китайский фондовый рынок

«Рынок балансирует между ожиданиями дополнительных стимулов и экономическими реалиями, — сказал Йи Ван, глава отдела количественных инвестиций в CSOP Asset Management Ltd. — Инвесторы хотят видеть, как меры стимулирования быстро приводят к росту корпоративных доходов, улучшению макроэкономических показателей — будь то инфляция, занятость или задолженность местных органов власти. Но между этими ожиданиями и экономической реальностью есть временной разрыв».

“В течение трех десятилетий экономический рост Китая благотворно сказывался на его соседях, но сейчас этот импульс уменьшается”, — заявил Всемирный банк во вторник. “Недавно объявленная налогово-бюджетная поддержка может стимулировать краткосрочный экономический рост, но долгосрочный рост будет зависеть от более глубоких структурных реформ”.

Китайские официальные лица установили целевой показатель экономического роста примерно в 5% в этом году — цель, которая к августу казалась все более недостижимой из-за вялых потребительских расходов и все еще нестабильного рынка недвижимости.

Рост цен на акции китайских компаний, наблюдавшийся после недельного перерыва, замедлился на фоне неопределенности в отношении дальнейших стимулирующих мер со стороны правительства. Индекс китайских акций, котирующихся в Гонконге, упал почти на 11%, в то время как базовый индекс CSI 300 в начале торгов увеличился на 5,1% после значительного первоначального роста.

Трейдеры выразили сомнения в готовности Пекина к дополнительным мерам поддержки экономики, что подтвердили представители Национальной комиссии по развитию и реформам (NDRC) на пресс-брифинге, воздержавшиеся от конкретных обещаний. Рынок акций A-share, несмотря на недавний оптимизм, столкнулся с критикой за возможное переоснащение и высокую оценку акций.

Оборот торгов в Шанхае и Шэньчжэне достиг рекордных 2,6 триллиона юаней (368 миллиардов долларов), однако наблюдатели из Morgan Stanley предупредили о рисках перегрева рынка и неопределенности по поводу реализации ранее объявленных мер стимулирования.

Аналитики подчеркивают, что дальнейший рост фондового рынка в Китае зависит от действий правительства в ближайшие недели, особенно после заявлений Политбюро и Госсовета. В то же время, на фондовом рынке наблюдается сдвиг фокуса на материковые акции A-share в результате ожиданий стимулирования внутренней ликвидности.

В конце сентября Народный банк Китая (НБК) раскрыл беспрецедентные меры по поддержке экономики и достижению целевого показателя роста ВВП на 2024 г. в 5%. Эксперты Центра экономического прогнозирования (ЦЭП) Газпромбанка в этом материале собрали всю известную по этому поводу информацию и уже заметили позитивный тренд на рынке. 

Представленные НБК меры можно разделить на две группы: (I) ставки и (II) сектор недвижимости. 

К мерам первой группы относятся снижение нормы обязательных резервов (RRR) для крупных коммерческих банков на 50 б.п. (до 9,5%), уменьшение ставки по 7-дневным операциям обратного РЕПО с ЦБ на 20 б.п. (до 1,5%) и ставки по среднесрочному кредитованию (MLF) на 30 б.п. (до 2%). Ставки LPR на 1 и 5 лет, выступающие в качестве ориентира рыночных ставок кредитования, были оставлены на прежнем уровне (3,35 и 3,85% соответственно), причём глава НБК заявил о возможном их снижении на 20–25 б.п. в ближайшем будущем. Снижение ставок используется китайским регулятором для увеличения ликвидности на рынке (было заявлено о как минимум 1 трлн юаней, что эквивалентно 142 млрд долл. США), причём одна из конечных целей принятых мер — стимулирование потребительского спроса (в августе инфляция составила 0,6% г/г, что на 2,4 п.п. ниже целевого показателя).

Доходность 10-летних китайских суверенных облигаций опустилась ниже 2,1%.

Доходность 30-летних китайских суверенных облигаций опустилась ниже 2,2%.

Установлен минимум за 20 лет.

Тренд на дальнейшее снижение доходности, т.к. ожидается дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики.

На росрынке облигации в квазиюанях (номинал в юанях, выплаты в рублях по курсу) сейчас дают доходность > 12%, а можно найти и 15%.

Если держать активы на росрынке, а тратить в юанях – межстрановая доходность выше более чем в 6 раз.

______________________________________________________

Евробонды: государственные и корпоративные t.me/alleurobonds

Про рост акций Китая не написал только ленивый. CSI 300 вырос на 8% перед праздниками. Рынку нравятся стимулы – за неделю рост аж на 20%, а Hang Seng на 16%.

Ожидания, прямо скажем, очень оптимистические. Стоит ли прыгать в поезд или это спекуляция? После долгого медвежьего рынка китайские чиновники постарались и приняли так много мер, что рынок развернулся.

Рынок-то развернулся, но неопределенность-то осталась! Сможет ли Китай победить главную проблему – рынок недвижимости? Продаж все еще нет.

На Третьем пленуме (какая фраза из моей молодости!) в середине лета ничего особенного не происходило, и надежд даже не было, но! На прошлой неделе пессимисты в шортах попали в ловушку: политика повлияла на экономику.

Итак, что произошло:

— На 0,5% снижена норма резервирования для банков, выдающих кредиты;

— Снижены ставки по краткосрочным кредитам на 0,2%;

— Снижены требования к первоначальному взносу при покупке второго жилья;

— Снижены ставки по ипотеке на вторичку;

— Из фонда стабилизации дали $100 млрд для покупки акций девелоперов;

Китайское ралли

На прошлой неделе главной инвестиционной темой стало ралли в китайских🇨🇳 акциях

Поводом послужило объявление целого комплекса мер по поддержке экономики и фондового рынка

Что было объявлено. Основные тезисы:

✅ Снижена ставка, по которой банки кредитуются у ЦБ – Банки получают больше ликвидности, которую они смогут использовать для кредитования экономики

✅ Снижена ставка резервирования для банков — теперь объем резервов, которые банки в Китае должны держать в виде резервов в ЦБ для покрытия выданных кредитов ниже на 0,5%. Это также может позитивно сказаться на темпах кредитования.

✅ Объявлено о снижении ипотечных ставок (причём не только для новых кредитов, но и для уже выданных) – это потенциально может как повысить спрос на недвижимость, так и высвободить финансовые ресурсы у текущих заемщиков, что должно позитивно сказаться на общих тратах потребителей.

✅ Размер минимального первоначального взноса по ипотеке на второй объект недвижимости снижен с 25% до 15%. (До прошлой неделе мин первоначальный взнос 15% был доступен только по ипотеке на первое жилье).