Экспорт

Недавняя паника на рынке нефти привела к фундаментальным изменениям в самой структуре этого рынка — по материалам AForex.
Американские нефтяники, начавшие производить углеводороды в больших количествах на сланцевых месторождениях, нуждаются в высоких ценах или новых рынках. При ценах ниже $80/баррель объемы бурения и приращения запасов в США резко снизятся – для сланцевых углеводородов это незнакомая и неприемлемая ценовая ситуация. Отрасль видит выход в отмене запрета на экспорт нефти – по крайней мере, так можно будет обеспечивать объемы производства и бизнес на плаву. Руководители крупных компаний, таких как Шелл, впрочем, не видят оснований для долгосрочного снижения цен. Тем временем из техасского порта Галвестон, не создавая лишнего шума, вышел первый танкер, груженый 400 тыс. баррелей экспортной нефти – он отправился в Южную Корею. Похоже, мы становимся свидетелями эпохальных изменений на глобальном рынке нефти. Их масштаб и характер еще предстоит оценить. Примерно через месяц Администрация по энергетической информации США выпустит отчет о возможных последствиях отмены запрета на экспорт нефти из США. Этого документа весь рынок очень ждет.

Татнефть может обнародовать свои финансовые результаты по МСФО за 1К14 в начале следующей недели, после чего менеджмент компании проведет телефонную конференцию.
Эффект на компанию: Экспортный нетбэк на сырую нефть является драйвером роста выручки и рентабельности Татнефти. По моиим оценкам, экспортный нетбэк (экспортная цена на нефть марки Urals минус экспортные пошлины) вырос на 11% кв/кв в 1К14. Я считаю, что Татнефть сохранит неизменными объемы сырой нефти, поставляемой на экспорт и внутренний рынок. Полагаю, что Татнефть сообщит о незначительном росте общей выручки – на 4% кв/кв до 125 млрд руб. (за вычетом экспортной пошлины). 
Вместе с тем динамика EBITDA компании, скорее всего, будет коррелировать с динамикой нетбэков. Мы ожидаем низкий уровень административно-хозяйственных расходов ввиду влияния сезонных факторов, в то время как операционные и транспортные затраты, вероятнее всего, останутся на прежнем уровне, поскольку повышения тарифов не произошло. Ожидается, что EBITDA вырастет до 35 млрд руб. В 2013 году Татнефть генерировала значительный свободный денежный поток. Рассчитываю увидеть продолжение этого тренда и в 2014 г. В то время как для покрытия капитальных затрат компании ежеквартально требуется приблизительно 15 млрд руб., Татнефть способна генерировать 25–30 млрд руб. от операционной деятельности ежеквартально. Более того, операционный денежный поток может еще вырасти после того, как установка гидрокрекинга заработает в полную силу. 

Эффект на акции: Маловероятно, что публикация результатов Татнефти окажет влияние на динамику котировок. Кроме того ожидается, что в ходе телеконференции рынку будет предоставлена новая информация. На прошлой неделе компания организовала визит аналитиков в Татарстан, а также встречу с руководством, на которой присутствовал генеральный директор компании Наиль Маганов.