отчеты мсфо

С момента проведения IPO в апреле текущего года, акции МТС банка скорректировались на 33%. Действительно ли все так плохо с бизнесом или это влияние эмоций на котировки? Попробуем сегодня разобраться.

✔️ Задача любого инвестора следить не за котировкой в терминале, а за реальными делами в компании. Бывает, что рынок дает хороший дисконт по цене акции, которым можно воспользоваться. Но нужно понимать, как обстоят дела с финансовыми и операционными результатами. Если там все в порядке, то коррекция может быть неплохой возможностью для приобретения актива в среднесрочный или долгосрочный портфель.

Давайте проанализируем, как МТС банк завершил первые 5 месяцев.

📈 Начнем с портфеля розничных кредитов, который является основным активом банка. Он вырос на 9,5% до 371,5 млрд руб. Несмотря на увеличение ключевой ставки, выдачи кредитов идут активно.

✔️ Одновременно за ростом удается держать на хорошем уровне качество заемщиков, что позволило снизить стоимость риска до 7,8% против 8,9% в 1 квартале. Наша гипотеза о том, что МТС банк будет иметь синергетический эффект при работе с МТС #MTSS и инфраструктурой экосистемы, реализовывается.

Инвестхолдинг отчитался за 1 квартал по МСФО

АФК Система (AFKS)

МСар = ₽218 млрд

🔹Результаты

— выручка: ₽273 млрд (+25%)

— скорректированная OIBDA: ₽69,7 млрд (+7%)

— чистая прибыль: ₽1,5 млрд (-90%)

— капзатраты: ₽39 млрд (+52%)

— чистые финобязательства: ₽268,6 млрд (+4%)

Бумаги АФК Система (AFKS) падают на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР

Отчет компании малоинформативен: часть показателей дается без динамики за прошлый год и без объяснения их изменений.

Из-за этого точно сказать, почему прибыль упала так сильно, невозможно. Можно предположить, что во всем виноват рост процентных расходов, однако на деле факторы могут быть разные.

Мы ожидаем, что прибыль АФК Системы в этом году продолжит падать, поскольку долг у компании большой, обслуживать его как-то надо, а это «вылетает в копеечку» при текущих высоких ставках.

С учетом нынешней конъюнктуры мы негативно смотрим на инвестиции в акции компании. При этом есть вероятность, что спекулятивно котировки могут вырасти, если все больше «дочек» АФК Системы будут выходить на IPO. 

Операционные доходы до вычета резервов выросли на 33,1% — до 31,1 млрд руб.

Чистые комиссионные доходы увеличились на 63,1% — 10,9 млрд руб.

Капитал банка без учета бессрочных облигаций с начала года вырос на 23,3% — до 87,9 млрд руб.

МТС опубликовал отчет за 1 квартал 2024 года.
Давайте взглянем на его результаты:
-Выручка — 161,3 млрд руб. (+17,4% г/г);
-OIBDA — 59,1 млрд руб. (+4,8% г/г);
-Чистая прибыль — 39,5 млрд руб. (+210,9% г/г);
-Чистый долг — 458,8 млрд руб. (+20,4% г/г);

Так же растут и результаты экосистемы:
+5,6 рост экоклиентов год к году;
+20% рост экосистемной выручки год к году;

Финансовые и нефинансовые показатели растут, но выручка так выросла из-за разового фактора — за счет продажи бизнеса в Армении.
Так же, видим увеличения долга, который будет сложно финансировать из-за растущей процентной ставки.
Но, из хорошего — бумага собирается платить стабильные дивиденды — не менее 35,00р на акцию в течении календарного года.

Но, не смотря на это, я бы на эту бумагу сильно не засматривался — рост долга в нынешней ситуации может сыграть злую шутку. Хочется просмотреть дальнейшие отчеты и понять, как компания справится с долговой нагрузкой.
Да, и в целом такой бизнес — не история роста. Просто, как стабильный дивидендный среднечек в портфеле — но долг, так или иначе, настораживает.

Финансовые показатели

✔️ Чистая прибыль = 39,7 млрд руб.

Из них:

❓ 12 млрд руб. = прочие неоперационные доходы (скорее всего, курсовые разницы)

❓ 19,7 млрд руб. = продажа МТС-Армения

❌ Реальная прибыль бизнеса = 10,7, из них 4 – банк

Высокая долговая нагрузка

❌ 19,7 млрд руб. заплатили процентами за квартал (за 1-й квартал 2023 года отдали процентами 12,5 млрд руб.). Компании очень тяжко.

❌ Сейчас у МТС собственный капитал на конец 1-го квартала 2024 = 17,6 млрд руб., акционерам отдадут дивидендами 70 млрд руб., и заработают 11 млрд руб. за 2-й квартал, то есть собственный капитал по итогам полугодия = — 41,4, по итогам года – примерно -10 млрд руб. Из них капитал МТС Банка по итогам года 100 млрд руб. (и там капитал сокращать нельзя), то есть капитал основного бизнеса -110 млрд руб. (!) на конец 2024 года

💸 Дивиденды

Да, у МТС есть дивидендная политика, где они должны платить 35 руб. на дивиденды. Но это 70 млрд руб., а зарабатывают, даст бог, 50. При отрицательном собственном капитале и прибыли, которая не покрывает выплату, дивиденды можно платить только в долг. Но еще наращивать долг? При текущих ставках? Если ключевая ставка от 16 до 18 будет минимум год, МТС может споткнуться с дивидендами.

Всем привет!

Рады представить консолидированные финансовые результаты Корпорации за 3 месяца 2024 года: 

— Выручка выросла на 24,7% г-к-г, до 272,9 млрд руб.

— Скорректированная OIBDA Группы достигла 69,7 млрд руб., показав рост 7,2% г-к-г.

— Чистая прибыль составила 1,5 млрд руб.

Ссылка на полный пресс-релиз и презентацию: https://sistema.ru/investors-and-shareholders/financial

На связи
АФК «Система»

#ETLN Опубликованы Фин.Рез-ы ГК Эталон 1-квартала 2024 г.

Выручка составила 22.99 млрд.руб., по сравнению с 14.19 млрд.руб. годом ранее (прирост +8.8 млрд.руб., +62%). Скромный рост выручки относительно роста продаж. Продажи 1-го квартала 2024 г. были 41 млрд.руб., что в 3 раза больше продаж сопоставимого периода 2023 г. У девелоперов признание выручки происходит по факту выполнения строительных работ. Например, в 3-й очереди ЖК Нагатино –АйЛенд в 1-квартале 2024 г. продажи составили 6.2 млрд.руб., при этом строительные работы не велись. Также следует иметь ввиду что в ЖК Шагал доля Эталона составляет 93%, что означает непопадание в выручку 7% продаж в данном проекте.

OIBDA составила 2.56 млрд.руб., по сравнению с 0.36 млрд.руб годом ранее (прирост +2.2 млрд.руб., +605%). Здесь хороший прирост. Можно предположить что  увеличили процент валовой прибыли. Также возросло покрытие проектного долга денежными средствами на счетах эскроу – это даёт льготную ставку 3% на проектный долг, что уменьшает процентные расходы.

Выручка АФК Системы в I квартале 2024 года составила 272,9 млрд руб (+24,7% г/г). Чистая прибыль 1,5 млрд руб, CAPEX — 39 млрд рублей.

Скорректированная OIBDA в отчетном периоде увеличилась на 7,2% — до 69,7 млрд рублей.

Чистые финансовые обязательства корпцентра составили 268,6 млрд рублей, увеличившись год к году на 4,1%.





Консолидированная выручка Группы стабильно растет. В 1 квартале 2024 года рост составил 24,7% г-к-г.

Скорректированная OIBDA Группы в 1 квартале 2024 года достигла 69,7 млрд руб., показав рост 7,2% г-к-г².

Телеком актив: продолжает демонстрировать рост всех показателей за счет телеком-услуг, сегмента Финтех, роста кредитного портфеля и комиссионного дохода, рекламного бизнеса, сегмента Медиа, продаж телефонов и аксессуаров в розничной сети.

Девелоперский актив: рост по всем показателям благодаря рекордным продажам, включая регионы, и росту средней цены квадратного метра.

Агропром. актив: рост выручки за счет наращивания объемов экспорта трейдинговых направлений; эффективной реализации собственной с/х продукции урожая прошлого года в сегменте «Растениеводство»; роста выручки в сегменте «Сахарный и бакалейный трейдинг».