опек+

По данным газеты «Коммерсантъ», в правительстве ожидают, что Транснефть выплатит дивиденды за 2019 г. в полном объеме и единым траншем, а не частями, как ранее обсуждалось компанией. Решение об уменьшении тарифов на транспортировку отложено до конца года, а его актуальность снизилась по причине восстановления цен на нефть. Оба события позитивны для компании.

Дивиденды за 2019 г. ожидаются в полном объеме, одним траншем. Как сообщает «Коммерсантъ», правительство РФ (контролирующий акционер Транснефти – РФ), приняло решение о выплате дивидендов компанией за 2019 г. в полном объеме, одним траншем. Ранее Транснефть рассматривала возможность выплаты дивидендов по частям: 50% в этом году и 50% в течение следующих трех лет.

Транснефть рекомендовала направить на выплату дивидендов за 2019 г. на оба класса акций 81 млрд руб., что соответствует 50% скорректированной чистой прибыли Группы по МСФО за 2019 г. (~45% от нескорректированной чистой прибыли акционерам). Дивиденды на оба класса акций должны составить 11 200 руб./акц., что на 5% г/г больше (текущая дивидендная доходность ~8%).

Дышлюк Евгения

( Читать дальше )

( Читать дальше )

ОПЕК представило свой ежемесячный обзор, ключевая таблица с оценками производства нефти странами картеля за август выглядит следующим образом:

Это увеличение добычи находится в рамках договоренностей, согласно которым страны ОПЕК+ с августа могли увеличить предложение нефти на 2 Мб/д. Далее странам ОПЕК+ придется продолжать достаточно тщательно мониторить изменяющуюся ситуацию. Дело в том, что последствия ограничений будут сказываться не только в 2020 году. Спрос на нефть в мире не будет восстановлен до уровней 2019 года и в следующем году.  

( Читать дальше )

Правительство разработало программу незаконченных нефтяных скважин с расчетным объемом налоговых льгот 32 млрд руб.   

8 сентября глава Минэнерго РФ Александр Новак в авторской колонке для журнала «Энергетическая политика» сообщил подробности по мерам господдержки нефтесервисной отрасли. В рамках проекта по формированию фонда незаконченных скважин для поддержки энергетической отрасли компаниям, участвующим в этой программе, будут предоставлены налоговые вычеты на общую сумму 32 млрд рублей в 2022-2025. Сумма вычетов будет полностью компенсирована налоговыми поступлениями от новых скважин, ввод которых в эксплуатацию ожидается в 2023. Дополнительные доходы бюджета оцениваются в 1.15 трлн руб… В рамках программы планируется построить около 2 700 скважин, а общие затраты недропользователей прогнозируются на уровне 300-400 млрд руб. Ожидается, что программа будет реализована в период действия соглашения ОПЕК+ (май 2020 — апрель 2022).

С июня 2020 года в России началась разработка плана поддержки нефтедобывающей отрасли. Текущий план ставит целью обеспечить нефтесервисные компании необходимыми заказами в период с 2020 по апрель 2022, и соответствует мировой практике. Кроме того, по словам А. Новака, можно рассмотреть аналогичную программу поддержки и для газовой отрасли. В целом мы считаем, что данный проект благоприятно повлияет на динамику развития нефтесервисной отрасли.

Атон

Коррекция доллара продолжилась в четверг после значительно роста в среду. Релиз ADP за август показал, что число рабочих мест выросло почти вдвое меньше прогноза — 428K против 950К прогноза. Оценки агентства отличаются высокой волатильностью и порой опровергаются официальным отчетом Non-Farm Payrolls, однако в данных за август был важен тренд в занятости, а не конкретные цифры, и отчет ADP смог отразить тенденцию. Темп создания рабочих мест снижается, ползет вверх число увольнений, к тому же ADP заявил, что проводить какие-то сравнения с состоянием рынка до пандемии пока преждевременно. Эту тенденцию подтвердил и отчет ISM по активности на фабриках США, который показал, что спрос на труд остается низким, а увольнения растут, хоть и более медленным темпом.  

Оптимизм на рынке в четверг, несомненно, поддержала софт статистика по китайской экономике. Отчет Caixin показал, что позитивный тренд в сфере услуг захватил и август, таким образом восстановление набирает обороты четыре месяца подряд:

( Читать дальше )

Международная нефтесервисная компания Schlumberger объявила о сделке с американским конкурентом Liberty Oilfield Services. Согласно сделке, Schlumberger передает американское подразделение OneStim в обмен на 37%-ю долю в самой Liberty. Соответственно сделка проходит полностью с помощью акций и оценивается в $448 млн. Liberty становится вторым по объемам услуг для сланцевых гидроразрывов с мощностями по закачке в скважины в 2,3 млн лошадиных сил. При этом в компании сообщили, что собираются списать в лом порядка 1 млн лошадиных сил мощностей.

Для нефтяной отрасли это означает, что процесс консолидации в сервисном секторе начался, несмотря на то, что цены на нефть быстро восстановились после весеннего кризиса. Удалось отделаться испугом и избежать массовых банкротств в секторе, но потенциал роста нефтяных цен выглядит ограниченным. Сохраняются риски повторения эпидемии, да и дисциплина в самой ОПЕК+ может ослабевать. В результате тарифы на сервисные услуги остаются на низком уровне, и в такой ситуации вполне естественен тренд на консолидацию для усиления переговорных позиций с нефтедобытчиками. То есть так или иначе, но американским сланцевым добытчикам придется столкнуться в будущем с гораздо более концентрированной нефтесервисной отраслью. Соответственно повышать эффективность за счет снижения стоимости сервисных услуг уже не получится. Скорее, вероятен обратный процесс.

( Читать дальше )

Финансовые результаты Газпрома практически совпали с ожиданиями рынка в части выручки и EBITDA и оказались выше по чистой прибыли. В отчетном периоде компания снизила выручку на 35% г/г до 1 163 млрд руб. (консенсус-прогноз: 1 136 млрд руб.) главным образом из-за обвала цен на газ в Европе в два раза. EBITDA Газпрома снизилась на 81% г/г до 94 млрд руб. (консенсус-прогноз: 93 млрд руб.) из-за падения выручки и высокой доли фиксированных затрат в себестоимости. Чистая прибыль снизилась на 50% г/г до 149 млрд руб. (консенсус-прогноз: 139 млрд руб.)

Нормализованная чистая прибыль Газпрома за I полугодие, которая является базой для расчета дивидендов, составила 216 млрд руб., что соответствует вкладу в общие дивиденды за год в размере 3,65 руб. Менеджмент компании подтвердил намерение выплатить дивидендами 40% нормализованной чистой прибыли по МСФО. Согласно нашим прогнозам, они составят 9 руб. на акцию по итогам 2020 г., что соответствует доходности 5% при текущих котировках.

Чистый долг компании на конец отчетного периода составил 46,8 млрд долл., соотношение «Чистый долг/EBITDA» -2,3, что, по оценке менеджмента, несколько превышает комфортный уровень.

( Читать дальше )

Прибыль Татнефти по МСФО во II кв. на 30% ниже I кв. — 17,6 млрд руб.

Чистая прибыль «Татнефти» во втором квартале по МСФО составила 17,6 млрд рублей, что в три раза меньше по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, следует из отчета компании. Компания зафиксировала отрицательный свободный денежный поток во втором квартале в 7,7 млрд рублей против 48,8 млрд рублей в первом квартале 2020 года. По итогам полугодия FCF составил 41,1 млрд рублей, что на 30% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. EBITDA во втором квартале составила 34,3 млрд рублей, по итогам полугодия — 72 млрд рублей. Выручка компании во втором квартале 2020 года составила 136,269 млрд рублей, снизившись на 31,3% к предыдущему кварталу и почти на 39% к апрелю-июню 2019 года. В первом полугодии выручка составила 334,553 млрд рублей, снизившись на 25,6% год к году.

Снижение финрезультата компании было ожидаемым на фоне слабой ценовой конъюнктуры во 2 кв. Однако результаты по прибыли и EBITDA оказались лучше ожиданий рынка, а по выручке — чуть хуже, что обусловлено сократившимися объемами продаж нефти и в целом снижением операционных показателей из-за сделки ОПЕК+. Мы оцениваем отчетность Татнефти как умеренно негативную, но ожидаем восстановления в 3-4 кварталах на фоне улучшения ценовой конъюнктуры (ждем возврата цен на нефть в 40-42 долл./барр. в терминах среднеквартальных).

Промсвязьбанк

Лукойл: телеконференция по результатам 2К20       

ЛУКОЙЛ 28 августа провел телеконференцию по результатам за 2К20. Ниже мы представляем ее основные моменты.

ЛУКОЙЛ подтвердил свои капзатраты на уровне 450-500млрд руб., как и было объявлено в июне (против предыдущего прогноза в 550 млрд руб.).

Компания видит потенциал быстрого наращивания своей добычи в России — на 230 тыс. барр. в сутки при необходимости и при условии снятия ограничений ОПЕК+.

Компания приостановила добычу газа на проекте Гиссар в Узбекистане. Также она прекратила экспорт газа из Узбекистана в Китай на фоне превышения стоимости трубопроводного газа над стоимостью СПГ, однако сейчас ведутся переговоры о его возобновлении (в настоящий момент суточные объемы добычи составляют 20% от проектной мощности).

Мы считаем результаты телеконференции в целом нейтральными. Дивиденды за 1П20 должны составить 46 руб. на акцию (доходность 1%) — этот вопрос совет директоров обсудит в октябре. ЛУКОЙЛ торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 5.0x против 6.7x у нефтяных аналогов.

Атон

Сегодня финансовую отчетность по МСФО представил ЛУКОЙЛ. Результаты оказались слабее ожиданий рынка, компания показала больший убыток по итогам полугодия. Свободный денежный поток остался в плюсе, но существенно ниже ожиданий из-за увеличения рабочего капитала, что скажется в уменьшении ожидаемых дивидендов.


Снижение финрезультата во 2 кв. 2020 и в целом за 1-е полугодие обусловлено преимущественно слабой ценовой конъюнктурой: цена на нефть просела как в рублях на 50,5% г/г, так и в долларах – на 56% г/г – это только за 2 кв. Объемы реализации нефти на мировом рынке во 2 кв. сократились на 19% г/г, но за полугодие смогли вырасти – на символические 1,6% г/г.

Показатель EBITDA во 2 кв. снизился, что также объясняется негативной динамикой цен на нефть и на нефтепродукты, а также сокращением добычи в рамках следования соглашению ОПЕК+. Маржа EBITDA в итоге потеряла 1% во 2 кв. и 5% за 1-е полугодие. Однако спад показателя был частично компенсирован девальвацией рубля и положительным эффектом от временного лага по экспортной пошлине и НДПИ.

( Читать дальше )