русал

Никель. Краткосрочный прогноз нейтральный. Котировки никеля в Европе 7-8 марта резко выросли – почти до $45 800/т (такие цены в последний раз наблюдались в 2008) на фоне опасений перебоев с поставками металла из России (доля которой в мировых поставках составляет 17%), а также принудительного закрытия маржинальных позиций (классический шорт-сквиз). Ралли в ценах вынудило LME приостановить торги на неделю и отменить самые дорогие сделки на сумму почти $4 млрд.

На данный момент цена остается высокой на уровне $32 750/т. Кроме того, цены на никель будут поддерживаться неопределенностью в отношении поставок из-за украинского кризиса, поскольку Россия является ключевым производителем и экспортером металлов и занимает третье место в мире по производству никеля. Возможные перебои с экспортом в Россию и рост цен на энергоносители в Европе могут усилить понижательное давление на доступные биржевые запасы.

Лобазов Андрей
    «Атон»

Фундаментальный взгляд позитивный. Рынок электромобилей будет определять спрос на никель для производства литий-ионных аккумуляторов (для аккумуляторов BEV требуется 30–110 кг никеля). Китай станет основным источником спроса, поскольку производители начинают устанавливать в свои автомобили аккумуляторы с высоким содержанием никеля. Однако сдерживающим фактором будут технологические возможности перерабатывать NPI в никелевый штейн (для производства сульфата никеля. Мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы никеля.

( Читать дальше )

MSCI исключил Petropavlovsk из индекса MSCI UK Small Cap. «Отзывы, полученные от участников рынка, говорят о существенном ухудшении инвестиционной привлекательности Petropavlovsk для международных институциональных инвесторов», – отмечается в пресс-релизе провайдера.

Данное решение уже никак не скажется на ее акциях. Рейтинги компаний понижены и отозваны, из иностранных индексов бумаги исключены. Иностранные инвесторы продолжают выходить из российских акций, в том числе из акций российских компаний, имеющих листинг в Лондоне. Отзыв рейтингов и исключение из индексов не оставляют другого выбора для институциональных инвесторов, кроме продажи акций.

Для текущих котировок сейчас это даже важнее, чем фундаментальные факторы. Но рынки находятся в разных условиях. Если в Лондоне акции Petropavlovsk продолжали снижаться, то на Московской бирже, где иностранные владельцы акций лишены возможности их продавать, они продолжают попытки роста на позитивной динамике золота и информации о возможной реструктуризации долга компании перед «Газпромбанком».

Вероятно, в текущих условиях компании стоит задуматься либо о делистинге с LSE, либо, по примеру «РУСАЛа», о смене юрисдикции.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Росту котировок Русала способствует дефицит металлов в мире. Компания может стать одним из основных бенефициаров этой ситуации, несмотря на отказ Австралии от импорта глинозема в РФ и прекращения доступа к заводу в Николаеве. В совокупности компании на данный момент не хватает 40% сырья. Вполне вероятно, что акции Русала покупает государство на средства ФНБ в рамках поддержки экспортеров.

Напомним, что в середине марта Китай проявлял интерес к увеличению своей доли в российских энергетических и сырьевых компаниях, в числе которых назывался и Русал. Что касается компенсации выпавших объемов сырья, то, возможно, компании удастся наладить поставки из Африки. А увеличение расходов на логистику будет нивелировано повышением цен на конечную продукцию, поэтому у бумаг Русала остается хороший потенциал роста.

ИК «Фридом Финанс»

Русал может столкнуться с сокращением производства из-за нехватки глинозема, сырья из которого производят алюминий. Мы считаем, что большую часть возможно выбывшего объема глинозема компания сможет купить на рынке у других стран. Поэтому мы не ожидаем сильного падения операционных показателей. В то же время высокие цены на алюминий смогут компенсировать возможное снижение производства.

В статье:

— Около половины мощностей по производству глинозема могут выбыть из-за ситуации в Украине и запрета на экспорт Австралии;

— Вероятно, Китай сможет поставить большую часть выбывшего объема;

— Ожидаем, что снижение производства будут компенсировать высокие цены на глинозем на фоне дорогой электроэнергии и низких запасов.

Мы не ожидаем сильного снижения производства алюминия у Русала

Первоначальное сырье для производства алюминия – боксит или алюминиевая руда. Далее при помощи дробления и сушки из бокситов получают оксид алюминия или глинозем. После этого глинозем подвергают электролизу и получают алюминий.  Для получения тонны алюминия нужно примерно две тонны глинозема, а для тонны глинозема — ~2.6 тонны бокситов.

( Читать дальше )

Хотя акции «РУСАЛа» после возобновления торгов на МосБирже вернулись на уровень начала года, мы, к сожалению, больше не можем пока рассматривать их в качестве фаворита.

Компания неплохо отчиталась за прошлый год, хотя и с некоторой задержкой: производство сохранилось на уровне прошлого года, по продажам приблизительно то же самое. Скорректированная EBITDA увеличилась более чем в 3 раза. Нормализованная прибыль выросла в 2,3 раза. Результаты в целом очень хорошие.

Однако в нынешней ситуации прошлое не так важно, а в будущем у компании намечаются проблемы. Скорее всего, «РУСАЛ» не попадет под санкции, поскольку исключить производителя 7% мирового алюминия практически невозможно. Но «РУСАЛ» оказался уязвимым с другой стороны. Проблема в том, что не менее половины сырья для компании ввозится из-за границы.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

ЛОНДОНСКАЯ БИРЖА МЕТАЛЛОВ ПРИОСТАНОВИЛА РАЗМЕЩЕНИЕ НА СВОИХ СКЛАДАХ РЯДА МЕТАЛЛОВ ИЗ РОССИИ, В ТОМ ЧИСЛЕ МЕДИ И АЛЮМИНИЯ — LME

ria.ru/20220401/metally-1781312719.html

EN+: обзор финансовых результатов за 2021   

Консолидированная выручка составила $14 126 млн (+36% г/г), EBITDA — $3 992 млн (+115% г/г), чистая прибыль — $3 534 млн (1.5x г/г). Результаты включают и показатели РУСАЛа. Выручка электроэнергетического сегмента составила $3 138 млн (+16% г/г), EBITDA — $1 172 млн (+18% г/г), чистая прибыль — $374 млн (+46% г/г). Рост показателей был обусловлен улучшением ценовой конъюнктуры и увеличением объемов генерации электроэнергии. Чистый долг группы на конец 2021 снизился на 13% г/г до $8 581 млн (соотношение ЧД/EBITDA электроэнергетического сегмента составило 3.3x против 4.3x на конец 2020).

Показатели электроэнергетического сегмента оказались сильнее г/г за счет благоприятной ценовой конъюнктуры. Мы продолжаем предпочитать РУСАЛ из-за его участия в алюминии, тогда как дальнейшая финансовая динамика компании помимо цены на алюминий будет зависеть от ряда факторов, включая предложенные изменения в регулировании внутренних цен реализации металлов и замещение поставок сырья из Австралии.

Атон

МК«ОК РУСАЛ» Отчет МСФО

Источник:https://www.e-disclosure.ru/portal/fileload.ashx?fileid=1741515


( Читать дальше )

Любопытную фигурку сегодня можно увидеть на часовике Русала. Свеча доджи между медвежьей и бычьей свечами. Утренняя звезда! Намного не по классике, но все же! Яркий сигнал разворота медвежьего тренда. Все будет хорошо? И как долго? Русал: «До утренней заезды не пью!»

РУСАЛ запоздало отчитался за 2П21 по МСФО

Несколько припозднившись, РУСАЛ опубликовал сегодня утром результаты за 2П21 по МСФО, которые оказались немного ниже наших оценок. Благодаря более высоким ценам реализации алюминия и выручка, и EBITDA выросли в отчетном периоде на 20% п/п (до $6,5 млрд и $1,6 млрд соответственно), но оказались на 4% ниже наших ожиданий. Скорректированная чистая прибыл увеличилась на 26% п/п и составила $857 млн (также на 4% ниже нашего прогноза).

Негативный момент заключается в увеличении чистого долга компании на 16% относительно 1П21. Его сумма на конец 2021 г. составила $4,7 млрд, а отношение к EBITDA — 1,6. РУСАЛ не проводит на этот раз телефонную конференцию для инвесторов. Результаты нам представляются по большому счету нейтральными с точки зрения их влияния на динамику котировок. Куда больше инвесторов сейчас интересуют спотовые цены на алюминий ($3500/т) и потенциальное воздействие санкций на объемы производства РУСАЛа в этом году.

Мы полагаем, что сильно выросшие в последнее время цены на алюминий, как и девальвация рубля, должны оказать поддержу показателям прибыли, которые, по нашему мнению, неплохо защищены от сбоев в цепочках поставок, так как высокие цены компенсируют потенциальное сокращение объемов. Мы по-прежнему придерживаемся положительного взгляда на эмитента.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ