офз

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 23 по 29 июля ИПЦ вырос на 0,08% (прошлые недели — 0,11%, 0,11%), с начала июля 1,07%, с начала года — 4,99% (годовая — 8,99%). Фиксируем, что 3 неделю июля подряд идёт замедление инфляции, но месяц ещё не закончился, а мы уже перешагнули порог 1% (пересчёт будет 2 дней месяца + предстоит месячный пересчёт Росстата, где инфляция может быть выше, ибо недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), это подводит нас к 11-12% saar, что явно многовато, даже с учётов новых цифр регулятора. Как вы заметили регулятор оставляет для себя коридор повышения ставки до 20% (прогноз средней ставки до конца года увеличен до 18,0-19,4%, а прогноз по инфляции на 2024 г. до 6,5-7%) и это вполне логично, учитывая факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Данные по производству нефтепродуктов скрывают 10 неделю подряд (если скрывают, жди беды, уже проходили это), напомню вам, что вес бензина в ИПЦ весомый ~5%.

( Читать дальше )

На фоне динамики М2 и повышения ставки начали вырисовываться хорошие возможности для спекуляций длинными ОФЗ.
   На картинке выше динамика денежной массы с начало СВО, смотреть график раннее нет смысла, так как наступила новая реальность. Из него видно, что был всплеск, который доходил до 25% и сейчас идет устойчивая динамика на снижение эмиссии. Нашим денежным властям удается удерживать ситуацию стабильной. На фоне прекращения различных льготных программ, а так же повышения ставки до 18%, я думая, эмиссия будет и дальше снижаться и уже большая вероятность на 01.08.2024 ее увидеть на уровне 16% или даже ниже. А эмиссия это индикатор к покупке длинных ОФЗ для меня. 
   Риски увеличения прироста денежной массы я нахожу маловероятными, экономические власти делают все, чтобы удержать наши финансовые показатели в контролируемом состоянии. Я их действия нахожу очень профессиональными. 
   Основной риск денежной эмиссии, это выход СВО на новый виток эскалации, на сегодня я вижу в этом малую вероятность.

( Читать дальше )

После заседания ЦБ по ключевой ставке индекс гособлигаций RGBI снова вернулся к падению, однако на этой неделе цена резко развернулась вверх! Такого мы еще не видели. Обычно если индекс снова возвращался к падению, то дно обязательно пробивалось, а на этот раз ситуация иная. Неужели длинные ОФЗ наконец-то перестали падать, а, может, даже начали расти?

Пожалуй, говорить, что это разворот еще все-таки рано, но мы впервые видим что-то похожее на него. В целом, это может быть разворотный паттерн «двойное дно», так как второй минимум оказался на той же цене, что и первый, поэтому и есть шанс, что это может быть разворотом, однако вряд ли сильным. Высоко расти индексу оснований нет, пока ЦБ не начнет снижать ключевую ставку или хотя бы намекнет, что скоро начнет ее снижать. На последнем же заседании были совершенно другие намеки.

Известно, что ЦБ повысил ставку до 18%, как я и ожидал ранее. Также регулятор предупредил, что если признаки дезинфляции так и не появятся, то ставка может быть повышена и до 20% уже в сентябре. Такой вариант рассматривался и в прошлую пятницу. И из обновленных прогнозов ЦБ ясно, что регулятор, действительно, планирует повышать ставку, ведь с 29 июля до конца 2024 года средняя ставка прогнозируется в диапазоне 18,0-19,4%.

( Читать дальше )

🩸Пятница выдалась кроваво-красной, и даже казавшиеся недавно железобетонными 2900 п. не устояли. Мы сейчас на уровнях начала лета прошлого года, т.е. за 14 прошедших месяцев рынок по индексу не вырос ни на дюйм. Сравните этот результат с депозитами и фондами денежного рынка.

👉А я кстати напомню, что примерно в то время (лето 2023) я начал активно и регулярно вести свой блог и говорить о том, что рынок по моему мнению перегрет и было бы лучше для него самого сбавить обороты. Обороты тогда мы не сбавили, на эйфории улетели выше 3500 п. и вот теперь расплачиваемся за оторванность рынка от реальности.

Еженедельно бегу за интересными активами

Именно летом 2023, после начавшегося ужесточения ДКП, я снизил покупки акций и стал постепенно наращивать покупки облигаций с постоянным и плавающим купоном. Адепты «вечного роста» рынка надо мной посмеивались, упуская из виду главное — вечного роста не бывает ни в чём и никогда.

✍️Если ещё не читали, то вот интересные заметки этой недели на Смартлабе от меня.

( Читать дальше )

Зеркало на Rutube:
rutube.ru/video/b290adb77d380fad3d7ce8662fc5c9d2/

В этом выпуске:

🔹 Новый-старый коридор для валютной пары юань-рубль
🔹 Рубль стабилен к юаню, а юань укрепляется к доллару
🔹 А доллар снижается к рублю на плохих статданных данных по экономике США
🔹 Доллар удержал 104 по DXY в июле, но в августе сразу провалился в диапазон 101-104
🔹 Золото ломает красивые попытки разворота на месяцах
🔹 Нефть пробивает поддержку у 78 долларов за баррель Brent, дальше 70?
🔹 Товарные рынки снижаются на данных о спаде промышленного производства в мире
🔹 Фондовые рынки Юго-Восточной Азии переходят к снижению на месячных графиках
🔹 Фондовые рынки Западной Европы также снижаются
🔹 Американская статистика – триггер спада в начале августа
🔹 Сколько падать американцам на маржин-колла?
🔹 Красивого разворота в США не выходит – виноват мягкий настрой Дж. Пауэлла
🔹 Инфляция в России снижается 4 неделю подряд
🔹 Цели нормализации на рынке облигаций
🔹 Прогноз по ключевой ставке Банка России – это не план действий

( Читать дальше )

Центральный банк РФ не сможет снизить ставку с текущего уровня 18% в 2024 году, поскольку инфляция значительно превысит целевой уровень 4% в условиях перегрева экономики, стимулируемого оборонным производством и потребительскими расходами, свидетельствуют результаты опроса Рейтер.

Экономический рост России в значительной степени зависит от масштабных государственных расходов на производство вооружений, сопровождаемых резким ростом зарплат и рекордно низким уровнем безработицы.

Согласно консенсус-прогнозу 14 аналитиков, опрошенных Рейтер в конце июля и начале августа, ключевая ставка Банка России завершит текущий год на уровне 18,00% по сравнению с 17,75% в предыдущем опросе.

Центральный банк предупредил о перегреве экономики, повысив на прошлой неделе ставку до 18% и пообещав снизить инфляцию, которая упорно держится выше целевого ориентира и сейчас составляет около 9%.

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка, стал одним из четырех экономистов, ожидающих ужесточения денежно-кредитной политики до конца года. Он прогнозирует еще одно повышение ставки — в сентябре или октябре — до 20%.

( Читать дальше )

Неделю назад ЦБ дал жесткий сигнал — период высоких ставок продлится долго из-за высокой инфляции. Наши аналитики, считают, что при базовом сценарии ставка начнет снижаться в декабре, но велика вероятность, что смягчение политики произойдет только в 2025 году.

Фондовый рынок уже отреагировал снижением котировок. Более агрессивная политика ЦБ будет оказывать давление на рынок акций — капиталы перетекают в облигации, инструменты денежного рынка и депозиты.
Поэтому аналитики Т-Инвестиций решили снизить прогноз по индексу Мосбиржи на конец 2024 года с 3 600-3 800 п. до 3 100-3 200 п. На середину 2025 года он может быть в диапазоне 3 400—3 600 п.

Наиболее перспективным классом активов с точки зрения доходности в следующие 12 месяцев выглядят облигации. ОФЗ, корпоративные и замещающие облигации подешевели, а значит доходности по ним выросли. Высокая текущая доходность вкупе с переоценкой, которая последует вслед за изменением процентных ставок, позволит с лихвой обогнать акции (даже с учетом дивидендов), денежный рынок и золото.

( Читать дальше )

Последние 3 торговых дня сегмент ОФЗ провел в режиме ралли, по итогам которого доходности успели снизиться на 40-60 бп. Кривая ушла ниже отметки 17% годовых и ниже уровней закрытия 25 июля, накануне последнего заседания Банка России по ДКП.

Техническим поводом для движения мог стать отказ Минфина на текущей неделе размещать длинные серии ОФЗ-ПД на аукционах. Некоторые участники долгового рынка могли также отреагировать на данные по приросту ИПЦ за неделю к 29 июля (минимальные с начала мая 0.08% н/н) и неоднозначную макро статистику за июнь.

За последние месяцы долговой рынок уже не раз решал, что ключевая ставка ЦБ достигла пика, что запускало ралли в ОФЗ (см. график в pdf-документе). Однако это отнюдь не мешало доходностям через некоторое время вернуться к росту.

Мы не считаем, что текущих данных достаточно для того, чтобы удорожание ОФЗ приняло устойчивый характер. Риски дополнительного повышения ключевой ставки сохраняются (базовый сценарий Росбанка +100 бп в октябре), ясности по исполнению плана локальных заимствований 2024 все еще нет (в том числе в условиях избыточно крепкого для бюджета курса рубля). 

( Читать дальше )

Не индивидуальная инвестиционная рекомендация

Инвестиции. Доходные ОФЗ по месяцам: 02-08-2024

Инвестиции. Доходные облигации по месяцам: 02-08-2024

Инвестиции. Доходные ОФЗ по годам погашения: 02-08-2024

Инвестиции. Доходные облигации по годам погашения: 02-08-2024

( Читать дальше )