Экономика россии

С учётом поведенческих факторов действия ЦБ пока не приводят к разрушению спроса и замедлению инфляции. Рост ключевой ставки начал постепенно отражаться только на кредитовании: с августа темпы роста кредитного портфеля замедляются. При этом наблюдаемая и ожидаемая инфляция по опросам потребителей продолжает ускоряться, а промышленный сектор наращивает активность.

Экономика растёт

Промышленный PMI остался на уровне 53,8, что говорит сохраняющемся росте деловой активности (тренд наблюдается 19 месяцев подряд). Несмотря на падение экспорта, увеличиваются новые заказы и выпуск, что происходит за счёт внутреннего спроса. Впервые за семь месяцев отмечается рост запасов комплектующих. На фоне укрепления курса рубля рост цен замедлился.

Данные PMI подтверждаются оценками Банка России: в ноябре индекс бизнес-климата вырос, предприятия умеренно повысили краткосрочные ожидания касательно спроса и объёма выпуска. Текущие оценки при этом снизились, но ожидания стали существенно выше, на фоне чего сводный индекс вырос.

( Читать дальше )

15 декабря ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 100 б.п. до 16%, что стало максимальным значением с апреля 2022 года. С июля, Банк России поднял ставку пять раз подряд с 7.5%.

Сравнимая по жесткости за последние 20 лет ДКП проводилась дважды — в 2014-2015гг. и в 2022г.

В 2014-2015гг. ставка достигала пика в 17%. Основная фаза ужесточения началась с октября 2014, когда ставку подняли на 150 б.п. до 9.5%, а в декабре 2014 она была на уровне в 17%. После чего началось снижение и ставка опустилась ниже 15% уже в марте 2015 года. Таким образом, период 15% и выше составил 3 месяца.

Это привело к затяжному сокращению темпов экономического роста с 1кв 2015г. (-2.2% г/г) по 3кв 2016г. (-0.4% г/г), а пик пришелся на 2кв 2015 года, когда ВВП составил минус 4.6% г/г.

В 2022 году пик был на уровне 20%. Жестить начали с февраля и на внеплановом заседании 28 фев. ставку подняли с 9.5% до 20%. Ставка ниже 15% ушла 29 апреля и далее было активное смягчение ДКП. Ставка на уровне 15% и выше находилась 2 месяца.

( Читать дальше )

Индекс инвестиционной активности Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), основанный на оценке предложения в экономике инвестиционных товаров (импорта и внутреннего производства машин, оборудования и стройматериалов), в октябре 2023 года резко снизился — сразу на 5,8% к предыдущему месяцу пишет «Коммерсантъ».

В результате показатель вернулся к среднемесячному уровню 2019 года, утратив весь позитив, накопленный с начала текущего года. Об ослаблении инвестиционной активности в четвертом квартале говорят и опросы компаний.
Среди причин аналитики называют, с одной стороны, обрушение импорта инвесттоваров и торможение стройки, а с другой — рост доли избыточных мощностей на фоне остывания спроса и выпуска, а также увеличения стоимости банковских займов.

Делимся нашим ежемесячным обзором по потребительскому сегменту. В ноябре и первой половине декабря потребительский спрос не показывал заметных улучшений по сравнению с октябрем. При этом по ухудшению динамики расходов на непродовольственные товары не первой необходимости (на БТиЭ) видно, что потребитель в ноябре и октябре стал более сдержанным по сравнению с августом и сентябрем. И это логично, учитывая удорожание кредитов и привлекательность депозитов на фоне повышения ставки. Подробнее о текущих трендах и о том, чего мы ждем от потребительского спроса в будущем, читайте в посте.  

Потребительские расходы на все виды товаров и услуг демонстрируют двухзначный рост.

По данным Sberindex, в ноябре расходы на все виды товаров и услуг в номинальном выражении в среднем росли на 14,5% г/г против прироста на 15% г/г в октябре. В декабре двухзначный рост продолжился: за первые три недели месяца он составил 14,5% г/г. В реальном выражении расходы на все виды товаров и услуг выросли приблизительно на 7,3% г/г (при инфляции ~7,2%) против прироста на 9,3% г/г в октябре.

( Читать дальше )

В Северске началось капитальное строительство ЛЭП для реализации схемы выдачи мощности будущего энергоблока с инновационным реактором на быстрых нейтронах со свинцовым теплоносителем БРЕСТ-ОД-300. Энергоблок мощностью 300 МВт будет поставлять электроэнергию на оптовый рынок России. Работы по установке ЛЭП ведутся по графику, используются материалы отечественных производителей.



( Читать дальше )

💡Кредитная активность увеличилась: активно занимают и бизнес (+14 трлн руб. за год), и население (+7 трлн). Бюджетный дефицит снизился c 6 до 4 трлн — в профицит ушла часть средств бизнеса (+5 трлн, а было +7). Население продолжает активно сберегать (+11 трлн, включая наличные). Половина прироста ипотеки осталась на счетах эскроу (+2 из +4 трлн за год) .

В обзоре БС за ноябрь ЦБ снова записал "корпоративное кредитование сильно выросло, но есть признаки замедления". Признаки есть только в рублевой части — при таких ставках 1/4 прироста за счет валютного кредита (0,35 из 1,4 трлн). После 1/3 прироста от «добычи крабов» в октябре, сейчас 1/4 прироста от сделок M&A (выкупы у нерезидентов?).

Я ждал большей эффективности от ДКП в части кредита бизнесу. Но потребность или высокая потенциальная доходность не могут остановить кредит. Особенно по плавающим ставкам.

По ипотеке ЦБ считает, что "в условиях инфляционных ожиданий высокий спрос на недвижимость сохраняется". Видимо, чтобы не признавать очевидное: рост ключевой ставки создал ажиотаж на рынке из-за разницы рыночных и льготных ставок.

( Читать дальше )

В ноябре чистый кредит населению вырос на 1.6% м/м и 24.3% г/г (518 млрд. руб.). С начала года прирост составил 6 236 млрд, согласно данным Банка России.

Прирост за ноябрь в 518 млрд. руб. на 53% ниже пика, установленного в августе (979 млрд. руб.). Предыдущий месячный максимум был в июне 2021 — плюс 561 млрд. руб.

Средние месячные темпы с июня по ноябрь 2023 составляют 733 млрд. руб., что в 1.3 раза больше максимума 2021 года и в 1.7 раз больше среднего темпа за первое полугодие 2023 года (440 млрд. руб.)

При этом, средневзвешенные процентные ставки на срок свыше 1 года по кредитам для физлиц в октябре составили 13.37% — максимум за текущий год.

С разбивкой по основным видам кредита показатели следующие:

Ипотечное жилищное кредитование:

Всего выдано кредитов на 726 млрд руб., что лишь немногим ниже результата октября (770 млрд. руб.). Выдачи ипотеки с господдержкой в ноябре практически не изменились, составив 540 млрд. руб.

Сам ЦБ отмечает: «Рост ипотеки все еще стимулируют льготные программы: иногда они комбинируются с поддержкой от банков и застройщиков, которые стремятся продать больше жилья до конца года.».

( Читать дальше )

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой новости с иллюстрациями.

   

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• ЦБ Турции повысил ставку на 2,5 процентных пунктов до 42,5%. По заявлению Комитета по ДКП темпы ужесточения будут замедляться со стабилизацией уровня инфляции.
• В Еврозоне по уточненным данным в 3 квартале началось падение ВВП. В числе причин спада – экономические проблемы Германии и Франции.
• В Японии уже больше года продолжается сжатие РДМ.

Экономика России

• Денежная база на 1 декабря составила 24,96 трлн рублей. Реальный рост денежной базы замедлился до 8,6% (с 26,5% в июне). Замедление роста реальной денежной базы в будущем негативно скажется на реальной денежной массе и совокупном платёжеспособном спросе.
• Цены производителей промышленных товаров растут в реальном выражении (позитив).
• Инфляция в декабре, судя по недельным данным, составит 7,47%. Банк России применяет жесткую ДКП для снижения уровня инфляции к 2024-му году.

( Читать дальше )

На 1 декабря денежная база составила 24,961 трлн. рублей, а денежная масса 92,6 трлн. рублей.

   

УДБ — узкая денежная база.

Отношение денежной массы к денежной базе (денежный мультипликатор) на 1 декабря составило 3,71.

  

( Читать дальше )

С 12 по 18 декабря рост цен в России составил 0.18%, с начала декабря — 0.45%, с начала года — 7.12%, согласно данным Росстата.

В отчетную неделю, в сегменте продовольственных товаров рост цен составил 0.4%, в непродовольственных товаров — 0.08%, а услуги выросли в цене на 0.02%

Банк России считает годовую инфляцию из недельной динамики. По такой методике, на 18 декабря годовая инфляция в РФ ускорился до 7.2% (7.1% на 11 дек.).

Минэкономразвития высчитывает инфляцию из среднесуточных данных. Согласно таким оценкам, годовая инфляция на 18 декабря ускорилась до 7.48% (7.47% на 11 дек.).

В целом, рост цен продолжается фронтально, т.к. за последнюю неделю 75% от всей номенклатуры дорожает, а дешевеет только 15% — это исторический рекорд. С начала года инфляция выше 4% наблюдается у 70% товаров и услуг от всего индекса потребительских цен.

Самые проблемные категории с начала декабря:

• Огурцы — 25.5% (с 11 по 18 дек. — 8.2%)
• Яйца — 12% (с 11 по 18 дек. — 4.6%, а с начала года — 53%)

( Читать дальше )