отчеты МСФО

08.08.22 вышел отчёт за первое полугодие 2022 г. компании Русагро. 

Детальный разбор «по полочкам» читайте на яндекс-дзене.А здесь привожу основные данные:

( Читать дальше )

1. почему провал в продажах с/х? (Вероятно с этим связан и рост запасов и снижение FCF)
2. откуда резкий рост прочих операционных расходов во 2 квартале?
3. ДВ уже достроили? Когда упадет сapex'a по ДВ?
4. В результатах 2 квартала по свинине уже есть доля ДВ, или еще нет?
5. Почему во 2 квартале резко выросла дебиторка? (забугорные платежи с задержкой?)
6. Какая сумма средств заблокирована на счетах в европейских банках?
7. Экспортные платежи приходят на RosAgro Plc?
8. Все ли сейчас в порядке с получением средств за экспорт и перечислением их в Россию?

Чистая прибыль Русагро во 2кв. стала отрицательной

Выручка Компании за второй квартал составила 65,7 млрд руб., увеличившись на 21% г/г. Скорректированная EBITDA подросла на 25%, до 13,6 млрд руб. Рентабельность по данному показателю выросла на 1 п.п. до 21%. Чистая прибыль по итогам второго квартала стала отрицательной. Показатель составил 1,8 млрд руб.

По итогам квартал увеличение объёмов продажи сахара и продукции свиноводства смогли компенсировать просадку по пшенице и кукурузе в части выручки. При этом денежный поток от операционной деятельности упал на 66%, до 4,4 млрд рублей, что в большой степени связано с изменением оборотного капитала. Чистая прибыль стал отрицательной из-за курсовой разницы.

Мы не ожидаем, что рубль до конца года сильно ослабеет, поэтому не ожидаем обратного эффекта – положительной курсовой переоценки, которая бы позволила восстановить чистую прибыль Русагро. Оцениваем предоставленную отчётность умеренно негативно. Исходя из наших ожиданий того, что отрасль животноводства в России в текущем году нарастит объёмы производства мяса, а урожай зерновых может стать рекордным, что снизит цены на реализуемы товары, считаем, что инвесторам следует быть осторожными с расписками Компании.

Промсвязьбанк

 ▫️ Выручка: 65,7 млрд р (+21% г/г)
▫️ Валовая прибыль: 17,4 млрд р (+22% г/г)
▫️ Скор. EBITDA: 13,6 млрд р (+25% г/г)
▫️ Чистый убыток: 1,8 млрд р (убыток произошел из-за переоценок биологических активов)
▫️ Скор. Чистая прибыль:10 млрд р (-9% г/г)

👉 Все обзоры: t.me/taurenin/651

✅ С точки зрения бизнеса все ожидаемо хорошо. Учитывая текущую капитализацию чуть более 100 млрд рублей, для защитного сектора компания стоит вообще копейки (особенно при таких финансовых результатах). Однако, всё портят риски иностранной юрисдикции, они высокие и мы их уже не раз обсуждали.

✅«Компания прорабатывает возможные варианты, связанные с потенциальной редомициляцией..., но нет ни одного решения совета директоров по этому поводу» финансовый директор компании Александр Тарасов. Лично в моем понимании,

( Читать дальше )

Компания Русагро опубликовала результаты 2-ого квартала, а также провела конференц-звонок, в рамках которого финансовый директор рассказал некоторые детали операционной деятельности.

На первый взгляд все прекрасно.

Выручка растет высокими темпами, а рентабельность EBITDA находится на пятилетнем максимуме.

( Читать дальше )

EOG Resources: в связи с платежом по деривативам FCF в 2К22 не изменился

EOG Resources в пятницу опубликовала финансовые результаты за 2К22, которые мы считаем негативными для динамики акций в ближайшей перспективе. Скорректированная чистая прибыль на акцию в $2,74 оказалась на 8% ниже оценки рынка. Финансовый результат по деривативным контрактам, который включается в состав выручки, составил $1,4 млрд убытка против убытка в $2,8 млрд кварталом ранее. В отчетном периоде EOG направила на расчеты по деривативным контрактам $2,1 млрд (против $0,2 млрд в 1К21), из-за чего свободный денежный поток в $0,7 млрд практически не изменился в квартальном сопоставлении.

Мы негативно оцениваем вышедшую отчетность EOG Resources ввиду значительного платежа по деривативным контрактам. Фактически компания не получила выгоды от отличных цен на энергоресурсы в 2К22. Прогноз компании по капзатратам ($4,5 млрд) и FCF ($7,7 млрд) на 2022 г. оставлен без изменения. На 2022–2023 гг. EOG Resources прогнозирует ежегодный прирост добычи на 4%, мы предполагали в своей модели 5% в год.

( Читать дальше )

Евраз представил сильные финансовые результаты за 1-е полугодие 2022 г. Рост выручки и EBITDA был обусловлен высокими ценами на сталь и уголь, однако во 2-м полугодии началась ценовая коррекция, в результате которой показатели компании во 2-й половине 2022 г. окажутся слабее. В таких условиях мы не ожидаем дивидендные выплаты внутри 2022 г. Торги акциями Евраза в Лондоне по-прежнему приостановлены, в связи с чем мы оставляем бумаги компании на пересмотре.

Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2022 г. выручка Евраза увеличилась на 31% г/г, до 8 097 млн долл., благодаря росту мировых цен на сталь и коксующийся уголь. EBITDA выросла на 19% г/г, до 2 486 млн долл., рентабельность сохранилась на высоком уровне 35%. В то же время из-за роста оборотного капитала FCFF ушел в отрицательную зону и составил -59 млн долл. Компания отмечает резкий рост себестоимости ключевых продуктов в 1-м полугодии 2022 г.: стальной сляб +27% г/г, коксующийся уголь +72% г/г, железная руда +40% г/г.

Долговая нагрузка. Несмотря на отмену финальных дивидендов за 2021 г., чистый долг Евраза на конец 1-го полугодия 2022 г. вырос на 19% п/п, до 3 165 млн долл., со значением чистый долг/EBITDA 0,6х.

( Читать дальше )

Очень странный отчет по первому полугодию 22 г. Еще более странный, чем за первый квартал.

Убыток от курсовых разниц 19 551 млн. руб, при этом согласно отчета по движению денежных средств влияние изменения обменного курса валют на денежные средства и их эквиваленты — 18 995 млн. руб. То есть практически весь убыток по курсовым разницам – это убыток от переоценки денежных средств.

По состоянию на начало года все денежные средства согласно отчету по МСФО были рублевыми:

Краткосрочные и долгосрочные инвестиции также были рублевыми:

( Читать дальше )

Основные показатели 1-го полугодия 2022 г.

— Выручка за период составила 127 230 млн руб. (1 668 млн долларов США1 ), увеличение на 22 858 млн руб. (+22%) по сравнению с 1-м полугодием 2021 г.;
— Скорректированный показатель EBITDA2 составил 30 158 млн руб. (395 млн долларов США), увеличение на 8 039 млн руб. (+36%) по сравнению с 1-м полугодием 2021 г.;
— Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA выросла до 24% за 1-е полугодие 2022 г. с 21% за 1-е полугодие 2021 г.;
— Чистая прибыль за период составила 166 млн руб. (2 млн долларов США), снижение на 17 434 млн руб.;
— Чистый долг на 30 июня 2022 г. составил 98 973 млн руб. (1 935 млн долларов США);
— Соотношение Чистый долг/ Скорректированный показатель EBITDA (LTM4 ) на 30 июня 2022 г. равно 1,76x.


Презентация PowerPoint (rusagrogroup.ru)

Вчера компании группы Cheniere опубликовали свои финансовые результаты за 2К22. Чистая прибыль Cheniere Energy ($740 млн) лишь незначительно превысила ожидания рынка. Скорректированный на убытки по деривативам показатель EBITDA сократился на 20% к/к до $2,5 млрд у Cheniere Energy, а у Cheniere Energy Partners, LP — на 5% к/к до $1,0 млрд. При этом компания Cheniere Energy подняла свой прогноз по EBITDA за этот год с $8,2–8,7 млрд до $9,8–10,3 млрд, возможный объем распределения средств акционерам — с $5,5–6,0 млрд до $6,9–7,4 млрд. Однако в первую очередь повышение прогноза связано с договоренностью с Chevron о завершении расчетов за возможность импорта СПГ разовым платежом в $0,8 млрд.

Мы расцениваем вышедшую отчетность как нейтральную. Динамика EBITDA и растущий убыток по деривативам наглядно демонстрирует, по нашему мнению, что в условиях расширяющего ценового спреда TTF-HH собственный трейдинг Cheniere занял убыточную позицию. Размер обязательств Cheniere Energy по деривативам составляет $8,9 млрд (24% капитализации) по сравнению с $3,7 млрд (16% капитализации) у Cheniere Energy Partners, LP. В связи с этим мы по-прежнему отдаем предпочтение бумагам Cheniere Energy Partners, LP (рейтинг «Покупать») по сравнению с акциями Cheniere Energy (рейтинг «Продавать»)

Бахтин Кирилл
Синара ИБ