ФосАгро

Буквально на днях прошла отсечка под рекордные дивиденды компании — 72 рубля на акцию. Однако, вероятно, дальнейших рекордов придется подождать.

Объем продаж фосфорсодержащих удобрений снизился в 4-ом квартале (рис. 1), это окажет давление на показатели прибыли и, соответственно, на размер дивидендов за 4-ый квартал.

Цены на удобрения DAP несколько снизились в начале года, что является следствием традиционного межсезонного спада, но, скорее всего, немного восстановятся ближе к началу весеннего сезона. Какого-то значительного роста цен в 2019 году ждать не приходится. Вероятно, колебания будут происходить в диапазоне $380-410 за тонну.

На показатель EBITDA будут влиять 3 фактора: цены на DAP, курс доллара к рублю и объем продаж удобрений. Курс USDRUB я разбирал в видео и, соответственно, ожидаю 67+ в этом году. Объем продаж в среднем на протяжении года можно ожидать порядка 1600-1700 тыс. тонн в квартал.

Продажи удобрений сократились на 2% год к году до 2,0 млн т. Вчера Группа «ФосАгро» опубликовала операционную отчетность за 4 кв. 2018 г. Совокупные объемы продаж удобрений в 4 кв. снизились на 2,3% год к году до 1,96 млн т, при этом объемы производства увеличились на 1,8% за тот же период до 2,3 млн т. По итогам 12 мес. 2018 г. объемы производства выросли на 7,6% до 9,0 млн т, а продажи – на 9,0% до 8,8 млн т.

Разнонаправленная динамика продаж азотных и фосфорсодержащих удобрений. Продажи азотных удобрений в 4 кв. 2018 г. выросли на 14,5% до 470 тыс. т, тогда как продажи фосфорсодержащих удобрений, которые вносят основной вклад в совокупную выручку компании, упали на 6,7% до 1,5 млн т. Объемы продаж азотных удобрений существенно увеличились после того, как компания в 2017 г. ввела в эксплуатацию новые мощности по производству аммиака и карбамида.

Нейтрально для котировок акций. Компания ожидает, что цены на фосфорсодержащие удобрения начнут восстанавливаться во 2 кв., тогда как в 1 кв. они будут находиться под давлением. Новость нейтральна для котировок акций ФосАгро.

Годовое производство Фосагро на уровне 9.0 млн т совпадает с ее собственным прогнозом и нашими прогнозами, рост на 5% г/г, прогнозируемый на 2019 также в рамках ожиданий. Снижение продаж на 11% кв/кв и 2% г/г предполагает давление на финансовые результаты за 4К и свободный денежный поток из-за накопления запасов в объеме ок. 300 тыс т. Фосагро торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 5.5x против 7.2x Mosaic.

мы не намерены останавливаться после достижения сильных результатов в 2018 году и планируем дополнительно увеличить производство удобрений до 5% в 2019 г.… по итогам первого полного года работы нового производства аммиака наш производственный комплекс в Череповце теперь полностью обеспечивает собственные потребности в этом важнейшем сырье, что позволило нам укрепить лидирующие позиции на кривой денежных издержек в секторе

Отличная возможность заработать 2.8% в феврале!

Хочу поделиться с вами одной своей торговой идеей. Речь идет об акциях ФосАгро. Дело в том, что сегодня эта акция торгуется последний день с дивидендами. Дивиденды составляют 72 рубля или 2.8% к текущей стоимости акции.

Тем, кто не любит читать долго, сразу озвучу свою торговую идею: покупка акций ФосАгро сегодня и получение дивидендов в расчете на то, что дивидендный гэп будет закрыт в течение февраля. Это было описание торговой идеи, а дальше я постараюсь привести свои аргументы, почему я считаю, что ФосАгро закроет дивидендный гэп в течение февраля.

Описание компании ФосАгро

              Таблица 1. Сравнение ФосАгро с другими компаниями сектора.

Хотя новость была ожидаемой с учетом информационного потока в последние дни, она ПОЗИТИВНА как для РУСАЛа, так и для En+, означая прекращение дестабилизирующего влияния на их операционную деятельность и инвестиционную привлекательность. Кроме того, мы полагаем, что новость является позитивным сигналом для российского рынка и отдельных акций, таких как Полюс Золото и Фосагро. У нас нет официальных рекомендаций по акциям РУСАЛа и En+.

«Фосагро» не исключает увеличения дивидендных выплат по итогам четвертого квартала 2018 г., соответствующий вопрос будет вынесен на рассмотрение совета директоров.

генеральный директор «Фосагро» Андрей Гурьев, в кулуарах Всемирного экономического форума в Давосе:

«Вопрос (о выплате дивидендов по итогам четвертого квартала 2018 г. — прим. ТАСС) будет вынесен, безусловно [на заседание совета директоров]. Дивидендную политику мы не меняем, и не собираемся. Она у нас достаточно простая — 30-50% (от чистой прибыли по МСФО — прим. ТАСС), очищенная от курсовых разниц. Если нам позволит позитивный свободный денежный поток, будет больше дивидендов, как это произошло за третий квартал. Вполне возможно рассмотрим увеличенные дивиденды и за четвертый квартал»

«На 78 млрд руб., это семь проектов по строительству мощностей по производству минеральных удобрений. Один из них — это строительство «Метахима», это порядка 25 млрд руб.»

Объем инвестиционной программы «Фосагро» в 2019 г. составит порядка 33-34 млрд руб., рост производства по году ожидается на уровне 6-10%.

генеральный директор «Фосагро» Андрей Гурьев, в кулуарах «Всемирного экономического форума» в Давосе:

«У нас большие планы на следующий год в плане роста при сохранении CAPEX на том же уровне — в прошлом году он был порядка 33 млрд руб., в этом мы ожидаем 33-34 млрд руб., вопрос в курсе доллара»

Рост EBIDTA позволяет компании сократить соотношение чистого долга к этому показателю, чему способствует благоприятная ценовая конъюнктура в 2019 г.

Комментируя итоги 2018 г., Гурьев отметил, что «в 2018 г. III квартал по чистой прибыли был рекордным и одним из самых лучших за всю историю компании, IV будет такой же».