внутренний рынок долга

Рынок ОФЗ уже начал игнорировать новости о санкциях и, вероятно, переключится на глобальные события. В пятницу торговая сессия на российском рынке началась малоактивно, но как только нефтяные цены возобновили рост на фоне событий в Ливии, на рублевые активы появился спрос. Рубль, в отличие от большинства валют ЕМ, по итогам основной сессии немного укрепился, прибавив около 0,2%. Объем сделок в ОФЗ был хорошим, порядка 30 млрд руб. Рублевые госбумаги поднялись в цене в среднем 0,1–0,4 п.п., что транслировалось в снижение доходностей вдоль кривой примерно на 2–6 б.п. В результате на дальнем конце вновь был взят рубеж 8,5% годовых. По итогам же всей прошлой недели цены на нефть выросли еще почти на 2%. В пятницу, поздно вечером, они превысили психологически важную отметку 70 долл./барр., которая близка к уровням ноября прошлого года. Благодаря этому рубль немного укрепился (примерно на 0,7%), однако он заметно отстает от большинства валют ЕМ, которые «потяжелели» в среднем на 1,5–2% за неделю. За счет пятничных покупок ОФЗ удалось немного подорожать по итогам пяти рабочих дней, а кривая за тот же период опустилась в среднем на 2–8 б.п. На кривую, безусловно, оказывает давление неограниченное предложение со стороны Минфина, который, к слову, на прошлой неделе провел весьма успешные аукционы, продав госбумаг еще на 83 млрд руб.

( Читать дальше )

ОФЗ и рубль вчера подешевели. Вчерашний день на российском рублевом рынке выдался невыразительным. Рубль немного скорректировался и смотрелся хуже большинства валют ЕМ, потеряв за основную сессию 0,4% на фоне заметного роста индекса доллара. Цены на нефть сохранили высокую волатильность, колеблясь в коридоре 69– 69,7 долл./барр., однако по итогам дня продемонстрировали практически нейтральную динамику. В сегменте ОФЗ объем сделок превысил 25 млрд руб., однако более 6 млрд руб. прошло во флоатерах. Из бумаг с постоянным купоном основные обороты были зафиксированы в двух выпусках: это вновьтрехлетние ОФЗ 26209, а также семилетние ОФЗ 26226, совокупный объем сделок в них достиг 10 млрд руб. Доходности вдоль кривой вчера изменились в пределах ± 1–2 б.п. Сейчас доходность в самой дальней точке кривой составляет 8,54% годовых, там она находится примерно с середины февраля, то есть с того момента, как Минфин проводит безлимитные аукционы (в середине марта была предпринята неудачная попытка продавить кривую вниз). Огромное первичное предложение со стороны финансового ведомства будет и далее препятствовать снижению доходностей вдоль кривой, которые, по нашим оценкам, могли бы сейчас быть на 20–30 б.п. ниже.

( Читать дальше )

Инвесторы абсолютно не боятся санкций в отношении ОФЗ. Вчера был уникальный день для российского долгового рынка. Началась торговая сессия непримечательно, и внешний фон не предполагал такого ажиотажного спроса на аукционах Министерства финансов. Учитывая, что предлагалась комбинация из короткого и среднесрочного выпусков, которую мы обозначили как нейтральную, такого интереса к бумагам не ожидал и сам Минфин. Перед началом аукционов курс рубля и котировки ОФЗ менялись крайне мало.

Первым состоялся аукцион по трехлетним ОФЗ:

• Спрос на ОФЗ 26209 с погашением в июле 2022 г. составил 64,4 млрд руб. Было удовлетворено более половины заявок, и объем доразмещения был равен почти 35 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 8,04% годовых. Это означает, что премии ко вторичному рынку не понадобилось.

Далее были предложены семилетние госбумаги:

• Спрос на ОФЗ 26226 с погашением в октябре 2026 г. достиг почти 81,5 млрд руб., что позволило продать выпуск на 48 млрд руб. (59% от объема спроса).

( Читать дальше )

На рынке ОФЗ неделя началась неоднозначно. В понедельник рубль вернул часть потерь, которые понес в пятницу поздно вечером после сообщения о подготовке Соединенными Штатами санкционного пакета по делу Скрипалей. За основную торговую сессию российская валюта укрепилась примерно на 0,6% до 65,4 руб./долл., при этом нефть прибавила в цене 0,3%. Впрочем, вчера дорожали все валюты ЕМ, и рубль был далеко не в первых рядах: бразильский реал и мексиканский песо укрепились более чем на 1%, турецкая лира и южноафриканский ранд прибавили свыше 2%. В сегменте ОФЗ день начался преимущественно с продаж, однако благодаря укреплению рубля внутридневные потери были частично восстановлены, и большинство ликвидных выпусков закрылись либо в незначительном плюсе, либо нейтрально. Объем торгов в госсекторе составил порядка 23 млрд руб., из них практически четверть пришлась на ОФЗ 26209 с погашением в июле 2022 г., доходность которых снизилась вчера на 2 б.п. до 7,98% годовых. В целом же доходности вдоль кривой изменились в пределах 2–5 б.п., как со знаком плюс, так и минус.

( Читать дальше )

Под вечер пятницы новости о санкциях существенно испортили настроение инвесторам. В пятницу торговая сессия проходила в целом неактивно, обороты в сегменте ОФЗ были небольшими. Госбумаги несли незначительные потери, в пределах 0,1 п.п. от номинала, рубль колебался в узком диапазоне 64,6–64,8 руб./долл., несмотря на то что нефтяные цены немного подросли. Однако ближе к вечеру появились сообщения о том, что США подготовили санкции в отношении РФ за Солсбери. Так, Минфин и Госдеп завершили подготовку пакета ограничительных мер, для вступления которых в силу осталось получить одобрение Белого дома. Новость тут же спровоцировала сильные продажи всех рублевых активов: в какой-то момент курс рубля упал почти на 1%, ОФЗ увеличили потери до 0,2–0,5 п.п. от номинала.

По итогам недели доходности вдоль кривой ОФЗ выросли на 10–20 б.п., рубль продемонстрировал снижение почти на 1,3% за пять торговых дней. Мы писали, что после таких важных событий, как заседания ФРС и ЦБ РФ, у инвесторов появилась необходимость зафиксировать прибыль. Поводом для продаж сначала стала ситуация в Турции, спровоцировавшая приток продавцов на большинство рынков ЕМ, затем новость о возможности новых санкций. Несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры, аукционы Минфина прошли в целом неплохо, было привлечено 57 млрд руб.

( Читать дальше )

Продажи в ОФЗ вчера продолжились. Вчера второй день подряд наблюдались продажи на всех EM. Российский рынок не стал исключением, и снижение здесь было чуть сильнее по сравнению со средой, поскольку цены на нефть начали падать и потеряли почти 1%. Индекс доллара DXY заметно вырос и протестировал уровень 97,2 б.п., на этом фоне все валюты развивающихся рынков закрылись в минусе. Турецкая лира вновь стала аутсайдером, лишившись более 4%. Курс рубля за основную торговую сессию упал на 0,4%, что стало не самым плохим результатом. Объем сделок в ОФЗ вчера был неплохим, превысив 25 млрд руб. Наибольшие обороты прошли на участке кривой сроком пять–шесть лет. Котировки рублевых госбумаг потеряли около 0,2–0,5 п.п., кривая доходности поднялась еще примерно на 3–7 б.п. Впрочем, мы отмечали, что после заседаний ЦБ РФ и ФРС российский рынок должен хоть немного скорректироваться, так как рублевые гособлигации заметно дорожали до этих событий. С начала недели ОФЗ уже потеряли порядка 0,6–1 п.п. от номинала.

( Читать дальше )

Минфин перевыполнил квартальный план на 14%. В среду продавцы вернулись на развивающиеся рынки из-за Турции, где был создан дефицит ликвидности для поддержания нацвалюты в преддверии местных выборов. Лира приостановила свое падение, однако валюты других ЕМ пострадали: бразильский реал упал вчера на 3%, южноафриканский ранд потерял почти 1,3%. На этом фоне снижение курса рубля на 0,7% за основную сессию при нейтральной динамике нефтяных котировок выглядит естественным. Рублевые активы, в том числе ОФЗ, падали в цене с самого утра. К вечеру котировки рублевых госбумаг снизились в среднем 0,2–0,4 п.п., а доходности выросли на 2–6 б.п. Однако аукционы Минфина, на наш взгляд, прошли в целом неплохо. Их результаты следующие:

• Первым состоялся аукцион по новым пятилетним ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 г. Спрос на выпуск достиг 43,8 млрд руб., однако удовлетворена была примерно половина заявок, объем размещения был равен 21,4 млрд руб. При этом премия была выше, чем мы рассчитывали:

( Читать дальше )

Минфин сегодня размещает десятилетние и пятилетние ОФЗ. Вчера настроения на рублевом рынке изменились, рубль и ОФЗ подешевели. Видимых причин для продаж не было, наоборот, цены на нефть поднялись почти на 1% в течение дня. Вероятно, часть инвесторов просто решила зафиксировать прибыль. Мы отмечали ранее, что такой шаг после заметного роста котировок весьма вероятен. Впрочем, продажи ОФЗ во вторник были вполне умеренными и преимущественно на длинном участке кривой, где котировки снизились в среднем на 0,2–0,4 п.п. Оборот был неплохим и составил порядка 28 млрд руб., правда почти 5 млрд руб. прошло в одном из флоатеров и в коротких ОФЗ 26216, погашаемых уже в мае. Курс рубля за основную торговую сессию упал на 0,6% до 64,4 руб./долл., впрочем, вчера большинство валют развивающихся стран дешевело на фоне небольшого роста индекса доллара DXY. Минфин сегодня предложит инвесторам новые пятилетние ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 г., при этом доразмещать старые пятилетние ОФЗ 26223 не будет, хотя доступный остаток выпуска составляет около 25 млрд руб.

( Читать дальше )

ОФЗ вчера отыграли пятничные потери, и кривая снизилась на 5–10 б.п. Вполне логично, что после новостей о докладе спецпрокурора Мюллера ОФЗ начали вчерашнюю сессию ростом котировок. Однако сегодня в Сенате состоятся слушания к пятилетнему сроку конфликта на Донбассе, на которых может обсуждаться и санкционная тематика. Рубль за основную сессию прибавил в весе, несмотря на небольшое падение нефтяных цен. Российская валюта подорожала на 0,4%, преодолев рубеж в 64 руб./долл., впрочем, большинство валют ЕМ вчера тоже укреплялось, частично восстанавливая потери после пятничной распродажи. Длинные ОФЗ поднялись в цене в среднем на 0,4–0,6 п.п., в результате доходность на дальнем конце кривой снизилась на 8 б.п. до 8,33% годовых. В целом же, кривая отыграла пятничные потери, доходности упали примерно на 5–10 б.п. Отметим, что в понедельник оборот превысил 50 млрд руб., однако половина его пришлась на флоатеры, и почти в каждом прошло по одной крупной сделке, что явно носит разовый характер. Более 12 млрд руб. было в

( Читать дальше )

Решение ЦБ не вызвало реакции в ОФЗ, в отличие от итогов заседания ФРС. В целом результаты заседания ЦБ РФ, а именно сохранение ключевой ставки неизменной и возможность ее снижения уже в этом году, совпали с ожиданиями рынка, поэтому реакции в ОФЗ не последовало. Пресс-конференция главы российского регулятора Эльвиры Набиуллиной тоже прошла без сюрпризов. Продажи в рублевом сегменте начались с утра на фоне роста курса доллара (в связи с чем все валюты ЕМ оказались под существенным давлением) и снижения нефтяных цен. Итоги заседания российского Центробанка не изменили рыночную картину в пятницу. По итогам дня нефть потеряла почти 2%, курс рубля снизился на 1,3% (и это далеко не худший результат среди ЕМ), а котировки ОФЗ упали на 0,2–0,5 п.п. Однако же в целом прошлую неделю ОФЗ смогли завершить неплохим ростом котировок: длинные бумаги подорожали на 1–1,3 п.п., а среднесрочные – на 0,4–0,8 п.п. Поводом для покупок послужила мягкая риторика Федрезерва, вызвавшая рост спроса на все рисковые активы, включая российские. После того как почти месяц кривая ОФЗ была практически неподвижной, по итогам недели она опустилась на 10–15 б.п.

( Читать дальше )