прогноз по акциям

Компанию Инарктика ранее не разбирал, это мой первый разбор. У компании нет конкурентов на российском рынке среди публичных компаний. Когда-то я активно интересовался компаниями Норвегии, Дании, Финляндии и Швеции — вот там много подобных компаний, которые также имеют листинг. Логично будет сравнить с ними.

• Свежие разборы более 60 российских компаний у меня на канале https://t.me/ShumilovPavel

ℹ️  INARCTICA — российская компания, крупнейший импортёр и переработчик рыбы и морепродуктов в России. Компания занимается выращиванием рыбы, поставкой готовой рыбной продукции и морепродуктов.



🐟 Обзор по компании INARCTICA (старое название — Русская Аквакультура) #AQUA
Сектор: Производство и сбыт продуктов питания (рыба)

▪️ Капитализация:  711,5M$
▪️ P/E — 4.19 (здесь и далее метрики по отчету МСФО за 2023 год)
▪️ P/S — 2.28
▪️P/B — 1.63
ℹ️  По этим метрикам компания недорогая, чуть ниже средних оценок российских компаний. Сравним с компаниями Норвегии и Швеции в блоке ниже.

( Читать дальше )

— Год к году чистые процентные доходы увеличились на 45%. Чистая процентная маржа снизилась до 12,5% — стоимость фондирования выросла, и доля денежных средств в структуре активов достигла 32%.
— Стоимость риска выросла до 7,5%. Но качество долгового портфеля остаётся высоким — доля неработающих кредитов сократилась до 9,3%.
— Кредитный портфель прибавил 52%. В сегменте малого и среднего бизнеса он вырос на 205%, автокредитования — на 74%, кредитов наличными — на 51%, кредитных карт — на 46%.
— Чистая прибыль увеличилась на 15%, рентабельность капитала составила 33%. Достаточность капитала снизилась до 10,2%. Но после покупки «Росбанка» часть капитала высвободится — это позволит холдингу активно развиваться и дальше.

Компания планирует ежеквартально распределять до 30% чистой прибыли по МСФО.
Без учёта результатов «Росбанка» чистая прибыль в этом году должна вырасти на 30%. В начале следующего года компания представит новую стратегию развития группы и интеграции своего нового приобретения.

( Читать дальше )

— Продолжаю следить за результатами МФК Займер и их «успехами» в выполнении поставленной цели по увеличению чистой прибыли по итогам 2024 года. Сегодня компания представила отчетность по МСФО за 1 полугодие 2024 года и рекомендовала дивиденды по итогам 2024 года. Результаты в очередной раз разочаровали и подтвердили тезис о том, что компания намеренно занижала резервы перед проведением IPO для получения низкой оценки, привлекательной для инвесторов.

1. Чистая процентная маржа по итогам 1 полугодия сократилась на 7,68% до 8,99 млрд руб. за счет снижения процентных доходов, рассчитанных по методу эффективной процентной ставки.

2. Оценочный резерв под кредитные убытки во втором квартале также увеличился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 1,14 млрд руб. против 369 млн руб. Расхождение в несколько раз!

3. Общие административные расходы увеличились на 29,5% по сравнению с 1 полугодием 2023 года. Основной вклад в рост этой статьи внесли такие направления как «Маркетинговые услуги» (рост +30%) и «IT-услуги» (рост +46%).

( Читать дальше )

 

В апреле я прикидывал в каком объеме нужна дополнительная эмиссия акций для объединения с Росбанком(тык). И 69 млн акций — это далеко не худший вариант, а с учетом того, что акции Т-банка с момента смены юрисдикции снизились на 15%, то по факту объедение прошло за 0,8 капитала Росбанка — 👍

📊Результаты за 1п 2024г:
✅Чистый процентный доход вырос на 50% до 150,9 млрд руб.
✅Чистый комиссионный доход вырос на 28% до 42,4 млрд руб.
✅Чистая прибыль выросла на 25% до 45,7 млрд руб.
🔥Чистая процентная маржа — 12,9%
🔥Рентабельность капитала (ROE) — 32%

✔️Есть небольшое снижение темпов роста и эффективности из-за роста расходов, в том числе и на резервы, но это все равно сильные результаты. Менеджмент сохранил свой прогноз по росту чистой прибыли на год больше 30%.

💡После объединения с Росбанком капитал вырос до 530 млрд рублей и акции Т-банка сейчас торгуются за 1,3 капитала. Это дешево для банка с такими темпами роста и с такой рентабельностью.

📈Консервативно поднимаю таргет (справедливая цена акций) до 4000 рублей за одну акцию.

( Читать дальше )

22 августа Ренессанс Страхование выпустит финансовую отчетность по МСФО за 2-е полугодие 2024 г. По нашей оценке, брутто-премия группы по итогам 6 месяцев выросла на 33,3% г/г, до 70,5 млрд руб. Ужесточение ДКП и высокая ставка не помешали росту как life, так и non-life сегментов. Нетто-премия выросла на 38,6% г/г, до 68 млрд руб. Однако рост ключевой ставки и падение рыночной цены облигаций привели к значительной переоценке инвестиционного портфеля и снижению инвестиционного дохода более чем в 2 раза, до 5,32 млрд руб. Поскольку доход от инвестиций является основным компонентом прибыли компании, чистая прибыль упала на 47,4% г/г, до 3,7 млрд руб. Наша текущая рекомендация для акций Ренессанс Страхование — «Покупать» с целевой ценой 134 руб. за бумагу.

В разрезе сегментов life и non-life мы прогнозируем, что страхование жизни принесёт 51% от собранных премий. На фоне высоких ставок основным драйвером будут продукты НСЖ, которые являются альтернативой депозитам, только с более длительным сроком. Мы прогнозируем, что сегмент non-life по итогам полугодия прибавит 12% г/г и принесет 34,54 млрд руб. Сегмент страхования жизни увеличит премии на 63,1% г/г и соберет премий на 36 млрд руб.

( Читать дальше )

Для начала небольшой комментарий по отчету за 2кв2024 Т-Банка:

Кол-во клиентов: 44 млн (+5% кв/кв)
Чистый % доход:54,8 млрд р (+29% г/г)
Чистый комиссионный доход: 24 млрд р (+45% г/г)
Операционные расходы: 59,8 млрд р (+32% г/г)
Чистая прибыль: 23,5 млрд р (+15% г/г)
Активы: 2,9 трлн р (+64,5% г/г)

👆 К сожалению, полноценного отчета по МСФО нет, поэтому нельзя оценить разовые статьи доходов и расходов, но вряд ли они могут вызвать существенный пересмотр в худшую сторону. Видно, что темпы роста во 2кв2024 существенно замедлились, но рост продолжается и довольно неплохими темпами (по крайней мере на операционном уровне).





✅ Из позитивного отмечу, что банк не натягивал прибыль уменьшением резервных отчислений. Они наоборот выросли более чем в 2 раза.

✅ Банк не завязан на ипотечном кредитовании, поэтому сильного негативного эффекта от отмены льготки на него не жду. Однако, тенденция на замедление темпов роста, вероятно, продолжится. Прибыль по итогам 2024 года думаю, что будетдо 90 млрд р (без учета объединения с Росбанком).

( Читать дальше )

ТКС ХОЛДИНГ ОПУБЛИКОВАЛ СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2-Й КВАРТАЛ 2024 ПО МСФО

Чистая прибыль банка выросла до 23,5 млрд рублей (+15,4% г/г/+5% кв/кв), за счет этого рентабельность капитала (ROE) достигла 32,7% (против 35,5% во 2-м квартале 2023 и 31,7% за 1-й квартал 2024). Чистый процентный доход вырос на 45% г/г и на 6% кв/кв до 78 млрд рублей. Чистая процентная маржа снизилась на 0,8 п.п. до 12,5% на фоне увеличения стоимости фондирования до 9,7% во 2-м квартале 2024 (с 8,2% за 1-й квартал 2024). Операционные расходы увеличились на 32% г/г и на 9% кв/кв, а показатель CiR продолжает демонстрировать позитивную динамику, сократившись до 49,7% с 53,6% в 2-м квартале 2023. Кредитный портфель банка вырос за год на 52% и на 9,4% кв/кв до 1,4 трлн рублей. Доля неработающих кредитов в портфеле банка стабильно держится на уровне 9,4%, как и стоимость риска, которая составила 7,5%. «ТКС Холдинг» принял дивидендную политику, которая предполагает выплату до 30% чистой прибыли по МСФО в год и допускает это делать на ежеквартальной основе. Интеграция с Росбанком идет по плану, и «ТКС холдинг» видит большую операционную синергию с Росбанком в перспективе. Группа продолжает таргетировать общую доходность на капитал не менее 30% в долгосрочном периоде.

( Читать дальше )

Друзья, следующим на обзоре у нас Совкомбанк — третий по размеру активов частный банк России, который на прошлой неделе также представил финансовую отчетность по МСФО за I полугодие 2024 года, и, забегая наперед, разочаровал инвесторов слабыми результатами. Давайте разбираться и для начала взглянем на основные показатели:

— Чистый процентный доход: 78 млрд руб (+17% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 16 млрд руб (+26% г/г)
— Прибыль от небанковской деятельности: 12 млрд руб (+34% г/г)
— Чистая прибыль: 39 млрд руб (-25% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде Совкомбанк показал рост чистого процентного и комиссионного дохода на 17% и 26% г/г соответственно, что обусловлено ростом активов в розничном и корпоративном сегментах. Также констатируем рост прибыли от небанковской деятельности (страхового бизнеса) на 34% г/г и получение суммарного дохода от приобретения Хоум Банка в размере 15,4 млрд рублей.

📉 А теперь к негативу.

( Читать дальше )

• Выручка: 148 391 млн. (+9,4%)
• EBITDA: 23 562 млн. (-4,3%)
• Прибыль: 9 100 млн. (-53,7%)
• Прирост кол-ва магазинов с начала года: +287 (1п 2023: +333), торговая площадь г/г: +11,4%

✅Стало чуть лучше, чем по итогам 2023, но не сильно. Новые торговые площади по-прежнему не дают соразмерного роста выручки

⚠️Прибыль снизилась – в основном за счет налоговых резервов (у Фикса это регулярная история, они то создаются, то высвобождаются), но также с начала года очень давят возросшие расходы на персонал

• LFL продажи (1/2 квартал): +0,4% / +3,2%, трафик: -3,2% / -2,3%, чек: +3,7% / +5,7%

LFL-выручка символически выросла – для сравнения, у X5 за полугодие +14,9%, у Леты +16,4%. При этом, чек растет сильно медленнее инфляции и уже почти полных три года продолжается отток покупателей

📈Если очень захотеть, здесь можно увидеть намеки на разворот (слегка улучшается динамика общей и LFL-выручки, замедляется снижение трафика). Но совсем призрачные

• В то, что за счет закрытия неэффективных точек на фоне открытия новых, за счет оттачивания ассортимента компания сможет стабилизироваться – еще можно поверить, и то в довольно оптимистичном сценарии

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация:241 млрд / 101,5₽ за акцию
 ▫️Выручка (ТЧЭ) ТТМ:165,7 млрд ₽
 ▫️Чистая прибыль ТТМ: 75,8 млрд ₽
 ▫️P/B: 0,6
 ▫️fwd P/E 2024: 4,8
 ▫️fwd дивиденды 2024:10,4%

📊Результаты отдельно за 1п2024г:

▫️Выручка (ТЧЭ):92,4 млрд ₽ (-0,9% г/г)
▫️Операционная прибыль: 33,3 млрд ₽ (-34,3% г/г)
▫️скор. чистая прибыль: 31,5 млрд ₽ (-26,7% г/г)





✅ Комфортный курс USD/RUB и высокие ставки на фрахт сохранились во 2кв2024. То, что цены на фрахт за год не снизились от высокой базы 2023 года — уже отлично. Снижение прибыли обусловлено в основном ростом издержек.

Учитывая укрепление рубля, есть смысл ожидать, что 2п2024 будет немного хуже + многое будет зависеть от ставок на фрахт, которым расти особо некуда. Наиболее вероятно, что компания заработает около 50 млрд р скор. ЧП по итогам 2024 года и выплатит 25 млрд р дивдиендов (10,4%).

✅ Чистый долг Совкомфлота стал отрицательным (-3,6 млрд р). Теоретически, теперь компания может направлять весь FCF на дивиденды (за 1п2024 это 44,8 млрд р), но далеко не факт, что это произойдет.

( Читать дальше )