Х5 Retail Group

Обнуление X5 Retail Group торговой наценки всего лишь на семь товаров, которое столь необходимо для малоимущего населения страны, не окажет никакого влияния на финансовые результаты компании.

Заметим, что в супермаркетах «Перекресток» реализуется в общей сложности от 8000 до 15000 наименований товаров, а в магазинах «Пятерочка» – порядка 4500 наименований, и, вполне вероятно, что рост торговых расходов, связанный с решением компании, можно будет компенсировать за счет незначительного увеличения стоимости прочей продукции.

Заметим, что в апреле текущего года компания уже обнуляла торговую наценку на отдельные категории социально значимых товаров, однако чистая розничная выручка возросла на 16% (г/г), а средний чек повысился на 35,7% (г/г).

Аседова Наталия
ГК «Финам»
           

Пандемия изменила поведение потребителей. Ведь во время локдаунов власти ограничили передвижения и люди в основном стали закупаться в магазинах рядом с домом или онлайн. Поэтому акции ритейлеров взлетели на фоне пандемии. Например, ГДР X5 Retail Group выросли за год на 31,34%, акции «Магнита» набрали 57,08%, а Ozon успешно провел IPO в ноябре.

Как только появились новости о первых вакцинах, начало казаться, что совсем скоро с пандемией рынки попрощаются. Каким будет поведение потребителей после пандемии? Как будет трансформироваться ритейл в долгосрочной перспективе? Какие акции интересны для инвестирования? Обсудили эксперты на онлайн-конференции Finam.ru «Итоги года — ритейлу вирус не помеха».

Артем Михайлин, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал», считает, что в продуктовом ритейле не будет значительных изменений после пандемии, так как процессы, которые ускорила изоляция, будут продолжаться в долгосрочной перспективе. Но восстановление сектора услуг и возвращение трафика в HoReCa создаст эффект высокой базы, поэтому могут замедлиться темпы роста продуктовых ритейлеров относительно этого года, добавляет эксперт. Также он отмечает, что краткосрочный эффект высокой базы может наблюдаться у онлайн-ритейлеров вроде Ozon, к которым в этом году пришло большое количество новых покупателей.

( Читать дальше )

Пандемия помогла ритейлерам понять, что современные технологии помогают развивать бизнес и сокращать затраты, а онлайн-торговля заняла прочное место, составляя внушительную конкуренцию реальным магазинам. Аналитики в ходе онлайн-конференции «Итоги года — ритейлу вирус не помеха» обсудили, какие инновации и технологии будут внедрять ритейлеры в 2021 году?

По мнению Артема Михайлина, аналитика ИК «ВЕЛЕС Капитал», продуктовые ритейлеры будут двигаться в привычном направлении, которое было обозначено в последние годы. «Продолжится развитие омниканальной модели и e-grocery, особенно в сфере экспресс-доставки. Будут дальше внедряться кассы самообслуживания, электронные ценники, система Click&collect, что позволяет освободить часть времени персонала и сократить затраты. Возможно, от некоторых ритейлеров мы увидим расширение пилотного тестирования магазинов без продавцов. Компании сделают упор на автоматизацию процесса принятия решений, формирования ассортимента, ценообразования и логистики за счет внедрения алгоритмов и BigData. Вероятно, мы продолжим двигаться к полностью персонализированному промо на основе программ лояльности», — сказал он.

( Читать дальше )

X5 упрочивает свое лидерство – доля рынка выросла на 1.5% до 13% за 9М20, тогда как ранее рост не превышал 1% в год. Ближайший по величине ритейлер, Магнит, имеет долю около 10%, а на топ-5 игроков приходится менее 30% рынка. X5 Group ожидает, что Россия выйдет на характерный для развитых рынков уровень консолидации 55-60% на горизонте 4-5 лет. Мы ожидаем, что X5 продолжит консолидацию и сохранит свою долю рынка.

Новая концепция магазинов Пятерочка – мощный драйвер. Компания провела редизайн уже 11% магазинов Пятерочка: в 2021 году будут обновлены 1 700 магазинов и откроются 1 400-1 500 новых магазинов в обновленной концепции. В обновленных магазинах LfL-продажи выросли на 10% по сравнению с предыдущим форматом, тогда как капзатраты остались прежними, что привело к росту показателя ROIC. Новая концепция также увеличивает индекс потребительской лояльности (NPS) на 50%, хотя даже предыдущий формат имел более высокие оценки по сравнению с конкурентами.

Чижик, Пятерочка #налету, 5Post – Х5 отличают форматные инновации. Х5 запустила формат жесткого дискаунтер в ответ на в целом неблагоприятную макроэкономическую ситуацию и 5-летнюю стагнацию реальных располагаемых доходов. Такой формат предполагает ограниченный ассортимент (800 наименований против 4-5 тысяч в Пятерочке) и высокую долю СТМ (долгосрочная цель 60% против 25-28% у Пятерочки). Сейчас он работает в пилотном режиме, еще 50 магазинов должны быть открыты в 2021 году. X5 также запустила Пятерочка #налету – еще один экспериментальный формат без кассиров, и планирует открыть 50 таких магазинов. X5 пока не ставит перед собой конкретные финансовые цели. X5 также подчеркнула, что планирует и далее развивать 5Post (уже 14 тыс. постаматов), отметив, что трафик магазина увеличился на 2-3%.

( Читать дальше )

По словам начальника управления по связям с инвесторами компании Андрея Васина, компания рассматривает возможность вывода на фондовый рынок своего бизнеса по доставке товаров на горизонте 2-3 лет. Речь идет о «Перекрестке впрок», агрегаторе экспресс-доставки «Около», логистическом сервисе для электронной коммерции 5Post.

Эффект на компанию. В 4К20 онлайн-продажи X5 Retail достигли 4 млрд руб. что составляет 0,8% от консолидированной выручки и 1,9% от выручки московского региона. На данный момент рынок никак не оценивает этот бизнес, поскольку он только выходит на безубыточность. По итогам 9М20 Х5 обогнала давнего лидера этого сегмента рынка торговую сеть «Утконос». На сегодняшний день доставка продуктов – это самый быстрорастущий сегмент российского онлайн-рынка. Согласно прогнозам INFOline, к 2023 г. он может вырасти до 605 млрд руб. против 145 млрд руб. в 2020 г., или в 4 раза.

Эффект на акцию. По оценкам самой компании, в следующем году на долю онлайн будет приходиться порядка 2% от консолидированной выручки компании, что означает, что совокупная выручка сервисов по доставке товаров должна достичь порядка 50 млрд руб. в 2021 г. Применяя текущие мультипликаторы Ozon, можно оценить текущую справедливую стоимость онлайн-бизнеса X5 Retail в сумму ~112 млрд руб., или около 414 руб./ГДР, т.е. ~15% от текущей стоимости бумаги.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»
           

X5 Retail Group представила первый магазин под брендом «Пятерочка #налету» с полностью автоматизированной системой покупок. В следующем году продуктовая сеть «Пятерочка» рассчитывает открыть около 50 таких магазинов, в том числе в регионах. Планируется, что в будущем подобные магазины торговая сеть может открыть на улицах с высокой проходимостью, на железнодорожных станциях и автовокзалах.

Пока этот формат находится в тестовом режиме – непонятна экономика таких магазинов с учетом всех дополнительных расходов и капитальных трат. Тем не менее, учитывая тот факт, что расходы на персонал являются второй по величине статьей операционных расходов, мы полагаем, что после масштабирования проекта такие магазины покажут хорошую операционную рентабельность.

Мы ожидаем, что рынок будет позитивно оценивать последний новостной поток от компании, а также новость о запуске первого в истории российского ретейла магазина без персонала.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

«Магнит» и X5 вчера объявили о промежуточных дивидендных выплатах за 9М20 при дивидендной доходности на уровне, соответственно, 5% и 2,7%; дивиденды будут выплачиваться в конце 2020 — начале 2021 гг. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции обеих компаний – при том, что благоприятные операционные факторы сохраняются в 4К20, дивиденды будут являться защитой от убытков, если инвесторы будут перекладываться из «защитных» акций.

Мы считаем, что динамика акций «Магнита» будет опережать динамику бумаг X5 на сравнительной основе, так как годовая дивидендная доходность бумаг «Магнита», которая может составить вплоть до 10% по итогам 2020П (8-9% по нашему базовому сценарию) выше, чем дивидендная доходность X5 на уровне 6,7%. Магнит торгуется по коэффициенту 5,7x EV/EBITDA 2021П, что предполагает дисконт на уровне 3% к аналогичному мультипликатору X5 (5,9x).

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

«Магнит» (MGNT RX / MGNT LI: выше рынка; РЦ 5 667 руб. / $17,8): Совет директоров Магнита рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 245,31 руб. на акцию, что эквивалентно 25 млрд руб. за 9М20; дата закрытия реестра назначена на 8 января. Этот размер дивидендов предусматривает их увеличение примерно на 67% г/г при дивидендной доходности на уровне примерно 5% по этому траншу. Отметим, что последние два года Магнит выплачивал дивиденды двумя траншами – первый транш за 9M20 составлял 45-48% общей суммы годовых дивидендов. Если предположить, что финальные дивиденды за 2020 (второй транш за 2020) будут равны сумме, которая была объявлена вчера, мы получаем примерно 50 млрд руб. и примерно 491 руб./акцию в качестве совокупных дивидендов за 2020 г. при дивидендной доходности на уровне примерно 10%. У нас есть понимание, что при СДП на уровне 49-40 млрд руб. в 2020-2021 и коэффициенте “чистый долг/EBITDA” на уровне 1,4x 2020-21П, по стандартам IAS 17, у Магнита есть возможности для столь щедрых дивидендных выплат. Тем не менее, на данный момент мы подтверждаем свой прогноз по выплате 40-45 млрд руб. (392-442 руб. на акцию) в качестве совокупных дивидендов за 2020П, что указывает на все еще высокую дивидендную доходность на уровне 8-9% за 2020 г. хотя и вполне допускаем, что наш прогноз может быть повышен.

X5 (FIVE RX / FIVE LI: выше рынка; РЦ 3 364 руб. на акцию/$44,9): Совет директоров X5 рекомендовал выплатить промежуточные дивидендные выплаты в размере 73,645 руб. на ГДР, что в общей сложности составляет 20 млрд руб. за 9М20. Дата закрытия реестра назначена на 18 декабря. 

Наблюдательный совет X5 Retail утвердил изменения в дивидендной политике компании и рекомендовал выплатить дивиденды за 9М20 в размере 73,645 руб./ГДР.

Эффект на компанию. X5 Retail переходит к практике полугодовых выплат дивидендов. При этом по итогам текущего финансового года компания впервые выплатит дивиденды по итогам 9М20 в размере 20 млрд руб. (73,645 руб./ГДР), что составляет 75,15% чистой прибыли по МСФО 16 за период и подразумевает доходность 2,7%. Дата составления списка акционеров для получения дивидендов установлена на 18 декабря. В настоящий момент менеджмент компании оценивает потенциал дивидендных выплат за 2020 г. в размере 50 млрд руб. (184 руб./ГДР), что выше ранее обозначенного минимума в 45 млрд руб., который компания обещала заплатить. Для сравнения: по итогам 2019 г. Х5 выплатила своим акционерам 30 млрд руб. в качестве дивидендов (110,47 руб./ГДР).

Эффект на акцию. Ранее компания давала индикацию рынку о том, что она планирует повысить частоту выплат дивидендов. Мы считаем, что это решение будет очень позитивно воспринято инвесторами и позволит акции показать опережающую динамику в ближайшем будущем.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Набсовет Х5 одобрил корректировку дивполитики, дивиденды в 20 млрд руб. за 9 месяцев

Наблюдательный совет X5 Retail Group одобрил выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2020 года в размере 20 млрд рублей, сообщила компания. Выплаты на GDR могут составить 73,645 рубля. Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов — 18 декабря (ex-dividend date — 17 декабря). В настоящий момент менеджмент X5 видит возможности для выплаты общих дивидендов за 2020 год в размере до 50 млрд рублей, в зависимости от финансовых результатов 4 квартал, а также при условии одобрения наблюдательным советом и годовым собранием акционеров, отметил ритейлер. Компания также сообщила, что не планирует значительного сокращения долговой нагрузки. Набсовет Х5 также утвердил корректировку дивидендной политики: выплаты будут производиться дважды по итогам полугодий (ранее — один раз в год) «в целях более регулярного распределения дивидендного потока». В соответствии с новой дивидендной политикой новой базой для расчета будущих дивидендов будет денежный поток (ранее выплаты были привязаны к чистой прибыли — минимум 25%). Коэффициент чистый долг/EBITDA ниже 2,0х останется пороговым значением для выплаты дивидендов.

( Читать дальше )

X5 утвердила скорректированную дивидендную политику, первые промежуточные дивиденды составят 20 млрд руб.  

Компания начинает выплаты промежуточных полугодовых дивидендов. В соответствии с новой дивидендной политикой, базой для расчета дивидендов будет денежный поток при сохранении соотношения чистый долг/EBITDA на уровне менее 2.0x (IAS 17). По оценкам менеджмента Группы, за 2020 компания выплатит до 50 млрд руб. (доходность 6.8%), в зависимости от результатов за 4К20. Промежуточные дивиденды за 9М20 составят 20 млрд руб. (73.645 руб. на ГДР, дивидендная доходность 2.7% ), что соответствует 75.15% от чистой прибыли Х5 по МСФО 16. Дата закрытия реестра — 18 декабря, отсечка — 17 декабря, дивиденды будут выплачены в течение 45 дней с момента объявления.

X5 объявила, что намерена увеличить выплаты дивидендов в абсолютном выражении в ближайшие годы. Напомним, по итогам 2019 года X5 выплатила 30 млрд руб. Ранее, в День рынков капитала, Группа рассчитывала, что выплаты за 2020 год составят не менее 45 млрд руб., но теперь повысила прогноз по общим дивидендам.

Атон