инфляция в России

❓ Друзья, как-то незаметно для всех прошла новость на прошлой неделе, что цены в России снова идут вверх. И это уже не догадки, а официальные данные. По итогам опроса РСПП, 37% компаний заявили, что намерены повысить стоимость своей продукции в ближайшие месяцы. Это рекордный показатель за последние семь лет. Но почему это происходит и какие последствия нас ждут? Разбираемся.

📈 Почему цены снова растут?

🔽 Инфляция и ожидания. По итогам 2024 года инфляция составила 9,52%, а бизнес уже закладывает в модели рост цен до 10,7% в 2025 году. Это вдвое больше, чем прогноз ЦБ (4,5–5%).

🔽 Рост издержек. Компании сталкиваются с увеличением цен на сырье, логистику и оплату труда. Сократить расходы удается не всем, поэтому повышение цен становится вынужденной мерой.

🔽 Слабый рубль. Колебания валюты приводят к удорожанию импортных товаров, что сказывается на себестоимости продукции.

📊 Как бизнес пытается выжить?

🔔 Компании ищут способы повышения эффективности:

🔹 58% сокращают расходы (против 70% летом 2024 года).

🏦 Друзья, россияне несут деньги в банки рекордными темпами! Но не ждет ли нас обратный эффект? Разбираем бюллетень Департамента исследований и прогнозирования ЦБ РФ и вот что удалось из него почерпнуть.

💥 Банковский пузырь? Почему вклады растут, а кредиты замораживаются

👑 В 2024 году россияне принесли в банки рекордные 57,5 трлн рублей, и это только начало. Деньги на вкладах растут бешеными темпами, но кредиты берут все реже. Это выглядит как успех для банков, но не несет ли в себе скрытую угрозу?

🎮 Давайте разберемся, почему депозиты растут, а кредитование тормозится и может ли этот банковский пузырь в итоге лопнуть.

📈 Почему вклады растут как на дрожжах?

🛍 Ставки по депозитам в 2024 году взлетели до 21-23% годовых, и это один из самых простых способов сохранить деньги от инфляции. Люди перестали тратить, откладывая крупные покупки, и теперь ищут безрисковые способы заработать.

💯 Плюс ко всему, высокий уровень ставок держит деньги внутри банковской системы: вместо того чтобы уходить на фондовый рынок или в недвижимость, рубли остаются в банках и работают на финансовый сектор.

По предварительным данным Минфина, доходы федерального бюджета в январе выросли на 11% г/г до 2,7 трлн руб. Нефтегазовые доходы выросли на 17% г/г, ненефтегазовые доходы – на 9% г/г. Однако весь фокус отчёта – на расходах: они в январе выросли на 74% г/г до 4,4 трлн руб., существенно отклонившись вверх от сезонной нормы начала года. С учетом этого федеральный бюджет был сведен с дефицитом в 1,7 трлн руб. (0,8% ВВП).

Минфин отметил, что столь существенный рост расходов в начале года связан с «оперативным заключением контрактов и авансированием финансирования по отдельным контрактуемым расходам. При этом в текущем году не ожидается существенных изменений в квартальной динамике исполнения расходов». Последнее должно подразумевать, что мы увидим снижение бюджетных расходов относительно сезонной нормы в последующие месяцы, вполне вероятно, уже в феврале-марте. По итогам 2025 года Минфин ожидает дефицит федерального бюджета на уровне 1,2 трлн руб. (0,5% ВВП).

На заседании 14 февраля Банк России, по мнению экспертов, скорее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 21%. Такое мнение высказал Алексей Лазутин, руководитель подкомитета по публичным рынкам капитала «Деловой России». Он отметил, что снижение ставки маловероятно, так как ЦБ России уже не раз подчеркивал необходимость поддержания жестких денежно-кредитных условий.

Лазутин подчеркнул, что при текущей риторике регулятора снижение ставки не ожидается. Более того, повышение ставки может привести к риску банкротства компаний, которые не выдержат увеличения долговой нагрузки. Это, в свою очередь, может повлиять на предпринимательскую активность и привести к дефициту товаров и услуг.

Для поддержки бизнеса Лазутин предложил создание упрощенных механизмов для получения кредитных каникул и реструктуризации облигационных займов. Также он отметил важность облегчения доступа компаний к рынкам капитала для привлечения средств на развитие.

Обычный ориентир доходности — 15% годовых. Большие проценты (>15%) притягивают лишние деньги на депозиты. Очень большие проценты (>20%) притягивают их в тех же объемах, но со значительно большим риском — увеличить будущую инфляцию и по времени и по величине (при закрытии депозитов).

Вот как выглядят графически синяя ставка против красной инфляции в РФ. Как бы уже очевидно — пора меняться местами?

В 2024 г. проблема повышенной инфляции не была решена — она осталась на уровне, значительно превышающем таргет Банка России в 4%.

Но стоит отметить, что по итогам 2024 г. удалось добиться выравнивания ценовой динамики по всем основным секторам экономики, чего не было до этого. Например, в 2022 г. подскочили цены на грузоперевозки и инвестиционные товары, а в 2023 г. — на товары промышленности и сельского хозяйства.

Нужно понимать, что инфляция – это более широкий процесс, чем изменение цен на потребительские товары и услуги. И без нормализации во всех секторах экономики её устойчивое снижение невозможно. Поэтому, учитывая выравнивание инфляции по секторам экономики, её стабилизация в районе 10% — это скорее успех, чем слабый результат.

Если экономика будет развиваться в соответствии с базовым прогнозом, то в этом году стабилизация инфляции продолжится. Но возврат потребительской инфляции к таргету в 4% ждём только в 2026 г.

👀 Друзья, прыжки валюты — это новая реальность? Сегодня продолжаем разбирать бюллетень Департамента исследований и прогнозирования ЦБ РФ и ответим на вопрос, чего ждать от рубля и когда лучше менять деньги?

💸 Курс рубля: что будет с нашими деньгами?

❓ Рубль снова штормит. То он укрепляется, то резко проседает. Почему так происходит и чего ждать дальше? Стоит ли менять рубли на валюту или, наоборот, пока подождать? Давайте разбираться.

🕯Почему рубль скачет?

📊 Баланс спроса и предложения. Курс рубля сейчас определяется тем, сколько валюты поступает в страну (экспорт) и сколько уходит за границу (импорт, выплаты по долгам и вывоз капитала). Чем больше экспорта и чем меньше импорта – тем сильнее рубль. И наоборот.

📉 Цены на нефть и газ. Хотим мы этого или нет, но рубль остается сырьевой валютой. Если нефть дорогая, экспортеры продают больше валюты, и рубль крепчает. Если цены на сырье падают – рубль ослабевает.

🛡 Действия Центробанка. ЦБ может влиять на курс рубля через ключевую ставку и валютные интервенции. Сейчас ставка высокая (21%), что делает рубль привлекательным для вложений. Но если ЦБ начнет снижать ставку, давление на рубль усилится.

Мы уже писали о том, что в январе происходит настоящая вакханалия с бюджетными расходами. Однако итоговые цифры оказались ещё более шокирующими!

• Рост расходов на 74% гг (!) при росте ненефтегазовых доходов всего лишь на 9.3% гг. Доходы растут ниже инфляции!!!

• Дефицит: -1.7 трлн при запланированных на год -1.173 трлн



Именно из-за всплеска бюджетных расходов в последние месяцы мы и не видим замедления роста денежной массы (https://t.me/russianmacro/20520) при наблюдаемом охлаждении кредитной активности. Другими словами, дезинфляционного эффекта от замедления кредита ждать не стоит, бюджет полностью компенсировал ослабление кредитного импульса. Если ещё и кредит начнет оживать (а мы уверены, что с марта-апреля так и будет), то новая инфляционная волна обеспечена.

Аналитики считают, что ЦБ отметит ограниченный потенциал снижения ставки в этом году по базовому сценарию. А в рисковом, напротив, — возможное повышение в ближайшие месяцы. Всё потому, что экономика в последнее время посылает смешанные сигналы:

С одной стороны, последние три месяца динамика кредитования остаётся умеренной. При этом рубль продолжает укрепляться — это сдерживает будущие инфляционные риски.

С другой стороны, инфляция по-прежнему значительно выше целевых уровней ЦБ. Кроме того, есть вероятность сохранения «перегрева» экономики из-за отложенного эффекта стимулирующей бюджетной политики.

Если итоги заседания ЦБ совпадут с прогнозом SberCIB, то колебания курса рубля и облигационного рынка маловероятны — рынок уже заложил в котировки похожее развитие событий.