капитальные затраты

«Трубная металлургическая компания» в 2024 году может сократить капитальные затраты на 34% по сравнению с предыдущим годом.

Ориентир по capex компании на этот год составляет 27 млрд рублей по сравнению с 41 млрд рублей в 2023 году. На поддержание текущих мощностей ТМК планирует направить 18 млрд рублей, на развитие — 9 млрд. рублей.

ТМК — ведущий российский поставщик стальных труб, трубных решений и сопутствующих сервисов для различных секторов экономики. В 2023 году объем реализации трубной продукции компании составил 4,193 млн тонн.

Хотя отношение чистого долга к EBITDA может остаться ниже порога 2,5x (в этом случае совет директоров может пересмотреть размер дивидендных выплат), мы считаем вероятность дивидендов в 2024 году низкой. Если «Газпром» все же объявит о намерении выплатить дивиденды, это, на наш взгляд, скорее всего, даст позитивный импульс динамике акций компании.

Компания опубликовала финансовую отчётность за I полугодие 2023 г.

Ключевые показатели:

• Выручка: -12,5% г/г, до 352,7 млрд руб. 

• EBITDA: -14,5% г/г, до 88,1 млрд руб. 

• Рентабельность по EBITDA: -0,6 п.п., до 25%. 

• Свободный денежный поток: -48%, до 9 млрд руб.

Объёмы продаж премиальной продукции в 2023 г. выросли относительно 2022 г., 2,5 млн т против 2,4 млн т. Однако их общая доля в структуре производства сократилась до 43% (годом ранее было 45,4%), поэтому маржинальность бизнеса сократилась, несмотря на рост цен.

Бизнес ММК чувствует себя неплохо, как и в случае с Северсталью. Ключевая разница в том, что ММК инвестирует прибыль в бизнес, а Северсталь накапливает денежные средства. Это хорошо заметно по свободному денежному потоку ММК, который оказался почти на половину ниже значений 2022 г. Если рассматривать только операционный денежный поток, то он вырос: за первые 6 месяцев 2023 г. до 49,8 млрд руб., что на 3,9% выше значений 2022 г.

Компания United Medical Group, владеющая в России сетью частных клиник «Европейский медицинский центр», отчиталась за первое полугодие 2022 года.

⬆️ Выручка в евро выросла на 3,4% — до €139,8 млн, однако из-за укрепления рубля в отечественной валюте снижение составило 5,6% — до 11,4 млн рублей.

📉 Чистый убыток за первое полугодие составил €4 млн против чистой прибыли €38,4 млн в первом полугодии 2021 года. Снижение произошло из-за переоценки финансовых активов, укрепления рубля, а также из-за роста процентных расходов по кредитам после повышения ставки Банка России.

📈 Капитальные затраты за период выросли с €11,6 млн до €47 млн. Здесь причиной послужило приобретение компании Астра 77 — лидера рынка оборудования, реактивов и услуг в области лабораторной диагностики. Без приобретения капитальные затраты составили бы лишь €2,6 млн.

💰 Чистый долг компании вырос на 48% — до €254,4 млн. Рост долговой нагрузки обусловлен привлечением инвестиционного кредита на покупку Астра 77.

👉 Общий размер инвестиций, как и сообщалось ранее, почти в 1,5 раза превышает показатель текущего года

👉 Основными причинами роста капвложений называются активное развитие проектов роста добычи, расширение и модернизация перерабатывающих мощностей и поддерживающей их инфраструктуры, а также реализация экологических проектов

Стратегия Черкизово сочетает органический рост за счет инвестиций в новое производство с приобретением готовых бизнесов, которые могут быть гармонично интегрированы в бизнес-модель компании. Рост инвестиций в относительном выражении обусловлен низкой базой в 2019 году, когда завершился цикл масштабных инвестиций в строительство производственных объектов. Низкие процентные ставки создают благоприятные условия для привлечения финансирования, в результате компания может увеличивать объемы капитальных затрат.