ключевая ставка ЦБ РФ

По данным Росстата, рост потребительских цен в феврале составил 0,8% м/м и 10,1% г/г, оказавшись на уровне наших ожиданий и консенсус-прогноза. Основной вклад в рост цен внесли продовольственные товары, цены на которые в среднем выросли на 1,3% м/м. Рост цен с поправкой на сезонность (SA), по нашим оценкам, замедлился до 0,7% м/м (после 0,8% в январе), что соответствует аннуализированным темпам (SAAR) на уровне 8,2%. При этом рост базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов) замедлился с 0,9% до 0,8% м/м SA.

В период с 4 по 10 марта потребительские цены выросли на 0,11% н/н (после роста на 0,15% неделей ранее), что, по оценке Минэкономразвития, подразумевает сохранение инфляции на уровне 10,1% г/г третью неделю подряд. Недельные темпы роста цен замедлились как среди продовольственных и непродовольственных товаров (0,18% и 0,04% н/н), так и среди наблюдаемых услуг (0,09%). С учетом недельных данных темпы роста цен в марте складываются на уровне 0,5% SA м/м или 6,4% SAAR, по нашим оценкам.

Статистика за февраль подтвердила оперативные оценки – рост цен замедлился до 0,8% м/м, после 1,2% м/м в январе. Годовой уровень инфляции вырос до 10,1% г/г (9,9% в январе) в основном за счёт низкой статистической базы годичной давности. Уровень инфляции, очищенный от сезонных факторов, впервые с октября 2024 года ниже 10%.

Оперативная статистика также вселяет оптимизм. Недельный прирост цен с 4 по 10 марта замедлился до 0,11% с 0,15% и оказался минимальным с конца сентября 2024 г.

Торможение инфляции фиксируется как по продовольственным и непродовольственным товарам, так и по услугам. Торможение ценовой динамики во многом связано с крепким курсом рубля.

Инфляция развивается вблизи прогноза ЦБ — 7-8% на конец года. Однако пока рано говорить об устойчивости стабилизационных процессов и улучшать прогноз ключевой ставки (ждём начала снижения ставки с III квартала). При этом есть все основания ждать смягчения риторики Банка России в следующую пятницу, что может добавить оптимизма рыночным ожиданиям.

1️⃣Консенсус по инфляции косметически подрос: с 6.8% до 7% на 2025 год и с 4.6% до 4.8% на 2026 год. Если на 2025 год консенсус на нижней границе прогноза ЦБ (7-8%), то в возврат инфляции к 4% в 2026 году аналитики не очень верят.

2️⃣ Консенсус по средней ставке немного снизился с 20.5% до 20.1% на 2025 год и с 15% до 14.3% за 2026 год. В общем-то скорее и здесь косметические изменения.

3️⃣ Самый сильный сдвиг консенсуса по курсу рубля к доллару: со среднего 104.7 до 98.5 в 2025 году, со 108.8 до 104 в 2026 году. В прошлый раз был, наоборот, сильный пересмотр вверх, но некоторые сдвиги в геополитике и укрепление рубля в начале года, очевидно, убрали некоторые риск-премии.

Консенсус по росту экономики, если объективно, выглядит оптимистично и даже немного подрос. Изменения в целом косметические, кроме горок с курсом и роста ожиданий инфляции на 2026 год… ЦБ не очень понравится. Хотя, если рубль покрепче, то по идее инфляция должна быть немного пониже при прочих равных.

@truecon

Банк России опубликовал обновленный макроэкономический консенсус-прогноз до 2027 года. Экономисты не ожидают возвращения инфляции к 4% в 2026 году, но фиксируют её замедление. Прогноз по инфляции на 2025 год повышен до 7%, на 2026 год — до 4,8%.

Среднегодовая ключевая ставка, по прогнозу экономистов опрошенных ЦБ, составит 20,1% в 2025 году. Ожидается её снижение до 17% к концу года. В феврале инфляция составила 10,1%, но замедлилась до 8% в марте, что указывает на охлаждение потребительского спроса.

Основными рисками для инфляции остаются бюджетные расходы и превышение спроса над предложением. Однако возможное укрепление рубля может смягчить инфляционное давление.

Источник: https://www.kommersant.ru/doc/7566180?from=doc_lk

Опрос НКР и группы компаний «Б1» показал, что 76,8% крупных российских банков не ожидают массового оттока вкладчиков в случае резкого снижения ключевой ставки ЦБ. Несмотря на возможное снижение ставки, банки считают вероятность таких изменений низкой или очень низкой, поскольку российские вкладчики остаются консервативными и предпочитают депозиты с минимальными рисками.

Главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец объясняет, что в прошлом случаи массового оттока вкладов из банков были редки, и лишь в случае кризисных ситуаций, например, при резком падении доверия к банковской системе или экономическом кризисе, можно ожидать изменения. Кроме того, снижение ставки не всегда вызывает отток, так как оно также сопровождается мерами, направленными на удержание клиентов, например, предложением карт с дополнительными условиями.

По прогнозам, в 2025 году большинство банков ожидают, что ключевая ставка останется в диапазоне 20–22%, при этом 17,2% банкиров рассчитывают на снижение ставки ниже 20%. Несмотря на конкуренцию и возможные локальные оттоки, банки уверены в стабильности сбережений населения на депозитах, что подтверждается статистикой роста депозитов в последние годы.

• Инфляция: Прогноз инфляции на 2025 год повышен до 7,0% (+0,2 п.п. к февральскому опросу), на 2026 год – до 4,8% (+0,2 п.п.). Аналитики ожидают, что инфляция вернется к цели в 2027 году.
• Ключевая ставка: Аналитики понизили ожидания по средней ключевой ставке на всем прогнозном горизонте. Медианный прогноз на 2025 год – 20,1% годовых (-0,4 п.п.), на 2026 год – 14,3% годовых (-0,7 п.п.). Прогноз на конец горизонта (10,0% годовых) остается заметно выше медианной оценки нейтральной ключевой ставки (8,0% годовых). Реальная ключевая ставка, рассчитанная из прогнозов аналитиков, снизилась на всем прогнозном горизонте – до 12,8% (-0,6 п.п.) в 2025 году, 9,1% (-0,7 п.п.) в 2026 году и 5,7% (-0,6 п.п.) в 2027 году.
• ВВП: Прогнозы роста в 2025 и 2026 годах несколько повышены, в 2027 году – без изменений: 1,7% (+0,1 п.