инвесттема

На неделе по российскому рынку прокатилась волна распродаж. Индекс Мосбиржи просел на 1,88% и упал на уровень поддержки, он же уровень ретеста на 3472 п. Ударно пробив свой исторический максимум на прошлой неделе, быкам не хватило сил двигаться дальше. Все-таки для продолжения роста нужны драйверы, коих в текущей ситуации не так уж много.

На нефтяном рынке все спокойно, никаких потрясений и негативных новостей. Тем не менее котировки черного золота отбивают от круглого уровня в $70. На этих значениях нефтяное ралли может быть остановлено. Нефтебыкам нужно передохнуть и немного уйти в боковик на уровнях в $60.

Доллар продолжают пилить вблизи зоны поддержки 73-74 рубля. Высокие объемы и консолидация на этих уровнях настораживает. Накапливается критическая масса спекулянтов, которая готова будет продолжить тренд пробития. Куда оно произойдет, покажет время. Но если вниз, то отделаться 72 рублями не получится. Будут лить ниже. 

Коррекция в нефти потянула за собой нефтяников. Лукойл теряет 4,9%, Роснефть 2,4%, Татнефть 4,5%, радуя что я вовремя вышел из спекулятивной позиции. Башнефть прохудилась на 5,6%. Причем в акциях в пятницу наблюдались рекордные объемы. Кто-то крупный выходил из актива. Будьте аккуратны. 

На фоне всеобщих распродаж, уверенно себя чувствовал фудритейл. Магнит прибавил 6,1%, X5 2,8%, правда в пятницу немного завалили котировки. Окей чуть слабее +1,3%, что и не удивительно на фоне слабых фин результатов. А вот бумаги Ленты теряют 1,2% после публикации своей стратегии. Компания планирует начать выплачивать дивиденды только в 2022 году. Также были сделаны заявления о намерении провести SPO, что негативно восприняли инвесторы.

Юнипро порадовала своих акционеров. Акции прибавляют 4,4% на новостях о переводе 3-го энергоблока Березовской ГРЭС в режим пуско-наладочных испытаний. Ранее, были одобрены изменения в дивидендной политики, которые позволят нам получать около 8-9% доходности в ближайшие годы. 

Норникель остается под давлением обстоятельств и теряет за неделю 3,9%. Ликвидация аварий на рудниках оказалась куда более сложной задачей, нежели представляло нам руководство компании. Кто бы мог сомневаться… Из-за подтопления рудников «Октябрьский» и «Таймырский» снижен прогноз по производству на 2021 год на 35 тысяч тонн никеля, 65 тысяч тонн меди и 22 тонны металлов платиновой группы. А восстановление добычи переносится на 3-4 месяца. К чему это приведет?

Мировые цена на металлы после аварии снова взмыли вверх, компания начнет продавать по вкусным ценам свои запасы, а к тому времени ликвидирует последствия аварии и снова приступит к добыче. Шах и мат господа скептики. Я не собираюсь отказываться от куска пирога и на проливах начал формировать позицию по ГМК.

На прошедшей неделе разобрал для вас Детский

Не многим компаниям энергетического сектора я даю шанс проявить себя на страницах моих статей. Сектор считаю очень скучным и бесперспективным, с определенной долей стойкости и стабильности, но все равно без драйверов увеличения капитализации. Ранее свое предпочтение я отдавал лишь ФСК и Ленэнерго. Однако, в 2020 году уже пристально следил за Юнипро. Какие же причины для этого были?

Причин было несколько и я их выделил в отдельные три базиса, на которых основал свою инвест-идею. Сегодня изучим отчет компании за 2020 год, а также пробежимся по базисам, описанным мною ранее и подведем итог.

Итак, выручка компании за 2020 год снизилась на 6,3% до 75,3 млрд рублей, в основном за счет снижения продаж электроэнергии в Ханты-Мансийском автономном округе и Красноярском крае. Падение выручки компания связывает с пандемией, высокой водность и связанной с этим высокой загрузкой ГЭС, а также с аномально теплой погодой в первом квартале 2020 года. 

Сегодня у нас на очереди еще один представитель энергетического сектора РФ. С марта по май 2020 года были приостановлены торги в связи с реорганизацией, а после открытия торгов, цена взлетела к своим историческим максимумам и переписала их. Сейчас акции в боковике, а я собираюсь разобраться в перспективах компании в будущем. Начнем с финансовых показателей.

Выручка компании по РСБУ осталась на уровне 2019 года и прибавила всего 0,3% до 82,7 млрд рублей.   Снижение объема полезного отпуска электроэнергии было компенсировано снижением величины потерь электроэнергии. Из позитивного, компания показала рост выручки от услуг по технологическому присоединению на 1,6%. Но кого это волнует при оценке энергетиков, ведь результаты данных компаний в большинстве случаев стабильны.

Себестоимость продаж за отчётный период составила 60,4 млрд рублей, увеличившись на 3,6%. Основное влияние оказало увеличение расходов на персонал. Об этом я уже предупреждал в разборе отчета за 9 месяцев, когда компания показала высокую прибыль, благодаря переносу расходов на 4 квартал. В консолидированной отчетности это отставание было ликвидировано.

В итоге, чистая прибыль компании увеличилась на 4,3% до 14,2 млрд рублей. Опять же стабильные результаты обусловлены спецификой деятельности. А найти апсайды, становится все сложнее. Поэтому переходим к расчетным дивидендам.

Исходя из дивидендной политики, компания направляет на выплату по привилегированным акциям 10% от чистой прибыли. Это ориентирует нас на выплату 15,3 рубля на акцию или на 10% доходности по текущим значениям. Единственным условием для выплат служит сохранение долговой нагрузки NetDebt/EBITDA, менее 3x. На текущий момент данный показатель не превышает 0,83x, что дает нам право сохранять надежду на расчетный уровень выплат.

Продолжаем изучать консолидированные отчеты компаний России и делать выводы о перспективности и рисках инвестирования в них. На очереди у нас Детский мир, от акций которого я избавился еще в прошлом году и намереваюсь присмотреть для себя новый целевой уровень на покупку. Но не будем забегать вперед. 

Во время пандемии было сложно оценить, насколько бизнес ритейлера выдержит негатив. Было понятно, что детские товары будут пользоваться спросом в любые времена, а набирающий обороты интернет-магазин увеличит рентабельность бизнеса. Так и произошло. Выручка за 2020 год выросла на 11% до 142,9 млрд рублей. Не такой впечатляющий рост, как хотелось бы, но надо принимать во внимание не самое лучшее первое полугодие 2020 года.

На что надо обратить внимание, так это на выручку онлайн сегмента. Она выросла в 2,4 раза за год и теперь занимает долю 25,5% от общей выручки. Это хороший показатель. Именно на рост этого сегмента расчитывало руководство ритейлера в прошлом году. 

Действительно, интернет сегмент растет, выручка даже несмотря на трудный год выросла, а что с расходами? Себестоимость продаж обгоняет выручку и прибавила 13,5%. Операционные расходы растут чуть медленнее и составили 29,5 млрд рублей. Также негативно повлияли курсовые разницы, которые забрали 2 млрд рублей. В итоге, чистая прибыль Детского мира выросла всего на 3,2% до 6,8 млрд рублей.

А вот тут заметно замедление темпов роста, что и послужило мне поводом для выхода из актива в прошлом году. Ключевым событием прошлого года был выход АФК Системы из ритейлера. Доля была продана в рынок и Детский мир стал единственной компанией на рынке РФ с freefloat 100%. Вроде бы все гладко, но этим воспользовалась некая Altus Capital, до селе незнакомая нам и ворвалась в мажоритарные акционеры. Как стало известно позже, Altus принадлежит топ-менеджменту Полюс золото. И как дальше они себя поведут, не ясно. Для меня же выход АФК стал негативным моментом, подчеркнувшим проблемы с масштабируемостью бизнеса ритейлера в будущем.

Структура акционеров конечно важна, но все взгляды инвесторов были прикованы к дивидендной политики. Основной риск был в том, что новый совет директоров будет менее щедрым. Но пока вектор сохраняется. За 9 месяцев 2020 года компания выплатила в качестве дивидендов 5,08 рублей на акцию, что соответствует доходности в 3,5%. Остается еще 4 квартал, прибыль за который составила 4,5 млрд, что ориентирует нас на дополнительные 4,5% доходности. 

Напомню, компания платит все 100% прибыли в качестве дивидендов. Но откуда же деньги брать на развитие, спросите вы. Все просто. Из долга, который вырос до 19,8 млрд рублей. NetDebt/EBITDA все еще на приемлемых значениях в 1,1x. В чем же загвоздка? Почему акции Детского мира уже не являются супер идеей? Дело в том, что ритейлер в будущие периоды столкнется с масштабируемостью бизнеса. Для сохранения темпов роста, аналогичных 2017, 2018 году потребуются покупки конкурентов, на которые денежных средств у компании нет.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Кому удобно читать меня в соцсетях, пожалуйста:
Telegram  — уже больше 24 тысяч подписчиков

Неделя на рынке РФ завершилась новым историческим максимумом по Индексу Мосбиржи, который ударно вырос на 3,7%, пробив 3500 п. и закрепился выше. Это ориентирует нас на позитивную динамику. Благо стимулы ФРС и центробанков дают о себе знать, заливая рынок ликвидностью. Не отстают и частные инвесторы, которые опустошают вклады, и покупают активы на бирже.

Нефть, поддерживаемая решением ОПЕК+, в шаге от локальных максимумов. Завершила неделю без выраженной динамики. В случае прохода вверх отметки в $70, котировкам открывается дорога на уровень сопротивления в $80. Это даже звучит сомнительно, ведь выше 80 котировки черного золота забирались только на одну неделю в 2018 году, а до этого лишь в 2014 году.

А вот по доллару все драйверы роста подошли к концу. ЦБ не спешит совершать массированные покупки. Частники уже вдоволь понабрали позиций, а высокие цены на нефть не дают повода уйти на 76 рублей. Если нефть все же устремиться к $80, «наш» доллар уйдет ниже уровня поддержки с 73 рублей, вплоть до 72 в ближайшей перспективе.

Рынок окрасился в зеленый цвет, растут почти все акции широким фронтом. Локомотивом выступают нефтяники, которые дружно добавляют от 2 до 10 процентов. Татнефть стала лидером, сокращая отставание от братьев. Префы прибавили 9,2% за неделю. К слову, перечитайте мою спекулятивную идею по

В свете моего последнего разбора Fix Price перед IPO, я хочу посмотреть на компании, которые уже разместились на Мосбирже. Разберем их результаты и то, как торгуются сейчас эти компании. Данные взяты по закрытию вторника, 09 марта. И еще момент, для слишком подкованных (под IPO подразумевается листинг на Мосбирже. Меня не интересует Лондон и прочие площадки. Слово IPO взято для простоты повествования)

Эталон
Третья по размеру компания-девелопер на рынке России
Дата начала торгов — 03.02.20
Цена размещения — 149,2 руб.
Текущая цена — 123 руб.
📉 Падение на 17,6% с даты размещения

Петропавловск
Одна из крупнейших российских горнодобывающих и золотодобывающих компаний
Дата начала торгов — 25.06.20
Цена размещения — 26,3 руб.
Текущая цена — 27,7 руб.
📈 Рост на 5,4% с даты размещения

Mail. ru
Российская технологическая интернет-компания
Дата начала торгов — 02.07.20
Цена размещения — 1792,2 руб.
Текущая цена — 1869 руб.

Одним из самых ожидаемых событий на рынке в первом квартале станет размещение акций компании Fix Price на Лондонской бирже и депозитарных расписок на Московской. Размещение планируется на 10 марта. В свете этого события я решил разобрать компанию и решить, стоит ли инвестировать в нее в самом начале торгов.

Fix Price — один из крупнейших ритейлеров России. Сеть магазинов низких фиксированных цен специализируется на продаже широкого ассортимента товаров повседневной необходимости для всей семьи. Насчитывает 3900 магазинов в России и ближнем зарубежье. Формат магазинов пользуется спросом, отражение которого мы найдем в финансовых показателях. За основу возьмем динамику последних лет и отчет за первое полугодие 2020 года.

Выручка компании за последние годы растет высокими темпами и прибавляет почти 30% ежегодно. За первое полугодие 20 года выручка выросла на 29,3% до 82,9 млрд рублей. Выручка растет в основном за счет увеличения среднего чека на 18,7%, а вот трафик в 2020 году немного снизился на 4,5%. Рост себестоимости продаж удается сдерживать ниже динамики выручки. За полугодие она увеличилась на 26,2%.

Выводы делать не буду, слишком уж они риторические получатся. Просто примите к сведению. Статьи с разбором сможете прочитать в моем Telegram

Формирование своей стратегии инвестирование один из основных базисов, на которой должна строиться ваша система принятия решений. Создание стратегии дело не из легких и потребует от Вас сосредоточения и учета всех фаворов, которые могут повлиять на прибыльность инвестирования. Как создать стратегию конкретно вам, мы поговорим в моем будущем обучающем курсе, а сегодня я хотел обновить свою стратегию, о которой писал ранее.

В рынке я уже почти 8 лет и в силу своей работы в качестве аналитика, постоянно отслеживаю сотни компаний. Я разбираю их отчеты по МСФО, РСБУ, дивидендную политику и весь новостной фон. Все эти факторы мне понадобятся для того, чтобы определить, в какую компанию инвестировать, а от какой стоит отказаться. Далее, давайте по пунктам разберем шаги:

1. Сначала я выбираю компанию, которую буду изучать. Для этого я могу провести сравнительный анализ сектора, либо выбрать из моих предпочтений. Благо знаний хватает это сделать без дополнительных фильтров. Если компания малознакома, составляю сводную таблицу, в которую вношу все компании сектора, динамику результатов, основные мультипликаторы и дивиденды. Выбираю самую перспективную.

2. Далее я иду на сайт самой компании и изучаю ее бизнес. Сайт компании самый надежный и полный источник, в котором содержится весь перечень интересующих меня показателей. Это и сегментация продаж, и география деятельности. Часто просматриваю историю и последние события.

3. Затем я беру на исследование отчет компании за последний большой период. Скачиваю его также на сайте самой компании. Квартальные отчеты в этом случае менее важны, а вот за 9 месяцев и год подойдет в самый раз. В нем для меня важна динамика финансовых показателей (выручка и прибыль). Обращаю внимание на то, как компания справляется с операционными расходами и себестоимостью. Также смотрю на статьи доходов/расходов, которые выбиваются из стандартных отклонений.

4. На последнем этапе изучения бизнеса, я просматриваю все новости по компании за год, которые могут оказать ощутимый эффект на деятельность, перспективы и угрозы. Удобнее всего это сделать на смартлабе, выбрав в разделе акции нужную компанию и нажав вкладку «новости компании».

Индекс Мосбиржи почти отыграл сильные распродажи прошлой недели. Закрывает текущую в плюс 2% и остается в рамках широкого диапазона 3300-3500 п. Предполагаемые санкции не страшат инвесторов, которые положили глаз на штурм максимальных значений Индекса.

Вчера завершилось заседание ОПЕК+, на котором было принято решение сохранить все текущие квоты по добыче по всем странам, кроме России и Казахстана. По РФ был вообще согласован рост добычи, что спровоцировало взлет котировок российских нефтяников. Но об этом чуть позже. Котировки вплотную подошли к уровню сопротивления на $70.

Без выраженной динамики завершил неделю доллар. Четко прослеживается рука маркетмейкера, который не дает возможности спекулянтам начать новый тренд. Текущая консолидация хорошо подойдет для долгосрочных валютных инвесторов, которые все больше набирают позицию.

Как я уже говорил, нефтегазовый сектор получил поддержку на этой неделе. Цены на энергоносители растут, зима оказалась холодной, вызвав и рост спроса на российский газ. Как итог, компании заметно прибавили в стоимости. Лукойл за неделю вырос на 10,7%, Новатэк +9,4%, Татнефть +7,6%, Роснефть +6,1%. Немного отстает Газпром +3,3% и Сургут преф, привязанный к доллару +1,7%.

В лидеры недели также залетают акции АЛРОСА, которая отчиталась за 2020 год. Отчет выдался позитивным, несмотря на сложный год. Рост свободного денежного потока окажет позитивное влияние на дивиденды, а сократившийся долг сделают компанию еще более устойчивой. Как результат, котировки прибавили 8,4%, вновь приблизившись к своему максимуму.

Сбербанк, который вообще игнорировал последние коррекции, слабо добавляет на хорошей отчетности. В придачу, Греф заявил о выплате 56,2% от чистой прибыли в качестве дивидендов, что ориентирует нас на 7% див доходности по итогам года. Даже такие заявления не сдвинули с места котировки. Обычка прибавляет всего 2,1%, префы +0,8%. Аналогичная динамика и у акций ВТБ +0,8%, но тут это не удивительно.

У российских айтишников наблюдаются распродажи. Яндекс теряет 3,7%, Ozon 9,1%, а Mail 5,4%. Бумаги последней пробили уровень поддержки, что может привести к еще большим распродажам. Триггером стал слабый отчет за 2020 год. Но с ним нам еще предстоит разобраться.

В лидерах снижения можно найти Норникель, инвесторы которого не верят в скорый запуск подтопленных рудников. Акции теряют 5,5%. Также снижаются металлурги. Пир еще не подошел к концу, но отсудить пыл быков точно стоит. Северсталь минус 1,2%, ММК -1,1%, НЛМК -4,9%.

На прошедшей неделе разобрал для вас Газпромнефть,