Фосагро

Финансовые результаты: 21 марта, 10:00 по московскому времени (7:00 по лондонскому времени). Телеконференция: 21 марта в 16:00 по московскому времени (13:00 по лондонскому времени), +7 495 221 6523 (Россия), +44 203 043 2440 (Великобритания); ID: 16535899#.

Мы ожидаем, что результаты Фосагро за 4К17 в целом окажутся на уровнях 3К17. Компания фиксирует выручку в отчетности с задержкой в один месяц, поэтому показатели пока не отразят рост спотовых цен на DAP, который начался в ноябре. Свободный денежный поток скорее всего останется невысоким на уровне 4.0 млрд руб. на фоне сезонного накопления запасов и роста дебиторской задолженности за счет роста цен. Консенсус-прогноз Bloomberg по дивидендам за 4К предполагает 21 руб. на акцию, и мы считаем его оправданным — он соответствует коэффициенту выплат 42% от чистой прибыли и небольшую доходность 0.8%. В целом мы ожидаем умеренно НЕГАТИВНОЙ реакции рынка на результаты, поскольку восстановление скорее всего станет очевидным только в 2018.

АТОН

Аналитики Атона понижают рекомендацию по Акрону до ПРОДАВАТЬ:

Акции Акрона взлетели на 50% с июня 2017 на фоне падения экспорта удобрений из Китая и улучшения перспектив сектора. Тем не менее, рынок переоценивает потенциал роста цен на карбамид, исходя из цены $290/т против спота $235/т, поскольку мы считаем, что более высокие цены должны спровоцировать сокращение спроса со стороны Индии и ответную реакцию со стороны предложения Китая. Мультипликатор EV/EBITDA 2018 Акрона 7.1x подразумевает премию 40% к 5-летнему среднему, а его дисконт к аналогам сократился на 15 пп, т.к. акции Акрона обогнали сектор на 15% с начала года. На наш взгляд, дивидендная доходность 6,6% уже не так привлекательна, а катализатор в виде предполагаемой продажи доли Grupa Azoty переоценен. Мы оставляем нашу целевую цену 3 500 руб. за акцию неизменной, но из тактических соображений понижаем рекомендацию по Акрону до ПРОДАВАТЬ.

Акции уже предполагают цену карбамида $290/т при споте $235/т

( Читать дальше )

ФосАгро» — российская вертикально-интегрированная компания, один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений. Основным направлением деятельности является производство фосфорсодержащих удобрений, высокосортного (с содержанием P₂O₅ 39% и более) фосфатного сырья – апатитового концентрата, а также кормовых фосфатов, азотных удобрений и аммиака.

В Группу «ФосАгро» входят АО «Апатит» в Череповце (Вологодская обл.), его филиалы в Кировске (Мурманская обл.) и Балаково (Саратовская обл.), а также АО «Метахим» (Ленинградская обл.), АО «ФосАгро-Транс», ООО «ФосАгро-Регион» и АО «Научно-исследовательский институт по удобрениям и инсектофунгицидам имени профессора Я.В.Самойлова».

Акции компании за последний год колеблются в диапазоне 2240-2580 руб. за акцию (Рис. 1), что эквивалентно 15% диапазону между локальными уровнями.

Рис. 1 Динамика цены акций ФосАгро

( Читать дальше )

Прогнозы улучшаются, повышаем до ПОКУПАТЬ

На Дне инвестора сектора удобрений АТОНа мы провели встречи более 30 инвесторов с Фосагро, которую представил Александр Селезнев, руководитель IR-департамента. Встречи убедили нас, что глобальный баланс спроса и предложения для DAP улучшается, и мы ожидаем, что дополнительный спрос со стороны Индии и Китая составит 2.1 млн т. Усилия Китая в сфере экологии и растущие затраты на производство уже начали влиять на предложение, и мы считаем, что эффект от реформ должен компенсировать новые объемы от Ma’aden и OCP. За последние 6 месяцев акции Фосагро отстали от сектора на 15%, а дисконт в оценке увеличился на 8 пп. Цены на DAP растут, и мы повышаем рекомендацию по Фосагро до ПОКУПАТЬ в преддверии высокого сезона с целевой ценой $17.5/GDR, предполагающей потенциал роста 17%.

Спрос на фосфаты в Китае и Индии может вырасти на 2.1 млн т (+8% к мировому)
Спрос со стороны Китая будет стимулироваться решением страны увеличить запасы удобрений на 5.5 млн т, (в т.ч. фосфатов − на 1.5 млн т). Предложение удобрений в некоторых регионах остается дефицитным, а накопление запасов в течение следующих двух лет направлено на снижение волатильности цен. Индийский импорт в 2017 снизился до 4.0 млн т (-10% г/г), но запасы также упали до 0.4 млн т, что говорит о потенциале восстановления запасов около 0.7 млн для возвращения к нормальным уровням. Рост индийских субсидий на фосфатные и калийные удобрения на 13% также поддержит спрос.

( Читать дальше )

Крупнейшая в России сеть дистрибуции минеральных удобрений ООО «ФосАгро-Регион»* (Группа «ФосАгро») увеличила поставки минеральных удобрений «ФосАгро» на российский рынок на 12,3%, до 2,34 млн т. По данным РАПУ, по итогам года Группа подтвердила свой статус крупнейшего поставщика всех видов минеральных удобрений на российский рынок.

В 2017 году Группа «ФосАгро» инвестировала в развитие инфраструктуры сети «ФосАгро-Регион» около 600 млн рублей. С запуском дистрибуционно-логистического центра (ДЛЦ) в Брянской области количество собственных ДЛЦ сети в регионах достигло 22, а модернизация ряда площадок позволила увеличить мощности единовременного хранения сети на 13%. Лидером развития в части инфраструктуры стал Ставропольский край, увеличивший ёмкость хранения минеральных удобрений, доступных аграриям всех 26 районов края, на 74%.

Генеральный директор ООО «ФосАгро-Регион» Андрей Вовк:
«Потребители понимают эффективность удобрений и готовы инвестировать в урожай. Но если раньше главным вопросом была поставка определенного объема и перечня продукции, то сегодня ситуация с ценами на сельхозпродукцию подталкивает аграриев к необходимости получать максимальный результат от количества удобрений, который они могут себе позволить. Агрохолдинги и передовые крупные хозяйства подходят к вопросу внесения удобрений с научной точки зрения, ориентируясь как на урожайность, так и на товарные качества продукции. Нашим ответом на эту потребность рынка стало создание в «ФосАгро-Регионе» службы агромаркетинга, которая помимо штатных консультаций, занимается сопровождением всего цикла выращивания сельхозкультур клиентов для гарантированного получения урожая заданного качества с применением удобрений «ФосАгро». В перспективе мы намерены создать экспертный совет с участием ведущих мировых и российских поставщиков агротехнологий для совместного решения вопросов, связанных с повышением производительности сельзхозпредприятий России»,
пресс-релиз

ФосАгро: производственные показатели за 2017 г.

ФосАгро отчиталась по производственным показателям за 2017 г. Группа сообщила, что по итогам 2017 г. увеличила производство на 12,3% в годовом сравнении до 8,3 млн тонн, продажи компании выросли на 12,2% до 8,1 млн тонн.

Fitch повысило рейтинги ФосАгро до стабильного с BB+ до BBB-.

Сохраняем рекомендацию «ДЕРЖАТЬ» с целевым ориентиром 2850 руб. за акцию

КИТ Финанс Брокер

Российской фондовый рынок закончил неделю снижением вслед за мировыми рынками: Индекс Московской биржи в пятницу снизился на 1,3% до 2197,1 пунктов, РТС упал на 2% до 1185,8 пунктов.

В зелёной зоне закрылись акции: «Башнефть» «префы» (+4,3%), «ФосАгро» (+2,7%), АФК «Система» (+2,1%), «Аэрофлот» (+1,8%), «Энел Россия» (+0,7%).

Хуже рынка показали себя металлурги: ММК (-4,2%), НЛМК (-3,5%), Северсталь (-1,2%).

В пятницу стало известно, что Евтушенков допустил продажу 25% «Детского мира» на SPO. Вторичное размещение акций может пройти уже в марте, заявил сегодня Владимир Евтушенков. Привлеченные средства, возможно, пойдут на выплаты по мировому соглашению «Роснефти» и на дивиденды для акционеров компании. Также в пятницу АФК «Система» сообщила, что компания не планирует сокращать вознаграждение акционеров и менять дивидендную политику. В связи с вышеперечисленным акции компании выросли на 2,1%.

Баженов Дмитрий
«КИТ Финанс Брокер»

Менеджмент «Транснефти» будут стимулировать. Инвесторы предлагают новую систему мотивации

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), в прошлом году ставший владельцем 0,43% привилегированных акций «Транснефти», предлагает создать систему мотивации менеджмента. Она будет привязана к динамике стоимости префов компании, которые в РФПИ и на рынке считают недооцененными, а рост капитализации монополии — перспективным. (Коммерсант) (Ведомости)

«Новатэк» поищет газ на шельфе Ливана. Компания почти ничем не рискует, но может сорвать джекпот

( Читать дальше )

ФосАгро в IV квартале увеличила продажи удобрений на 15% — до 2 млн т

ФосАгро в IV квартале увеличило продажи всех видов удобрений на 15% — до 2 млн тонн, сообщила компания. За 2017 год ФосАгро увеличила продажи всех видов удобрений на 12% — до 8,1 млн тонн. Производство удобрений в IV квартале повысилась на 13% и достигло 2,25 млн тонн, за весь 2017 год — на 12%, до 8,34 млн тонн.

2017 года был удачным для производителей минеральных удобрений России. Их производство в целом по стране увеличилось на 8,2%. ФосАгро показал операционные результаты лучше, чем в среднем по отрасли. В то же время ценовая динамика пока остается слабой, что окажет негативное влияние на финансовые результаты.

Промсвязьбанк

Фосагро: рост производства на 13% г/г в 4К17 уже учтен в цене      

Общее производство удобрений выросло до 2 254 тыс т (+7.9% кв/кв и +13.4% г/г) за счет роста производства карбамида, которое подскочило до 421 тыс т (+56.6% г/г) благодаря расширению производства на новых установках аммиака и карбамида, которые теперь вышли почти на полную мощность. Общие продажи удобрений составили 2 010 тыс т (-0.8% кв/кв и +15.1% г/г), включая 1 599 тыс т фосфорных удобрений (-6.8% кв/кв и 15.1% г/г). Производство апатитового концентрата тоже оказалось высоким, составив 2.4 млн т, в результате чего годовой показатель достиг 9.5 млн т — самого высокого уровня за 25 лет. На NPK/NPS/PKS, наиболее рентабельные продукты, в настоящий момент приходится половина фосфатной продукции. Фосагро считает, что восстановление цен на фосфаты должно продолжиться до начала весеннего сезона в результате снижения китайского экспорта, высокого спроса в Латинской Америке и инфляции цен на аммиак и серу.

Фосагро опубликовала очередные сильные результаты, демонстрирующие общий рост производства удобрений на 13% г/г. Тем не менее мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ, поскольку рынок ожидал роста производства. На результаты оказало влияние расширение производства на двух крупных проектах — установке аммиака мощностью 760 тыс т и гранулированного карбамида мощностью 500 тыс т, которые осенью вышли на полную мощность. Они также должны добавить около $150 млн к годовой EBITDA, по нашим оценкам. Фосагро ожидает, что сильный рост цен сохранится, тон релиза был особенно оптимистичным. Мы занимаем сдержанно оптимистичную позицию из-за сохраняющихся низких цен на продукцию сельского хозяйства.

АТОН