вдо

Ставка купонов, итоги оферты и выплаченный купонный доход:

• «Солид-лизинг» установил ставку 13-16-го купонов облигаций серии БО-001-04 на уровне 13,3% годовых.

• «Вита Лайн» выкупила по оферте облигации серии БО-01 в количестве 378 529 штук общей стоимостью 379,1 млн рублей. Номинальная стоимость одной бумаги – 1 000 рублей. Цена приобретения — 100% от номинала. Дополнительно был выплачен накопленный купонный доход.

• ОР (прежнее название «Обувь России», входит в OR GROUP) исполнил в срок и в полном объеме обязательства по выплате дохода за 18-ый купонный период по облигациям серии 001P-03 в объеме 4,73 млн рублей. Четырехлетние бумаги объемом 500 млн рублей компания разместила в августе 2020 года. Ставка купона — 11,5% годовых.

Ставка купона, онлайн-семинар и изменения в ЕГРЮЛ:

• «Держава-платформа» установила ставку 9-го купона облигаций серии БО-01Р-01 на уровне 8% годовых.

• Завтра, 10 февраля, в 11:00 по московскому времени на площадке Cbonds пройдет онлайн-семинар с представителями ООО «РКС Девелопмент». В мероприятии примут участие: вице-президент компании Станислав Сагирян и финансовый директор Евгения Муханова, а также управляющий директор ИК «Септем Капитал» Денис Козлов и генеральный директор Cbonds Сергей Лялин. Спикеры обсудят результаты деятельности и планы развития компании, текущую ситуацию на строительном рынке и ключевые параметры предстоящего выпуска облигаций.

• ПЮДМ приняло решение внести в ЕГРЮЛ дополнительный вид экономической деятельности — оказание услуги по скупке у граждан ювелирных и других изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней, лома таких изделий.

Оценка актуальных годовых доходностей (за последние 365 дней) для публичных портфелей PRObonds в очередной раз снизились – для портфеля #1, состоящего только из ВДО, до 5,2%, для смешанного портфеля #2 до 4,1%. За это же время индекс высокодоходных облигаций Cbonds-CBI RU High Yield прибавил 2,5% (с учетом комиссий, которые применяются в публичных портфелях, это было бы около 2,3%).

Дата размещения, понижение кредитного рейтинга и досрочное погашение:

• Племзавод «Пушкинское» 14 февраля начнет размещение четырехлетнего выпуска облигаций серии БО-01 объемом 375 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-01-00629-R. Ставка купона установлена на уровне 14% на весь период обращения бумаг. По выпуску предусмотрена амортизация. Выпуск будет размещен по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. Организатор — «Универ капитал».

• «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности ОР (прежнее название «Обувь России», входит в OR GROUP) до уровня ruD и изменило прогноз на стабильный. Рейтинг был понижен в связи с дефолтом ОР по погашению облигации серии БО-07 на сумму 592 млн рублей.

• «АГРА групп» (прежнее название — «Агронова-Л») 10 февраля досрочно погасит облигаций серии 001Р-01. 4 февраля компания выкупила в рамках оферты все 2,5 млн бумаг выпуска по цене 100% от номинала. Агентом по приобретению выступила БК «Регион».

Привожу доходности диаметрально противоположных по риску и ликвидности сегментов денежно-долгового рынка. Первый – ставки денежного рынка на примере доступного розничному инвестору инструмента РЕПО с центральным контрагентом, РЕПО можно считать безрисковым инструментом (риск не выше странового), ликвидность – однодневная. Второй – высокодоходные облигации, самая рискованная часть долгового рынка, к тому же низколиквидная.

Индексы сделок 1-дневного и недельного РЕПО (красная и синяя линия соответственно) отражают ставку размещения свободных денег на МосБирже овернайт и на неделю. Они стабилизировались, давая понять, что денежный баланс не испытывает проблем со спросом и предложением. Однако впереди заседание Банка России по ключевой ставке, и на следующей неделе ставки денежного рынка, видимо поднимутся к 9-9,5% годовых. А это прямая конкуренция ОФЗ (доходности коротких бумаг – 9,5-9,7%). И весомый аргумент против снижения их доходностей и роста котировок госбумаг в будущем.

Режим торгов «Д», новый выпуск и программа:

• Московская биржа с 7 февраля ограничивает режим торгов облигациями ОР (прежнее название «Обувь России», входит в OR GROUP) серий 001P-01, 001P-02, 001P-03, 001P-04, 002P-01, 002P-02, 002P-03, 002P-04дефолтными режимами торгов «Облигации Д – Режим основных торгов», «Облигации Д – РПС» и «Облигации Д – РПС с ЦК».Решение принято в связи с дефолтом по погашению облигаций серии БО-07 на сумму 592 млн рублей.

• Московская биржа зарегистрировала десятилетнюю программу облигаций «СЕЛЛ-Сервис» объемом 300 млн рублей. Регистрационный номер 4-00645-R-001P-02E. Облигации в рамках программы могут размещаться на срок до семи лет.

• ГК «Самолет» 10 февраля с 11:00 до 15:00 по московскому времени проведет сбор заявок инвесторов на выпуск шестилетних облигаций серии БО-П11 объемом 12 млрд рублей, сообщил организатор. Ориентир по доходности — премия не выше 375 базисных пунктов к трехлетнем ОФЗ. По выпуску через три года предусмотрена оферта.Техразмещение запланировано на третьей неделе февраля.Организаторы: Альфа-банк, «ВТБ Капитал», Газпромбанк, Московский кредитный банк (CBOM), Sber CIB, Инвестбанк Синара и Совкомбанк.

Дефолт, новые выпуски и рейтинги:

• ОР (прежнее название «Обувь России», входит в OR GROUP) допустил дефолт по погашению тела облигаций серии БО-07 на сумму 592 млн рублей. Причина неисполнения: отсутствие на расчетном счете эмитента необходимых для выплаты денежных средств.

• «Сибэнергомаш — БКЗ» планирует в феврале 2022 года разместить дебютный выпуск трехлетних облигаций объемом 300 млн рублей. Ориентир ставки купона установлен в диапазоне 14-15% годовых, купоны ежеквартальные. Бумаги будут размещены по закрытой подписке и предназначены для квалифицированных инвесторов. Предусмотрена возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента. Организатор — ИК «Септем Капитал».

• АКРА присвоило «Станкомашстрой» кредитный рейтинг BB-(RU) со стабильным прогнозом.

• Московская биржа зарегистрировала выпуск облигаций ГК «Самолет» серии БО-П11. Регистрационный номер — 4B02-11-16493-A-001P. Бумаги включены в Первый уровень котировального списка. Основные параметры выпуска пока не раскрываются.

Вчера в прямом эфире Finversia был задан вопрос о моем мнение про облигации Обувь России.

Я не раз писал, что для частного инвестора инвестирование в ВДО это очень рискованное мероприятие и лучше держаться от этого подальше. И честно говоря, я обычно не оцениваю и даже не смотрю в сторону ВДО. Для себя и своих клиентов, такие инвестиции я вижу только через диверсифицированные фонды, и то очень важно время входа в них. Поведение цены фондов облигаций ВДО прекрасно коррелирует с поведение рынка акций только с меньшей волатильностью.

Но так получилось, что именно Обувь России я действительно смотрел, потому что один из моих клиентов решил на свой личный счет прикупить этих бумаг, и попросил высказать свое мнение.

19 июля 2021 я написал ему следующий комментарий:
Посмотрел я на облигации Обувь России. При расчете доходности к погашению классическим методом — инвестиция, конечно, приятная – 12,21% годовых. Однако, если посчитать с учетом вероятности дефолта для ее кредитного рейтинга BB – облигация выглядит весьма рискованной, а доходность к погашению, рассчитанная методом Джонакарта, дает результат минус 26.82%.

ОСВО, итоги размещения:

• «ЭкоЛайн-ВторПласт» 17 февраля проведет общее собрание владельцев облигаций серии КО-01. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на участие в ОСВО, – 7 февраля. Мероприятие пройдет в заочной форме.

• «Автоэкспресс» завершил размещение выпуска трехлетних коммерческих облигаций серии КО-П07 объемом 250 млн рублей. Бумаги были размещены по закрытой подписке. Купоны ежеквартальные. Ставка 1-4-го купонов установлена на уровне 12% годовых.

При выборе высокодоходных облигаций (ВДО) очень часто поступают очень нерационально. Кто-то покупает облигации с самым большим купоном, часто забывая проверить реальную текущую доходность к погашению. Например, 1 выпуск облигаций Мигкредита – ставка купона 16%, но при текущей выросшей стоимости это около 8% годовых доходности к погашению. А несколько недель назад реальная доходность даже достигала отрицательных значений. Такие курьезные ситуации создает разделе Тинькофф брокера «О выпуске», где показывается неправильная доходность без учета амортизации, правильная доходность только в стакане покупки Тинькоффа или на сервисах типа smart-lab. Инвесторы, которые это не знают, иногда покупают облигации доплачивая продавцу (от облигации за все время получат меньше, чем они заплатили), как было в случае 1 выпуска Мигкредит.

Но это даже не самая главная причина нерационального выбора облигаций ВДО. Главная причина – неспособность правильно понять надежность облигации. Часто не смотрят на рейтинг от рейтингового агентства, да и рейтинговое агентство довольно часто запаздывает в оценке или неточно оценивает отдельных эмитентов. Составляя на банки.ру свой собственный рейтинг микрофинансовых организаций (МФО), я заранее предупреждал о низкой надежности исключенных потом из реестра МФО Домашних денег, Эврики, Инкассо-Эксперт, Горсберкасса, МаниФанни, Кредит 911 и из совсем недавнего – Обувь России. А какие рейтинги были у этих МФО? Рейтинга либо не было, либо был, например, ruBBB ЭкспертРа (Обувь России), A++/B+ от ЭкспертРа (ДД), BBB.mf от НРА (Инкассо-Эксперт), АА.mf от НРА (Горсберкасса), АА.mf от НРА (МаниФанни).

Получается не нужно смотреть на рейтинг? Конечно, нужно (кроме наверное НРА) и читать подробное объяснение рейтинга нужно. Но верить полностью рейтингу не стоит. Необходимо смотреть самостоятельно отчетность, оценивать реальность и перспективность бизнеса, положение эмитента на рынке. Например, положительно оценить кредитоспособность можно если компания имеет лидирующее положение на рынке или среди самых крупных игроков рынка. Если же компания относится в небольшим компаниям на своем рынке, то её положение в любой момент может резко измениться (Дэни Колл, Дядя Дёнер). В связи с этим мне и некоторым другим совсем непонятна позиция ЭкспертРа, которое занижает рейтинг крупнейших МФО, но почему-то завышало рейтинг Обувь России. Видимо только из-за наличия огромных миллиардных запасов ОР, которые годами не могли продать и которые не приносили реальной выручки в отличие от крупных растущих портфелей займов МФО на миллиарды рублей, которые приносят реальный денежный поток крупным и прибыльным МФО.