доллар рубль

Основные валюты вчера начали демонстрировать более выраженную слабость: юань опустился к отметке 11,9 руб., доллар — отступил «под» отметку 87,5 руб. Определяющим снижение курсов фактором стало резкое увеличение предложения в середине дня, отражающее начало подготовки экспортеров к налоговым выплатам 29 июля, — всплеск продаж опускал и китайскую, и американскую валюту к минимумам с начала июля. Отметим, что спекулятивные покупки второй половины торговой сессии были по-прежнему малообъемными, не позволив валютам отыграть внутридневные потери. Внешний фон, скорее, играл в пользу ослабления рубля, но не оказал значимого влияния: коррекционные настроения на рынке нефти сохранялись (Brent падала вчера ниже 81 долл./барр., но смогла удержать эту отметку по итогам дня) и частичным восстановлением позиций доллара (индекс DXY поднимался к 104,5 пунктам, отыграв треть последней волны снижения снимая перепроданность).

В условиях слабого спроса, определяемого сохраняющимися проблемами с трансграничными переводами и инфраструктурными рисками, активизация экспортеров, естественная перед выплатой налогов, чревата дальнейшим укреплением рубля в первую очередь к юаню, где по-прежнему присутствуют и продажи Банка России.

Наконец-то на валютном рынке начались какие-то движения после трех недель консолидации около уровня 12 рублей по юаню. Уже сложилось такое впечатление, что курс стал фиксированным, а валютой перестали торговать. Однако в последние дни какое-то движение появилось и, похоже, со стремлением к падению, так что возможно, что начинается новая волна укрепления рубля. Давайте посмотрим, насколько она может быть большой и продолжительной.

А ведь торговать валютой, действительно, стали меньше. С начала июля средний объем торгов в день парой юань/рубль упал раза в два! Это очень сильное падение. С рынка явно ушли как импортеры, так и экспортеры из-за ограничений на НКЦ и международные валютные транзакции. Поэтому правительство и снизило требования по обязательной продаже валютной выручки экспортерами сначала с 80% до 60% в середине июня после обвала курса доллара до ₽82 из-за введения ограничений на НКЦ, а затем и еще с 60% до 40% неделю назад.

Очевидно, что предложение валюты на рынке стало сильно больше спроса из-за продолжения падения импорта и проблем с платежами, поэтому обязательную продажу выручки было необходимо уменьшить или вообще временно отменить, о чем я писал как раз в конце той большой волны падения курса доллара в июне. После чего курс отскочил, а правительство снизило требования по продаже выручки.

Мы полагаем, что повышение ключевой ставки окажет среднесрочную поддержку рублю. Вслед за повышением ключевой ставки на сопоставимую величину возрастут ставки по депозитам, что ещё больше увеличит привлекательность рублевых сбережений.

Кроме этого, возросшие ставки по кредитам будут снижать потребительский спрос и спрос на импорт (спрос на валюту).

Мы полагаем, что в 3-м и 4-м кварталах курс рубля будет стабильным и в среднем составит 12,2 за юань, 89 за доллар и 97 за евро.

Основную поддержку рублю продолжают оказывать высокие нефтяные цены и профицит торгового баланса – Россия в квартал экспортирует примерно на $30 млрд больше, чем импортирует. 

Июньские западные санкции создали сложности с платежами с дружественными странами и это в большей степени затронуло импорт, чем экспорт. Это временно снижает спрос на валюту и поддерживает рубль. 

Также в пользу рубля остаются обязательная продажа валютной выручки для крупнейших экспортеров, продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций и высокие рублевые процентные ставки.