портфели probonds

С сегодняшнего дня меняется база расчета Индекса МосБиржи голубых фишек. Из индекса исключается НЛМК, а включается ФосАгро. Достаточно серьезное изменение, учитывая, что ФосАгро займет сразу более 2,5% базы.

Наш портфель PRObonds Акции в качестве собственной базы для расчета общей доли акций использует данный индекс. Для запуска портфеля такого упрощения было достаточно, однако в ближайшие месяцы, состав акций отвяжется от индекса голубых фишек. Это будут также наиболее ликвидные бумаги, но, скорее всего, с меньшей долей госкомпаний.

+ ПКБ 1P-02. Эта бумага с сегодняшнего дня добавляется в портфель PRObonds ВДО на 1% от активов. Покупка равными долями в течение 4-х ближайших сессий по рыночным ценам.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf

Последние недели были удачными для портфеля PRObonds Акции. Из убытка величиной -6,9% он выходил в прибыль, вплоть до 6%. Сейчас накопленный доход составляет 5%.

С момента запуска портфеля 22 апреля результат слабый. За почти 5 месяцев указанные 5% с максимальной просадкой по пути почти -7%. Портфель серьезно зависит от динамики отечественных фондовых индексов. Динамика противоречивая.

Когда фондовый рынок движется подобным образом, адептов он не собирает. Однако с позиций длительной стратегии все нормально. А идея стратегии в том, что просадки портфеля при разумном подходе к величине позиции в акциях сдержанны, тогда как сам портфельный результат должен составлять в среднем 15-20% годовых. 20% менее достижимо, но 15% примерно соответствует среднегодовой результативности рынка акций за последние 20 лет (она около 13-14% с учетом дивидендов). В этих рамках портфель вполне удерживается.

Наш индикативный портфель высокодоходных облигаций PRObonds ВДО продолжил прибавлять. С начала драматичного 2022 года он вышел в плюс на 1,2% и достиг нового максимума накопленного дохода, 152,6%. Предыдущий максимум, 151,9% был поставлен более полугода назад, 11 января. Так что портфель, наконец. вышел из самой глубокой в своей истории просадки. Ожидаемый доход всего нынешнего года – 6-6,5%. При этом внутренняя доходность портфеля на сегодня – 16,7%, примерно столько он должен принести к сентябрю следующего года, если сохранит состав, близкий к нынешнему, и избежит дефолтов и неожиданных просадок или взлетов.

Произошло то, что обычно происходит на биржевых торгах. Когда рынок акций оказался никому не нужен, он совершил мощный рывок вверх. Даже портфель PRObonds Акции, умеренный по рискам и волатильности, подскочил от августовского дна на 13,7%. А индекс МосБиржи – на все 21%! За 4 недели портфель заметно обогнал портфель ВДО и вплотную приблизился к портфелю РЕПО с ЦК.

Индикативный портфель PRObonds ВДО на истекшей неделе продолжил подъем. С начала 2022 года доход приблизился к 0,5%, за всё время ведения портфеля – чуть выше 51%. Перспективная доходность портфеля (складывается из доходностей облигаций к погашению и доходности размещения денег) снизилась до 17,5% годовых. Исходя из ее величины наиболее вероятный доход портфеля в 2022 году – 6-6,5%.

Цифры не впечатляющие. И всё же портфель PRObonds ВДО с момента своего старта в июле 2018 года переигрывает большинство популярных инвестиционных инструментов. Заметное отставание на конец августа было только от недвижимости. По величине просадок портфель также среди лучших, уступая лишь индексу корпоративных облигаций.

Вчера в плюс вернулся наш смешанный портфель акций. Плюс-минус, когда речь об акциях – это чокнутый маятник. И всё-таки, думаю, импульс повышения еще есть. Выражаясь осторожнее, падение рынка, если случится, по моей оценке, развития сейчас не получит.

Против рынка выступают дорогие, считай, малодоступные деньги. Последние дни сделки однодневного РЕПО с ЦК проводятся по ставкам выше, а иногда и заметно выше 8%. Ключевая ставка – ровно 8%, и через неполные 3 недели ожидается ее дальнейшее снижение. Потенциальное укрепление рубля, что держал бы в уме, тоже фактор сдерживания рынка.

В остальном ситуация неплохая. Американские фондовые индексы, каким бы далеким ни был заокеанский рынок, мое мнение, формируют дно и от него оттолкнутся. Нефть неожиданно оказалась вблизи 105 долл./барр. (в копилку крепкого рубля). Доллар тоже, видимо, свое ралли завершил.

Индикативный портфель PRObonds ВДО вышел из убытка с начала кризисного 2022 года (+0,1%). За время ведения портфель накопил почти 51% дохода с учетом издержек до НДФЛ.

Внутренняя доходность портфеля сейчас (включает доходность облигаций к погашению/оферте и доходность размещения денег) около 17,7% годовых. Ее можно использовать как ориентир прироста портфеля на ближайшие 12 месяцев. А за весь 2022 год портфель с наибольшей вероятностью заработает 6%.

Портфель остается «коротким», его средняя дюрация – 1,13 года. И, учитывая большую долю денег, имеет достаточно неплохой совокупный кредитный рейтинг, BBB- по нацшкале (исходим из рейтинга размещения денег на уровне ААА, что соответствует рейтингу НКЦ). Рейтинг со временем должен повыситься до BBB или даже BBB+. Высказывал и повторю мысль, что, хоть эмитенты рейтинговой группы B- — BB- массово предлагают высокие доходности, проблемы этой группы рынком, скорее всего, недооцениваются.

Индикативный портфель PRObonds Акции приблизился к нулевому результату. Идет он к нему снизу, выбираясь из почти 7%-ной просадки. Рынок акций на этом вираже уходил в минус почти на 10%.

Ожидания ближайших дней положительные. При этом доля акций в портфеле сохраняется на нейтральном уровне, около 60% от активов (в соответствующих портфелях доверительного управления она сейчас составляет в среднем 56%). Что отражает сохранения осторожности. Доля акций может и снизиться по мере роста рынка. Но снизиться незначительно, скажем, до 50%. В расчете на то, что растущий тренд, который, возможно, мы получили на рынке, скорее всего, не будет отличаться последовательностью. Думаю, общее движение рынка отечественных акций вверх, которого я всё же ожидаю, будет состоять из набора разнонаправленных и широких колебаний.

Наш модельный портфель высокодоходных облигаций PRObonds ВДО, вернулся к +50% накопленного дохода с момента своего запуска в июле 2018 года. Это доход за вычетом комиссионных издержек, но до НДФЛ. Если учесть усредненный НДФЛ, получим около 44%.

С начала этого года портфель остается в убытке, но убыток сократился уже до -0,5%. Для его полного преодоления может быть достаточно 1,5 недель. При этом от своего мартовского минимума портфель отскочил на 25%.

Ожидаемый доход в 2022 года, учитывая потери первого квартала – около 6,5%. Это будет худший для портфеля годовой результат.