долг

$BELUопубликовал финансовые результаты за 2024 г. по МСФО.

Выручка: 135,5 млрд рублей (+16% г/г);

EBITDA: 18,7 млрд рублей (-3% г/г);

Чистая прибыль: 4,6 млрд рублей (-43% г/г).

Выручка выросла за счет масштабирования магазинов ВинЛаб. Количество магазинов сети выросло на 23% до 2041, общий объем продаж +27,5%. 

EBITDA почти не изменилась. Однако, рентабельность показателя снизилась до уровня 13,8%, за счет роста инфляции и высокой напряженности на рынке труда.

🥂Уровень долга стал комфортнее и равен 0.9х. Но если учесть еще и арендные обязательства, то все 1,9х. Рост последнего произошел за счет активных инвестиций в развитие IT-инфраструктуры и открытия большего количества магазинов. 

Давление на чистую прибыль оказали процентные платежи, которые в свою очередь выросли на 77%. При всем этом, компания чувствует себя комфортно, удалось рекордно нарастить свободный денежный поток (18 млрд или +141% г/г).

НоваБев платит дивиденды от чистой прибыли, в размере от 50%. Снижение прибыли снизит и потенциальный дивиденд. Совет директоров  рекомендовал  дивиденд за второе полугодие 25 рублей за акцию или 4,4% дивдоходность.

 
▫️Капитализация: 964,5 млрд ₽ / 3550₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 3,9 трлн ₽ (+24,2% г/г)
▫️ скор. EBITDA 2024: 256,1 млрд ₽ (+17,2% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 110 млрд ₽ (+21,9% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 113,2 млрд ₽ (+21,7% г/г)
▫️ скор. P/E ТТМ: 8,5
▫️fwd дивиденды 2024: 18,2%

✅ Если рекомендация СД будет одобрена, то по итогам 2024г компания выплатит 648р дивидендов на акцию (доходность 18,2% к текущим ценам). В сумму включены выплаты за пропущенные периоды, так что следующие выплаты будут уже меньше.

👆 В новой див. политике базой для выплаты дивидендов является свободный денежный поток, а выплаты возможны если ND/EBITDA не превышает 1,4 (без учета аренды).

✅ На конец 2024г чистый долг компании с учётом обязательств по аренде сократился до 667 млрд рублей при ND/EBITDA = 2,22 (против 671 млрд годом ранее). Для ретейлеров такой долг считается приемлемым, долг без учета аренды всего 220,8 млрд при ND/EBITDA = 0,88.

👆 Однако, на выплату уже анонсированных дивидендов потребуется 159 млрд рублей.

X5 представила отчет за 2024 год (нормально, при этом, несколько хуже моих ожиданий) и объявила дивиденды 648 руб. на акцию, доходность 17,8%. 

Кроме того, X5 опубликовала дивидендную политику, согласно которой показатель Net Debt / EBITDA на конец года должен быть в диапазоне 1,2 — 1,4. 

Чтобы туда попасть, в 2025 году нужно произвести еще одну выплату дивидендов. По моим расчетам, 542 руб. на 1 акцию. 

 💸Итого, в 2025 году дивиденды могут быть 1 190 руб. на 1 акцию или 32,7%, если компания исполнит дивидендную политику. 

 Как к этому относиться, пока не определился, потому что вместо растущей прибыли получим ее флэт на 2 года из-за роста стоимости обслуживания долга. 

Обновленные справедливая стоимость акций X5 и взгляд на компанию будут в презентации моего портфеля по итогам марта 🤝

P.S. Порадовало в отчете, что акции у нерезидентов еще не выкуплены, НО дивиденды на них УЖЕ не платят.

Обзор X5 до старта торгов был тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1431. Поздравляю всех, кто вовремя прочитал, и заработал. 

Коррекцию в ОФЗ выкупили🤷‍♂️ На дневке RSI-7 снова показывает перекупленность, равен сейчас 83. Облигации продолжают скупать как не в себя, особенно дальний конец с купоном побольше.

Вот только есть риск, что в случае покупки с текущих уже 21 марта будет жесткий фикс. Это в том случае, если на ближайшем заседании ставку понижать не станут.

▫️ Капитализация: 130,8 млрд ₽ / 125₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 532,2 млрд ₽ (-2,2% г/г)
▫️ скор. EBITDA 2024: 92,4 млрд ₽ (-29% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: -12,7 млрд ₽ (против прибыли в 53,1 млрд годом ранее)
▫️ P/E: -
▫️ P/B: 2,4
▫️ fwd дивиденд за 2024: 0%

👉 Результаты за 2П2024г:

▫️ Выручка: 255,5 млрд ₽ (-3,7% г/г)
▫️ EBITDA:46,4 млрд ₽ (-8,9% г/г)
▫️ скор. ЧП: -15,9 млрд ₽ (против прибыли в 13,8 млрд годом ранее)

✅ Объем реализации трубной продукции за 2024 год составил 4 201 тыс. тонн (+0,2% г/г), из которых 3 068 тыс. тонн — бесшовные трубы и 1 132 тыс. тонн — сварные трубы. На фоне общего сокращения рынка на 6,6% г/г операционные результаты хорошие.

✅ ТМК неплохо контролирует динамику операционных расходов: общие расходы (себестоимость реализации + административные и коммерческие расходы) за 2024г выросли всего на 9,5% г/г до 488 млрд рублей.

✅ Свободный денежный поток (FCF) за 2024 год увеличился в 3 раза и составил 99 млрд рублей, но это результат высвобождения оборотного капитала.