ммк

День инвестора стального сектора
Что важнее всего?

На Дне инвестора стального сектора, организованном АТОНом, мы провели встречи для более 32 инвесторов с Северсталью (в лице Евгения Белова), ТМК (Владимир Шматович, Игорь Барышников, Ирина Яроцкая), ММК (Андрей Серов) и Evraz (Алексей Эберенц, Ирина Бахтурина). Основными темами обсуждения стали циклы стального сектора, прогнозы по капзатратам в связи с инициативами Белоусова, прогнозы по ценам на сырье, а также по спросу и предложению на ключевых рынках.

Цикл в секторе достиг пика, рентабельность EBITDA нормализуется до 20-23%
Компании поделились позитивными краткосрочными прогнозами, но согласны с тем, что цикл в стальном секторе достиг своего пика, и поэтому рентабельность EBITDA вряд ли удержится на уровне 30% в долгосрочной перспективе. Снижение FCF и рост капзатрат должны неизбежно оказать давление на дивиденды – основное конкурентное преимущество сектора. Это поддерживает нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ по сектору и предпочтение дешевым (MMK) и защитным (Северсталь) бумагам. Мы также выделяем ТМК, которая должна временно выиграть от снижения производственных затрат.

АТОН

( Читать дальше )

ММК вчера опубликовал операционные результаты за 3 квартал 2018 года.
Продажи продукции ММК выросли на 8,9% до 3,007 млн т на фоне достижения полной загрузки мощностей и минимального уровня товарных запасов (что было обусловлено высоким спросом). Продажи на внутреннем рынке увеличились на 2,7% с уровня 2К18, а экспортные — на 38% (доля экспорта в структуре продаж в 3К18 увеличилась до 22% против 17,5% в предыдущем квартале). Средняя цена реализации в прошедшем квартале сократилась на 6,7% относительно 2К18 до $610/т. Это несколько уступает динамике мировых цен, но объясняется некоторым ухудшением структуры продаж.

В целом снижение цен было уравновешено ростом объемов продаж. Поэтому мы ожидаем, что EBITDA по итогам 3 квартала составит около $650 млн, то есть будет примерно на уровне 2 квартала 2018 года. По нашей оценке, свободные денежные потоки после уплаты долга в этом случае будут равны $250-300 млн (что соответствует доходности 3,0-3,7%).

Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB

Сейчас полным ходом идет сезон отчётностей за 3ий квартал наших металлургов. Отчетности нейтральные, но прогнозы на 4ый квартал уже умеренно негативные. Причина – риски падения цен на сталь. У меня в портфеле сейчас есть акции ММК и НЛМК, о чем я писал Вам ранее: https://t.me/intrinsic_value/126, поэтому я серьезно озабочен этим вопросом.

На днях прочитал очередной доклад аналитиков Ренессанс капитала о перспективах цен на сталь и делюсь с вами выводами аналитиков. В долгосрочном периоде аналитики видят много негативных факторов, которые должны будут снизить мировые цены:

1) Высокая маржинальность производства. Текущие спотовые цены на сталь не поддерживаются затратами (см. картинку). «Average cash costs» это все операционные затраты плюс минимальные необходимые капитальные затраты на единицу продукции. Как мы видим, абсолютно все производители сегодня работают c хорошей прибылью. «Incentive price» – это цена на сталь, при которой будет выгодно строить новые производства (критерий: IRR>10%). Таким образом, риска строительства новых заводов нет, однако уровень загрузки мощностей в мире итак низкий (72% по итогам 2017 года).

( Читать дальше )

ММК в III квартале увеличил выплавку стали на 11,5%, продажи товарной продукции выросли на 7,2%

Группа ММК в III квартале 2018 года произвела 3,376 млн тонн стали, что на 11,5% выше уровня II квартала, сообщила компания. Общие продажи товарной продукции группы ММК в прошлом квартале увеличились ко второму кварталу этого года на 7,2% и составили 3,052 млн тонн. Средняя цена реализации за третий квартал снизилась на 6,7% к предыдущему кварталу и составила $610 за тонну продукции.

ММК показал сильные темпы роста продаж и производства, что может быть связано с низкой базой 2 кв. 2018 года. Отметим, что увеличение продаж может нивелировать падение средних цен реализации, а слабый рубль удержит маржу. Среди негативных моментов можно отметить сильное падение выпуска товарной металлопродукции в Турции (за 9 мес.2018 г. – на 20,6%), что связано с экономическими проблемами в стране.

Промсвязьбанк

ММК: продажи стальной продукции в 3К18 выросли на 7% кв/кв 

Общие продажи готовой продукции взлетели на 7% кв/кв до 3 052 тыс т, преимущественно на фоне более сильной динамики горячего проката (+19% кв/кв до 1 315 тыс т), а также сортового проката (+6% кв/кв). Это было несколько компенсировано снижением продаж продукции глубокой переработки на 7% кв/кв (до 842 тыс т). Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью упали на 2% кв/кв до 1 351 тыс т, за счет чего доля этой продукции упала на 4 пп кв/кв до 44%. Что касается сегментов, снижение продаж было обусловлено более слабой динамикой MMK Metallurji (Турция), которая продемонстрировала резкое сокращение продаж на 31% кв/кв до 137 тыс т. Производство концентрата коксующегося угля выросло на 8% кв/кв, производство железной руды увеличилось на 6% кв/кв. ММК ожидает, что в 4К18 результаты окажутся под давлением из-за сезонного охлаждения спроса на внутреннем рынке и снижения мировых цен на сталь, что должно быть компенсировано более сильной операционной динамикой.

( Читать дальше )

Всем привет! 
ММК опубликовал производственные результаты за 3-й квартал.


Вырос объем производства по всем основным пунктам: ЖРС, концетрат угля, сталь, чугун.


( Читать дальше )

ММК по итогам  месяцев 2018 года сократила производство стали на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 9,552 миллиона тонн.

Выпуск чугуна за период снизился на 2,8% — до 7,301 миллиона тонн.

Показатели 3 кв. 2018 г. ко 2 кв. 2018 г.

• Общие продажи товарной продукции по Группе ММК за 3 кв. 2018 г. составили 3 052 тыс. тонн, увеличившись к уровню прошлого квартала на 7,2%.
• По Группе ММК продажи продукции HVA за 3 кв. 2018 г. составили 1 351 тыс. тонн (-2,1% ко 2 кв. 2017 г.).  Доля такой продукции в общем объеме реализации составила 44,3%.
• Производство угольного концентрата ММК-Уголь за 3 кв. 2018 г. составило 808 тыс. тонн, увеличившись на 8,3% к уровню прошлого квартала.

Показатели 9 мес. 2018 г. к 9 мес. 2017 г.

• Общие продажи товарной продукции по Группе ММК за 9 мес. 2018 г. составили 8 728 тыс. тонн, снизившись к аналогичному периоду прошлого года на 0,7%.
• По Группе ММК продажи продукции HVA за 9 мес. 2018 г. составили 4 077 тыс. тонн (+1,8% к 9 мес. 2017 г.).  Доля такой продукции в общем объеме реализации выросла до 46,7%.
• Производство угольного концентрата ММК-Уголь за 9 мес. 2018 г. составило 2 220 тыс. тонн, увеличившись на 13,0% к уровню прошлого года.

( Читать дальше )

Акционеры ММК одобрили дивиденды за II квартал в 1,589 руб. на акцию

Акционеры ММК на внеочередном собрании одобрили дивидендные выплаты за второй квартал 2018 года в размере 1,589 руб. на акцию, сообщила компания. По итогам первого квартала 2018 года дивиденды составили 80,1 коп. на акцию. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, утверждено 9 октября.

Компания направит акционерам почти 100% FCF, дивидендная политика ММК предполагает выплаты не менее 50% от свободного денежного потока. Дивидендная доходность промежуточного дивиденда оценивается в 3,1%. Отметим, что по итогам 3-го квартала ММК, с учетом хорошего роста финансовых показателей, может увеличить дивиденды. На текущий момент их объем оценивается в 2 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Стальные компании: Четверо в лодке 

Размышляя о российских сталелитейных компаниях, мы вспоминаем знаменитое произведение Джерома К. Джерома «Трое в лодке, не считая собаки». В данном случае четыре компании находятся в одной «лодке», которую двигают вперед идентичные факторы. Недорогие оценки компаний и стабильные среднесрочные перспективы стали выглядят соблазнительно, но нивелируются сильными негативными факторами: санкциями со стороны США, торговыми войнами и рисками роста капзатрат. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по сектору, для которого у нас есть две стратегии: 1) защитная – Северсталь (подтверждаем ПОКУПАТЬ) – лучшая ставка благодаря интеграции, гибкости продаж и обоснованной оценке; 2) нейтральная – открытие длинных позиций в ММК (повышаем до ПОКУПАТЬ) и коротких – в НЛМК в ожидании дальнейшей переоценки сектора.

Четверо в лодке (не считая собаки)
Российские стальные компании плывут в одной «лодке», подгоняемой макроэкономическими факторами. Ключевые корпоративные катализаторы (включение в индекс MSCI, изменения в дивидендной политике, снижение долговой нагрузки) материализовались, но «лодка» продолжает качаться, т.к. пассажиры соперничают за позицию капитана, которую сейчас занимает НЛМК с самыми высокими мультипликаторы оценки.

Ветер в парусах: рынок недвижимости Китая растет, новые сокращения впереди

( Читать дальше )