россети

«ФСК ЕЭС» – сетевая компания, оператор Единой национальной электрической сети (ЕНЭС), обеспечивающий 50% энергопотребления страны. Протяженность линий электропередач составляет 142,4 тыс.км., трансформаторная мощность 944 подстанций превышает 345,1 ГВА. Выручка в 2017 г составила 242,2 млрд руб. Основной акционер, 80,13% капитала – Россети.

Компания отчиталась о росте прибыли в 1К 2018 в 2,4х раза от низкой базы прошлого года, скорректированная прибыль и EBITDA остались на уровне 2017. Финальный дивиденд составит 0,0148 руб. на акцию с доходностью 8,1%.

В этом году мы не ожидаем прогресса по прибыли на фоне довольно быстрого роста операционных расходов, и понижаем целевую цену с 0,234 до 0,224 руб., но сохраняем рекомендацию «покупать». Потенциал роста в перспективе года 23%.

Прибыль на акцию подскочила в 2,4 раза от низкой базы 1К 2017, когда был признан единоразовый убыток 12,3 млрд руб. Скорр. EBITDA и прибыль остались примерно на уровне прошлого года.

Чистый долг сократился всего на 5% до 203,4 млрд.руб. или 1,45х EBITDA. По долговой нагрузке мы не ждем особых изменений на фоне дорогой инвестиционной программы (~90 млрд руб. в 2018).

Финальный дивиденд за 2017 составит 0,01482 руб. с ожидаемой доходностью 8,1%. По DY акции ФСК превышают средний уровень по сетевым компаниям почти в 2х раза. Компания приняла новую дивидендную политику. Формула расчета дивидендов заметно усложнилась.

По мультипликаторам акции FEES остаются недооцененными на 23% относительно сетевых аналогов.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

МРСК Волги направила 60,5% прибыли за 2017г на дивиденды

МРСК Волги начислила дивиденды по итогам 2017 года из расчета 0,01484178 рубля на обыкновенную акцию, говорится в сообщении компании. Акционеры на годовом собрании 1 июня приняли решение распределить чистую прибыль в сумме 4 млрд 617,031 млн рублей следующим образом: на выплату дивидендов — 2 млрд 794,825 млн рублей (60,5% чистой прибыли — ИФ), на развитие — 1 млрд 591,354 млн рублей, в резервный фонд — 230,852 млн рублей. Дата составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, — 13 июня 2018 года.

По сравнению с 2016 годом МРСК Волги увеличила дивиденды почти в два раза. В результате акции компании сейчас дают привлекательную дивидендную доходность, по нашим оценкам к текущей цене она составляет 11%. Отметим, что основным акционером МРСК Волги являются Россети (67,97%), т.е. почти 2 млрд руб. дивидендов получит материнская компания.

Промсвязьбанк

исправление

В предыдущем посте «Россети и цифровизация – подробный разбор» https://smart-lab.ru/blog/474861.php  были рассмотрены 7 направлений цифровизации.

Из них в ФСК в ближайшие 7 лет будут в основном развиваться следующие:

• Цифровые вторичные системы подстанций (программа Цифровая подстанция)
• Системы управления
• Кибербезопасность

Цифровая подстанция

 

Слово эмитенту: «Работа  по направлению «Цифровая подстанция» ведется в ФСК ЕЭС с 2010 года, являясь одним из ключевых направлений перспективного развития. Деятельность синхронизирована с общегосударственным подходом к цифровизации объектов электроэнергетики. К 2020 году планируется ввести 25 пилотных проекта. Одно из направлений — типизация решений различных производителей, не противоречащих стандарту МЭК 61850. Практический результат — сокращение капитальных и операционных издержек, сокращение времени проектирования, повышение надежности системы и внедрение новых технологических решений.» 

( Читать дальше )

Миллиарды капитальных затрат, которые планируют потратить Россети – это не шутки. Попробуем разобраться, что это такое вообще, какой эффект может дать холдингу и дочерним компаниям. Некоторые ошибочно сводят цифровизацию к повсеместной установке «умных» счётчиков, но тема намного обширнее.

(на всякий случай отрекомендуюсь: тема энергетики мне близка, поскольку по долгу службы посетил не один десяток подстанций, в основном подстанции ФСК ЕЭС, описываемое оборудование (АСУТП, РЗА, счётчики и т.п.) своими глазами видел и понимаю, как эти системы работают)

По этой теме высказался Электромонтёр https://smart-lab.ru/blog/473188.php. Написано эмоционально, но я не полностью согласен со сделанными им выводами и кроме того вижу технические неточности. Не хочу критиковать и влезать в полемику, просто представлю своё видение, и если оно приведёт к конструктивному обсуждению – замечательно. Тема на самом деле непростая – не столько технически, сколько в плане перевода этих инвестиций на язык денег. Нас, инвесторов, всё-таки не железки интересуют, а денежная отдача от всех этих мероприятий.

( Читать дальше )

Совет директоров рекомендовал годовому собранию выплатить акционарам дивиденды за 1 квартал 2018 года в размере 0,011965 рубля на одну обыкновенную акцию и 0,04287 рубля — на одну привилегированную.

В целом рекомендация совета директоров соответствует недавней директиве Росимущества и поэтому носит вполне ожидаемый характер. В то же время, учитывая опубликованные на днях сильные финансовые результаты «Россетей» за 1к18, согласно которым чистая прибыль по итогам квартала составила 32,9 млрд руб. (на показателях компании позитивно отразился эффект от разовых статей), дивиденды в размере 2,4 млрд руб. выглядят слишком низкими для госкомпании, которая теоретически должна направлять на их выплату 50% чистой прибыли. Мы по-прежнему считаем, что высокий уровень операционного денежного потока «Россетей» будет и в дальнейшем нивелироваться пропорциональными инвестициями, что не позволит выплачивать крупные дивиденды. В отношении акций «Россетей» мы подтверждаем рекомендацию «продавать».

ВТБ Капитал

Россети рекомендовали дивиденды за 1К18: доходность 1.5% по обыкновенным акциям     

После объявления результатов за 1К18 по МСФО Россети рекомендовала дивиденды за 1К18 в размере 0.011965 руб. на обыкновенную акцию (доходность 1.5%) и 0.04287 руб. на привилегированную акцию (доходность 3.0%). В общей сложности это соответствует 2.5 млрд руб., при этом на привилегированные акции выделено 89 млн руб. Выплата по обыкновенным акциям достигает 2.4 млрд руб., что составляет 11% как от чистой прибыли по МСФО за 1К18, причитающейся акционерам, так и от нескорректированной чистой прибыли по РСБУ. Дата закрытия реестра намечена на 9 июля. Как и ожидалось, совет предложил отказаться от дивидендов за 2017 из-за чистого убытка по РСБУ в размере 13.2 млрд руб.

Предложенные советом директоров дивиденды за 1К18 чуть выше прогнозов по обыкновенным акциям (доходность 1.5% против 1.2%, ожидаемых от 0.0099 руб. на акцию) и в рамках прогнозов по привилегированным акциям, поэтому мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций. Мы отмечаем, что пример 1К18 еще раз подчеркивает механизм индикативного формирования дивидендов Россетей, несмотря на то, что с конца 2017 года действует новая дивидендная политика. Мы не ожидаем, что эта практика изменится в ближайшем будущем, особенно в свете последних заявлений генерального директора Россетей Павла Ливинского на ПМЭФ-2018: к 2030 году компания ожидает потратить 1.3 трлн рублей на цифровизацию сетей, и модернизация сейчас в большем приоритете для компании, чем дивиденды, на наш взгляд.

АТОН

Россети увеличили чистую прибыль по МСФО в I квартале до 32,9 млрд руб., EBITDA — до 78,9 млрд руб.

Россети в январе-марте 2018 года увеличило чистую прибыль по МСФО на 39,4%, до 32,9 млрд руб., следует из отчётности компании. При этом показатель EBITDA вырос на 16,9%, до 78,9 млрд руб. Выручка за период возросла с 230,6 млрд руб. до 260,27 млрд руб., операционные расходы — со 186,3 млрд руб. до 219,6 млрд руб. Прибыль до налогообложения составила 43,9 млрд руб. против 32,47 млрд руб. годом ранее.

По итогам 1-го квартал Россети показатели сильные финансовые результаты. EBITDA росла быстрее выручки, улучшив показатель рентабельности. Заметным было увеличение чистой прибыли, которая является базой для расчета дивидендов. В тоже время негативными были последующие новости, в частности компания отказалась от выплаты дивидендов по итогам 2017 года из-за убытков, однако компания выплатит их по итогам 1-го квартала (0,011965 руб. на АО и 0,04287 руб. на АП). Дивидендная доходность к текущей цене составит по АО 1,5%, по АП – 3%.

Промсвязьбанк

Россети: результаты за 1К18 по МСФО

Выручка достигла 260.3 млрд руб. (+13% г/г) за счет роста дохода от сегмента распределения электроэнергии (+9% г/г до 222.0 млрд руб.), а также заметного роста продаж электроэнергии и мощности (+50% г/г до 28.5 млрд руб.). Показатель EBITDA составил 78.9 млрд руб. (+17% г/г), отражая рост выручки и прочий чистый операционный доход в размере 6.0 млрд руб. против минус 7.9 млрд руб. в 1К17. В результате чистая прибыль выросла до 32.9 млрд руб. (+40% г/г). FCF составил 21.3 млрд руб., увеличившись в два раза г/г за счет сильной динамики OCF, поддержанной более низким ростом оборотного капитала (1.3 млрд руб. против 7.1 млрд руб.) и умеренным снижением капзатрат (-8% г/г до 35.3 руб. млрд). Чистый долг составил 480.3 млрд руб., что подразумевает чистую долговую нагрузку 1.6x по нашему прогнозу по EBITDA на 2018.

НЕЙТРАЛЬНО для акций, на наш взгляд, поскольку показатели в целом совпали с нашими ожиданиями. Мы полагаем, что инвесторы на данном этапе больше сосредоточены не на финансовых показателях Россетей, а на ее дивидендах, а выплата в 1К18П уже была предварительно объявлена на уровне 2.1 млрд руб., что предполагает 0.0099 на обыкновенную акцию (доходность 1.2%) и 0.043 руб. на привилегированную акцию (доходность 3.0%).

АТОН

Совет директоров Россетей принял решение по дивидендам:

5. О рекомендациях годовому Общему собранию акционеров Общества по размеру дивидендов по акциям Общества за 2017 год и порядку их выплаты.
ПОСТАНОВИЛИ:
5.1.Рекомендовать годовому Общему собранию акционеров Общества принять следующее решение:
5.1.1. Не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям Общества по результатам 2017 года ввиду наличия убытка по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности за 2017 год.
5.1.2. Не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям Общества по результатам 2017 года ввиду наличия убытка по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности за 2017 год.

6. О рекомендациях годовому Общему собранию акционеров Общества по размеру дивидендов по акциям Общества за 1 квартал 2018 года и порядку их выплаты.
ПОСТАНОВИЛИ:
6.1. Рекомендовать годовому Общему собранию акционеров Общества принять следующие решения:

( Читать дальше )