мосэнерго

— Выручка за 2К20 может опуститься на ~10% г/г в значительной степени вследствие снижения среднего уровня цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед (РСВ) в первой ценовой зоне (-16% г/г) и снижения уровня выработки электроэнергии электростанциями Мосэнерго (-19% г/г), что может быть частично сглажено увеличением отпуска тепла (+15% г/г).

Выручка ПАО «Мосэнерго» за I полугодие 2020 года составила 93 млрд 047 млн рублей, сократившись на 10,5% по сравнению с аналогичным показателем I полугодия 2019 года. На снижение показателя оказали влияние аномально теплая погода в I квартале 2020 года и сокращение потребления электроэнергии под влиянием пандемии коронавируса.

Сокращение выработки электрической и отпуска тепловой энергии составило 13,6% и 6,6% соответственно.

Себестоимость продаж снизилась на 9,1% и составила 82 млрд 673 млн рублей.

Показатель EBITDA по итогам отчетного периода сократился на 20,6% — до 17 млрд 204 млн рублей.

Чистая прибыль составила 8 млрд 608 млн рублей, снизившись на 30,4% по сравнению с аналогичным показателем I полугодия 2019 года.


сообщение

Несмотря на ее обусловленность общерыночными причинами, снижение сравнимой («like-for-like») выработки «Интер РАО Россия» и «Мосэнерго» должно оказать негативное влияние на финансовые результаты компаний за 2К20, а также на восприятие этих акций рынком после объявления результатов.

Электростанции компании в январе-июне 2020 года выработали 27,93 млрд кВт∙ч электроэнергии — на 13,6% меньше аналогичного показателя 2019 года (32,32 млрд кВт∙ч).

«Дивидендная политика принята, утверждена. По ней наши компании ТГК-1, „Мосэнерго“, ОГК-2 должны платить 50% по МСФО. Эта методика была утверждена в прошлом году и мы ее выполняем»

«На сегодняшний день в наших планах 50% от МСФО, есть решение ПАО „Газпром“, мы его выполняем. Собственно говоря, там, будут какие-то корректировочные решения, значит будем корректировать в сторону увеличения. Пока на сегодняшний день у нас 50% МСФО

»Нет, в те сроки, в которые мы обязаны заплатить, мы в них и заплатим"

«Мы обеспечены ликвидностью, находимся в устойчивой финансово-экономической ситуации, готовы заплатить денежные средства в любой момент»

💰 Кстати, раз уж мы убедились, что Газпром и ГЭХ при начислении дивидендов действительно будут придерживаться нормы выплат 50% от ЧП по МСФО, почему бы нам не прикинуть размер дивидендов трёх публичных дочек ГЭХа, исходя из финансовых результатов компаний за последние 12 месяцев (т.е. ltm)?

Ведь надо уже смотреть вперёд, а не любоваться выплатами за минувший год, к тому же отчётности по МСФО за 1 кв. 2020 года компании уже благополучно представили, а значит пища для размышлений и расчётов имеется.

Сказано — сделано!

Как и следовало ожидать, уже по итогам первых трёх месяцев у Мосэнерго и ТГК-1 наблюдается давление на дивиденды, в то время как ltm-дивиденды у ОГК-2 как в абсолютном выражении, так и по доходности покоряют новые исторические максимумы. Уверен, эта тенденция сохранится и дальше.

Несмотря на то, что подход к расчету дивидендов (и соответственно их размер) был во многом ожидаем на фоне ранее объявленного решения о размере дивидендов ТГК-1, практическое подтверждение этого решения является умеренно позитивным для ОГК-2 в связи с привлекательным уровнем дивидендной доходности, которая сложилась в результате этого решения (~8,2%).

Дивиденды соответствуют нашим ожиданиям и предполагают доходность 5.9%.