минфин

Изменения в команде менеджмента Газпрома: нейтрально на данном этапе    

Газпром объявил о серьезных изменениях в составе менеджмента: 1) Олег Аксютин теперь будет курировать инвестпрограмму и закупки в дополнение к стратегическому планированию; 2) Виталий Маркелов назначен ответственным за производственный блок; 3) Елена Бурмистрова, помимо функции главы Газпром экспорта, будет также руководить поставками газа в ближнее и дальнее зарубежье. Андрей Круглов, по данным Коммерсанта, уйдет в Минфин, а значит покинет пост финдиректора Газпрома — замена пока не найдена.

Недавно инициированные изменения в менеджменте Газпрома продолжаются, и они преимущественно сосредоточены на внутренних перестановках. Мы занимаем НЕЙТРАЛЬНУЮ позицию в отношении новых назначений на этом этапе и будем ждать окончательной конфигурации менеджмента и назначения финансового директора — это в настоящее время остается ключевым вопросом для инвесторов. Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Газпрому, ожидая долгосрочного роста генерации FCF после пика капзатрат в 2019, который должен обеспечить стабильную дивидендную доходность свыше 11% на горизонте 2020+.

АТОН

В Минфине предложили включить в Налоговый кодекс (НК) пять новых глав – об экологическом налоге, утилизационном сборе, сборе с пользователей автодорог, налоге с операторов связи и о гостиничном сборе; так может быть реализована кодификация основных действующих неналоговых платежей.

Отмечается, что бизнес, предполагая, что данный шаг приведет к росту фискальной и административной нагрузки, на съезде РСПП 14 марта обращался к президенту России Владимиру Путину с просьбой не торопиться с включением «неналогов» в НК.

Пожелание «не спешить с этим вопросом» Путин перенаправил первому вице-премьеру и главе Минфина Антону Силуанову.

Однако на коллегии Минфина 26 марта инициатива обсуждалась в качестве одного из ключевых направлений работы ведомства. Тогда же премьер-министр России Дмитрий Медведев заверил собравшихся, что внесение неналоговых платежей в НК не приведет к увеличению фискальной нагрузки.

https://vz.ru/news/2019/4/2/971191.html

С каждым днём всё радостнее жы-ы-ы-ыть!..

Под вечер пятницы новости о санкциях существенно испортили настроение инвесторам. В пятницу торговая сессия проходила в целом неактивно, обороты в сегменте ОФЗ были небольшими. Госбумаги несли незначительные потери, в пределах 0,1 п.п. от номинала, рубль колебался в узком диапазоне 64,6–64,8 руб./долл., несмотря на то что нефтяные цены немного подросли. Однако ближе к вечеру появились сообщения о том, что США подготовили санкции в отношении РФ за Солсбери. Так, Минфин и Госдеп завершили подготовку пакета ограничительных мер, для вступления которых в силу осталось получить одобрение Белого дома. Новость тут же спровоцировала сильные продажи всех рублевых активов: в какой-то момент курс рубля упал почти на 1%, ОФЗ увеличили потери до 0,2–0,5 п.п. от номинала.

По итогам недели доходности вдоль кривой ОФЗ выросли на 10–20 б.п., рубль продемонстрировал снижение почти на 1,3% за пять торговых дней. Мы писали, что после таких важных событий, как заседания ФРС и ЦБ РФ, у инвесторов появилась необходимость зафиксировать прибыль. Поводом для продаж сначала стала ситуация в Турции, спровоцировавшая приток продавцов на большинство рынков ЕМ, затем новость о возможности новых санкций. Несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры, аукционы Минфина прошли в целом неплохо, было привлечено 57 млрд руб.

( Читать дальше )

Продажи в ОФЗ вчера продолжились. Вчера второй день подряд наблюдались продажи на всех EM. Российский рынок не стал исключением, и снижение здесь было чуть сильнее по сравнению со средой, поскольку цены на нефть начали падать и потеряли почти 1%. Индекс доллара DXY заметно вырос и протестировал уровень 97,2 б.п., на этом фоне все валюты развивающихся рынков закрылись в минусе. Турецкая лира вновь стала аутсайдером, лишившись более 4%. Курс рубля за основную торговую сессию упал на 0,4%, что стало не самым плохим результатом. Объем сделок в ОФЗ вчера был неплохим, превысив 25 млрд руб. Наибольшие обороты прошли на участке кривой сроком пять–шесть лет. Котировки рублевых госбумаг потеряли около 0,2–0,5 п.п., кривая доходности поднялась еще примерно на 3–7 б.п. Впрочем, мы отмечали, что после заседаний ЦБ РФ и ФРС российский рынок должен хоть немного скорректироваться, так как рублевые гособлигации заметно дорожали до этих событий. С начала недели ОФЗ уже потеряли порядка 0,6–1 п.п. от номинала.

( Читать дальше )

Минфин перевыполнил квартальный план на 14%. В среду продавцы вернулись на развивающиеся рынки из-за Турции, где был создан дефицит ликвидности для поддержания нацвалюты в преддверии местных выборов. Лира приостановила свое падение, однако валюты других ЕМ пострадали: бразильский реал упал вчера на 3%, южноафриканский ранд потерял почти 1,3%. На этом фоне снижение курса рубля на 0,7% за основную сессию при нейтральной динамике нефтяных котировок выглядит естественным. Рублевые активы, в том числе ОФЗ, падали в цене с самого утра. К вечеру котировки рублевых госбумаг снизились в среднем 0,2–0,4 п.п., а доходности выросли на 2–6 б.п. Однако аукционы Минфина, на наш взгляд, прошли в целом неплохо. Их результаты следующие:

• Первым состоялся аукцион по новым пятилетним ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 г. Спрос на выпуск достиг 43,8 млрд руб., однако удовлетворена была примерно половина заявок, объем размещения был равен 21,4 млрд руб. При этом премия была выше, чем мы рассчитывали:

( Читать дальше )

Минфин сегодня размещает десятилетние и пятилетние ОФЗ. Вчера настроения на рублевом рынке изменились, рубль и ОФЗ подешевели. Видимых причин для продаж не было, наоборот, цены на нефть поднялись почти на 1% в течение дня. Вероятно, часть инвесторов просто решила зафиксировать прибыль. Мы отмечали ранее, что такой шаг после заметного роста котировок весьма вероятен. Впрочем, продажи ОФЗ во вторник были вполне умеренными и преимущественно на длинном участке кривой, где котировки снизились в среднем на 0,2–0,4 п.п. Оборот был неплохим и составил порядка 28 млрд руб., правда почти 5 млрд руб. прошло в одном из флоатеров и в коротких ОФЗ 26216, погашаемых уже в мае. Курс рубля за основную торговую сессию упал на 0,6% до 64,4 руб./долл., впрочем, вчера большинство валют развивающихся стран дешевело на фоне небольшого роста индекса доллара DXY. Минфин сегодня предложит инвесторам новые пятилетние ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 г., при этом доразмещать старые пятилетние ОФЗ 26223 не будет, хотя доступный остаток выпуска составляет около 25 млрд руб.

( Читать дальше )

ОФЗ вчера отыграли пятничные потери, и кривая снизилась на 5–10 б.п. Вполне логично, что после новостей о докладе спецпрокурора Мюллера ОФЗ начали вчерашнюю сессию ростом котировок. Однако сегодня в Сенате состоятся слушания к пятилетнему сроку конфликта на Донбассе, на которых может обсуждаться и санкционная тематика. Рубль за основную сессию прибавил в весе, несмотря на небольшое падение нефтяных цен. Российская валюта подорожала на 0,4%, преодолев рубеж в 64 руб./долл., впрочем, большинство валют ЕМ вчера тоже укреплялось, частично восстанавливая потери после пятничной распродажи. Длинные ОФЗ поднялись в цене в среднем на 0,4–0,6 п.п., в результате доходность на дальнем конце кривой снизилась на 8 б.п. до 8,33% годовых. В целом же, кривая отыграла пятничные потери, доходности упали примерно на 5–10 б.п. Отметим, что в понедельник оборот превысил 50 млрд руб., однако половина его пришлась на флоатеры, и почти в каждом прошло по одной крупной сделке, что явно носит разовый характер. Более 12 млрд руб. было в

( Читать дальше )

Решение ЦБ не вызвало реакции в ОФЗ, в отличие от итогов заседания ФРС. В целом результаты заседания ЦБ РФ, а именно сохранение ключевой ставки неизменной и возможность ее снижения уже в этом году, совпали с ожиданиями рынка, поэтому реакции в ОФЗ не последовало. Пресс-конференция главы российского регулятора Эльвиры Набиуллиной тоже прошла без сюрпризов. Продажи в рублевом сегменте начались с утра на фоне роста курса доллара (в связи с чем все валюты ЕМ оказались под существенным давлением) и снижения нефтяных цен. Итоги заседания российского Центробанка не изменили рыночную картину в пятницу. По итогам дня нефть потеряла почти 2%, курс рубля снизился на 1,3% (и это далеко не худший результат среди ЕМ), а котировки ОФЗ упали на 0,2–0,5 п.п. Однако же в целом прошлую неделю ОФЗ смогли завершить неплохим ростом котировок: длинные бумаги подорожали на 1–1,3 п.п., а среднесрочные – на 0,4–0,8 п.п. Поводом для покупок послужила мягкая риторика Федрезерва, вызвавшая рост спроса на все рисковые активы, включая российские. После того как почти месяц кривая ОФЗ была практически неподвижной, по итогам недели она опустилась на 10–15 б.п.

( Читать дальше )

Благодаря ФРС рублевые госбумаги заметно выросли в цене, на очереди – заседание ЦБ РФ. Российские активы, как и активы всех ЕМ, заметно подорожали, что и не удивительно после мягкого тона заявлений ФРС. Накануне рубль уже укрепился на 1% до максимума с начала августа и вчерашнюю основную сессию провел в узком диапазоне 63,7– 63,8 руб./долл.

Цены на нефть в четверг немного снизились, примерно на 0,6%, после заметного роста в среду. Торги в сегменте рублевого госдолга ожидаемо начались с заметного роста котировок. Это объясняется тем, что ОФЗ необходимо было отыграть итоги заседания Федрезерва и догнать рубль и нефть, заметно подорожавшие накануне поздно вечером. Открывшись гэпом вверх, до конца сессии цены уже менялись мало.

Оборот в ОФЗ вчера превысил 18 млрд руб., что в целом неплохой показатель. Большой объем сделок (около 3 млрд руб.) прошел в семилетних ОФЗ 26226, которые Минфин доразмещал накануне. Несмотря на то что выпуск был продан на рекордные 61,4 млрд руб., спрос на него, достигший 73,3 млрд руб., был удовлетворен не полностью. Вчера

( Читать дальше )

Минфин вчера занял 73,5 млрд руб. и выполнил квартальный план. Перед началом аукционов на рынке обстановка была нейтральной, котировки большинства ОФЗ менялись крайне мало, рубль терял всего около 5 коп., торгуясь вблизи 64,35 руб./долл.

Первым состоялся аукцион по семилетнему выпуску:

• Спрос на ОФЗ 26226 с погашением в 2026 г. достиг 73,3 млрд руб. В результате было продано бумаг на 61,4 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 8,3% годовых, что предполагает премию порядка 4 б.п. к уровню накануне. Удовлетворив почти 84% заявок, Минфин разместил максимальный объем одного выпуска, что создало давление на всю кривую ОФЗ.

Далее были предложены пятнадцатилетние облигации, и результаты были уже не столь «шокирующие»:

• Спрос на ОФЗ 26225 с погашением в мае 2034 г. был равен 17,4 млрд руб., что позволило привлечь 10,5 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 8,47%, что тоже означает премию ко вторничному рынку – почти 5 б.п. к закрытию во вторник.

( Читать дальше )