 году было достигнуто только после разворота DXY и поэтому поход доллара на север, может сильно давить на динамику активов.

Sharpe Ratio за последние 6 месяцев NASDAQ 100 — 2.7, S&P 500 — 3.4. Цифры конечно хорошие, но маловероятно что такой risk adjusted return устойчив, тем более на уровне широких индексов.

Друзья,

в этом видео

про рост инфляции (вопреки желаниям Набиуллиной и Пауэлла).

ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 8 АПРЕЛЯ УСКОРИЛАСЬ ДО 7,75%,

СЛЕДУЕТ ИЗ ДАННЫХ РОССТАТА

(инфляция — то растёт, а не падает, не смотря на оптимизм Набиуллиной)

«Мы уже видим первые результаты нашей политики: пик инфляции остался позади», — сказала Набиуллина в среду.

Потребительские цены (индекс CPI) в США в марте выросли на 3,5% г/г

Поэтому индекс доллара в среду +1%.

Снижения ставок в США на ближайшем заседании не будет.

Таким образом, темпы повышения увеличились по сравнению с 3,2% в феврале и стали максимальными с сентября 2023 года.

В моих портфелях в 1 квартале 2020, с января по октябрь 2022 не было акций,
вышел из-за того, что чувствовал страх на рынке.

Сейчас 100% в лонгах, т.к. волатильность ( = страх) минимальная,

Тренд волатильности идёт вниз и по Si, и по RTS, и по MIX.

Рубль.

Думаю, выходит в новый среднесрочный коридор с 93 до 99.

Разница между ключевой ставкой и уровнем инфляции
Приветствую всех, кто интересуется экономикой и финансами! Сегодня я хочу поговорить о важном показателе, который играет значительную роль в экономическом анализе — разнице между ключевой ставкой и уровнем инфляции.
Что же представляет собой этот показатель? Путем вычета уровня инфляции из ключевой ставки мы получаем разницу, которая отражает реальную стоимость денег и может быть использована в экономическом анализе.
Значение данного показателя является важным для понимания состояния экономики. Положительное значение показателя указывает на то, что реальная стоимость денег растет по отношению к уровню инфляции. Это может свидетельствовать о благоприятной ситуации, поскольку деньги сохраняют свою покупательную способность или даже увеличивают ее со временем.
С другой стороны, отрицательное значение показателя указывает на то, что реальная стоимость денег снижается по отношению к уровню инфляции. Это может свидетельствовать о неблагоприятной ситуации, поскольку деньги теряют свою покупательную способность со временем.

⚫️Верхний черный график — доходность 10-леток (4,55% в моменте )

🔵Синий график — ключевая ставка ФРС (5,5% сейчас)

🔴Красный график — инфляция (3,5% по данным последнего отчёта за март)

Больше постов в телеграм канале:

t.me/maxinvest_pro

Консультация по инвестиционному портфелю:

maxinvest.pro/