история

Интерес к ОФЗ продолжает расти благодаря перспективе роста их стоимости при снижении ставок. С другой стороны накопленная доходность ОФЗ по индексу RGBITR за последние 5 лет отрицательная. Возможно, самое время вспомнить уроки истории.

История ГКО: Первый выпуск государственных краткосрочных облигаций (ГКО) состоялся 18 мая 1993 года. Они размещались с дисконтом: инвестор покупал дешевле номинала, получая доход при погашении. Первоначально рынок был скромным, но быстро рос. Уже к 1995 году объём заимствований составил 5,4% ВВП, а к 1996-му иностранные инвесторы получили доступ к ГКО. Это позволило снизить стоимость заимствований, но сделало рынок уязвимым.

Кризис 1997 года, вызванный падением цен на нефть, обрушил экономику. Доходность ГКО достигла 140%, но все новые выпуски шли на погашение старых, создавая долговую пирамиду. 17 августа 1998 года был объявлен технический дефолт по ГКО, после экономического кризиса 1998 года вложения в ГКО обесценились (в долларовом выражении) в три раза, к тому же государство заморозило все выплаты по своим казначейским обязательствам до февраля 1999 года. В дальнейшем государственный долг был реструктуризирован в облигации с постоянным купоном.

( Читать дальше )

Источник.

Музыка:
1. Simon Morrison. «Tchaikovsky's Empire: A New Life of Russia's Greatest Composer» («Империя Чайковского: Новая жизнь величайшего композитора России»).
Лаконичная книга воссоздает свежий профиль известного композитора, фокусируясь на имперском мире, в котором жил Чайковский и который оказал большое влияние на его музыку.

Литературный нонфикшн:
2. Ричард Фланаган. «Question 7».
Отчасти мемуары, отчасти история литературы, отчасти наука; эта книга лауреата Букеровской премии 2014 года за роман «Узкая дорога на дальний север» сопротивляется категоризации.

Биология:
3. Jonathan Haidt. «The Anxious Generation: How the Great Rewiring of Childhood Is Causing an Epidemic of Mental Illness» («Тревожное поколение: как великое перепрограммирование детства становится причиной эпидемии психических заболеваний»).
Эта обязательная к прочтению книга поднимает неотложные вопросы: как детям ориентироваться в цифровом мире, не становясь жертвами отвращения к самим себе, и как мы можем призвать технологических гигантов к ответу за их вызывающие привыкание продукты?

( Читать дальше )

До конца года осталось совсем немного времени, и разные издания уже начали подводить его итоги. The Economist опубликовал свой список из 100- лучших книг. Отобрал 12 самых интересных с моей точки зрения.
В этом году уже были аналогичные списки по итогам первого полугодия. Посмотреть их можно, например, тут:
Лучшие книги первой половины 2024 года от The Economist.
Лонг-лист премии за лучшую бизнес-книгу-2024.
Лучшие книги 1 полугодия 2024 года от The Financial Times
В основном нон-фикшн (привет участникам приближающейся книжной ярмарки в Москве!):

Биографии:
1. Karolina Watroba. «Metamorphoses: In Search of Franz Kafka»(«Метаморфозы: В поисках Франца Кафки»).
Слава Франца Кафки — это не только результат литературного мастерства. Есть и большая доля везения, как показывает эта биография жизни писателя после смерти. Книга прослеживает превращение больного адвоката во всемирную литературную икону.
2. Sue Prideaux. «Wild Thing: A Life of Paul Gauguin» («Дикая вещь: Жизнь Поля Гогена»).

( Читать дальше )

Немного развлекаловки, чтобы некоторые из вас нащупали землю под ногами в период высокой рыночной волатильности.

Смерть акций — именно под таким заголовком вышел очередной номер журнала Businessweek в августе 1979 г. 



После безпросветной боли 70х, когда в Штатах наблюдался разгул инфляции, достигавшей двузначных уровней, а рынок с 1967 г. фактически двигался в боковике, общий сентимент инвесторов был следующий — рынок акций не заслуживает доверия, а является всего лишь казино для спекуляций. 

Красная линия — динамика индекса S&P, синии столбцы — инфляция



( Читать дальше )

Взял самые дорогие и знаковые компании ММВБ и точку отсчёта: начало октября 2021 года, когда индекс был на исторических максимумах 4000 пунктов.

Какой результат на начало октября 2024 к октябрю 2021:

ПАО «Газпром»	-61%	₽8,58 трлн ⇨ ₽3,34 трлн
АК «АЛРОСА» (ПАО)	-58%	₽0,98 трлн ⇨ ₽0,41 трлн
ПАО «ПИК СЗ»	-53%	₽0,92 трлн ⇨ ₽0,43 трлн
МКПАО «ОК РУСАЛ»	-50%	₽1,06 трлн ⇨ ₽0,53 трлн
ПАО «ГМК „Норильский никель“	-49%	₽3,47 трлн ⇨ ₽1,76 трлн
ПАО „НОВАТЭК“	-46%	₽5,80 трлн ⇨ ₽3,13 трлн
ПАО „МТС“	-37%	₽0,66 трлн ⇨ ₽0,41 трлн
ПАО „НЛМК“	-33%	₽1,30 трлн ⇨ ₽0,87 трлн
Банк ВТБ (ПАО)	-27%	₽0,67 трлн ⇨ ₽0,49 трлн
ПАО Сбербанк	-19%	₽7,57 трлн ⇨ ₽6,12 трлн
ПАО „Сургутнефтегаз“	-18%	₽1,61 трлн ⇨ ₽1,32 трлн
МКПАО „ЯНДЕКС“	-18%	₽1,87 трлн ⇨ ₽1,54 трлн
ПАО „НК “Роснефть»	-17%	₽6,54 трлн ⇨ ₽5,41 трлн
ПАО «Северсталь»	-16%	₽1,28 трлн ⇨ ₽1,08 трлн
ПАО «Магнит»	-6%	₽0,62 трлн ⇨ ₽0,58 трлн
ПАО «ЛУКОЙЛ»	0%	₽4,81 трлн ⇨ ₽4,81 трлн
ПАО «ФосАгро»	7%	₽0,66 трлн ⇨ ₽0,77 трлн
ПАО «Полюс»	13%	₽1,61 трлн ⇨ ₽1,82 трлн
ПАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина	23%	₽1,15 трлн ⇨ ₽1,41 трлн
ПАО «Газпром нефть»	48%	₽2,27 трлн ⇨ ₽3,36 трлн
ПАО «Акрон»	109%	₽0,28 трлн ⇨ ₽0,59 трлн

( Читать дальше )

Хочу поделиться визуализацией для Мосбиржи. Доступно два типа графиков: в динамике (histogram) и в разрезе (treemap). Посмотреть графики можно на странице ruslanbay.github.io/moex. Данные обновляются ежедневно. JS — не моя стихия, не судите код строго, он просто работает =)

Мосбиржа предоставляет данные с декабря 2011 года. За прошедшие 23 года общая рублёвая капитализация компаний, представленных на бирже, удвоилась: с 24 до 50 триллиона. Если посмотреть этот же график в других валютах, увидим что рубль потерял 2/3 стоиомсти, а общая капитализация рынка снизилась примерно на четверть.

( Читать дальше )

Ситуация с ценами красной икры, цены на которую, на мой взгляд, намеренно разгоняют заинтересованные лица, напомнила мне давнюю историю, как я инвестировал в икру.

Было это, если я правильно прикинул, лет 13 назад, когда я ещё был гол как сокол, но зато молод, энергичен и полон энтузиазма.

Вложиться в икру получилось спонтанно и совершенно случайно. Я привез в аэропорт Храброво человека, отправил его и по привычке набрал своего друга, работающего в аэропорту.
Он пригласил к себе, а там в рабочем кабинете импровизированный сабантуй. На столе бутылка водки, рюмки, полукилограмовая пластиковая банка с икрой, которой все и закусывают. Время, ещё и 10 утра нет.

Говрою, откуда икра?!
— Оттуда! (указывая пальцем вверх)!
— Бог послал?
— Нееееее. Пилоты тягают.
— А мне можно взять?
— 800 рублей килограмм!

Калькулятор в голове начинает судорожно подбивает будущие прибыли, в глазах загорается огонь и тут же сменяются на знаки долларов.
Икра была очень добротной: не давленая, крупная, упругая, и очень вкусная. Я сразу взял 20 килограмм (на все деньги что у меня были с собой), и довольный поехал домой.

( Читать дальше )

9 ноября 2024 г. в The Wall Street Journalвышла статья, что существует сценарий, который предполагает, что государственная корпорация «Роснефть» поглотит дочернюю структуру «Газпрома»  — «Газпром нефть», а также «Лукойл», утверждают источники, знакомые с ходом переговоров.

Сделка, если состоится, позволит Владимиру Путину увеличить свое влияние на глобальных нефтяных рынках, а также усилить контроль над стратегически важной отраслью страны в условиях войны, говорится в статье. Образовавшаяся компания станет крупнейшей в мире после саудовской Aramco, а объемы ее добычи будут втрое выше, чем у американской Exxon Mobil. В результате российский гигант — «чемпион по экспорту» — сможет навязывать поставки своим клиентам из Индии, Китая и других стран по более высоким ценам и лучше противостоять западным санкциям, объясняет WSJ.

По данным издания, переговоры между топ-менеджерами и чиновниками идут уже несколько месяцев. Неизвестно, состоится ли сделка. Любые ее детали также еще могут измениться, говорят источники.

( Читать дальше )

Как закалялась сталь: первый страховой закон России

27 ноября 1992 года в России был принят закон «О страховании», на основе которого и по сей день регулируется вся система страхования нашей страны. Как же в России формировалась страховая «Конституция» и каковы её особенности?

До перестройки в Советском Союзе единственными страховщиками были государственные Ингосстрах и Госстрах СССР. Первый занимался исключительно страхованием иностранных лиц и государств, внешнеторговых операций, имущества советских граждан за рубежом. Госстрах же занимался остальным страхованием внутри страны. Однако после начала реформ уже в 1988 году было разрешено создание страховых кооперативов, а в 1990 году к ним добавились акционерные и взаимные страховые общества.

После распада СССР Россия встала на путь построение рыночной экономики, для которой прошлой законодательной базы было мало. Новая экономическая система требовала её кардинального изменения под капиталистическую модель.

Начало реформ страховой системы было положено разработкой федерального закона «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (сокращённо — «О страховании»).

( Читать дальше )

Общеизвестно, что во время Великой депрессии в США цены падали, наблюдалась дефляция. И поэтому вопрос в заголовке выглядит как издёвка — какая же инфляция, когда цены падают?

Но это как посмотреть.

Традиционный взгляд: инфляция — рост цен на товары

Обычно инфляцией называют рост цен на товары. И реакция людей на такой рост цен известна — люди пытаются свои деньги спасти, потому что их покупательная способность падает. Бегут и покупают, кто гречку, кто доллар, кто холодильник.

(Кстати, от этого спасает высокая ставка, см. «Как ставка подавляет инфляцию»).

Инфляция (наряду с валютными интервенциями ЦБ) является одним из главных механизмов снижения покупательной способности людей и предприятий (= сжатия реальной денежной массы; РДМ).

Так было и в 1998, и в 2008, и в 2015 годах (см. «1998: новый взгляд на стары кризис»).

И каждый раз сжатие реальной денежной массы вгоняло экономику в кризис.

Изменим ракурс: инфляция — падение покупательной способности денег

Казалось бы речь об одном и том же: если цены на товары выросли в два раза, то покупательная способность денег снизилась тоже в два раза.

( Читать дальше )