отчеты мсфо

Хьюстон, у них проблемы!!! Крайне слабые результаты:
— хотя выручка выросла на 17%;
— OIBDA прибавила скромные 4,8%. То есть у бизнеса падает маржинальность под давлением инфляции издержек. Впрочем, на это можно посмотреть и под другим углом. Все таки МТС делает довольно большие инвестиции в развитие экосистемы. Часть новых направлений пока убыточно, что и давит на общую маржу.
— чистая прибыль от продажи актива в Армении это хорошо, но…

Перейдем к проблемам. А у компании прямо проблемы!!! Мы о них говорили много раз раньше, но сейчас они выходят на первый план:
1) Выручка от услуг связи регулируется государством и растет медленнее инфляции. Просвета тут пока не видно.
2) Компания развивает экосистему, но тут тоже свои проблемы:
— во ВСЕХ сегментах у МТС есть более крупные и более успешные конкуренты. Причем иногда их 3 — 4 штуки. Выйти в прибыль на таком конкурентном рынке будет очень сложно.
— за год количество подписок выросло всего на 5%. Это полный провал. Стратегия синергетического экосистемного роста просто не работает.

Итальянская Eni в I полугодии снизила суммарные продажи газа на 4% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, до около 24,8 млрд куб. м, говорится в отчете компании. При этом продажи СПГ упали на 6%.

В I полугодии продажи природного газа составили 24,83 млрд куб. м, что на 4% меньше по сравнению с прошлым годом. Произошло это в основном из-за снижения объемов реализации газа на европейском рынке на 8% и в Италии на 1%, указала компания.

Из этого объема 4,9 млрд куб. м пришлись на продажи СПГ, что на 6% меньше аналогичного периода прошлого года. В II квартале Eni продала 2,2 млрд куб. м СПГ против 2,7 млрд куб. м в I квартале и 2,5 млрд куб. м годом ранее.

В II квартале 2024 года продажи газа Eni составили 9,38 млрд куб. м, что на 16% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.

fomag.ru/news-streem/italyanskaya-eni-v-i-polugodii-snizila-summarnye-prodazhi-gaza-na-4/

Сегодня рассмотрим отчет за 1-е полугодие компании, которая является одним из лидеров в нефтегазовом секторе- Газпромнефть. Разберемся в финансовом здоровье компании и поймем на какие дивиденды стоит рассчитывать акционерам. Меня вообще удивляет, как Газпром и Газпромнефть могут быть кардинально разными компаниями по эффективности менеджмента. Давайте посмотрим основные показатели:

Чистая прибыль: составила 328,5 млрд р. (+7,9%)
Выручка: составила 2 трлн.р. (+30,1% обновили максимум)
EBITDA: 704,1 млрд р. (+11,9%)
Свободный денежный поток : 161,2 млрд р (76.8%)

Также стоит отметить, что информации по добыче и реализации нет, она скрыта, но если посмотреть на выручку, то становится ясно что с компанией все хорошо. ( И это несмотря на то, что цены на нефть ниже чем в прошлом году на 10-20%) Долговая нагрузка немного начинает расти, так как растут капитальные затраты, а также компания тратит больше денег на дивиденды. Но в целом ситуация с долгом адекватная)

 Газпромнефть сегодня опубликовала отчет за 1 полугодие 2024 года, рынок немного обрадовался, а я, скорее, насторожился. Объясню, почему. 



 Финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года

 ✔️ Выручка = 2 019 млрд руб. (1 пол. 2023 = 1 552 млрд руб.), увеличилась на 30% за счет роста цен на нефть и ослабления рубля.

 Еще корректнее будет очистить ее от трейдинга — 1 583 против 1 307 млрд руб, рост чистой выручки на 21%. Видите, уже ниже. 

 ❌ Скорректированная прибыль = 320,1 млрд руб. (1 пол. 2023 = 330,4 млрд руб.), то есть даже упали в сравнении с прошлым годом. 

 Для меня это удивительно — баррель нефти в 1-м полугодии 2023 = 4 446 руб., во 1-м полугодии 2024 = 6 699. 

 Прибыль хуже моих ожиданий, потому что расходы выросли опережающими темпами. В первую очередь, вырос НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых), с 350,9 млрд руб. в 1-м полугодии 2023 до 522,5 млрд руб. в 1 полугодии 2024, и он не снизится, так как рассчитывается исходя из рублевых цен на нефть. 

Сегодня акции Газпром нефти выглядят лучше рынка на фоне публикации финансового отчёта за I пол. 2024 г.

Выручка Газпром нефти за отчётный период увеличилась на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 2 трлн руб. на фоне на фоне высоких цен на нефть в рублях.

Чистая прибыль выросла на 7,9% – до 328,47 млрд руб. Если бы не доходы от курсовых разниц в размере 10,3 млрд руб., чистая прибыль была бы ещё меньше. 

Давление на прибыль оказали операционные расходы, которые выросли на 40% на фоне увеличения себестоимости и НДПИ.

Капитальные расходы остались на прежнем уровне. В результате чего, свободный денежный поток, который увеличился на 77% – до 161 млрд руб.

Если компания направит на дивиденды 75% от чистой прибыли по МСФО, как в прошлый раз, за I пол. 2024 г. уже заработали на дивиденды 52 руб. Дивидендная доходность составит около 7,5%. 

Тем не менее, 75% от прибыли – это 250 млрд руб., что уже больше FCF. Однако, учитывая низкую долговую нагрузку – около 0,45х, Газпром нефть может выплатить и больше.

Потихоньку начинают выходить отчеты компаний за 2й квартал и 1 полугодие. Одной из первых свой отчет выкатила компания Позитив, которая несмотря на коррекцию на рынке, выглядит одной из самых крепких историй.

Напомню, что бизнес Позитива крайне сезонный, поэтому для нас главное 4й квартал. 65% отгрузок по итогам 2023 года пришлось на последний квартал, в этом году компания ожидает лишь усиление концентрации в последние 3 месяца года. Средний цикл продажи составляет 244 дня.

Выручка во 2м квартале снизилась на 2%. Но на диаграмме наглядно видно, что первые 3 квартала она в принципе стагнирует, «цыплят в Posi по зиме считают».

ММК представил нейтральные финансовые результаты за 2-й квартал 2024 г. Выручка и свободный денежный поток компании продемонстрировали сильную динамику, в то время как EBITDA показала падение на фоне опережающего роста издержек. По итогам 1-го полугодия 2024 г. ММК выплатит акционерам 2,5 руб. на акцию. Мы ожидаем сохранение коэффициента выплат компании на уровне 100% FCF, что, согласно нашим расчетам, обеспечит дивиденд за 2-е полугодие 2024 г. в размере 2,3-2,4 руб. на акцию. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ММК с целевой ценой 71,7 руб.

Финансовые показатели. Во 2-м квартале 2024 г. выручка ММК выросла на 13,0% г/г, до 224,9 млрд руб., на фоне более высоких цен реализации стальной продукции. При этом EBITDA снизилась на 8,2% г/г, до 50,6 млрд руб., с рентабельностью 22,5% против 27,7% годом ранее вследствие роста затрат на сырье и социальные гарантии работникам. Свободный денежный поток увеличился до 19,9 млрд руб. благодаря нормализации оборотного капитала, более низкому CAPEX и более высоким процентным доходам.

Опубликованная раскрываемая промежуточная сокращенная консолидированная финансовая отчетность ПАО «Группа Позитив» за 6 мес. 2024 г. позволяет оценить текущее положение и перспективы публичной ИТ-компании из сектора кибербезопасности в условиях новых реалий.

Ключевые финансовые показатели 1П 2024:

⚡️ Выручка выросла на 12,6% г/г до 5,29 млрд руб. Основной драйвер — продажи лицензий (+6,9% г/г).

⚡️ Убыток до налогообложения составил 4,27 млрд руб. против прибыли годом ранее. Давление оказал существенный рост операционных расходов.

⚡️ Чистый долг увеличился до 5,91 млрд руб. (3,36 млрд руб. на конец 2023 г.). Чистый долг/EBITDA LTM – 0,8x против 0,3x.

⚡️ Дивиденды за 2023 г. – 6,55 млрд руб.

Отметим несколько важных моментов:

♦️ Продукты Группы становятся еще более востребованы в условиях роста числа кибератак и ограничений на зарубежное ПО. Это открывает возможности для роста бизнеса.

♦️ 99% выручки формируется в РФ, риски потери зарубежных клиентов минимальны. Стабильная база российских заказчиков.

Выручка: 2,018 трлн руб. (+30,1% г/г);

Скорректированная EBITDA: 704,1 млрд руб. (+11,9% г/г)

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 328,5 млрд руб. (+7,9% г/г)

Рентабельность по EBITDA: 34,9% (-5,6 п.п.)

Рентабельность по чистой прибыли: 16,3% (-3,3 п.п.)

Свободный денежный поток: 161,2 млрд руб. (+76,8% г/г).

Уверенный рост выручки был обеспечен в первую очередь органическим ростом — вводом в промышленную эксплуатацию участка 3А Ачимовских залежей Уренгойского месторождения. Более умеренные темпы роста EBITDA обусловлены опережающим ростом расходов на приобретение топлива (+78% г/г), в первую очередь, видимо, активно дорожавших нефтепродуктов, для обеспечения сбытовой сети, а также ростом налоговых выплат (+55% г/г). Эти две статьи занимают примерно 59% общих операционных расходов компании. Остальные виды расходов компания контролирует весьма успешно — их темпы роста заметно ниже роста выручки.

Рост финансовых показателей ММК связан с увеличением объёмов продаж и наращиванием доли премиальной продукции. Выручка во II квартале выросла на 16,5%, EBITDA увеличилась на 20%, маржа по EBITDA составила 22,5% (+0,7 п.п.). Размер свободного денежного потока подскочил в 2,5 раза. Причина в росте EBIDTA и нормализации оборотного капитала.

Также для сталелитейщиков на внутреннем рынке складывается довольно благоприятная ситуация — в реальном секторе экономике спрос на продукцию стабильно высокий. Это все отразилось на дивидендах по итогам первого полугодия — менеджмент компании рекомендовал выплатить 2,5 рубля на акцию с доходностью 4,7%.

III квартал должен быть лучше для ММК за счёт сезонности, поэтому и дивиденд может оказаться выше. Однако стоит отметить, что доходность будет меньше текущей, так как это будет квартальная, а не полугодовая выплата.