дивдоходность

Экономический кризис, вызванный распространением коронавируса, вынудил нас пересмотреть прогнозы и оценку российского финансового сектора. Ключевой момент заключается в том, что чистая прибыль банков в этом году существенно сократится из-за резкого роста отчислений в резервы. Однако, нынешний кризис не будет иметь разрушительных последствий, в отличие от предыдущих, в том числе, благодаря мягкой денежно- кредитной политике ЦБ и его жесткого регулирования в последние годы. Мы понижаем рейтинг Сбербанка до НЕЙТРАЛЬНО с ВЫШЕ РЫНКА, подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО для ВТБ и рейтинги ВЫШЕ РЫНКА для TCS Group и Московской биржи. Мы также начинаем аналитическое покрытие МКБ.
           
           

( Читать дальше )

«ФСК ЕЭС» отчиталась по МСФО за 1К20. Представленные результаты выявили в целом стабильную динамику ключевых показателей отчета о прибылях и убытках (выручки, EBITDA, скорректированной чистой прибыли), поскольку сокращение объемов переданной электроэнергии (-3% г/г) было более чем компенсировано повышением тарифов на ее передачу. Уменьшение номинальной чистой прибыли было в значительной степени обусловлено разовым ростом базы для сравнения за 1К19.

Мы ожидаем, что результаты окажут ограниченное влияние на инвестиционную историю компании и по-прежнему рассматриваем ее акции как привлекательную дивидендную историю с потенциальной дивидендной доходностью более 9% на 12-месячном горизонте. На более детальном уровне отметим следующие моменты. Нейтральные моменты u Стабильные показатели отчета о прибылях и убытках за 1К20. Выручка, EBITDA (скорректированная компанией) и чистая прибыль (скорректированная) изменились на +2%, -1% и +1% г/г соответственно. w Некоторый рост выручки в 1К20 был во многом обусловлен увеличением выручки от технологического присоединения (в 2,5 раза) и выручки от строительной деятельности.

Гончаров Игорь

( Читать дальше )

Россети опубликовали результаты за 1К20 по МСФО и провели годовое собрание акционеров  

Выручка компании снизилась на 1.2% г/г до 262 млрд руб. в 1К20, а скорректированный показатель EBITDA вырос на 2.8% г/г до 89.3 млрд руб., скорректированная чистая прибыль увеличилась на 13.5% до 37.8 млрд руб. Чистый долг снизился на 6% г/г до 397 млрд руб. Компания вчера также провела годовое собрание акционеров, на котором утвердила дивиденды (0.0885 руб. на обыкновенную акцию) и выбрала членов совета директоров. Россети представят финансовый прогноз на 2020 и могут рассмотреть возможность выплаты промежуточных дивидендов за 2020 только во второй половине года, когда станет понятным, какой эффект карантинные меры произвели на экономику.

По результатам за 1К20 по МСФО консенсуса не было, но мы считаем их относительно хорошими. Однако, что более важно, на вчерашнем собрании акционеров в совет директоров были избраны глава РФПИ Кирилл Дмитриев и президент Московской школы управления «Сколково» Андрей Шаронов. Оба пользуются очень хорошей репутацией и уважением инвесторов, и, вероятно, смогут повысить качество корпоративного управления и ценность компании. Акции компании вчера выросли на 5% — на наш взгляд, на этой новости. Россети остаются в числе наших акций фаворитов. День закрытия реестра — 15 июня (без дивиденда с 11 июня). Подразумеваемая доходность по промежуточным дивидендам по обыкновенным акциям составляет 5.2%.

Атон

Советы директоров ОГК-2 и Мосэнерго рекомендовали годовым собраниям акционеров одобрить дивиденды за 2019 г. в размере 0,544 руб. и 0,121 руб. на акцию соответственно, согласно сообщениям компаний. Общий объем рекомендованных к выплате дивидендов составляет 6,0 млрд руб. и 4,8 млрд руб. в ОГК-2 и Мосэнерго соответственно. Рекомендованный объем дивидендов составляет 50% от консолидированной чистой прибыли ОГК-2 и Мосэнерго по МСФО до учета доли миноритарных акционеров и соответствует доходностям ~8,2% и ~6,0% по отношению к ценам акции накануне объявления рекомендации. Такой подход к расчету дивидендов совпадает с подходом к расчету дивидендов другой дочерней компании Газпром энергохолдинга (ГЭХ) – ТГК-1.

Несмотря на то, что подход к расчету дивидендов (и соответственно их размер) был во многом ожидаем на фоне ранее объявленного решения о размере дивидендов ТГК-1, практическое подтверждение этого решения является умеренно позитивным для ОГК-2 в связи с привлекательным уровнем дивидендной доходности, которая сложилась в результате этого решения (~8,2%).

Гончаров Игорь
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Мосэнерго: совет директоров рекомендовал дивиденды 0.121 руб. на акцию за 2019     

В общей сложности компания выплатит 4.8 млрд руб. или 50% от чистой прибыли по МСФО, дата закрытия реестра — 8 июля.

Дивиденды соответствуют нашим ожиданиям и предполагают доходность 5.9%.

Атон

МТС опубликовали результаты по МСФО за 1К20 и провели телефонную конференцию, участие в которой принял президент компании Алексей Корня. Отчетность показала хорошую динамику основного для оператора бизнеса мобильной связи в 1К20, что вылилось в рост консолидированной выручки на 9% г/г и базовой OIBDA на ~5,6% г/г (без учета однократного положительного эффекта на базу сравнения в 1К19) при росте номинальной OIBDA на 1,6%.

В то же время компания признала давление на отдельные операционные показатели в 2К20 (например, на роуминг и новые кредитные продукты), не приведя денежных показателей, и понизила ориентир на 2020 г., который теперь предполагает умеренное снижение OIBDA на величину до 2% г/г (предыдущий прогноз предполагал стабильную OIBDA).

Мы по-прежнему считаем МТС привлекательной историей создания стоимости, ожидая, что в 2020 и 2021 гг. ее дивидендная доходность в годовом выражении составит ~8,5%, что будет дополняться выкупом акций. Рекомендуемый размер следующих дивидендов – 20,6 руб. на акцию – предполагает дивидендную доходность в ~6,2%. Дата закрытия реестра – 9 июля.

Гончаров Игорь 

( Читать дальше )

МТС вчера представила хорошие финансовые результаты за 1К20 по МСФО. Выручка превзошла консенсус-прогноз на 2,4%, а OIBDA превысила его на 0,6% (показатели в целом соответствовали нашим ожиданиям). Рост выручки российского сегмента мобильных услуг ускорился до 7% г/г, что превысило как наш прогноз, так и ожидания рынка.

Рост в других сегментах был сильным с очень ограниченным влиянием карантинных мер на фоне пандемии Covid-19. Наблюдения за спросом в апреле и до середины мая указывают на то, что выручка основного сегмента связи сохранится в позитивной зоне в 2К20, несмотря на негативного влияние на нее выручки от услуг роуминга, тогда как результаты МТС Банка и сегмента по продажам телефонов пострадают особенно сильно от внешних шоков.

Тем не менее, учитывая сильное начало года, обновленный прогноз МТС на 2020 г. оставляет возможности для достижения предыдущих ориентиров по росту. Мы ожидаем, что рынок позитивно отреагирует на отчетность. Акции компании остаются главной защитной инвестицией в ТМТ-секторе и предлагают дивидендную доходность на уровне 9%.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

В данном отчете мы проводим обзор золотодобывающих компаний средней капитализации (HGM и POG) и небольших низколиквидных производителей (SELG, LNZL, TSG, BRZL).

У нас нет по ним официальных рейтингов, но мы анализируем оставшийся потенциал переоценки, их плюсы и минусы, а также возможности, которые они предлагают инвесторам. Мы прогнозируем рост цены золота до $2 000/унц. и считаем его фактором поддержки для компаний сектора.
           
           

( Читать дальше )

Мы ожидаем падение рынка никеля и меди, а также замедление рынка палладия и платины в 2020 г. Для оценки справедливой стоимости акций «Норникеля» мы использовали 5-летнюю DCF-модель с WACC 8,2%.

Мы прогнозируем снижение средних цен реализации никеля и меди на 13-17% в 2020 г. и умеренный рост в 2021-2024 гг. Мы устанавливаем целевую цену на уровне 21 303 руб. (28 долл. за АДР) с рекомендацией «Держать». Обвал рынков сбыта, вызванный эпидемией коронавируса, совпал с ростом инвестиционной программы Норникеля. Однако низкий уровень долговой нагрузки и ожидаемое восстановление отрасли позволят компании поддерживать достойный уровень дивидендных выплат в ближайшие годы.

Состояние отрасли. В 2019 г. произошло ралли на ключевых для Норникеля рынках цветных металлов. Цены на никель выросли из-за введения ограничений на экспорт никелевой руды из Индонезии. Резкий подъем цен на палладий был вызван многолетним дефицитом металла, обусловленным возросшим спросом со стороны автомобилестроения. Однако эпидемия COVID-19 стала переломной точкой. На фоне ожидаемого замедления ключевых отраслей промышленности, формирующих спрос на продукцию компании, мировые цены никеля, меди, палладия и платины упали на 11-20% с начала 2020 г.

( Читать дальше )