русская аквакультура

📉Русская Аквакультура -3% 2 ноября 2021 совет директоров  решит по дивидендам за 9м 2021г

На наш взгляд, в текущей цене акций уже полностью заложен тот потенциал роста бизнеса, о котором мы ранее писали. Мы обновили оценку и подняли целевую цену с учетом изменений в рыночной конъюнктуре до 438 руб. за бумагу. Тем не менее в данный момент акции «Русской Аквакультуры» выглядят перегретыми, и мы рекомендуем их «Продавать». По мере реализации стратегии холдинга, обновления планов и изменения рыночных условий наша рекомендация может снова претерпеть изменения.

Основные операционные результаты

• Объём вылова товарной рыбы за девять месяцев 2021 года составил 18,0 тыс. тонн ПСГ, что на 78% выше, чем за девять месяцев 2020 года.

• Объём продаж в 2021 году увеличился на 75% относительно девяти месяцев 2020 года и составил 18,0 тыс. тонн готовой продукции, включая рыбу и икру.

• Консолидированная выручка Компании за девять месяцев 2021 года увеличилась на 72% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года и составила 9,7 млрд руб. Основной фактор увеличения выручки – рост объема реализации на 75%.

#AQUA

Компания Русская аквакультура была основана в 1997 году под названием Группа компаний «Русское море» как импортер сельди и скумбрии из Норвегии. Спустя 10 лет, компания начала развивать сегмент аквакультуры -  сельскохозяйственной отрасли, которая занимается разведением и выращиванием рыбы в естественных водоёмах, а также на специально созданных морских плантациях (садковых комплексах).

 Сегодня AQUA — это компания, лидирующая в сегменте производства и продажи красной рыбы. На 39 участках выращивают атлантического лосося и морскую форель в Баренцевом Море, а также радужную форель в озерах Республики Карелия. Общий объем потенциального выращивания на данных участках составляет около 50 тыс. тонн красной рыбы.

31 августа Русская аквакультура отчиталась за первое полугодие 2021 г. Выручка компании увеличилась на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила ₽6,7 млрд. Скорректированный показатель EBITDA достиг ₽2,4 млрд., что на 6% выше уровня прошлого года. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила 36%. Чистая прибыль составила ₽2,0 млрд. против убытка в размере ₽0,4 млрд. в I п. 2020 года.

Возвращаясь к обсуждению полугодовых результатов Компании, мы бы хотели сформулировать наши выводы.

Исходя из собственного анализа и комментариев менеджмента, мы полагаем, что результаты будут следующими:

2021: выручка ~13 млрд руб., чистая прибыль (без учета переоценки биомассы) ~3,8 млрд руб.
2022: выручка ~15-15,6 млрд руб., чистая прибыль (без учета переоценки биомассы) ~4,5 млрд руб.

По нашему мнению, при текущей капитализации в 40 млрд рублей сложно утверждать, что форвардная оценка акций Компании остается такой же низкой, какой она была полгода-год назад. Особенно учитывая тот факт, что, начиная с 2022 года, дальнейшие темпы роста объемов реализации могут составить 4-7% ежегодно до 2025 года (согласно стратегии Компании).

При этом мы не отрицаем, что Компания имеет шансы быстрее реализовать свою стратегию, о чем менеджмент скромно заикнулся на конференц-звонке.

Из негатива настораживает тот факт, что рост рынка в 1пг 2021 года в большей степени сопровождался ростом предложения со стороны конкурентов. Как следствие, доля Компании на рынке красной рыбы упала. В добавок, на территории страны появляется новый потенциальный конкурент — Русский Лосось, информации о котором в открытых источниках пока маловато.

«Норникель» и Росрыболовство проведут переговоры о мировом соглашении

«Норникель» и Росрыболовство договорились о проведении переговоров о мировом соглашении по иску, который агентство подало против одного из дочерних предприятий компании из-за разлива дизеля в Норильске, заявил в интервью РБК представитель «Норникеля». По ходатайствам сторон Арбитражный суд Красноярского края отложил судебное рассмотрение дела на 60 дней для проведения переговоров между сторонами.

https://www.rbc.ru/rbcfreenews/6131a5b69a79477ccfef665a

Вагонный рынок ждет падение спроса

Спрос на новые грузовые вагоны в России в ближайшие шесть лет будет снижаться примерно на 1% в год, ожидают в Институте проблем естественных монополий (ИПЕМ). На 6–7% будет падать выпуск полувагонов и платформ, а спрос на цистерны, напротив, вырастет из-за больших грядущих списаний. Положительной динамики по цистернам ожидают также производители и другие аналитики. Но по другим типам парка есть альтернативные оценки. В частности, «Infoline-Аналитика» рассчитывает на отсутствие заметного провала спроса на полувагоны, но ожидает гораздо более крутого спада закупок сверхпопулярных сегодня фитинговых платформ.

Компания представила МСФО отчет за 1пг 2021 года. Основные моменты:

▫️Объем реализации готовой продукции достиг 13 тыс. тонн (+35% г/г).
▫️Выручка составила 6,7 млрд руб. (+28% г/г)
▫️Скорр. EBITDA составила 2,4 млрд руб. (+6% г/г)
▫️Чистая прибыль составила 2,0 млрд руб. против убытка в 0,4 млрд руб. в 1пг 2020 года.

Вчера Компания также провела конференц-звонок, где была представлена интересная информация относительно рынка красной рыбы + мы задали массу вопросов, ответы на которые хотим также представить ниже:

📍В 1пг 2021 года объем рынка красной рыбы увеличился на ~50% относительно 1пг 2020 и 1пг 2019 и составил 33 млрд рублей в оптовых ценах или 78,3 тыс. тонн ПСГ (потрошенная с головой).

📍Можно заметить, что выручка выросла на 28%, а объемы реализации на 35%. Это означает (менеджмент подтвердил), что средняя цена реализации упала, поскольку в 1кв 2020 года была высокая база цен. Однако во 2пг 2021 года в Компании ожидают рост цен на лососевые. Согласно данным аналитических агентств (точно не знаем каких, менеджмент не уточнил), со стороны Чили (один из основных поставщиков лососевых в РФ) ожидается снижение предложения из-за сокращения объемов зарыбления рыбы. Одновременно с этим ожидается рост спроса в РФ из-за открытия каналов HoReCa (сокращенно от Hotel – Restaurant – Cafe, или точки общественного питания) и увеличения общего потребительского спроса на лососевые.