доходность

На фоне вернувшихся в диапазон 3-4% доходностей российских евробондов особый интерес вызывает сегмент бумаг с повышенной доходностью от высоконадежных эмитентов. Если же учесть ликвидность инструмента (размер минимального лота, доступность для неквалифицированного инвестора), то выбор по сути становится безальтернативным – речь идет о так называемом «вечном» долларовом евробонде Группы ВТБ, выпущенном ее дочерней компанией VTB Eurasia. Сейчас по этой бумаге можно зафиксировать доходность к коллу в декабре 2022 г. на уровне 5,8%.

Младший субординированный «вечный» евробонд объемом 2,25 млрд долл. размещен в июле 2012 г. с купоном 9,5% годовых. Основными рисками, связанными с ним, являются право эмитента по собственному усмотрению не выплатить купон (который впоследствии не будет компенсирован держателю и что не повлечет за собой техдефолта эмитента), а также возможность списания выпуска для покрытия убытков. Обычно в проспекте «вечных» евробондов прописывается триггер, который запускает процесс списания бумаги. Как правило, этим триггером выступает коэффициент акционерного капитала первого уровня (сommon equity Tier 1 ratio), минимальное значение которого устанавливается на уровне 5,125%. По выпуску ВТБ конкретный уровень триггера не установлен. Отметим, что с момента размещения евробонда в 2012 г. достаточность основного капитала Группы ВТБ не опускалась ниже 9%.

( Читать дальше )

Совет директоров Газпрома рекомендовал дивиденды за 2019, доходность 7.8%   

21 мая совет директоров Газпрома рекомендовал выплатить дивиденды в размере 15.24 руб. на акцию за 2019 год (доходность 7.8%). Дивиденды за 2019 соответствуют 30% чистой прибыли по МСФО, причитающейся акционерам, и составят 361 млрд руб. Дата закрытия реестра намечена на 16 июля.

Рекомендация совета совпала с ранее сделанной рекомендацией правления. Дивиденды должны быть утверждены годовым общим собранием акционеров Газпрома в форме заочного голосования. Дата окончания приема бюллетеней для голосования — 26 июня 2020.

Атон

«Интер РАО» опубликует финансовые результаты за 1 квартал 2020 года и проведет звонок с инвесторами 22 мая.

Выручка за 1К20 может снизиться на ~5% г/г на фоне падения выручки в сегментах российской генерации (-9% г/г), трейдинга (-45% г/г) и зарубежных активов (-18% г/г), которые могут быть частично скомпенсированы положительной динамикой выручки в сегментах сбыта (+3% г/г) при стабильной динамике в сегменте инжиниринга (0% г/г). Негативная динамика выручки российских генерирующих активов во многом обусловлена снижением выработки электроэнергии (-9% г.г) и тепловой энергии (-7%) из-за теплой погоды в зимний период, а также снижения цен на РСВ.

Гончаров Игорь
Степанов Денис
«Газпромбанк»

EBITDA за 1К20 может снизиться на 16% г/г в результате падения EBITDA в сегментах генерации (-7% г/г), трейдинга (-71% г/г) и зарубежных активов (-75% г/г), но может быть частично сдержана ростом в сегменте сбыта (+13% г/г). Сокращение EBITDA в генерации обусловлено падением выручки, а в сегменте трейдинга – снижением объемов экспорта и цен на РСВ.

( Читать дальше )

 

Меня зовут Кирилл Кудинов, и я уже 5 лет занимаюсь инвестициями в недвижимость. Вместе с партнером Данилом Бекировым мы основали инвестиционно-строительную компанию Investa, которая превращает исторические здания в комфортные апарт-отели и коворкинги. На сегодняшний день мы построили уже 43 оъекта в центре Петербурга и привлекли более 150 инвесторов.

Зачастую недвижимость рассматривают как самостоятельную инвестицию, однако она может хорошо работать и как часть инвестиционного портфеля. Ведь и агрессивные, и консервативные портфели имеют в себе надежный и стабильный инструмент, который может быть представлен облигациями, драгметаллами, ETF-фондом с низкой волатильностью или банковским вкладом. 

По моему мнению, недвижимость имеет ряд преимуществ над ними. И сейчас, на примере того, как эти инструменты проявили себя в последние 5 лет (2015-2019), я расскажу, почему.

( Читать дальше )

Alexion Pharmaceuticals — американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая и выпускающая препараты преимущественно от редких заболеваний, основана в 1992 году.

Рыночная капитализация Alexion Pharmaceuticals составляет $22,62 млрд. Наиболее известный и зарекомендованный препарат компании - Soliris (eculizumab) для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии и атипичного гемолитико-уремического синдрома. Другие коммерциализированные препараты компании — Ultomiris, Strensiq и Kanuma.

Акции Alexion Pharmaceuticals с начала года понесли гораздо меньшие потери, чем американский рынок в целом. Мы считаем, что в 2020 году у Alexion есть все шансы перегнать рынок по доходности благодаря дальнейшему улучшению показателей операционной деятельности и поступлению позитивных новостей с фронта научных разработок и клинических испытаний.

Представленная компанией отчетность за первый квартал не вызвала у нас опасений по поводу перспектив Alexion в условиях пандемии.

Выраженная фундаментальная недооцененность акций Alexion подкрепляет наши конструктивные ожидания по инструменту на ближайший год. Мы сохраняем по акциям Alexion Pharmaceuticals рекомендацию «Покупать».

Саидова Зарина
ГК «Финам»

«Детский мир» — ритейлер товаров для детей в России, Белоруссии и Казахстане с годовой выручкой 129 млрд руб. Сеть «Детский мир» насчитывает ~850 магазинов.

Мы понижаем целевую цену до 101 руб., но сохраняем рекомендацию «Покупать». Доходность идеи без учета дивидендов может составить 17% в перспективе года. Акции сейчас находятся под давлением ограничений в торговле, но для инвесторов, у которых есть запас времени, текущие уровни мы считаем привлекательными для лонгов с расчетом на восстановление прибыли после кризиса.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Докризисные результаты показывали, что у компании работающая и прибыльная стратегия развития, и ритейлер может контролировать расходы. Сейчас менеджмент оптимизирует расходы по аренде, издержки на персонал в магазинах на 70% переменные, и, судя по проведенным сделкам по рефинансированию долга в марте и апреле, у компании есть доступ к финансированию. Мы считаем, что после спада «Детский мир» сможет не только вернуться к росту финансовых и операционных показателей, но и расширить рыночную долю за счет проблем конкурентов.

( Читать дальше )

Убыток «Норникеля» по РСБУ – результат переоценки валютного долга, произведенной в первом квартале. Подобные переоценки в 2014-2015 году происходили при существенно более высоком, чем сейчас, отношении общего долга к EBITDA, составлявшем 1,6х. В тот период при более значительном ослаблении курса рубля и на фоне околонулевых колебаний средних цен на корзину производимых компанией металлов чистая рентабельность ГМК осталась в высоком среднесрочном диапазоне 21-23%.

Значительно более важно для среднесрочных оценок то, что валовая прибыль в январе-марте увеличилась на 45%, до 156,48 млрд рублей под влиянием годового роста цен по всем основным металлам, которые выпускает компания, за исключением меди.

В конце апреля «Норникель» сообщил о создании денежного резерва в размере около $5 млрд в целях повышения финансовой устойчивости и в преддверии выплаты дивидендов по итогам 2019 года в размере 2228 на акцию, что обеспечивает высокую доходность — 11% к текущим ценам. Компания серьезно недооценена по отношению к российским аналогам по мультипликаторам. По итогам первого квартала Норникель сохраняет прогноз на 2020 год по объему производства металлов из собственного сырья.

( Читать дальше )

Базирующаяся в Дублине биофармацевтическая компания Horizon Therapeutics, специализирующаяся преимущественно на препаратах от редких заболеваний, опубликовала финансовую отчетность за первый квартал.

Выручка компании увеличилась на 26,9% г/г до $355,9 млн и превзошла усредненные ожидания рынка на $68,02 млн; чистый убыток составил $13,6 млн, при этом скорректированная прибыль на акцию достигла 40 центов и на 19 центов опередила прогнозы.

Продажи препаратов в орфанном и ревматологическом сегменте показали динамичный рост. Выручка от препарата Krystexxa увеличилась на 78% г/г до $93,3 млн, Ravicti – на 23% до $61,2 млн, Procysbi – снизилась на 3% до $38,3 млн, Actimmune – возросла на 22% до $26,5 млн. Продажи нового препарата Tepezza составили $23,5 млн и превзошли рыночные ожидания.

Стоит отметить, что компания повысила прогноз по выручке на текущий год до $1,40-1,45 млрд.

Акции Horizon Therapeutics, находящиеся в числе наших рекомендаций на покупку, в полной мере оправдали наши ожидания несмотря на пандемию коронавируса и общее падение рынков, и достигли целевого уровня, принеся доходность в размере 25,1% за период с нашего последнего обновления в конце февраля. Для сравнения, американский индекс S&P 500 за аналогичный период снизился на 3,6%.

( Читать дальше )