ТКС групп

Т-Банк, он же Т-Технологии, он же просто Т, он же Жора, он же Гоша, он же Гога... Короче, экс-Тинькофф выкатил отчет по МСФО за 2024 год.

Год назад я разбирал результаты Т-Банка за 2023-й. В тот момент он ещё назывался «ТКС Групп» и имел тикер TCSG, а не просто Т. По итогам 2023 у компании мощно выросли выручка и процентный доход, а чистая прибыль вообще взлетела аж в 4 раза. Давайте посмотрим, что изменилось за год.

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты: Мосбиржа, Татнефть, Ростелеком, Сбер, ВТБ, Мечел, Яндекс, Фосагро, Газпромнефть, НОВАТЭК, Норникель и Северсталь.

💼Я держу в портфеле бумаги Т. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏛️О компании

🟡Т-Технологии — финансовый холдинг, основным активом которого является АО «Т-Банк». Представляет собой полноценную экосистему из финансовых услуг и полезных сервисов, в которой обслуживается уже почти 50 млн человек по всей России (в т.ч. Сид).

( Читать дальше )

Давненько на разборе не было эмитентов из сектора МФО, да ещё и таких любопытных. Дочка жёлтого банка — микрофинансовая контора «Т-Финанс» — 17 сентября соберёт заявки на свой дебютный выпуск облигаций. Выпуск в тренде: это флоатер с привязкой к ключевой ставке. Забегая вперёд, доходность обещают весьма интересную. Правда, жирный минус — к участию приглашены только квалы.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски НКНХ, ФосАгро, РУСАЛ, КАМАЗ, Whoosh, Балт. лизинг, ТАЛК Лизинг, Интерлизинг.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — поскакали смотреть на новый выпуск Т-Финанс!

💳Эмитент: ООО «МФК „Т-Финанс“

💰Т Финанс  — крупнейшая по размеру портфеля микрофинансовая компания (МФК) в России. Ведёт активную деятельность с 2016 г. Входит в группу компаний ТКС Холдинг, плотно интегрирована в экосистему Т-Банка (бывший АО „Тинькофф Банк“). На конец 2023 г. входит в ТОП-3 по объему выдачи кредитов.

( Читать дальше )

Аналитики «Финама» подтверждают рейтинг «Покупать» для акций «ТКС Холдинга» с целевой ценой 3509,7 руб., что предполагает апсайд 36,2%. 

Несмотря на хорошие финпоказатели и позитивные ожидания от сделки с Росбанком, акции «ТКС Холдинга» заметно подешевели в последние месяцы на фоне общих распродаж на российском фондовом рынке. При этом мы сохраняем оптимистичный среднесрочный фундаментальный взгляд на данные бумаги и считаем их интересными для инвестиций на текущих ценовых уровнях. Наша оценка справедливой стоимости акций «ТКС Холдинга» формируется как среднее двух оценок, полученных путем сравнения с российскими аналогами по коэффициентам P/E 2024П и P/B и по историческим мультипликаторам Группы.

Благодаря гибкой и эффективной бизнес-модели «ТКС Холдинг» весьма уверенно чувствует себя в нынешних сложных операционных условиях, связанных с высокими процентными ставками и мерами ЦБ по ужесточению регулирования розничного кредитования. Так, чистая прибыль Группы во II квартале 2024 г. увеличилась на 15% г/г, до 23,5 млрд руб., при высоком значении ROE на уровне 32%, чему способствовал существенный рост доходов по основным направлениям деятельности. 

( Читать дальше )

Вышел долгожданный отчёт ТКС Холдинг за II квартал. Посмотрим, что у банка с эффективностью при текущей ставке в 18%, какое решение было принято по дивидендной политике и чего ждать от интеграции с Росбанком.

Начну сегодня нестандартно, с показателей достаточности капитала, потому что, «тут есть вопросы», как говорится. Норматив достаточности капитала H1.0 снизился до 10,2%. Это ниже среднего значения по российскому банковскому сектору, которое ЦБ оценивает в 12% и всего на пару процентов выше минимальных требований к общему капиталу. Т-банк единственный системно значимый банк, чей норматив достаточности капитала упал с октября прошлого года. Это можно объяснить тем, что в кредитном портфеле Т-банка нет ипотечного кредитования, а ~70% приходится на необеспеченные розничные кредиты, по которым применяются повышенные макронадбавки ЦБ (с сентября 2023).



Второй момент, это выросший на 23% чистый кредитный портфель, по сравнению с декабрём 2023. С одной стороны, это отлично, но…

( Читать дальше )

"ТКС Холдинг" утвердил новую дивидендную политику, согласно которой будет направлять на выплату акционерам до 30% чистой прибыли по МСФО за год, при этом выплату планируется проводить каждый квартал

"Группа приняла новую дивидендную политику, которая предполагает выплату до 30% чистой прибыли за год. С учетом условий, обозначенных в дивидендной политике, группа будет стремиться объявлять дивиденды по результатам каждого квартала", — говорится в отчетности компании по МСФО за второй квартал.

Что думаете? Заиграет новыми красками?

Аналитики «Финама» подготовили стратегию на третий квартал, в которой представили лучшие инвестиционные идеи.

Сталевары «Северсталь» и НЛМК уже прошли свой раунд повышения фискальной нагрузки, и налоговая реформа затронет их меньше других предприятий сектора. Кроме того, они выиграют от роста цен на сталь в РФ. Они аккумулировали значительную подушку ликвидности, что позволит заработать от повышенных процентных ставок, и после двухлетней паузы снова платят дивиденды. По бумагам НЛМК, в частности, дивидендная доходность NTM, по нашим оценкам, может составить около 16%.

Xinyi Solar является ставкой на то, что в ближайшие годы темпы ввода солнечной генерации в Китае продолжат обновлять рекорды. При этом акции Xinyi Solar после недавней коррекции оцениваются всего в 5,2 EV/EBITDA 2024E — крайне скромное значение с учетом перспектив роста бизнеса и тренда на восстановление маржинальности.

На данный момент акции «Новатэка», по нашим оценкам, торгуются с мультипликатором P/E 2024E менее 6,0.

( Читать дальше )

Вышел отчёт Группы Тинькофф за I квартал 2024 года. Всех, конечно, интересует тема с присоединением Росбанка, её детально разбирал в годовом отчёте, сейчас дополню новыми данными. С этой темы и начнём.

Что касается оценки Росбанка, то совет директоров ТКС Холдинг предполагает диапазон мультипликатора по капиталу в диапазоне 0.9-1.1. (плюс минус в рамках ожидаемого мной диапазона 0.8-1.0). То есть балансовая стоимость на одну акцию вырастет минимум на 30%. Но это ещё не финальная оценка.

Что касается дополнительной эмиссии, то запланированный объем составляет 130 млн штук по цене 3423,62 рублей за акцию. Он включает резерв для осуществления преимущественного права выкупа, который оценивается примерно в 60 млн акций. Невостребованные в рамках преимущественного права акции будут погашены.

В целом нужно понять и принять, что многие моменты в этой сделке будут на совести участников и повлиять на них мы не можем. Оценка не вау, но в целом можно выразиться так:

Результаты за I квартал

В I квартале ТКС Холдинг продолжил наращивание лояльной базы клиентов. По прогнозам менеджмента к концу этого года число активных клиентов увеличится на 20%.

( Читать дальше )

Согласно финансовой отчетности за 2023 г., рентабельность капитала ТКС составила 33,5%, что более чем в два раза выше показателя Росбанка — 14% с проформа рентабельностью объединенной группы 25% и уровнем чистой прибыли 106 млрд руб. На наш взгляд, потенциальная оптимизация офисной сети и персонала, интеграция цифровых решений и сильные ИТ-решения ТКС позволят достичь значимых синергий и повысить рентабельность капитала в будущем до более чем 30% целевого уровня в бизнесе ТКС.

Новая стратегия ТКС. Компания ожидает финализацию допэмиссии и закрытие сделки до конца III квартала 2024 г. и представит стратегию развития с учетом интеграции ПАО «Росбанк» в состав МКПАО «ТКС Холдинг» в IV квартале 2024 г. Компания при этом ранее отмечала, что сделка подразумевает сохранение отдельных лицензий ТКС и Росбанка. Вместе с новой стратегией также ожидаем новую дивидендную политику ТКС.


( Читать дальше )

📌 Воистину, не существует на российском фондовом рынке таких акций, которые терзали бы умы отечественных частных инвесторов больше, чем Яндекс и ТКС Холдинг. И пока первый пытается разобраться в экзистенциальных вопросах мироздания: кто он, где он и зачем, второй уже успел не только редомицилироваться на родину, но и частично поделиться результатами за прошедший 2023 год.

🔹 Выручка — 487,7 млрд. рублей (+33% г/г)
🔹 Чистые процентные доходы — 230,3 млрд. рублей (+60%)
🔹 Чистые комиссионные доходы — 73,1 млрд. рублей (-5%)
🔹 Операционные расходы —122,9 млрд. рублей (+31%)
🔹 Рентабельность капитала — 33,5% (+22,6 п.п.)
🔹 Чистая прибыль — 80,9 млрд. рублей (+290%)
🔹 Клиентская база — 40,4 млн. человек (+32%)

🔥 Основываясь на представленных нашему вниманию показателях, можно с уверенностью говорить о том, что ажиотаж вокруг переезда ТКС Холдинга в российскую юрисдикцию не был напускным. Выдающиеся результаты, разумеется, носят однозначно позитивный характер для всех долгосрочных держателей акций группы 🔥

( Читать дальше )

ТКС Холдинг отчёт за 2023 год



Прежде чем переходить к отчёту за 2023 год, следует упомянуть корпоративные новости, которые вчера вышли. Хочется сказать, что немного жаль, что они вышли ни после открытия торгов бумагами в следующий понедельник, возможно это уменьшило бы количество желающих продавать на открытии. Но обо всём по порядку.

Тезисно главные корпоративные новости:

1)      «Тинькофф» будет объединяться с Росбанком.
«Результатом может стать создание универсальной банковской группы, способной обеспечить клиентам как Росбанка, так и банка ''Тинькофф'' доступ к уникальному набору финансовых услуг. Мы изучаем это предложение и в ближайшее время примем решение», — сказал господин Потанин. Напомню, что с весны 2022 года Росбанк также принадлежит Потанину. В случае объединения группа войдет в топ-5 участников финансового рынка по балансу средств населения и по общему капиталу. В качестве основного источника финансирования сделки «ТКС Холдинг» планирует использовать допэмиссию своих акций.

( Читать дальше )