позитив

Котировки сползают вниз перед скорой публикацией отчета. Что происходит и как действовать? 7 апреля будет отчет и конференция.

👉  Изначально котировки посыпались когда компания опубликовала отгрузки за 2024 год. Ожидается, что отчет будет слабым, т.к. весь 2024 год наращивали расходы в ожидании высоких отгрузок, а они не выросли г/г. В связи с этим по году будет получен убыток или очень низкая прибыль.

👉  Явно будет и пересмотр прогнозов на 2025 в сторону понижения. В 2024 году получили 25 b₽ отгрузок (без изменений г/г). На 2025 старый прогноз звучал как 70-100 b₽ отгрузок. Но давался этот прогноз еще в 2023. Даже с учетом переноса отгрузок PT NGFW новый гайденс вряд ли даже близко будет на сопоставимом уровне. После слабого 2024 года, менеджмент скорее всего предпочтет куда более осторожные цифры

Эти моменты были очевидно еще в феврале и рынок заложил их в цену. Но полагаем, что физики, которые не очень следят за ситуацией получат 7 апреля “сюрприз” связанный со слабым отчетом. 

Амбициозные планы роста Positive Technologies до 2028 года

Зачем нужно амбициозно заявлять о себе (хоть и с риском провалиться)?

📈 Амбициозные цели Позитива

Многие из вас требуют от компании цифры, прогнозы роста и понятные ориентиры. Предлагаю взглянуть на уже сказанные слова под иным углом.

20 февраля Positive Technologies объявила о выходе на рынок антивирусов и поделилась целями до 2028 года:

«… к 2028 году мы планируем расширить свою долю на рынке информационной безопасности до 20% (от общего объема рынка более чем в 700 млрд рублей по прогнозу ЦСР) за счет органического роста, приобретения технологии антивирусной защиты и её использования в наших продуктах».

🧮 Немного математики

Если отталкиваться от заявленных 20% доли рынка, то получается:

20% от 700+ млрд = ~140 млрд рублей
(при этом текущие отгрузки — около 26 млрд)

Допустим динамика будет следующая:

• 2024 — 26 млрд

• 2025 — 40 млрд

• 2026 — 60 млрд

Конкуренция с Касперским. Консолидация отрасли.

🔍 Конкуренция с Касперским на рынке кибербеза

Часто на просторах сети встречается тезис: есть Касперский, и он — конкурент Позитиву. Якобы в этом какая-то проблема для Позитива. Попробуем углубиться в эту тему и рассмотреть её с разных сторон.

Согласно отчёту ЦСР по итогам 2023 года, лидерами рынка ИБ среди вендоров в России являются две компании: Лаборатория Касперского и Positive Technologies — с заметным отрывом от остальных.
Если в долях: 14,5% у Касперского и 14,1% у Позитива. Получается, вдвоём они контролируют четверть рынка.

🛤 Разные пути — одна цель

Исторически сложилось, что эти компании выбрали разные пути к общей цели.

• Лаборатория Касперского изначально специализировалась на защите конечных устройств.

• Positive Technologies — на защите инфраструктуры крупных корпоративных и государственных клиентов.

Обсудим ПОЗИтивно. Пост второй: Доп.эмиссия и будущее компании

1. Зачем нужна доп.эмиссия?

Доп.эмиссия — это выпуск новых акций компании. О том, что она будет проведена, речь шла еще в 2021 году (видео «Кибербезопасность по-русски» — зачем компания «Группа Позитив» пошла на биржу — 6 минута). Так что не стоит говорить, что это было неожиданно. Вы просто не ознакомились.

Вопрос, зачем компании Позитив Технолоджис нужна дополнительная эмиссия, гораздо сложнее, чем кажется на первый взгляд. Неправильный ответ «чтобы кинуть миноритариев», всё же неправильный, но он очень простой и большинство людей так и подумало.

2. Глобальная цель компании

Как мы обсуждали в прошлом посте, глобальная цель компании — решить проблему кибербезопасности. Однако в одиночку справиться с этим невозможно.

• Купить всех крутых специалистов? Но как их найти?

• Где взять столько денег для этого?

Экономика в таком случае не сходится. Нужно найти иной подход.

Начинаю серию постов Обсудим ПОЗИтивно.

Пост первый.

Зачем компания проводит такие большие мероприятия(ярд потратили) по типу Positive Hack Days? Зачем нужна доп.эмиссия? Кто такой таинственный акционер из новостей? Сайберус будущий конкурент или нечто иное? Философия и принципы компании.

Сегодня про мероприятие.

Нужно понимать несколько вещей.

Первая, компания вендор программного обеспечения.

Вторая, глобальная цель компании решить проблему кибербезопасности.

Чтобы хорошо понять первый пункт и зачем им мероприятия можно посмотреть видео Миши Токовинина(амоСРМ) под названием «О конференциях, продакт-менеджменте и успехе».

Если кратко то это способ эффективной рекламы компании в целом. Реклама на телевидении или в интернете не такая эффективная для вендоров нежели такие мероприятия.

Второй пункт более комплексный, проблема кибербезопасности одной компанией нерешаема в принципе. Для этого нужны другие компании, государство, люди с других компаний, общее понимание и прочее.

Позитив Дневной график. 

Сегодня пробили минимумы февраля 2025г. Акции компании продолжают торговаться в нисходящем тренде и снижение может и дальше продолжаться. 

Сейчас целью выступает 1000-1200р., где надо будет смотреть на реакцию цены. Если будет формироваться разворотная фигура, то начну покупать в портфель. 

Российский рынок акций немного приуныл — на геополитической повестке мы хоть и переживаем оттепель, но ситуация улучшается не с той скоростью, на которую многие рассчитывали. В зоне риска находятся бумаги, которые сильно оторвались от своих фундаментальных оценок.

Недавно аналитики БКС опубликовали Стратегию на II квартал. В ней представлены целевые цены по основным акциям рынка. Отберем среди них те, рыночная стоимость которых существенно выше годового таргета. Эти бумаги могут быть интересы для шорта в случае усиления коррекционных настроений на рынке.

С полным списком бумаг, доступных для открытия шорт-сделок, можно ознакомиться по ссылке.

1. ОГК-2

Одна из самых закрытых компаний на российском рынке, которая уже давно не публиковала свои финансовые показатели. Тем не менее аналитики БКС предполагают, что в текущем году компания может уйти в убыток. Дивиденды по итогам 2024 г. также маловероятны. Присутствуют риски корпоративного управления.

ОГК-2: «Негативный» взгляд. Потенциал снижения — 66%.

⏰ Так уж получилось, что один из моих недавних и не совсем типичных для этого канала постов, повествующих о тернистом трехлетнем пути долгосрочного инвестора, одним своим заголовком привлек к моему бесстыдному творчеству внимание огромного количества «профессиональных охотников на ведьм» всегда готовых снизойти в комментарии, дабы сообщить автору о том, что его «крысиная сущность» была ими раскрыта, а сам он, стало быть, «инфоцыган».

🧷 И даже несмотря на то, что все эти доморощенные Ван Хельсинги в конечном счете неизменно получали свою заслуженную дозу внимания, выраженную в общественном презрении со стороны тех, кому-таки хватало смелости осилить написанное, в одном поборники чистоты инвестиционного сообщества были абсолютно правы — говорить откровенно о сложностях и неудачах может быть полезно, однако замалчивать и принижать значение собственных успехов ни в коем случае нельзя, иначе для аудитории ты так навсегда и останешься тем самым «смешным чуваком, дважды прокатившимся на отмене дивидендов Газпромом».

Позитив Дневной график. 

Около 1400р. получили реакцию и отскок до 1700р., где произошел тест данного уровня снизу. Сейчас при пробое 1500р., будет подтверждение и можно будет ожидать продолжения снижения в зону 1000-1200р. 

Акции компании находятся  в нисходящем тренде, в пятой волне снижения. Необходимо дождаться формирования разворотной модели, где можно начинать покупать акции и при пробое нисходящего тренда усиливать позицию. 

На данный момент наблюдаю со стороны и жду продолжения снижения до ключевого уровня с выполнением всех целей.

А что Вы думаете об акциях Позитив?

❗️Вообще шанс есть всегда и у любой компании, даже у Сегежи в предбанкротном состоянии и то он есть. Вопрос лишь во времени, когда этот шанс появится.

В случае с Позитивом проблемы возникли в поддержании темпов роста, так как в оценку акций компании зашиты определенные темпы роста, и если компания их не выдерживает, то оценка акций компании, естественно, снижается. А у Позитива из операционного отчета за 2024 год следует, что компания показала рост отгрузок всего лишь на 2,8% год к году.

❗️Но здесь надо понимать, что выручка у Позитива растет в первую очередь за счет привлечения новых клиентов и за счет продажи именно новых продуктов клиентам старым. С первым проблема из-за жесткой денежно-кредитной политики и экономии бюджетов, хотя какой-то объем новых клиентов они все же привлекли, иначе бы выручка показала отрицательную динамику, потому что на поддержание существующих лицензий приходится около 40% выручки Позитива. Со вторым проблемы из-за более позднего вывода на рынок, чем изначально планировалось, нового межсетевого экрана. Изначально компания планировала вывести на рынок продукт в конце весны, а фактически получилось это сделать только в конце года.