опек+

Завтра, 18 мая, «Газпром нефть» представит финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2021 года.

Мы ожидаем, что выручка нефтяной компании выросла на 18,3% г/г до 608,9 млрд руб., а EBITDA (без учёта доли в СП) — на 106,4% г/г до 149,5 млрд руб. Чистая прибыль, которая год назад была отрицательной из-за курсовых разниц, станет положительной и достигнет 82,5 млрд руб.

Ключевым положительным фактором, влияющим на финансовые результаты компании, стали цены на нефть, выросшие в первом квартале на 21,4% г/г, а также курс доллара, прибавивший к рублю 12% г/г. Не позволяют полностью воспользоваться ростом цен на нефть снижение добычи в рамках соглашения ОПЕК+, а также налоговые изменения, негативно повлиявшие на Новопортовское месторождение.

В этот же день в 17:00 компания проведёт конференц-звонок. На нём в центре внимания инвесторов будут стратегия развития в условиях  нового налогового режима и ограничений ОПЕК+, актуализация прогноза по капитальных затратам на 2021 год, а также актуальные новости по развитию газовых проектов.

На данный момент мы рекомендуем держать акции «Газпром нефти» с целевой ценой 404 руб., что соответствует апсайду в 9,2%.

Кауфман Сергей
ИК «Финам»

Добыча углеводородов ЛУКОЙЛом в 1 кв. из-за ОПЕК+ снизилась на 7,6% г/г, до 2,2 млн б. н. э./с

Добыча углеводородов группой ЛУКОЙЛ без учета проекта Западная Курна-2 в 1 квартале 2021 года составила 2,152 млн барр. н. э./сут., что на 4,2% больше по сравнению с 4 кварталом 2020 года, сообщила компания. Рост обусловлен динамикой внешних ограничений добычи нефти, связанных с соглашением ОПЕК+, а также восстановлением добычи газа в Узбекистане, поясняет НК. По сравнению с 1 кварталом 2020 года добыча углеводородов снизилась на 7,6%, что связано с соглашением ОПЕК+. Добыча нефти без учета проекта Западная Курна-2 составила 18,8 млн т, что в среднесуточном выражении на 2,4% больше уровня предыдущего квартала и на 11,2% меньше уровня аналогичного периода прошлого года.

Необходимость участия в соглашении ОПЕК+ обусловила более низкие результаты по добыче ЛУКОЙЛа. Вкупе со слабостью мирового спроса на нефть в 1 кв. 2021 г. ожидаем также снижения объемов реализации нефти и нефтепродуктов. Тем не менее, считаем, что рост цен на нефть и нефтепродукты окажет поддержку финансовым результатам. Отчетность компании по МСФО выйдет 26 мая. Рекомендуем «покупать» акции ЛУКОЙЛа.

Промсвязьбанк

Лукойл: обзор операционных результатов за 1К21     

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 увеличилась на 4.2% кв/кв до 2 152 тыс. барр. в сутки. Она была поддержана динамикой внешних ограничений на добыче нефти в рамках соглашения ОПЕК+, а также восстановлением добычи газа в Узбекистане. Добыча нефти выросла на 2.4% кв/кв до 1 523 тыс. барр. в сутки (+2.7% кв/кв на российских активах и -4.3% кв/кв за пределами России). Объемы переработки увеличились на 12.3% кв/кв до 1 172 тыс. барр. в сутки, при этом переработка на российских активах выросла на 5.9% кв/кв (813 тыс. барр. в сутки), а на европейских — на 30.4% кв/кв (358 тыс. барр. в сутки) в том числе и за счет эффекта низкой базы в результате плановых ремонтных работ и оптимизации переработки на некоторых НПЗ в 4К20.

В целом ЛУКОЙЛ опубликовал хорошие операционные результаты, которые мы считаем нейтральными для динамики акций. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на бумагу, отмечая, что в настоящий момент она торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.9x, что соответствует дисконту 9% к российским аналогам. Финансовые результаты за 1К21 должны быть опубликованы 26 мая (в среду).

Атон

«Сургутнефтегаз» — одна из крупнейших российских компаний, оперирующих в области добычи и переработки нефти и газа.

Мы рекомендуем «Покупать» обыкновенные и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» с целевой ценой 41,1 руб. и 51,8 руб. соответственно. Потенциал в перспективе 12 мес. составляет 15,1% для обыкновенных акций и 15,1% для привилегированных.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

* Восстановление цен на нефть, слабый рубль и постепенное ослабление ограничений ОПЕК+ позволят финансовым результатам «Сургутнефтегаза» восстановиться в 2021 году.

* «Сургутнефтегаз» держит на своих счетах почти $ 50 млрд — больше, чем капитализация компании. Цель — неизвестна.

* Дивиденды на привилегированные акции зависят от валютной переоценки кубышки за год. Благодаря этому дивидендная доходность по префам по итогам 2020 года составит 14,9%.

* Отсутствие стратегии использования денежных средств и в целом прозрачности компании не дает рынку учесть кубышку в оценке акций «Сургутнефтегаза», что ограничивает потенциальный апсайд.
            

Сегодня финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г. представила «Роснефть». Результаты оказались немного лучше ожиданий рынка. Отмечаем наращивание рентабельности EBITDA до 26% и получение прибыли против убытка в 1 кв. 2020 г. С учетом полученных результатов и исходя из дивидендной политики, а также на фоне ожидаемых сильных результатов и во 2 кв. 2021 г., акционеры «Роснефти» могут рассчитывать на высокие полугодовые дивиденды.

«Роснефть» отчиталась за 1 кв. 2021 г. лучше ожиданий. Выручка снизилась на 1%, что было обусловлено падением объемов реализации как нефти на 33% г/г, так и нефтепродуктов – на 14,5% г/г за счет сохраняющейся неблагоприятной эпидемиологической ситуации в мире и низкого спроса на энергоносители. Также снижению выручки способствовали низкие производственные результаты вследствие необходимости участия в соглашении ОПЕК+. Тем не менее, за счет сильного роста цен на нефть и нефтепродукты как в рублях, так и в долларах, снижение выручки было небольшим.

EBITDA напротив показала рост на 44% г/г – до 445 млрд руб. вследствие ценового фактора, а также за счет контроля над затратами, которые сократились за период на 9,8% — до 1,5 трлн руб. против 1,65 трлн руб. Также отметим и положительный эффект «обратного акциза», который позволил сократить расходы «Роснефти» на уплату акцизов до 59 млрд руб. со 141 млрд руб. в 1 кв. 2020 г. На фоне роста EBITDA подросла и рентабельность – до 26% по сравнению с 18% в 1 кв. 2020 г.

По итогам 1 кв. 2021 г. «Роснефть» получила 149 млрд руб. чистой прибыли против убытка в 156 млрд руб. годом ранее. Получение такого результата обусловлено ростом операционной прибыли в 2,4 раза – до 243 млрд руб., снижением финансовых расходов и получением прибыли по курсовым разницам в 5 млрд руб. вместо убытка в 177 млрд руб. в 1 кв. 2020 г. Рентабельность по чистой прибыли составила 8%.

Капитальные затраты «Роснефти» в 1 кв. 2021 г. выросли на 22% — до 225 млрд руб., что повлекло за собой снижение свободного денежного потока, однако он остался все равно в зоне положительных значений – 190 млрд руб. Рост капзатрат связан в основном с началом работ по одному из ключевых проектов компании – Восток Ойл.

Долговая нагрузка «Роснефти» на конец 1 кв. 2021 г. составила 2,2х (соотношение чистый долг/EBITDA), что является вполне комфортным уровнем.

Мы положительно оцениваем результаты «Роснефти», отмечая, что несмотря на все еще слабый мировой спрос на энергоносители и падение производственных результатов из-за участия в соглашении  ОПЕК+, компания нарастила рентабельность и получила прибыль. Мы полагаем, что во 2 кв. «Роснефть» улучшит производственные показатели и нарастит объемы реализации на фоне чуть лучшей ситуации со спросом и смягчения условий ОПЕК+. А рост цен на нефть и нефтепродукты окажет поддержку финрезультатам. С учетом текущей дивидендной политики Роснефти (не менее 50% от чистой прибыли по МСФО) мы полагаем, что акционеры могут рассчитывать на неплохие выплаты по итогам 1 полугодия. По нашим оценкам, дивиденд за 1 полугодие 2021 г. может составить 17-19 руб./акцию, что дает ориентировочно 3-3,5% доходности. Мы рекомендуем «покупать» акции Роснефти с целью в 645 руб. за акцию, потенциал роста от текущей цены – 18%.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»
             

«Роснефть» представила результаты по МСФО за 1К 2021. Показатели чуть хуже нашего прогноза.

В 1К 2021 выручка от реализации и доход от ассоциированных организаций и совместных предприятий cоставили 1 737 млрд руб. (наш прогноз – 1 791 млрд руб.). Выручка снизилась к уровню предыдущего года на 1,2% в связи с сокращением объемов реализации нефти (-32,9% к уровню 1К 2020) и нефтепродуктов (-14,5% к уровню 1К 2020) вследствие снижения спроса на мировом рынке из-за пандемии COVID-19 и сокращения объемов добычи в рамках исполнения Соглашения ОПЕК+, действующего с мая 2020 г. Снижение объемов реализации было компенсировано ростом цен на нефть в 2021 г. (+23,3% к уровню 1К 2020).

В 1К 2021 показатель EBITDA составил 445 млрд руб. (наш прогноз – 459 млрд руб.). Увеличение показателя EBITDA по отношению к уровню 1К 2020 связано преимущественно с ростом цен и положительным эффектом «обратного акциза».

Чистая прибыль составила 149 млрд руб (наш прогноз – 140 млрд руб.). Существенный рост чистой прибыли относительно 1К 2020 связан с увеличением операционной прибыли, сокращением финансовых расходов, а также снижением отрицательного эффекта неденежных факторов.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по обыкновенным акциям «Роснефти» с целевой ценой на уровне 745 руб. за акцию.

Евсин Игорь
ИК «Велес Капитал»

«Роснефть» представила отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года. Выручки нефтяника снизилась на 1,2% до 1737 млрд руб, а EBITDA выросла на 44% г/г до 445 млрд руб. Оба основных показателя оказались близки как к нашим ожиданиям, так и к ожиданиям рынка. Чистая прибыль в отличии от результатов годовой давности не пострадала от курсовых разниц, что позволило ей выйти в положительную область и достигнуть 149 млрд руб.

При этом свободный денежный поток снизился на 13,2% г/г. Это в первую очередь связано с ростом капитальных затрат, которые выросли из-за увеличения расходов на проект Восток ойл более, чем в два раза год к году. Вероятно, в ближайшие годы расходы на Восток ойл будут только расти, но пока у Роснефти более, чем достаточно операционного денежного потока, чтобы покрывать и дивиденды, и эти расходы.

Операционные результаты неизбежно оказались под давлением соглашения ОПЕК+. Добыча ЖУВ снизилась на 19,2% г/г, а производство нефтепродуктов и нефтехимии — на 7,3% г/г. С мая ОПЕК+ начала смягчение ограничений, в связи с чем уже во втором квартале операционные результаты будут улучшаться.
     

В целом отчётность можно оценить нейтрально. Основные финансовые показатели выросли благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля, однако с высокой точностью совпали с ожиданиями. Кроме того, сейчас финансовые результаты имеют меньшее значение для капитализации «Роснефти», чем успехи в развитии проекта Восток ойл, о которых менеджмент, вероятно, расскажет на конференц-звонке, который состоится сегодня в 16:00 МСК.

На данный момент мы рекомендуем покупать акции «Роснефти» с целевой ценой 590,8 руб, что соответствует апсайду 8,6%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

 Завтра, 14 мая, «Роснефть» представит финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2021 года. Мы ожидаем, что выручка компании снизится на 1,1% г/г до 1746,4 млрд руб, EBITDA вырастет на 45,5% до 449,8 млрд руб. Чистая прибыль, которая в прошлом году была отрицательной из-за курсовых разниц, станет положительной и, по нашим оценкам, достигнет 141,9 млрд руб.

Положительно на финансовых результатах «Роснефти» в первую очередь сказался рост цен на нефть, которые в рублях в первом квартале в некоторые моменты превышали 5000 руб. за баррель. Негативным моментом стали снижение добычи в рамках ограничений ОПЕК+, а также все еще низкая маржа нефтепереработки.

На конференц-звонке, который состоится в этот же день в 16:00 МСК, в центре внимания инвесторов будут новости по потенциалу продажи новых долей  в проекте Восток ойл и в целом актуальные планы по развитию данного проекта. Кроме того, менеджмент может дать комментарии насчёт общей ситуации на рынке нефти, а также хода развития проекта Роспан.

На данный момент мы рекомендуем покупать акции «Роснефти» с целевой ценой 590,8 руб., что соответствует апсайду 7,8%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Обзор результатов «Сургутнефтегаза» по МСФО: СДП выше нашей оценки за счет более низких платежей по налогу на прибыль. «Сургутнефтегаз» (СургутНГ) представил результаты по МСФО за 2П20 и 2020 г., которые отражают динамику показателей всей группы, включая банковский бизнес компании. Результаты по РСБУ, опубликованные в начале апреля, имеют большее значение, поскольку служат основой для расчета дивидендов по привилегированным акциям. Показатели СургутНГ за 2П20 по МСФО превысили наши оценки на уровне СДП и EBITDA. Благодаря получению процентов отрицательный чистый долг увеличился на 0,7 млрд долл. г/г до 50,3 млрд долл., но данное поступление денежных средств не покроет ожидаемые дивидендные выплаты за 2020 г. в размере 1,0 млрд долл.

Чистая прибыль за 2020 г. по МСФО в семь раз выше, чем в 2019 г., благодаря значительной прибыли по курсовым разницам. Результаты СургутНГ за 2П20 по МСФО совпали с нашим прогнозом по выручке. Валовая выручка увеличилась на 11% п/п до 620 млрд руб. (8,3 млрд долл.) на фоне роста цен на нефть и нефтепродукты в отчетном периоде. Однако фактор объема (добыча нефти сократилась на 9% п/п) частично нивелировал улучшение ценовой конъюнктуры.

Рентабельность по EBITDA в 2П20 выросла на 10 п. п. п/п до 26%, превысив наш прогноз, благодаря более низким, чем ожидалось, расходам по продаже и хранению. Прибыль по курсовым разницам, составившая 194 млрд руб. (2,6 млрд долл.), и чистая прибыль акционерам по МСФО в размере 304 млрд руб. (4,1 млрд долл.) в 2П20 оказались на уровне наших прогнозов. В 2020 г. прибыль по курсовым разницам составила 609 млрд руб. (8,5 млрд долл.), что привело к чистой прибыли акционерам в объеме 743 млрд руб. (10,4 млрд долл.), что в семь раз выше показателя за 2019 г.


( Читать дальше )

В видео мы с вами разбираем психологический уровень цен на топливо в США, новый нефтяной кризис и вероятные последствия ракетных обстрелов Израиля и Палестины.

Ставь лайк Евгену и заходи в телегу.