репо с цк

Банк России дал подачу рублю и рублевому рынку, подняв ключевую ставку до 8,5%. Теперь рублевую ликвидность на ночь можно размещать в РЕПО с ЦК под 8%+ (см. первый график). И, судя по настрою регулятора, скоро будет можно под 9%+. Задачка для тех, кто выбирает для хранения свободных денег короткие ОФЗ или что-то вроде.

Смешанный портфель PRObonds Акции продолжает расти. По совокупности 2022 и неполного 2023 года почти на 24%. При неплохой точке запуска (апрель 2022), далее, он от рынка отстает. Хотя и падал прошлой осенью не в пример рынку, спокойнее. Собственно, на это и расчет: в худшем для портфеля случае он отстанет не только в росте, но и в падении.

Деньги, и это важно. Половина активов портфеля размещается на денежном рынке. А там ставка поднялась примерно на 1% годовых, до примерно же 8,4%. Вообще-то, почти год с момента старта портфеля размещение денег приносило ему больше результата, чем владение акциями. Как бы сейчас красиво ни выглядел отечественный фондовый рынок, однажды баланс заработка опять сместится в пользу денежного рынка. Решение ЦБ по ставке добавило оснований.

Ошибки предположений (даже не прогнозирования). Как пример, на прошедшей неделе мы делали предположение, что ключевая ставка будет поднята до 8%, это успокоит рубль, может отправить дальше вниз котировки ОФЗ и способно стать стимулом к коррекции акций. Пока что верен только второй тезис, про рубль. Простое объяснение того, почему в портфеле акций и денег так мало телодвижений. Кстати, и в нашем портфеле ВДО тоже.

Сегодня совокупная доля акций в портфеле PRObonds Акции (акции распределены в соответствии с индексом МосБиржи голубых фишек) уменьшается с фактических ~52,5% до 50% от активов.

Последняя статистика по портфелю — здесь: t.me/probonds/9867

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

Смешанный портфель PRObonds Акции к 3% дохода в 2022 году добавил 19% дохода в 2023-м. Всего с начала ведения в апреле 2022 – 22,4%. Рынок отечественных акций с апреля 2022 вырос заметно сильнее, но по совокупности 2022 и незавершенного еще 2023 года столь же сильно проигрывает портфелю.

Руководствуюсь идеей, что мало понимаю в акциях, но что-то понимаю в трендах. За почти полтора года идея не претерпела изменений. Осторожная ставка на тренд фондового роста продолжает действовать.

Беспокоит рост стоимости денег. На них в портфеле сейчас приходится 47% активов (остальное – акции в соответствии с индексом голубых фишек МосБиржи). Доходность однодневных сделок РЕПО с ЦК в рублях вроде бы всего около 7,5% годовых. Но последний раз подобные значения были в апреле. Впрочем, 3 месяца назад рынок акций на локальный всплеск доходностей денежного рынка не отреагировал.

Посмотрим, будет ли и как реагировать на сей раз. Очевидное отличие ситуаций в том, что впереди решение по ключевой ставке. Решение, вероятно, о ее подъеме. Что для акций в их нынешнем состоянии не лучше, чем для облигаций. Портфель, как обычно, больше готов к негативному развитию событий.

Однодневная ставка размещения долларов на МосБирже вторую сессию держится выше 10% годовых. Вчера мы размещали доллары под 10% ровно, уже после всех комиссий, позавчера – под 13,2%. Кому-то очень не хватает валюты и платить он готов.

В среднем же, за последние 2 месяца, как мы начали заниматься репованием свободных долларов (они блокируются на ночь в валютных сделках РЕПО с ЦК), доходность операций – 4,7% годовых (4,1% после НДФЛ 13%).

За первое полугодие портфель PRObonds Акции прибавил 16,4%, в 2022 – 3%. 24,1% за последние 12 месяцев. Всего же с момента своего старта весной прошлого года немного не дотянул до 20% (19,9%).

Берут сомнения, что преодоление 20%-ной отметки будет простым, а закрепление выше ее – устойчивым.

Ускорение ослабления рубля, похоже, только стопорит рост рынка акций. Хотя в целом рублевая цена акций от слабого рубля должна выигрывать. Понаблюдаем за происходящим, как это обычно и бывает.

Портфель готов к снижению рынка, если оно произойдет. На деньги (размещаются в РЕПО с ЦК, актуальная эффективная ставка около 7,4% годовых) приходится более 48% активов. Осторожность остается основным мотиватором в управлении, и доля денег может увеличиться еще в любой момент. Ждем момента.

В двух словах продолжая тему РЕПО с ЦК (см. предыдущий пост: smart-lab.ru/company/ivolga_capital/blog/915162.php). На данный момент мы ежедневно размещаем около 1 млрд.р. Эффективная ставка размещения с учетом реинвестирования однодневного дохода и после вычета комиссий — около 7% годовых.

Если ЦБ, как намекает, поднимет ключевую ставку, доходность РЕПО должна вырасти примерно на величину подъема ключевой ставки.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

С учетом всех комиссий ставка размещения долларов в РЕПО с ЦК через Иволгу в июне в среднем составляет 4,9% годовых. Это ставка по своей сути депозита до востребования: доллары блокируются на ночь. Размещаем мы немного, всего около 300 тыс.долл., но сумма понемногу увеличивается.

Как видно на диаграмме, однодневная ставка скачет, от 0% до 9 и даже 10%. Но спрос на доллары на МосБирже есть, и, вероятно, средняя ее величина сохранится вблизи хотя бы 5% годовых.

Размещать юани, как и раньше, не получается, хотя их имеется больше, чем долларов. Причиной и избыток китайской валюты на торгах, и относительно низкая ключевая по ней.

А вот размещение евро в РЕПО мы делать начали. Статистики еще маловато для составления графика. Но осторожно вырисовывается средняя ставка размещения выше 4% после вычета комиссий.

Повторюсь, размещение денег в сделках РЕПО с ЦК имеет кредитный рейтинг ААА. Это рейтинг НКЦ, который и выступает центральным контрагентом (ЦК).

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Портфель PRObonds Акции (смешанный портфель акций и денежного рынка) к 3% в прошлом году добавил 16% за неполное первое полугодие нынешнего. Всего +20,2% до НДФЛ. До минимальной цели 12% годовых за 2022-23 годы портфелю остается вырасти еще на 5%. Рынку акций для этого нужно достичь примерно 2 900 п. по Индексу МосБиржи (сейчас 2 800 п.). Что до конца года не так и невероятно.

Беспокоиться стоит не о том, что результат превзойдет скромные ожидания. А о том, как не пропустить коррекцию. Предыдущее падение акций завершилось 8 месяцев назад. Не особенно давно. Но каждый месяц роста экспоненциально накапливает риск.

При нынешней развесовке, когда на акции приходится де-факто 52% активов портфеля, обвал рынка портфель и так обыграет с малыми потерями. Но, раз уж участие в росте было неполным, можно попробовать сделать участие в падении еще менее заметным.

На доллары в портфеле собственных и ассоциированных активов ИК Иволга Капитал приходится 15-20% (на рубль ~50%, остальное – евро и юани).

Если рубли мы годами размещаем в однодневных сделках РЕПО с ЦК. Что удобнее, доходнее и безопаснее банковского депозита, по нашему скромному мнению. То для долларовые сделки РЕПО появились только-только.

На диаграмме первые результаты размещения долларов. Это сделки РЕПО с ЦК через так называемые клиринговые сертификаты участия (КСУ). КСУ – корзина в нашем случае долларовых облигаций, которую собирает НКЦ как центральный контрагент по сделке РЕПО. Точную структуру сертификата НКЦ не раскрывает.

Эффективная ставка размещения долларов для наших клиентов сейчас, с учетом комиссии Иволги (0,5% от активов в год) и комиссии НРД (0,195% годовых от суммы сделки) – 4,6% годовых. Вычтем НДФЛ 13%, получим 4%. Это средняя ставка «до востребования», деньги могут быть размещены хоть на 1 день.

Деталей у этого инструмента больше. Сейчас достаточно сказать о самой возможности. Будем обновлять статистику. Ждем, когда появится режим РЕПО для юаней. Рынка по евро нет, нет ставок.