Цб рф

Осенью прошлого года зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что с помощью жесткой ДКП Банк России пытается не допустить в России т.н. «турецкого сценария» — самораскручивающейся спирали инфляции и девальвации национальной валюты.

🏛️И вроде бы на данный момент, как мы видим, ЦБ это сделать удалось — инфляция держится в допустимых пределах, рубль стабилен и даже укрепляется в последнее время. Но есть неочевидный для многих фактор, который способен привести к краху именно по причине высокой ключевой ставки. И чем дольше ставки держатся высокими — тем опаснее становится ситуация в нашей экономике.

Чтобы узнавать о важных финансовых новостях было ещё быстрее и удобнее, подписывайтесь на мой телеграм.

Банк России опубликовал первые оценки денежной массы за апрель, которая взлетела за месяц на 3.8% м/м и на 22.1% г/г, но сам ЦБ указал, что связано это отчасти с тем, что 28 апреля выходной и налоги платились  не в апреле, а 2 мая. Поэтому до 2.5 п.п. месячного прироста денежной массы – это технический перенос уплаты налогов, с учётом этого фактора годовые темпы роста М2 видимо были близки к уровням марта.

Сберегательная активность населения остаётся высокой.

✔️ Срочные рублевые депозиты населения продолжают стремительно расти +3.1% м/м или +0.9 трлн руб., что говорит о том, что текущей ставки вполне достаточно для поддержания высокой склонности населения к сбережениям.

✔️ Объем наличных М0 в экономике подрос на +0.7% м/м, но это скорее отражение сезонности, годовой прирост упал до 3% г/г (ниже инфляции), а доля наличных в М2 зафиксировала новый минимум 16.2%, даже если делать скидку на искажение М2, доля наличных на исторических минимумах.

Ещё один важный момент — это продолжающееся снижение валютизации М2Х, которая упала до нового исторического минимума 12.

Денежная база в узком определении
включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги плюс
остатки средств на счетах обязательных резервов.
Более 90% — это нал.



До 21 июля 2023г. денежная масса росла.
После 21 июля 2023г. стала падать:
ставка выросла, люди клали деньги на вклады и накопительные счета под высокий %.

С 1 марта 2024г к высокой ставке уже привыкли и нал. стал минимально расти.

ВЫВОД.
Наличная денежная масса минимально растёт (на 0,9% в месяц). 
ситуация под контролем.

С уважением,
Олег

проблема высоких ставок

Читаю тут один канал в телеге*, спорю с дамином… Человек убежден что хороший способ для контроля инфляции — это высокая ставка, и эмиссия денег «нестандартными» способами, типа скупки валюты в ЗВР, монетизации госдолга и т.д.

Я же убежден что рынок сам все оптимально расставит по своим местам(хотя определенное стратегическое планирование и понятные правила игры безусловно необходимы экономике, как и регулирование монополий, но это отдельная тема).

А в этом посте я хочу описать проблемы экономики с высокими ставками.

Итак. Где возможен хороший экономический рост на высоких ставках? Там где есть сильный дефицит основных средств: это всякие станки, строения и иное оборудование которое не «расходники». Если вам нужен фрезер который сократит временные затраты на производство чего-то в достаточной степени чтобы покрывать платеж по кредиту за эту штуку, а после кредита она у вас еще и останется — вы конечно купите этот станок. Чем выше ставка — тем более быстрая окупаемость вам требуется.

А тон регулятора ожидаемо стал жестче. Это заседание было опорным, т.е. таким, на котором публикуется среднесрочный прогноз по макропараметрам.

Что изменилось с прошлого прогноза (от 16 февраля)?

• Диапазон средней ключевой ставки (КС) в 2024 году повышен до 15-16% (пред. 13,5-15,5%), следовательно в негативном сценарии ставка останется на 16% до конца года, в позитивном снизится до 12% на конец года — ставка будет понижаться с июля на 1 п.п. на каждом заседании. Средняя КС на 2025 год повышена до 10-12% (пред. 8-10%).

• Рост ВВП пересмотрен до 2,5-3,5% в 2024 (пред. 1-2%), так как рост экономики в 1 кв. 2024 был выше, чем ожидал ЦБ. Сохраняется значительное отклонение вверх от траектории сбалансированного роста (по оценкам ЦБ).

• Инфляция на конец года повышена до 4,3-4,8% (пред. 4-4,5%). ЦБ признал, что в этом году не получится привести темпы роста цен к целевым 4%. Достижение цели ожидается по итогам 2025 года.

• Совокупный кредит вырастет на 8-13% в 2024 году (пред. 6-11%), то есть темпы выдачи кредита остаются высокими (как корпоративного, так и потребительского).

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один выпуск. Индекс RGBI провалился ниже 114 п. и оказался на уровнях марта 2022 г. Доходность бумаг продолжает увеличиваться, последним триггером стало заседание ЦБ, где он сохранил ключевую ставку и намекнул, что такая ставка может продержаться до конца года. Такая доходность в ОФЗ становится привлекательной для консервативных инвесторов, особенно если рассматривать классические выпуски +10 лет. Давайте рассмотрим основные триггеры для повышения доходности в ОФЗ:

🔔 По итогам заседания СД ЦБ состоялось заявление Эльвиры Набиулинной, вот главные высказывания: «Мы готовы удерживать ключевую ставку на высоких уровнях столько времени, сколько потребуется» и «При слишком медленной дезинфляции не исключаем сохранения текущей ключевой ставки до конца года».

ИЗМЕНЕНИЯ СТАВОК В ПРОШЛОМ МЕСЯЦЕ ПРИСУТСТВОВАЛИ ТОЛЬКО НА РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКАХ

В апреле активность мировых регуляторов была в целом аналогичной мартовской, но изменяли “ключ” исключительно страны с Emerging Markets.

Снизили стоимость Колумбия, Венгрия, Перу и Чили, но в то же время – повысила Индонезия.

Что качается инфляции, то здесь ситуация несколько разнородная, но больше цены снижаются все же на ЕМ. MMI.