биография

Добрый день.
Мы торгуем на американской бирже. Мы отслеживаем выход важной американской статы. Следим за всеми событиями в Америке. 
Но что мы знаем о главе этой страны, кроме того, что он первый чернокожий президент США, и что пока ни одного предвыборного обещания он не выполнил. Красиво говорит, много обещает....
Вот что я нашел о нем:

Президент США Барак Хусейн Обама-младший (Barack Hussein Obama) родился 4 августа 1961 годав Гонолулу, столице штата Гавайи.



Барак Обама с матерью Энн Данхэм

Его родители познакомились в Гавайском университете. Отец — Барак Хусейн Обама-старший приехал в США из Кении изучать экономику. Мать, белая американка Стэнли Энн Данхэм, изучала антропологию. Родители разошлись, когда Бараку было два года. Отец отправился для продолжения учебы в Гарвард, а потом уехал обратно в Кению. Энн Данхэм вновь вышла замуж — за студента-индонезийца.

( Читать дальше )

Всему сообществу привет!

Увы, это не моя исповедь а жаль...:-/
В общем, тут не так давно узнал про Артёма Тарасова, что первый советский легальный миллионер, тут погуглил дабы поболее о нём узнать и наткнулся на книжку, которую он написал о своей бурной жизни, выходные ушли на чтиво, но затягивает конкретно %) Столько всего интересного и про наших политиков и про ЕБН даже...%) рекомендую всем, вот начало оттуда:

=== Cut ===

Уважаемый читатель!

Вы держите в руках необычную по жанру книгу. Это не автобиография и не
мемуары, не авантюрный роман и не утопическое сочинение о благополучной и
благословенной стране Русляндии, хотя характерные черты по определению
несовместимых жанров вполне органично сочетаются в этом удивительном
произведении.

Однако оставим размышления о жанре озадаченным литературоведам...
Прежде всего исповедь первого легального советского миллионера -

( Читать дальше )

В сентябре 2008 года, в 21.15 я стоял на крыше бизнес центра «Балтика» в тот день я заработал свой первый миллион рублей, дул необычайно теплый ветер, я курил сигарету и смотрел вниз на остановку в которой  стояли люди. О чем я думал? — о том что у меня будет иная судьба, куда лучше. Я был счастлив в тот день.

В июле 2009 года я проснулся с утра, да это не кошмар. Теперь я должен более двух с половиной миллионов рублей, работы нет. Через девять дней надо платить за квартиру, в кармане последние четыре тысячи рублей. Аня, еще не знает что я натворил.  


В сентябре 2010 года, мне позвонили из «Джи мани банка» я вышел из офиса (если можно его так назвать? — компания Компас — обычную квартиру переоборудовало в офис), чтобы ответить на звонок. Менеджера звали Андрей и он был специалистом по проблемны клиентам, он сказал что я просрочил платеж уже третий месяц. Если у меня совесть? Совесть есть, но денег нет… Он сказал такого не бывает т.к. платеж всего лишь 3,500 рублей. Откуда ему было знать?! Что я работаю за 25.000 рублей, снимаю квартиру за 18.000 рублей. И что мне сегодня придеться идти пешком от ст.метро Комендантский проспект до Шуваловского проспекта. Чтоб сэкономить 25 рублей на маршрутке

( Читать дальше )

Не так давно я писал на смартлабе о сильной личности и сильной истории Элоне Маске. Теперь ведомости написали еще одну — о Крисе Гарднере, про который был снят фильм «В погоне за счастьем». 




Очень трогательно и мотивирующе.

действительно бросила жена
действительно работал в брокерской компании
и целый год бомжевал с сыном, потому что не было дома
возил с собой тележку со всем барахлом и партплед через плечо

в 1983 бомжевал
в 1985 заработал первый миллион долларов, работая сейлзом
в 198? перешел работать в Bear Stearns
в 1987 начинает свой бизнес


любопытно: он заговорил с чуваком на феррари будучи бомжом, предложив помощь в парковке в обмен на два вопроса.
Чем вы занимаетесь? Как вы это делаете?
 
Ответы на эти вопросы определили его судьбу.

И… да, действительно они с сыном ночевали в туалете на станции Bay Area, когда на улице было холодно. 



Ссылка на его книгу Start where you are
http://ru.scribd.com/doc/33940162/Start-Where-You-Are

если кто найдет прямую ссылку на полный пдф, выкладывайте в каменты

Интересная статья сегодня в Ведомостях. Советую прочитать и подумать.

Как случайная встреча, упорство и желание обеспечить сыну счастливое детство сделали бездомного брокера Криса Гарднера мультимиллионером

http://www.vedomosti.ru/library/library-persons/news/12229421/my_s_synom_poroj_ne_znali_chto_budem_est_i_gde_spat_kris

Сегодня в Ведомостях есть интереснейшая биография — Элана Маска.
(на сайте ведомостей не ищете, она там в платном доступе только)




Чувак:
в 12 лет продал первый софт
На вырученные $500 купил акции фарм-компании
На вырученные $несколько тыщ поехал учиться из ЮАР в Канаду
Основал компанию PayPal, которую продал в 2002 за $1,5 млрд 
Начал строить ракеты Falcon для полетов в космос, компания SpaceX.
Основал Tesla Motors.
Тратит все свое бабло на ракеты и на выживание Теслы в кризис 2008
НАСА заключает контракт со SpaceX на $1.6 млрд
Ну а что с акциям Теслы вы сами видели. 


Кстати первое авто IPO в США с момента размещения Ford в 1956.

Чел в целом, мне чем-то Григория Фишмана напомнил по уровню устремлений и идеологии.

P.s. самая большая мечта у Маска — полеты на Марс 

Есть такая книга «Принцип Абрамовича. Талант
делать деньги», Владислав Дорофеев, Татьяна Костылева.
Публикую лишь самую важную её часть, краткую биографию. Учитесь быть таким же последовательным, покладисто-терпеливым и настойчивым. У Ромы эти качества проявились во всем..., даже в выборе жен и институтов :).

      Биография
      Роман Аркадьевич Абрамович родился 24 октября 1966
года в Саратове. Отец, Аркадий Нахимович Абрамович,
работал в Сыктывкаре снабженцем в одном из
стройуправлений, мать, Ирина Васильевна, была
дипломированным музыкантом. Осиротел в младенческом
возрасте.
      Сведения о гибели его родителей противоречивы: сам
Абрамович рассказывал, что мать умерла от лейкоза, когда
ему было около года, а отцу на стройке перебило ноги

( Читать дальше )

Резюме почти 800-страничной книги Элис Шрёдер “Уоррен Баффет” (The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life by Alice Schroeder – первое издание на английском языке вышло в 2008-м году; книга была признана лучшей книгой о бизнесе и инвестициях 2008-го года на Amazon) издательства «Манн, Иванов и Фербер» в кратких пунктах:
 
— широко распространенный образ Уоррена Баффета как простого американского старика, любящего кушать гамбургеры и сидеть дома в Омахе, не имеет много общего с реальностью. В реальности Баффет много путешествует по США, ведет лекции. Он не так прост, как его любят изображать СМИ. Так, ежегодно он вместе с семьей прилетает для участия в организуемой Allen & Company Sun Valley Conference в Айдахо, где много и с удовольствием общается с сильными мира всего. Связи и личные контакты – это очень важный аспект успеха “Оракла из Омахи”. Это не принято говорить в Америке, но основные решения о судьбе страны принимаются не электоратом, а олигархической верхушкой. Туда, куда не нужно, представителей СМИ аккуратно не пустят, да и владельцы этих СМИ, наподобие Мердока, что называется, в теме;


( Читать дальше )

Привет, коллеги.

В личке спросили, нет ли у меня био. Как стал трейдером и так далее. Рассказываю.

Меня зовут Владимир Гайтанов. В старших классах школы (конец 1980х) я увлекся программированием и с того момента не мыслил себя иначе чем программистом. В 1991 поступил в институт (МИФИ) и, отучившись, в 2000м уехал в амерские штаты по рабочей визе.

Где то в 2001-м я познакомился с концепцией инвестирования в акции и, так как всегда был любителем легких денег, загорелся инвестированием. В 2000 году, как известно, был период технологического бума в штатах, ну а в 2001 я стал тарить технолоджи стакс на фсе.

Как известно, после бума приходит баст (bust), поэтому первую кучу денег я потерял тогда.  Много потерял, тыщи три долларов. Сейчас звучит несерьезно, а тогда это была половина моего net worth или даже больше. С тех пор правда мало что изменилось, я из года в год теряю деньги на своих инвестициях. Сапожник всегда без сапог.

Баст не остановился на потерях в инвестициях. Мне урезали зарплату. Я нашел другую работу, в местечке, занимающемся разработкой софта для энерготрейдеров, но оттуда меня уволили через два месяца – после Enron. Помыкавшись несколько месяцев безработным, умудрился найти другую работу, потом следующую...

Где то в промежутке познакомился с концепцией технического анализа, прочитав «библию» Мерфи. Начал разрабатывать программу, торгующую по индикаторам (продукт был «первый блин комом» и заброшен в итоге).

Быстро сказка сказывается, да долго дело делается. В итоге, через лет пять где-то, оказался я в местечке, называемом Crabel Capital Management. Хедж фонд, полтора миллиарда долларов в управлении. Неплохо, чо. Но торговать мне тогда особенно и не хотелось. У меня была зарплата 135К в год и ежегодный бонус 10-20%. С деньгами было хорошо.

В 2008 я услышал о Герчике. Собирался в то время на каникулы в РФ и решил, why not, послушаю семинар. Crabel даже согласился компенсировать участие (но я предложением не воспользовался из соображений совести ).

Это был turnaround point. С семинара я вернулся окрыленый и воодушевленный. К сожалению, потом последовали неудачные попытоки трейдать по Герчиковской системе. Отчаявшись, я взял Crabel платформу для тестирования стратегий (3000 акций, лет двадцать данных) и два месяца  дизайнил некую корявую систему, которая в конце концов преувратилась в конфетку со вторым шарпом, и,              потом, менеджмент даже заапрувил ее для торговли в реале.

Во время дизайна я много общался по делу и узнал и научился очень многому. Как тестировать, на что смотреть.  Очень было поучительно. Такой опыт может дать преимущество.

Так как я программист и чел креативный, с этого момента меня было не остановить. Для РФ я придумал тупую модель (по меркам Crabel, безумно тупую, но которая работала, и все еще работает в РФ просто убойно почему то), нашел инвестора в РФ, который согласился инвестировать 4М рублей в мои идеи, и уволился из Crabel.

Фаст форвард. С тех пор прошло несколько лет. Много воды утекло, и молоко обсохло на губах.

Сейчас  я управляю около 35М долларов, если сложить стратегии на РФ и западе. Я торгую около 30-45 стратегий на каждом инструменте (порядка 20ти ликвидных фьючерсов в штатах, европе и россии) в каждую сторону. Я зарабатываю или теряю на этом сайзе в среднем полмиллиона долларов  в день. Это транслируется в порядка 100К  в день премии управляющему, если вам интересно, но я об этом стараюсь не думать. У меня пять интернет провайдеров, и два физически дублированных  разнесенных офиса.

Месяц, в котором не было заработан по меньшей мере один миллион долларов (для инвесторов) считается неудачным. Можно ненавидеть или завидовать, мне все равно.

Вот такие дела. Такая история.

Всем удачных трейдов.

PS Это не приглашение инвестировать в мои стратегии, просто рассказ о бизнесе. 

Т. Бун Пикенс-мл. (T. Boone Pickens, Jr.) 
род. 1928


Т. Бун Пикенс-мл. ( T. Boone Pickens, Jr.) заслужил репутацию налетчика, потому что занял крупные инвестиционные позиции в ряде нефтяных компаний. Попутно его называли многими другими прозвищами, включая долларового шантажиста, коммуниста и пиранью. Разочарование Пикенса в корпоративной Америке наступило еще в начале его карьеры. После изучения геологии в Университете штата Оклахома, первую работу Пикенс получил в 1951 году в «Филиппе петролеум» в качестве нефтяного геологоразведчика. Разочаровавшись в бюрократии компании, он уволился в возрасте 26 лет. Следующую пару лет он прожил в своем автомобиле-универсале, разъезжая по штату Техас, разведуя землю на бурение и собирая на это деньги. В 1956 году, имея двух партнеров и 2500 долларов, Пикенс основал компанию. Потом она станет «Мэйса петролеум» (Mesa Petroleum) и развернется в самую большую независимую нефтегазовую компанию в Соединенных Штатах. 
Пикенс, распространивший свои усилия по бурению на Канаду и Северное море, стремился к огромному скачку в стоимости, и захват компаний был как раз подходящим для этого делом. Его первой целью стала «Ситиз сервис» (Cities Service), нефтяная компания, занимавшая в 1982 году 38 место в списке 500 крупнейших компаний журнала «Форчун». За пару лет Пикенс скупил достаточное количество акций «Ситиз», чтобы сделать серьезное предложение, но в это время на сцену вышла «Галф энд Оксидентал петролеум» (Gulf and Occidental Petroleum) и расстроила его попытку захвата. Невзирая на это, Пикенс положил в карман целых 32 млн. долл. И он направил свои устремления на «Галф». 
В 1983 году нефтяная промышленность находилась в тяжелом состоянии, и Пикенс стремился или сделать деньги, или успешно захватить еще одну компанию с большими ресурсами. Он выбрал мишенью «Галф», скупив 13,2 процента ее акций. Борьба стала мерзкой, причем компания «Галф» наняла детективов раскапывать грязь на Пикенса. В 1984 году «Галф» приняла дружественное предложение от фирмы «Сокал» (Socal); объединенные фирмы приняли новое название «Шеврон» (Chevron). Прибыль Пикенса: 218 млн. долл. Был ли Пикенс искренне заинтересован в повышении рыночной стоимости этих компаний при помощи лучшего менеджмента, как он утверждал, или он просто рассчитывал сделать деньги, это все еще остается под вопросом. Однако в статье «Исповедь краткосрочника» он защищает свою позицию и нападает на руководителей, озабоченных только сохранением своей работы, а не тем, что является лучшим для акционеров. 


Исповедь краткосрочника
Т. Бун Пикенс-мл.

Это не совпадение, что два самых крупных приобретения в истории имели по существу одинаковые компоненты. В каждом случае руководство накопило жалкую историю долгосрочной работы. Важно также то, что разочарованный акционер выступил катализатором для произведения перемен .
В 1983 году Гордон Гетти и тресты, по которым он нес фидуциарную ответственность, представляли самый большой блок акций «Гетти ойл». Неудовлетворенный скудными доходами, полученными акционерами компании, и продолжающимся истощением запасов нефти и газа, он в начале 1984 года организовал приобретение «Гетти ойл» фирмой «Тексако»за 10 млрд.долл.
Я представлял инвесторскую группу, ставшую самым крупным акционером «Галф ойл». Вместо того чтобы принять во внимание предложения группы по увеличению акционерной стоимости акций, «Галф» ринулась в объятия «Шеврона» за 13 млрд. долл. 
До потери своей независимости «Гетти ойл» и «Галф» являлись типичными примерами неудачного долгосрочного планирования. Не имея возможности находить столько новой нефти и газа, сколько они вырабатывали, они вступили в стадию постепенной ликвидации. В течение пяти лет, закончившиеся в 1983 году, «Галф» исчерпала ресурсы, равные 400 млн. баррелей нефти, или 22 процентам ее внутренней резервной базы. За тот же период «Гетти ойл» потеряла 250 млн. баррелей, или 14 процентов своей внутренней резервной базы. Расходы двух компаний по увеличению новых внутренних резервов привели к средней стоимости свыше 14 долларов за баррель, что было выше, чем у всех их конкурентов, за иключением одного
Как и другие крупные нефтяные компании, «Гетти ойл» и «Галф» направляли существенную часть избыточных денежных поступлений, полученных в результате повышения цен на нефть ОПЕК, в малодоходное инвестирование и не оправдавшую ожиданий диверсификацию. «Галф» вливала свои деньги в нерентабельные нефтеперегонные заводы, уран и уголь. «Гетти» купила часть кабельной сети ESPN, от которой фирма «Те-ксако» впоследствии избавилась. 
Обыкновенные акции «Галф» и «Гетти ойл» продавались за частицу стоимости их основных активов. Короче говоря, у них не было жизнеспособной долгосрочной стратегии, а расплачивались за это их акционеры. 
Однако общественное восприятие этих двух мегасделок было очень разным. Никто не называл Гордона Гетти налетчиком, пиратом или хищником, хотя его действия привели к концу независимости «Гетти ойл». Меня называли всеми этими прозвищами и другими. 
Почему меня так ругали? В отличие от Гетти, давно унаследовавшего свои активы, мы в «Галф инвесторе груп» купили свои акции в конце 1983 года. Мы были краткосрочными акционерами с краткосрочными целями. Или так утверждали наши критики.

Привлекательная теория…

Я поднимаю различия между историей «Гетти ойл» и «Галфа», потому что они подчеркивают основной вопрос, влияющий на будущую ответственность корпоративной Америки. После десятилетий почти монархического правления профессиональные менеджеры многих крупных открытых акционерных корпораций стали предметами нападок. Их просят объяснить «тусклую» работу и сомнительные стратегии; призывают обратить внимание на хроническую недооценку ценных бумаг. В некоторых случаях их равнодушие или антипатия дают повод для враждебного предложения о скупке или борьбы за контроль над доверенностями со стороны напористых акционеров. 
Нередко эти осажденные менеджеры осуждают своих очернителей как временщиков. Задумайтесь о следующих комментариях: 

Огромное большинство недружественных приобретений отражает стратегии краткосрочных прибылей за счет долгосрочной стоимости. (Рэймонд Плэнк, председатель «Апачи корпорэйшн», основатель «Стэйкхол-дерз ин Америка»). 
Сегодня обыкновенная акция оценивается на рынке во взаимосвязи с ее текущими, или только что прошедшими, или непосредственными будущими прибылями… Это оказывает огромное давление на каждую корпорацию, которой владеют люди, заинтересованные в краткосрочных результатах. (Эндрю К. Зиглер, председатель и главный управляющий «Чэмпион интернэйшнл» и представитель «Бизнесе раундтэйбл»). Можете ли вы управлять Америкой, когда довольно большой процент ваших инвесторов игроки казино? Эту проблему вы получаете со всеми вашими менеджерами пенсионных фондов и фондовых фондов… Вы знаете, что они торгуют ради десятой части пункта. Они будут продавать и покупать ваши акции дважды в день. У них нет времени ожидания, нет периодов владения, нет налогов, которые надо платить… это целиком шальные деньги. (Фред Хартли, председатель «Юнокал корпорэйшн»). 
Это не только нефтяные компании. Сюда же относится большинство компаний, входящих в список 500 крупнейших компаний журнала «Форчун»… Если такая ситуация сохранится, американская промышленность перейдет на краткосрочную стратегию принятия решений. Имея краткосрочную стратегию, кто будет проводить исследования ради завтрашнего дня? (Чарльз Киттрелл, вице-президент «Филлипс петролеум компани»). 

Эти настроения проявляются по всей корпоративной Америке. В 1985 году «Конференс борд» опросила мнения почти 300 главных управляющих компаний в Соединенных Штатах и за границей. По вопросу подотчетности респонденты подтвердили свою ответственность перед владельцами их компаний. Тем не менее в отчете «Конференс борд» отмечалось, что лояльность в отношении акционеров уменьшается. 

Акционеры как таковые, в особенности в Соединенных Штатах, не располагают тем почтением, какое было раньше… Изменяющаяся структура акций, находящихся во владении, вызывает среди некоторых главных управляющих частицу цинизма по отношению к акционерам. Один американский главный управляющий жалуется: «Через год поменяется 70% моих акционеров. Поэтому я ставлю своих клиентов и служащих на первое место». 

В последние месяцы подобные комментарии становятся все усиливающимся плачем окопавшегося руководства. Многие главные управляющие и их лоббирующие организации ухватились за новое философское обоснование, чтобы отгородиться от ожиданий владельцев и объяснений недооценки их ценных бумаг. 
Этот новый аргумент против активности акционеров стал известен как теория краткосрочности, основанной на предположении, что достижение стоимости для акционеров в разумных временных рамках несовместимо с продолжением будущего роста. Столкнувшись с ощутимой угрозой их владычеству, менеджеры научились изображать себя долгосрочными провидцами, а инакомыслящих акционеров — краткосрочными оппортунистами. 
Растущее признание теории краткосрочности позволило руководителям насмехаться над любыми акционерами, которых они выберут в качестве краткосрочников. Руководители направляют свое презрение не только на инициаторов попыток захвата, но и на арбитражеров и организации-инвесторы, часто покупающих и продающих акции. 
Вооружившись этим аргументом, растущее число корпораций воздвигает могучую защиту против новых захватов. Эти корпорации подразделяют акционеров на категории, основанные исключительно на старшинстве. Те, кого руководство определяет как пробывших достаточное количество времени в списке акционеров, соответствуют более высоким избирательным правам, преференциальному режиму и гораздо большему уважению. Те, кто недавно примкнул к участникам, располагаются в конце автобуса или совсем лишены прав. 
Пример такой концепции обусловленного акционера — создание двойных классов акций, где один класс дает своим держателям «повышенные» права голоса. Другой пример — принятие периодов ожидания до того, как новый акционер будет иметь право голосовать на равной основе с остальными акционерами. Одной вариацией на тему «раздельности и неравноправия» является селективное самопредложение. Эта тактика, недавно примененная «Юнокал» против «Мэйза», исключает оговоренного акционера из участия в повторной покупке акций корпораций. Как и другие дискриминационные защитные хитрости, эта тактика позволяет компаниям на основании их воспринимаемой задачи отказывать отдельным акционерам в полноценных правах собственности. 
Несмотря на то, что эти стратегии по дифференциации владельцев на классы принимают разные формы, они похожи в одном отношении: они эффективно порывают с традиционным принципом равноправия акционеров и дают руководству возможность классифицировать, разделять и властвовать. 

..ЭТО ЧИСТЫЙ ОБМАН 

С точки зрения здравого смысла, теория краткосрочности завоевывает поддержку, потому что кажется правдоподобной для тех, кто не участвует непосредственно в деятельности по захвату. На эмоциональном уровне теория, похоже, включает в себя основные американские ценности: терпение, настойчивость и веру в будущие вознаграждения. 
В действительности теория краткосрочности — чистый обман. Любой наблюдатель, верящий хотя бы в небольшую эффективность рынка, должен уметь видеть сквозь дым. 
Существует фактический вакуум эмпирических свидетельств, указывающих, что разумное планирование на завтрашний день понижает сегодняшние цены акций и увеличивает уязвимость в смысле захвата. Собственно говоря, недавние исследования указывают, что может иметь место обратная взаимосвязь. 
В исследовании, проведенном в 1985 году Греггом Джеррелом и Кеннетом Леном из Комиссии по ценным бумагам и биржам, сравниваются относительные уровни расходов на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) 324 компаний, представляющих поперечный срез 19 отраслей промышленности, где ведется интенсивная исследовательская работа. Экономисты комиссии не нашли доказательств, что возрастание числа акционеров в виде организаций-инвесторов, ориентированных на производительность, принудило руководство отказаться от долгосрочных расходов на НИОКР. В то время как с 1980 по 1983 гг. средняя величина доли организаций-инвесторов в 324 компаниях выросла, средний коэффициент соотношения расходов на эти работы к корпоративным доходам также вырос. 
В 217 компаниях, ставших объектами попыток захвата, средние расходы на НИОКР были до известной степени ниже, чем у остальных конкурентов в их областях. Интересно, что организациям-инвесторам принадлежит в среднем только 19% объектов захвата, и только в среднем приблизительно 3-4% предприятий, не являющихся целями захвата. 
«Факты решительно опровергают утверждение, что фондовый рынок ценит только краткосрочные прибыли, а не ожидаемые будущие доходы, — пришли к выводу экономисты SEC. — Логический вывод из этих данных: для корпоративного руководства попытка предотвратить враждебное поглощение, накачивая краткосрочные прибыли за счет инвестиций в долгосрочные проекты с положительной чистой приведенной стоимостью, является бессмысленной». 
Предварительные результаты другого исследования, предпринятого от лица Центра изучения инвесторской ответственности (IRRC) в 1985 году, указывают: объекты попыток недружественного захвата не имеют блестящих финансовых характеристик. Исследователь из Йельского университета Джон Паунд установил: приобретаемые компании не имеют ни более высокого уровня притока денежных средств и капиталовложений, чем неприобретаемые компании, ни более высоких прибылей на акционерный капитал и уровней роста прибыли. Приобретаемые компании (в примере Паунда) также стремятся иметь столько же или больше задолженности в бухгалтерском балансе, что противоречит утверждению, что целью попытки захвата часто бывают «более сильные» компании. 
В отдельном исследовании, проведенном по инициативе IRRC, Паунд подтверждает сделанное ранее открытие SEC: высокий уровень институционального владения не свидетельствует о росте уязвимости приобретаемых компаний. Он обнаружил, что на институциональное владение в среднем приходится только 22% из 100 компаний, приобретенных с 1981 по 1984 годы, в то время как для рынка в целом этот показатель 35%. 
Полученные исследователями SEC и IRRC данные иллюстрируют ошибочность теории краткосрочности. Тем, кто разбирается в основах оценки фондового рынка, всегда было ясно внутреннее противоречие этой теории. 
Рыночная цена любой обыкновенной акции — это коллективное мнение инвестирующей публики о стоимости, лежащих в основе активов и ожидаемых результатах корпоративных стратегий. Если инвесторы имеют достаточную причину полагать, что данные стратегии принесут более высокие прибыли, они с радостью заплатят премию за участие в них. Если они убеждены, что данные стратегии принесут низкие прибыли, они низко оценят акции. Ценные бумаги корпорации с ожидаемым средним доходом на рынке будут оценены на уровне, приближающемся к номинальной стоимости базовых активов. 
Прогнозируя результаты работы компании, только дурак проигнорирует ее прошлое. Во многих случаях недооценка отражает признание рынком, что предыдущее долгосрочное планирование было неудачным. Без очевидной перемены в корпоративной стратегии или экономике отрасли будущее вряд ли станет намного лучше. 
В нефтяной промышленности недооценка многих компаний в основном результат корпоративных стратегий, принесшим печальные доходы по последним инвестициям. Годами многие нефтяные компании вливали средства в убыточные программы разведывательных работ, в нефтеперерабатывающие заводы с низким уровнем использования и в неудачные попытки по диверсификации. Эти инвестиции продолжались, несмотря на зловещие экономические признаки, такие как чрезмерное предложение, уменьшенный спрос, снижающиеся цены и низкая инфляция. 
Проведенное в 1985 году исследование Бернарда Д. Пиччи, нефтяного аналитика из инвестиционной фирмы «Саломон бразерз», документировало доходы ниже номинала, полученные 30 крупными нефтяными компаниями по их расходам на поисково-разведочные работы. Пиччи сообщал, что с 1982 по 1984 гг. включительно расходы компаний на поисково-разведочные работы намного превышали обесцененную существующую стоимость их общих запасов нефти и газа. Полученные им сведения показывают: каждый вложенный доллар принес новых запасов нефти и газа по текущей стоимости только на 0,80 доллара. 
«Очень немногие компании действительно имеют многое, чем можно похвастаться, — говорил Пиччи группе буровых подрядчиков в ноябре 1985 года. — По моему мнению, большинство расходов по изыскательским работам фирм достигло такого низкого коэффициента отдачи, что означает растрату акционерных активов». 
Несмотря на явные признаки спада промышленного производства, крупные американские нефтяные компании потратили в 1982-1984 гг. на изыскательские работы и разработки приблизительно 105 млрд. долл. Экстраполируя полученные Пиччи данные, мы видим, что крупные нефтяные компании потеряли за этот период целых 200 млрд. долл. в существующих ценах. 
Плохо продуманные попытки диверсификации нефтяных компаний увеличили их проблемы. В конце 70-х и начале 80-х годов крупные компании безрассудно бросились приобретать компании, занятые незнакомыми им делами. «Эксон» купила «Релаэнс электрик». «Мобил» купила «Монтгомери ворд». «Атлантик ричфидд» и «Стандард оф Огайо» на вершине цикла купили акции компаний, занимавшихся добычей полезных ископаемых. «Галф» инвестировала в урановое производство, а «Гетти» стала вещательной компанией. Список на этом не заканчивается. 
Многие из этих приобретений послужили причиной огромных списаний в последние месяцы, а некоторые проданы со значительными убытками. Активы, которые сегодня крупные компании списывают и продают, наследие их долгосрочных стратегий пятилетней давности. 
Судя по опыту нефтяной промышленности, неясно, сколько еще американские акционеры смогут выдержать такое долгосрочное планирование. То, чего требуют многие руководители компаний, это еще больше времени, чтобы продолжать совершать те же ошибки. 

В ЗАЩИТУ ВЛАДЕЛЬЦЕВ — ВСЕХ ВЛАДЕЛЬЦЕВ 

Если мы хотим сохранить доверие американской инвестирующей публики в будущем, теория краткосрочности должна стать тем, чем она в действительности является: слабым аргументом, выдвигаемым слабым руководством. Компании не наказывают за то, что они придерживаются долгосрочных взглядов; их одобряют. Инвесторы не впечатляются усилиями по приукрашиванию кратчайшего срока; они сомневаются во влиянии на будущие прибыли. 
Возможно, сторонники теории краткосрочности упустили из виду обязательство, сделанное ими или их предшественниками, когда их компании становились общественными. Корпорации выпускают для публики акции, чтобы получить капитал для финансирования будущего роста. Рынок дает эти фонды, ожидая, что руководство приложит усилия для достижения конкурентоспособных прибылей. Неспособность руководства к таким действиям снижает стоимости акций и, в конечном счете, предложения по приобретению. 
Во многих случаях профессиональные менеджеры зрелых или приходящих в упадок корпораций, кажется, чувствуют слабое родство по отношению к акционерам. Десятилетия могли пройти с тех пор, когда их компании последний раз выходили на рынки акций за капиталом. Сегодняшние акционеры могут быть мало похожи на инвесторов, помогавших финансировать развитие компании. Почему же тогда интересы акционеров должны превосходить по важности отношения с сотрудниками, клиентами и прочей корпоративной клиентурой? 
Потому что акционеры владеют компаниями. В любой общественной корпорации они несут максимальный финансовый риск за действия руководства. Инвесторы, купившие свои акции 5 дней назад, подвергаются не меньшему воздействию, чем те, кто унаследовал свои акции на 50 лет раньше. Не существует начального льготного периода, во время которого новые акционеры защищены от последствий корпоративных ошибок. Никакая гарантия возврата денег за товар не защищает недавно прибывших от неожиданных падений прибылей. Когда дело касается размещения риска, время владения собственностью не фактор. 
Такие же нормы следует применять к правам собственности. Компаниям, приглашающим общественных инвесторов участвовать в годы успеха, не следует выборочно их игнорировать, когда рост замедляется и производительность уменьшается. Их решение стать общественной корпорацией обременяет их длительным обязательством служить интересам не только первоначальных владельцев акций, но и их правопреемникам. В конце концов, краткосрочники не существовали бы, если бы не дол-госрочники, готовые продать. Если руководству не удается зарабатывать конкурентные прибыли, оно должно быть одинаково подотчетно всем владельцам, а не только тем, кто терпел дольше всех. 
В заключение я призываю инвесторов, менеджеров и разработчиков стратегий дважды подумать, прежде чем поддерживать противозахватнические механизмы, основанные на неравном обращении с инвесторами. Этим стратегиям не только не удается содействовать любой корпоративной цели, за исключением срока пребывания в составе руководства, но они подрывают основополагающую демократическую традицию. Американским общественным корпорациям не следует выборочно отвергать принцип «один человек — один голос», присущий любой представительной форме управления. 
По мере того, как я наблюдаю возрастающее число корпоративных руководителей, принимающих теорию краткосрочности, мне вспоминаются замечания председателя «Галф» Джеймса И. Ли. В начале 1984 года я встретился с Ли обсудить будущее «Галф». Другая крупная нефтяная компания, которую «Шеврон» впоследствии превзошла в предлагаемой цене, предложила заплатить 70 долларов за акцию, чтобы приобрести «Галф». 
Поскольку текущий спад «Галфа» стал очевидным, цены на ее акции упали с максимума времен нефтяного бума в 54 доллара за акцию до 37 долларов осенью 1983 года. Акция торговалась приблизительно на одной третьей действительной стоимости активов «Галф», оцененных аналитиками приблизительно в 114 долларов на акцию. 
Тем не менее Ли был настроен поговорить о долгосрочной перспективе. 
— Бун, вы наш самый крупный акционер. Не хотели ли вы дать мне еще два-три года? — спросил он. 
— Зачем вам понадобились еще два-три года? — ответил я. 
— Потому что я думаю, что мы сможем к тому времени поднять цену акции до 60 или 65 долларов. 
— Джимми, зачем нам ждать два или три года, чтобы цена поднялась до 60 или 65 долларов, когда у вас есть готовое предложение по 70 долларов за акцию? 
— Бун, я боялся, что вы так и скажете. 
Будучи нераскаявшимся краткосрочником, я предлагаю последний совет 47 миллионам других акционеров, разместивших, рискуя, свои средства в американских общественных корпорациях: начиная с сегодняшнего дня остерегайтесь менеджеров, заявляющих миру, что они долгосрочники....