доходности облигаций

Обновление диаграмм доходности ВДО (и не только) в зависимости от кредитных рейтингов.

За пару недель изменения доходностей несущественны. Хотя на первой диаграмме видим, что более индифферентны ВДО, бумаги с рейтингами от B- до BBB. Нижняя часть инвестиционного кредитного уровня, рейтинги от BBB+ до A+ с конца июля все же прибавила в доходности 0,5-1% годовых. Что тоже несравнимо с подъемом ключевой ставки.

Вторая диаграмма, премии доходностей ВДО, акцентирует проблематику. Денежный рынок, это размещение свободных денег овернайт еще и с максимальным кредитным качеством, подскочил параллельно с ключевой ставкой. Мы сравниваем доходности ВДО с чистой однодневной ставкой денежного рынка. Она сейчас около 11,5% годовых. И к ней ВДО дают премию в среднем 2-2,5%, причем почти независимо от рейтинга. Если бы мы считали полную доходность денежного рынка, учитывая реинвестирование ежедневного дохода, премия была бы меньше.

• Тезис. Доходности ВДО (кредитные рейтинги облигаций не выше BBB) продолжают терять привлекательность. И значит, устойчивость. Тогда как доходности нижних инвестиционных рейтингов или стабилизировались, или незначительно растут, доходности ВДО по почти неведомой инерции продолжают катиться ниже. Средняя премия доходности рейтинговой группы В – всего 2,5% к рейтинговой группе А.

• Подтверждение тезиса. И это если не брать в расчет ОФЗ. Где бумаги с типичной для высокодоходных облигаций дюрацией 2 года дают уже около 10% годовых. У аналогичных «сингл би» — 13%. Можно, конечно, предположить, что у ОФЗ своя жизнь, полная невзгод и опасностей. Но есть еще денежный рынок как эталон стоимости. Надо сказать, денежный рынок чуть ниже ключевой ставки: однодневные сделки РЕПО с ЦК дают около 8% при ставке 8,5%. И вот к нему ВДО подошли на опасно близкую дистанцию. Премия того же «сингл би» к стоимости денег – всего 5,5%.

В дополнение к предыдущему посту (https://smart-lab.ru/company/ivolga_capital/blog/927520.php)



Наглядное объяснение, почему падает сумма размещений высокодоходных облигаций. Сравнение динамики доходностей для бумаг и ВДО-рейтингами (от B- до BBB) и бумаг с минимальными инвестиционными рейтингами (от BBB+ до A). В выборке участвовали облигации с дюрацией от 0,5 до 2 лет.

Премия ВДО к минимальным инвестиционным рейтингам в начале года составляла 4,8%. В конце июля – 2,4%, ровно вдвое меньше. При том, что более качественные бумаги стали прибавлять в доходности. Чего за ВДО до сих пор почти не замечено.

Ждем перемен.

Здравствуйте. Прошу помочь разобраться с калькулятором от Мос. биржи www.moex.com/ru/bondization/calc на примере облигации RU000A101XD8 дата погашения 14.07.2026 (условно 3 года)

1) Простая доходность -2 473,18

Подскажите пожалуйста, правильно ли я понял, что если я не буду реинвестировать, то получу такой убыток к моменту даты погашения облигации, всё верно?

2) Эффективная доходность 30%

Эта доходность указывается за весь срок владения бонда с момента покупки до даты погашения или это доходность за год? Если цифра указана за весь срок, то какую строку нужно смотреть в разделе «Доходность», чтобы понимать какая эффективная доходность будет за год?

3) Доходность по цене последней сделки 51,50%

Что обозначает эта цифра? Она ни как не «бьётся» с указанной эффективной доходностью и уж тем более с простой доходностью. Единственное, что я понимаю (скорее предполагаю), что это доходность с момента покупки до даты погашения с учётом реинвестирования.

Вместо предисловия.

Я решил набрать в поисковике  термин “номинальная доходность” и первой ссылкой выпал текст постоянного автора  сайта banki.ru Как считать доходность облигаций

Вот что я увидел:

• Номинальная доходность

Номинальная доходность облигации показывает соотношение начисленного купона и номинальной стоимости ценной бумаги.

На самом деле речь идет о купонной доходности, но про нее, оказывается, было сказано выше:

• Купонная доходность

Купонные облигации предполагают выплату держателям процентов (купона), которая производится с определенной периодичностью — например, раз в полгода или раз в год. Даты выплат установлены заранее, но размер купона со временем может изменяться. Купонная доходность определяется в процентах годовых и показывает прибыль, которую владелец облигации получит в качестве купонных выплат за год (при полугодовом купоне два раза в год выплачивается половина суммы). Это более широко распространенный вид доходности.

Два не новых, но усиливающихся вывода.

Первый. Доходности всех подряд ВДО (рейтинги от В- до ВВВ) собрались почти в точку, и это говорит о крайнем спокойствии рынка. То, что ВДО остаются заметно доходнее депозитов и денежного рынка, хорошо, но положения не оправдывает. Либо избыток новых размещений начнет давить на доходности менее качественных бумаг вверх и на цены вниз, либо общая коррекция рынка однажды больно отразится на высокодоходном сегменте. Либо, вероятнее того и другого, дефолты распределят доходности по более справедливой шкале.

Второй, в уточнение первого. Если доходности рейтингов В и В+ равны или ниже доходностей ВВВ- и ВВВ, то в сегменте «сингл би» делать нечего. Верещагин, уходи с баркаса. Риски между 6 рейтинговыми ступенями слишком не равны.