нефтегазовый сектор

Отраслевые аналитики подвели итоги прошедшего года и расскажут о наиболее важных событиях 2013 года в нефтегазовом секторе. В нем по-прежнему есть привлекательные возможности для инвестиций. Предлагаем вам ознакомиться с наиболее перспективными краткосрочными и долгосрочными инвестиционными идеями отечественной нефтянки.

Смогут ли в 2014 году эмитенты нефтегазового сектора предложить привлекательную дивидендную доходность? Какие критерии следует учесть при выборе бумаг сектора? Какие события могут стать катализаторами роста их акций?
 
На вебинаре 6 февраля Григорий Бирг и Константин Бушуев дадут инвестиционные рекомендации по бумагам компаний нефтегазового сектора. На вебинаре мы:


( Читать дальше )

Уходящий год был очень богат на сделки M&A в нефтегазовом секторе России. Было много интересных сделок и как-нибудь напишу хронологию M&A 2013 года в отдельной статье. Но больше всего меня заинтересовал кейс Михаила Гуцериева.
Гуцериев начал строить новую нефтяную компанию – «ОАО «Нефтяная компания «Нефтиса». Метод и прост и сложен одновременно. Имея опыт построения единой системы из разрозненных активов, я имею в виду компанию «Русснефть», Гуцериев решил повторить этот метод и сейчас планомерно элемент за элементом складывает новый «пазл».
В 2007 году из-за возникших претензий налоговых органов к Гуцериеву он был вынужден покинуть Россию. Продав АФК Системе 49% в Русснефти, Михаил Гуцериев до 2010 года находился в вынужденной эмиграции.  Лишь только после того как все претензии были сняты он смог вернуться. В сентябре 2013 Гуцериев становится единоличным владельцем Русснефти, консолидировав 100% акций. Параллельно с консолидацией Русснефти бизнесмен начал строить новую НК – «Нефтису»: Осенью этого года были переведены с баланса Русснефти на баланс НК Нефтиса ООО Белкманефть и доля в ООО Западно-Малобалыкское. Потом Нефтиса выкупила 50% долю венгерского MOL в Западно-Малобалыкском. Дальше одна из офшорных структур Гуцериева купила 14,9% Exillon Energy. Это нефтяная компания, которая торгуется в Лондоне, но ведёт свою основную деятельность в России (Восточная Сибирь и Тимано-печора). 9% этой компании принадлежат Газпромбанку, существует информация, что этот стейк приобретался в интересах Гуцериева. Потом была попытка перепродать стейк в 14,9% Exillon казахскому бизнесмену Игорю Школьнику. Но, последний неожиданно от сделки отказался… 29,99% Exillon приобретает через офшор белорусский бизнесмен Алексей Хотин у основателя компании Максата Арипа. Начинается борьба за компанию, акции в Лондоне сильно дорожают:


( Читать дальше )

Инвестиции в добычу нефти в РФ теряют привлекательность, большинство месторождений на 3-4 стадии разработки, присутствует высокий фактор обводненности, новых месторождений практически не открыто, коэффициент замещения основных средств близок в единице, в основном используются старые технологии добычи.
Истощение запасов нефти на суше и приближение к мировому пику добычи стимулирует нефтегазовые компании приступать к активной работе по освоению месторождений на шельфах. Это приводит к появлению следующих ключевых рисков: снижение показателей эффективности проектов, снижение качества прогнозирования проектов, трудности при ликвидации аварий, изменение законодательной базы, сложности при проектировании.
Существенное удорожание проектов на шельфах и увеличение набора рисков не прибавляют инвестиционной привлекательности нефтяным компаниям РФ,  не говоря о том что природные условия освоения гораздо хуже чем у зарубежных конкурентов.
Статистика и прогнозы геологических компаний показывает, в ближайшие 5 лет будет достигнут пик мировой добычи нефти, что может подтолкнуть цены на нефть вверх, тем самым даст импульс для развития газовых проектов и проектов альтернативной энергетики. В ближайшие 5-10 лет газ станет основным энергоресурсом в мире. Уже сейчас частично существует необходимая газовая инфраструктура для замещения нефти, газ значительно дешевле, количество газовых проектов увеличивается, решена проблема универсальной транспортировки газа с приходом технологии СПГ. Газ уже сейчас конкурирует с нефтью и его потребление растет.

( Читать дальше )

Закончил просматривать полугодовую отчётность НК РФ. В настоящей статье подвожу итоги по этому сектору. Сначала хотел написать в один пост, но столько статистики, что всё-таки придётся писать по частям. Да и читать и обсуждать, и вносить коррективы наверняка будет удобно, если разбить по частям. Сегодня Часть 1
 Задача настоящего исследования: отобрать наиболее перспективные с инвестиционной точки зрения акции для продолжительного регулярного инвестирования. Естественно, нужно определить некие формальные критерии, по которым должен произойти отбор.
Что может выступить этими критериями?

A)     Дивидендная доходность. Формальный критерий? Да. Измеримый? Да. Можно ли ранжировать на основании его? Да

B)      Способность расти и генерировать прибыль. Здесь, необходима некоторая формализация. Что значит способность расти? Наверное, это рост капитала компании. В принципе это можно измерить методом сравнительной динамики собственного капитала на акцию (пусть это будет критерий с индексом В1). У кого лучше динамика, тот и чемпион. Но рост собственного капитала без эффективного его инвестирования ничего не даёт миноритарию. Поэтому придётся ввести ещё дополнительный критерий в этой группе, это эффективность использования этого капитала или его рентабельность (ROAE) (пусть этот критерий будет под индексом В2). Теперь новая проблема: среди компаний разнообразие толерантности к финансовому рычагу, следовательно, та компания, которая имеет более высокий рычаг при одинаковой рентабельности бизнеса, будет демонстрировать более высокое значение ROAE. Но чтобы брать в долг, нужно делиться частью денежного потока, поэтому я думаю такой показатель как рентабельность всего задействованного капитала (ROACE) наиболее способен выразить финансовую эффективность бизнеса (пусть этот критерий будет под индексом В3). В качестве подтверждающих доп критериев я приведу статистику и ранжирование по двум другим видам эффективности — это операционная рентабельность бизнеса (ebit/sales) и чистая рентабельность продаж (return of sales)


( Читать дальше )

Заканчиваю анализ полугодовой отчётности нефтяных компаний фондового рынка РФ, анализом отчётности Лукойла.
Текущая капитализация на ММВБ в рублях: 1 721 114 746 493 рублей, в долларах: $52 643 942 878. Цена акции 2021 рубль
 
Операционные результаты Что сразу хотелось бы выделить в этом разделе. Во-первых, Лукойл сократил на -10,8%  (относительно 1 полугодия 2012 года) экспорт нефти, т.к. менеджмент компании считает, что экспорт относительно не выгоден для компании, во-вторых, хороший рост экспорта нефтепродуктов +3,9% (относительно 1 полугодия 2012 года) и рост продаж нефтепродуктов на рынке РФ на 3,6% (относительно 1 полугодия 2012 года).
Теперь непосредственно операционные результаты. Среднесуточная добыча углеводородов выросла на 1,1% (относительно 1 полугодия 2012 года) до 2,193 млн бар н.э./с. Рост добычи шёл параллельно с некоторым ростом удельных затрат на эту добычу (см. рисунок ниже)


( Читать дальше )

Продолжаю анализировать «нефтегазовый сектор» через призму полугодовой отчётности. Вчера отчиталась Татнефть за 1-е полугодие 2013 года.  Акции Татнефти сейчас торгуются практически на исторических максимумах: текущая стоимость «обычки» 220,2 рублей (хай 29/0/2013 225,5 рублей), текущая стоимость «преф» 108,2 рубля (хай 9/112011 134,41). Капитализация 495 272 373 700 рублей или $ 14 981 468 698

Рисунок График акций Татнефть


( Читать дальше )

Я уже прошёл отчётность «Башнефти», «Удмуртнефти», «Славнефть-Мегионнефтегаза», «Газпромнефти», «Сургутнефтегаза» и «Роснефти». Сегодня хочу посмотреть отчётность НК «Альянс». Останется «Лукойл» и «Татнефть». «Роснефть Холдинг» и «Славнефть» по итогам первого полугодия отдельно рассматривать не буду. После чего, планирую обобщить всю информацию и сделать маленький «ресёрч» по  нефтяным компаниям: «Какая из НК самая эффективная с точки зрения его миноритарного акционера»
Компания не торгуется на российских площадках, акции Aliance Oil Company ltd (далее по тексту Альнс, под этим подразумевается вся ГК) можно купить на экзотической бирже Штутгарт и на внебирже OTC Markets, а также ввиде SDR Франкфурт, Берлин, Мюнхен, Стокгольм. Текущая капитализация $ 1 534 000 000


( Читать дальше )

Вчера вышла новость о продаже 20% доли Новатэка в проекте Ямал-СПГ. Я ещё в прошлом году (в марте-апреле) думал, что продадут. Продали полтора года спустя. Определились в восточном направлении. 20% долю купила китайская CNPC (см. блок-схему).

Рисунок Бизнес-структура Новатэка (упрощённая схема).


Сделка будет закрыта по разным источникам (здесь разная информация, поэтому привожу временной коридор) до 1 октября или до 1 декабря.
В любом случае, доход от продажи доли в этом проекте попадёт в результаты 2 полугодия. К сожалению, пока компания не раскрывает сумму сделки, поэтому какая дополнительная прибыль появится в отчёте у меня нет понимания.
Кроме этой продажи, Новатэк планирует запустить ещё одного партнёра в этот проект. Так Михельсон в интервью газете «Ведомости» сказал: «Новатэк» может определить еще одного партнера проекта «Ямал СПГ» до конца 2013 г. Может быть, в этом году, сейчас ведутся переговоры с потенциальными партнерами. Претендент на эту долю не один».

( Читать дальше )

Позавчера отчиталась Башнефть по итогам 1-го полугодия 2013 года. Сейчас «обычка» Башнефти торгуется по 1900 рублей, «преф» торгуется по 1220. Спред обычка к п.а. 55%. Акционерный капитал составляет 188 710 587 шт.о.а. и 38 673 878 п.а. (доля п.а. в акционерном капитале 17%). Текущая капитализация 405 732 246 46  рублей или $12 219 930 621.
Операционные результаты  Всего добыто в 1-м полугодии 7,8 млн тн нефти. Из них 2,3 млн тн экспортировано, это 29,5%. Остальная нефть + то что дозакупали в целях переработки было отправлено на переработку. В итоге было реализовано 5,0 млн тн нефтепродуктов и нефтепереработки на внутреннем рынке и 4,5 млн тн нефтепродуктов и нефтехимии было отправлено на экспорт. Среднесуточная добыча нефти выросла на 1,0% по сравнению с 1-м полугодием 2012 года и достигла 0,315 млн бар/с. Несмотря на это, Башнефть, по-прежнему, нуждается в нефти, т.к. производственных нефтеперерабатывающих мощностей пока больше чем добывающих. Так добывается 0,315 млн бар/с, а перерабатывается 0,424 млн бар/с. Таким образом, получается, что коэффициент переработка/добыча составляет 135%. Глубина переработки нефти у Башнефти составляет 85,3%. Нефтепродукты реализуются в том числе и через собственную сеть АЗС, и через сеть АЗС под брендом «Башнефть». В собственной сети 481 АЗС, под брендом работает ещё 279 партнёрских АЗС. Такова, на текущий момент бизнес-модель Башнефти.


( Читать дальше )