ФрС

Итоги заседания ФРС США стали не просто центральным финансовым событием среды или всей недели – стали, пожалуй, пока главным сюрпризом для фондовых рынков в этом году.

Основные тезисы:
• Базовая процентная ставка осталась в диапазоне 2,25-2,50%,
• ФРС не ожидает изменения ставки в 2019 году, в 2020 году возможно одно повышение,
• ФРС замедлит сокращение активов на балансе в мае (т.н. QE наоборот) и прекратит его полностью в сентябре.

Если в конце января мы видели намеки на ослабление монетарного регулирования, то вчера получили более чем конкретные слова, даже утверждения.
Любые американские органы власти – органы, в классическом смысле, политические, им свойственна работа с публикой и на публику. Так что как бы сейчас сладко для уха инвестора не звучали инициативы руководителей ФРС, это в своей значительной доле, обороты речи. ФРС пересматривает логику собственного поведения 1-2 раза в квартал. Потому за предложениями о сверхмягом денежном регулировании придут новые, менее приятные для рынков.

FED INTENDS TO SLOW BALANCE SHEET RUNOFF BEGINNING IN MAY AND ENDING IN SEPTEMBER PROVIDED THAT ECONOMY, MONEY MARKET CONDITIONS EVOLVE AS EXPECTED

Российский рынок акций

Индекс ММВБ по-прежнему консолидируется в узком диапазоне. Сегодня в 21,30 по московскому времени пройдет пресс-конференция главы ФРС по результатам решения по процентной ставке, это событие станет определяющим для дальнейшей динамики на всех рынках, в том числе и на Российском. В последние дни отношение инвесторов к развивающимся рынкам улучшилось, также крупные мировые инвестиционные дома повышают прогнозы по ценам на нефть до 70-90$ за баррель. Это создает хорошие предпосылки для роста нашего рынка акций – главное, чтобы риторика ФРС была ”мягкой”, в этом случае мы можем увидеть по индексу ММВБ уровни в районе 2500 до конца следующей недели.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,4-7,6%, USD 2,15-2,35%, по недельным — RUB 7,5-8%, USD 2,3-2,5%.

Рынок облигаций

Эта неделя началась серьезным ростом ОФЗ. Доходности по длинным выпускам снизились на 15 – 20 бп. Сильный спрос вызван следующими причинами: ожиданиями длительной паузы в цикле повышения ставок ФРС, что вызывает спрос на все рисковые активы, ростом инфляции в РФ медленнее ожиданий участников рынка и Банка России. А также малозначительным санкционным списком в связи с украинским кризисом против шести физических лиц и восьми российских компаний опубликованным в пятницу Минфином США, очевидно инвесторы восприняли это как некоторую паузу в продвижении более серьезных санкционных законопроектов в отношении России. Вместе с тем полагаем потенциал дальнейшего снижения доходностей небольшой и ограничен высокой ключевой ставкой и сохраняющимися санкционными рисками на новый госдолг.

Одним из основных драйверов для национальной валюты выступают действия центрального банка. По сути, макроэкономические показатели вторичны, по отношению к анализу валюты, т.к. монетарная политика это учитывает, поэтому политика ЦБ и макроэкономика тесно связаны и выступают опережающими индикаторами по отношению друг к другу.

Первым делом затронем денежно-кредитную политику ЕЦБ.

На последнем совещании в начале марта ЕЦБ объявил о запуске новой программы по предоставлению ликвидности коммерческим банкам TLTRO-III. То что програма третья по счету о многом говорит, и вместо сворачивания QE, мы получаем новый виток смягчения ДКП.

Правда этот новый виток гораздо жестче, так, программа рассчитана на два года до 2021, в то время как первые две программы накачки ликвидности были рассчитаны на 4-е года.

В общем и целом, до сентября будут еще новые нюансы программы, которые не опубликованы.

Инвесторы ждут ‘точек’ ФРС, хотя Пауэлл предупредил о рисках
Регулятор может сообщить свежую информацию о планах по балансуСтив Мэтьюз
(Блумберг) -- Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэллутверждает, что у регулятора нет предпочтений относительно того, вверх или вниз двигать ставку в следующий раз, однако сигналы его коллег могут оказаться более «ястребиными».
Федеральный комитет по открытым рынкам, скорее всего, сообщит о планах повысить ставку один раз в этом году по сравнению с декабрьским прогнозом о двух повышениях, а также укажет на планы еще одного ужесточения в следующем году, свидетельствует опрос экономистов, проведенный агентством Блумберг.
При этом в сообщении по итогам заседания в среду комитет, вероятно, подтвердит, что будет проявлять «терпение» в вопросе ставок, а также объявит о сроках завершения процесса постепенного сокращения активов на балансе ФРС.
Вместе с итоговым документом будет опубликована и обновленная точечная диаграмма ФРС с прогнозами по ставке и экономике. Через полчаса после этого начнется пресс-конференция Пауэлла, который в январе ввел обычай общаться с прессой после каждого заседания FOMC.
‘Точки’ ФРС
Вопросы к Пауэллу, безусловно, будут касаться прежде всего дальнейшей траектории ставки. В ходе выступления 8 марта он сравнил точечную диаграмму с пуантилизмом — манерой письма французского художника Жоржа-Пьера Сера: «Если смотреть на отдельные мазки, можно не увидеть целой картины».
«Многие инвесторы полагают, что ФРС покончила с ужесточением политики, но регулятор не об этом говорил, — отмечает Роберто Перли, партнер Cornerstone Macro LLC в Вашингтоне. — ‘Точки’, вероятно, окажутся ниже по сравнению с декабрем, но, скорее всего, будут свидетельствовать о возможности одного или двух повышений ставки до завершения цикла ужесточения, и для многих это может оказаться сюрпризом».
Прогнозы роста
Сообщение FOMC, возможно, будет похоже на январское, но оценки текущей ситуации могут быть снижены. Прогноз роста экономики на этот год может быть понижен до 2,2 процента с 2,3 процента в декабре, а безработицы — повышен.
«Рынки будут следить за малейшим изменением в тональности сообщения», — говорит главный экономист Stifel Nicolaus & Co в Чикаго Линдси Пьегза. Последние данные были неоднозначными, и ФРС столкнется с «колоссальной неопределенностью в том, что касается роста экономики и инфляции».
Баланс ФРС
Экономисты также ожидают, что ФРС сообщит, когда перестанет сокращать активы на балансе с учетом того, что находящиеся на нем казначейские бумаги и ипотечные облигации погашаются. Наиболее вероятной датой завершения этого процесса, по их оценкам, является четвертый квартал — к тому времени размер баланса ФРС может быть сокращен примерно до $3,5 триллиона по сравнению с посткризисным пиком на уровне $4,5 триллиона.
«Инвесторам будет важна любая информация о балансе, — сказал Джеймс Онг, старший макростратег Invesco Ltd. в Атланте. — Рынки ждут финальной цели по размеру баланса и какой-то информации о том, как ФРС будет ее добиваться».

Азиатские рынки начали торговлю в среду со снижения, так как часть инвесторов ликвидируют длинные позиции в азиатских акциях перед моментом высокой рыночной турбулентности. Таким является встреча чиновников FOMC сегодня, на которой должна быть определен дальнейший курс по ужесточению денежной политики. 

Фьючерсы на европейские акции не остались безразличными к возможным сюрпризам в США сегодня. Они начали среду со снижения указывая, что Европейская торговля вероятно также будет проводить большую часть времени в красной зоне. 

Широкий индекс MSCIотслеживающий совокупную динамику акций в Азиатско-Тихоокеанском регионе кроме Японии снизился на 0.2%. Лидерами падения стали акции Австралии и Южной Кореи. 

Японский индекс Nikkeiпотерял 0.2%, в то время как акции компаний материкового Китая слабо изменились по итогам сегодняшней торговой сессии. 

Новые затруднения в переговорах между Китаем и США стали одной из причин, лишивших позитивного настроя рынок акций. Блумберг сообщил, что Китай не соглашается на некоторые требования американской стороны из-за отсутствия гарантий, что тарифы будут отменены после заключения сделки. В тоже время WSJссылаясь на источники знакомые с ходом переговоров пишет, что переговоры подошли к финальной стадии и конец апреля является ориентировочной датой заключения сделки. Торговый представитель США Роберт Лайтхайзер и секретарь казначейства Стивен Мнучин планируют визит в Китай на следующей неделе чтобы подытожить промежуточный прогресс переговоров, сообщила администрация Белого Дома во вторник.