Торговые войны

Несмотря на рекордные кредитные вливания в экономику и стимулирующие фискальные маневры, опросы менеджеров фирм показали, что стагнация с уклоном в рецессию возобновилась в июле. 

— Широкий индекс производственный активности, охватывающий предприятия всех размеров, сделал крошечный шаг в сторону роста, с 49.4 до 49.7 пунктов, однако уже седьмой месяц подряд остается в зоне сжатия. Едва ли это можно назвать соразмерным ответом активности на снижение налогов, увеличение инфраструктурных расходов и удешевление стоимости кредитных средств. 

— Тревожным моментом отчета стало возвращение в колею спада индекса активности в сфере услуг, который вроде как свободна от бремени трансформации модели китайской экономики из производственной (supply-side) в потребительскую (demand-side), поэтому должна положительно реагировать на стимулирующие меры правительства. Индекс упал до минимума за полтора года. 

 

 

( Читать дальше )

Следующий возможный виток торговой войны может затронуть страны, которые вышли победителями за счет первой очереди пострадавших. Такое предположение объясняется тем, что растерять набранное торговое и экономическое преимущество дороже для экономики, чем просто упустить его – и Трамп это прекрасно понимает. Уж очень притягательной для президента США является возможность выбить уступки из небольшого соседа КНР – Вьетнама, который рассматривается как один из главных бенефициаров от трансформирования цепочек поставок в товарообороте между США и Китаем:

 

 

  

Трампу нужно лишь сделать угрозу, но может ли Вьетнам этого избежать или новый торговой фронт с Восточноазиатской страной лишь вопрос времени? 

Во-первых, стоит вспомнить, что в мае, Министерство Финансов США включило Вьетнам в список потенциальных валютных манипуляторов, что дает Трампу формальный предлог для введения тарифов на Вьетнамские товары, если факт умышленной девальвации будет доказан. Данная угроза уже привела к введению 400% тарифов на импорт стали из Вьетнама, которая была произведена в Южной Корее или Тайване. Таким образом пока блокируется роль страны как «невольного соучастника», служа предупреждением что попустительство властей будет наказано мерами конкретно против Вьетнама. 

( Читать дальше )

Шок потребительской и корпоративной уверенности, возникший в результате торговых войн, становится центральной темой аргументации ФРС в пользу смягчения кредитных условий, впервые за целое десятилетие. 

 Из вчерашнего выступления Пауэлла стала понятно, что макроэкономическая статистика отходит на второй план (весьма сдержанная реакция на позитивный отчет по рынку труда) и на первое место выходят ожидания, а точнее их динамика в ответ на развитие торговых войн. ФРС всецело переключается на опережающие индикаторы, признавая таким образом, что монетарные решения будут носить упреждающий характер. 

 Ключевыми моментами вчерашнего выступления Пауэлла в Конгрессе, заранее предопределившие исход июльского заседания (снижение ставки), стали следующие фразы: 

 “Многие чиновники ФРС укрепились во мнении, что ставку необходимо снизить на фоне возросших рисков”

 «Многие чиновники посчитали, что кредитные условия должны оставаться мягкими некоторое время, если развитие рисков приобретет устойчивый характер» 

( Читать дальше )

Европейская комиссия ухудшила прогноз по темпам экономической экспансии Еврозоны в следующем году, заявив, что усилия США по реконструкции режима глобальной торговли представляют главный риск для экономики блока.

Корректировка экономических ориентиров может приводить к соответствующим послаблениям в плане фискальной дисциплины, т. е. увеличения госзакупок сокращения налогов или наращивания долга. Классический пример «хорошей плохой новости» для продавцов EURUSD, которые ищут подтверждения не только планам по фискальной и монетарной экспансии, но также пытаются определить их размах. 

Ведомство также понизило прогноз по инфляции, сообщив что в 2020 году темп роста цен будет немного отставать от цели ЕЦБ в 2%. Темп роста ВВП, как ожидается, резко замедлится с 1.9% в 2018 году до 1.2% в 2019 (не изменившись по сравнению с оценкой в отчете за первый квартал). Однако негативную тенденцию в развитии экономики подчеркнул уточненный прогноз роста на 2020 год, который был пересмотрен с 1.5% до 1.4%. 

( Читать дальше )

Аналитики в Пекине предупреждают, что экономический разрыв Китая с США становится более вероятным и Китай должен подготовиться к этому, пишет South China Morning Post.

Конфликт Вашингтона и Пекина вышел за рамки торговли. Белый дом стремится вытеснить Китай из глобальных цепочек создания стоимости, считает Ли Сянъян, директор Национального института международной стратегии, аналитического центра при Академии общественных наук КНР.

«Теоретически такое экономическое разделение вполне возможно», — сказал Ли в субботу на симпозиуме по торговой войне в Китайском народном университете.
«Конечная цель [США] состоит в том, чтобы сдержать рост Китая», — сказал Ли, добавив, что разрыв связей может рассматриваться как «стратегический шантаж» для Вашингтона в попытке помешать Китаю стать сильнее.
Некоторые в Китае утверждают, что разделение вряд ли произойдет из-за глубоких экономических и торговых связей между двумя странами. «Но этот аргумент не может быть причиной для того, чтобы мы отказались изучать его», — заявил Ли.

( Читать дальше )

Признаки смягчения позиции Белого Дома в переговорах с Китаем перед встречей лидеров двух стран на саммите G-20 (телефонные переговоры Трампа и Си, сообщения о «расширенном» заседании), ко все общей неожиданности, оказались не пустыми спекуляциями, а предтечей к продлению перемирия. Итоги встречи Трампа и Си задали новый вектор кооперации между двумя странами, так как Трамп принял некоторые требования китайской стороны, такие как пауза в тарифной эскалации и ослабление давления на Huawei. Рынки приветствовали такое решение увеличив спрос на рисковые активы, доллар укрепился, доходность 10-летних нот выросла, а фьючерсы SPX начали торговлю с положительным гепом на отметке 2975 пунктов.  

И если тарифное перемирие было в пределах диапазона ожидаемых сценариев, то снятие некоторых ограничений на Huaweiпослужило толчком для Китая вернуться за стол переговоров, который рассматривал препятствие бизнесу телекоммуникационного гиганта в США как принуждение к сотрудничеству «под дулом пистолета». Китайская сторона в обмен на ослабление санкций Huaweiсогласилась увеличить закупки сельхозпродукции в неназванном объеме. Ее производители в США терпят огромные убытки, попав под жернова тарифной войны.  

( Читать дальше )

Смотрю появилось много оптимизма по поводу итогов встречи ТРАМП- СИ. Хотел бы вернуться к сути торговой войны. Американцы сделали из Китая дешевую фабрику по производству разных потреб товаров. Но Китай пошел дальше и превратился в высоко технологическую державу, прямого конкурента США. Само собой это не устраивает Америку и она предлагает сделать равный доступ на огромный китайский рынок для компаний из США. Равный с китайскими. Соответственно изменить все необходимые законы. Иначе штаты закроют доступ для китайских компаний на свой рынок, а возможно и на все рынки. Как это делается для компании Huawei. И вот тут главное противоречие. Если кто знаком с историей, то похожая ситуация была в 19 веке и привела к 2 опиумным войнам. Итог, торговая война переросла в войну реальную, которую Китай проиграл и следствием стала постепенная колонизация Китая и потеря им многих территорий и фактически самостоятельности. Китайцы свою историю знают хорошо, в отличие от американцев, которые наивно полагают, что смогут снова прогнуть китайцев. Поэтому главное, Китай скорее пойдет на полный разрыв отношений с америкой, чем пустит американцев на свои рынки. Торговая война будет идти еще очень долго, даже если будут заключаться какие-то перемирия и даже подписываться какие-то договора. Сама проблема фундаментальная и представляет противостояние двух супердержав. Как в военном так и экономическом плане. И жить мы с этим будем до тех пор пока одна из них не проиграет и развалится подобно Советскому союзу.

Чувствительность алготрейдеров и инвесторов к заголовкам, касающихся торговой войны, должна была повыситься, так как перед встречей Трампа и Си увеличилось не только количество упоминаний, но и возросла их важность, позволяющая точнее откалибровать ожидания относительно возможного исхода переговоров. Явно выделить новостной фактор в динамике фондового рынка США и убедиться в его значимости позволил один из «прорывных» заголовков от CNBC, который цитировал слова главы министерства финансов Стивена Мнучина в одном из интервью. 

Согласно новости CNBC:

“Секретарь Казначейства США Стивен Мнучин заявил, что торговая сделка готова на 90%»

(“U.S. Treasury Secretary Steve Mnuchin Says U.S.- China Trade Deal is 90% Complete”)

Возможно многие из вас видели вчера эту новость, по крайней мере у меня она вызвала недоумение, так как она совершенно не стыковалась с тарифными угрозами, взаимными черными списками компаний и другими признаки сохраняющейся напряженности. Разработка соглашения требовала по крайней мере перемирия. Заголовок имел смысл, если учитывать прошлую информацию, когда Белый Дом заявлял, что сделка почти готова, но Китай неожиданно прислал черновик со значительными поправками, что обнулило прогресс, Трамп ввел новые тарифы и т. д. Неясно было почему Мнучин об этом говорит в настоящем времени. Тем не менее алгоритмам этой новости было достаточно: 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

С мартовского заседания ФРС в экономике США не произошли существенные сдвиги, оправдывающие текущие ожидания в три сокращения ставки до февраля 2020 (наиболее вероятный исход). Бунтарем в прогнозах, резко нарушающим консенсус, стал Goldman Sachs, указывая на стабильность цен на фондовом рынке, безработицу, задержавшуюся на 50-летнем минимуме, не изменившиеся прогнозы роста спроса и ВВП США, а также на устранение ключевого фактора волнений — тарифного фронта с Мексикой. После выхода данных по розничным продажам (контрольная группа +0.5%, пересмотр апрельского показателя), Atlanta Fed повысил прогноз роста экономики до 2.1%, сам Goldman Sachs – до 1.6% во втором квартале. Признавая потенциальный уклон в пользу мягкой риторике, американский банк отмечает, что он в недостаточной мере удовлетворит рынки, которые агрессивно закладывали сокращения ставок в последнее время. 

 
 

 
 
Примкнуть к позиции Goldman сейчас выглядит особо привлекательной возможностью, учитывая сильный перекос рынка в ожиданиях глобального разворота в политике ФРС, который подкрепляется ожиданиями синхронных действий глобальных ЦБ вслед за вчерашней капитуляций ЕЦБ. Драги указал во вторник потенциальную готовность продолжать двигать ставки в негативную территорию, оказывая еще большее давление на коммерческие европейские банки. Соответственно можно говорить об однозначной реакции рынков в виде отката, преимущественно на рынке фиксированной доходности, если ФРС разочарует. Для доллара это будет означать усиление позиций относительно евро, австралийского доллара и возможно британского фунта. В контексте компромисса S&P 500 vs. бонды, это будет означать конвергенцию оценки S&P 500 и доходности по 10-летним бондам казначейства, между которыми сейчас наблюдается сильный разрыв:

( Читать дальше )