комментарий

Цены вкусные, акции вернулись к минимумам 24 февраля.

Что я делаю, на что бы я посмотрел в текущих условиях?



( Читать дальше )

Такой паники среди людей и участников рынка мы ещё не видели. 
И как всегда, на фоне этого мрака, у меня есть маленький лучик света в конце тоннеля. 


( Читать дальше )

Хочу прежде всего отметить — ничего принципиально нового не происходит. Продолжают развиваться старые тренды, причем в том же направлении.

***

Сегодня утром я начал писать эту заметку про текущие тенденции и как они развиваются.
Два главных тренда, с которых я хотел вновь начать это:
📉постоянное нарастание геополитической конфронтации
📉усиление проблем с российским бюджетом и усиление давления на сырьевые компании.

Не успел я написать об этом, как оба риска вылились на рынок сегодня в полной мере.

1. Госдума ужесточила уголовный кодекс, что как минимум, означает, что россиян могут начать призывать на военные сборы, а в худшем случае, объявить мобилизацию.

2. Ну и Коммерсант написал про налоговую нагрузку на нефтегазовый сектор в размере 1,4 трлн рублей в 2023 году. Кроме того сегодня было объявлено о проведении референдумов о вхождении территорий ДНР/ЛНР в состав России.

О наличии стратегических рисков мы писали 31 августа:

Таким образом, повышение налогов, референдумы и поправки в УК с ужесточением ответственности уклонистов — это все не сюрприз для нас. Но, как показывает падение индекса IMOEX на 7,4% — это все большой сюрприз для рынка. Мы также писали о наличии противоречия, между тактической гипотезой (которая была за рост) и стратегической гипотезой (которая была за падение):

  

Как реагировать на происходящее?

( Читать дальше )

Обычно мы не обращаем внимание на разгоны акций в 3 эшелонах. Но акции Русснефти еще в самом начале года попадали на лист в числе тех, «кто может сделать иксы», а после того, как в апреле бумага упала ниже 100 рублей, я не выдержал и немного купил. По этой причине лично мне самому интересно погадать, что же тут происходит. Изучение акций Русснефти каждый раз превращается в увлекательное детективное расследование.

В этой заметке мы не будем в очередной раз оценивать эти акции, мы рассмотрим хронологию событий, происходящих с компанией в этом году, а также выдвинем ПЯТЬ версий скупки акций — кому и зачем это могло понадобиться, и назовём наиболее вероятную из них.

***

В этом году у нас было несколько заметок по Русснефти, напомню их и основные тезисы.

04.01.2022 Первый взгляд на акции Русснефти. Вывод: Бумага стрёмная.
12.04.2022 Акции Русснефти не так дешевы, как кажется, бумага стрёмная.
08.09.2022 Я описал версии, которые теоретически могли бы быть из-за запланированного 30 сентября собрания акционеров.
Кроме того, Анатолий делал подробнейший разбор Русснефти 13 сентября 2021 года.


( Читать дальше )

До сегодняшнего дня наша тактика успешно работала. В прошлом weekly обзоре мы отметили противоречие между тактическими факторами за рост и фундаментальными факторами снижения. Среди прочего, мы отмечали риск разблокировки нерезидентов. 

Ранее мы оценивали стоимость free-float российского рынка в 6 трлн рублей. Наша позитивный тактический рыночный тезис опирается на гипотезу о том, что этот объем расти не будет. Объем акций в свободном обращении, который принадлежит нерезидентам составляет примерно в 2 раза большую величину — 12 трлн рублей. Любой переток акций из 12 трлн заблокированного объема на российскую биржу — это давление на акции. 

Сегодня Московская биржа выпустила сообщение о доступе нерезидентов к торгам с 12 сентября (понедельник) после чего рынок резко упал.

Мы только что получили комментарий от Московской Биржи, который вносит ясность в ситуацию, поэтому мы изменили эту заметку.

( Читать дальше )

ТАКТИКА

Растущий тренд на российском рынке пока только начался. 2 недели назад мы отмечали, что предшествующий падающий тренд был беспрецедентным по длительности = 271 день. За подобными длительными периодами падения в прошлом обычно следовали сильные отскоки рынка — наша грубая оценка 2800-3100 пунктов. За эти 2 недели рынок вырос на 5%, а может еще на 20-35% только в рамках первой волны (текст писался во вторник, цифры без учета сегодняшнего скачка рынка на 3%).
Это может занять от 1 до 4 месяцев. Это оценка базируется на исторических аналогиях.

( Читать дальше )

Когда Газпром отменил дивиденды 52 руб, акции упали на 100 рублей — рынок заложил в цену не только отмену текущих дивидендов, но и будущих. Сегодня вечером мы увидели рекомендацию совета директоров выплатить дивиденды 51 руб на акцию, что дает дивдоходность 25%.

📆Дата закрытия реестра под собрание акционеров = 9 сентября 2022
📆Дата закрытия реестра под дивиденды = 11 октября 2022
📆Дата завершения выплаты дивидендов = 24 октября 2022
📆Дата собрания акционеров = 30 сентября 2022

Напомним, что в прошлый раз именно собрание акционеров завернуло дивиденды, поэтому самая опасная дата теперь для акционеров — это 30 сентября.

Акции завтра могут открыться гэпом, скорее всего на 40 рублей (20%) и выше. Если акции Газпрома вырастут например всего на 20 рублей, это будет означать, что рынок снова не верит, что собрание акционеров Газпрома одобрит этот промежуточный дивиденд, и это будет возможностью для покупки. Мы считаем, что на этот раз шансы утверждения нынешних дивидендов существенно возрастают... Уверенности добавляет фраза зампреда Газпрома Садыгова о том, что компания располагает достаточным запасом ликвидности:

Принимая во внимание уверенные финансовые результаты и значительный запас ликвидности на балансе, Совет директоров рекомендовал Общему собранию акционеров проголосовать за выплату дивидендов в размере 51,03 руб

Кроме того, обнадеживает фраза о том, что что Газпром намерен далее придерживаться приятой дивидендной политики

В дальнейшем мы намерены придерживаться действующей дивидендной политики и предлагать совету директоров рекомендации о выплате не менее 50% от скорректированной чистой прибыли

Вероятность выплаты повышает также тот факт, что 30 июня дивиденды могли отменить отчасти из-за наличия АДР, дивиденды на которые были бы заморожены в иностранных юрисдикциях. Сейчас АДР будут расконвертированы до выплаты дивидендов, поэтому опасности их заморозки не будет — эти деньги останутся в НКЦ.

Напомним, что 12 июля министр финансов Силуанов в интервью Ведомостям заявляет, что «отказ Газпрома от выплаты дивидендов за 2021 год вовсе не означает, что и в последующие годы такая практика будет продолжена.


( Читать дальше )

Сегодня в Ведомостях была опубликована любопытная статья, в которой говорится о том, что проект бюджета РФ не включает в себя большие поступления от дивидендов госкомпаний в 2023-2025 годах. Отсюда можно сделать косвенный вывод о том, что Газпром три года не будет платить дивиденды, а перечислять доходы напрямую в бюджет в виде повышенного НДПИ, как это случилось в этом году. Проект Основных направлений бюджетной политики доступен только журналистам Ведомостей.

Означает ли это, что дивидендов Газпрома не стоит ждать три года?


( Читать дальше )

Если тенденция сокращения экспорта продолжится, что выглядит наиболее вероятным, то добыча «Газпрома» по итогам года впервые в современной российской истории может не превысить планку в 400 млрд кубометров в год. Безусловно, на динамику добычи, прежде всего, будет влиять погода зимой, но пока представляется, что достижение уровня в 400 млрд кубометров крайне маловероятно, учитывая, что «Газпром» в основном уже заполнил российские хранилища газа перед предстоящим отопительным сезоном

Более 90% от падения среднесуточной добычи газа в России в июле текущего года по сравнению с июнем пришлось на «Газпром» — холдинг добыл лишь 24 млрд куб. м газа, а в августе добыча «Газпрома» может упасть уже до 22 млрд кубометров

— аналитики Центра развития энергетики

Добыча газа «Газпромом» в 2022 г. может впервые упасть ниже 400 млрд куб. м (fomag.ru)

На дневных графиках индекс IMOEX закрепился выше 15-30 скользящих средних и впервые с  ноября прошлого года, скользящие средние могут пересечься на покупку в ближайшие дни.

Согласен со скептиками — это не более чем запаздывающий технический индикатор, построенный на основе прошлых цен, он не обладает большой предсказательной силой, но во всяком случае, он формально может дать нам определение текущего состояния рынка. И настроение на рынке постепенно меняется в лучшую сторону.

( Читать дальше )