смартлаб премиум

Вчера я был на первом дне стратегии Диасофта. Я специально поехал в Москву, чтобы составить лучшее представление о компании, чтобы постараться сделать более точную ее оценку для вас.

Сразу скажу, что в Диасофте мне нравится, что с вами готовы общаться ключевые акционеры компании (Глазков, Генцис), в отличии, например, от Аренадаты или Астры, что вселяет больше доверия. 

Начну с основных наиболее важных впечатлений о поездке, а далее немного поработаем с цифрами.

=

Итак, общие впечатления:

👉Несмотря на высокие ставки и потенциальную нехватку капитала, расходы у банков (в т.ч. на софт) вряд ли сократятся

👉Основной посыл, который я увидел на стратегии, — Диасофт, это далеко не только про обслуживание банков.

👉Основные масштабируемые продукты, которые могут стать драйвером будущей выручки и повышения маржинальности — это базы данных (СУБД), а также Партнерская программа. 

👉СУБД по сути тот же бизнес, что у Аренадаты, на базе PostgesSQL. Устанавливается вместе с решениями Диасофт в банках, плюс выиграли конкурс на поставку для Мосбиржи. Потенциал есть за счет расширения продаж СУБД для новых клиентов, не только банков. Еще пример: поставка СУБД для Синко-Банка.

👉Партнерская программа — это среда разработки ПО (платформа разработки), которую могут использовать сторонние софтверные компании. Это что-то вроде Apple Store, когда Диасофт просто будет получать свою комиссию 20% от сторонних разработчиков. По задумке это поможет существенно расширить число клиентов компании.

Так, например, я услышал, что 80% выручки SAP приходится именно от партнеров через их сеть. 

На данный момент платформу уже использует компания “Искра Технологии”.

Рынок системного ПО по данным презентации компании может расшириться за 5 лет с 15 млрд до 43 млрд руб.

👉Еще один потенциальный драйвер — это системы управления предприятием (ERP) и замещение SAP в России. Диасофт в настоящий момент в диалоге со 100 компаниями, которые могут конвертироваться в новые подписанные контракты в 2025 году.

На дне стратегии выступил представитель НПО Машиностроения, который рассказал о внедрении у себя Digital Q.ERP от Диасофт.

Как я понял, проблема с ERP в том, что эти системы необходимо внедрять, то есть задействовать большое количество персонала, поэтому такие вещи как ERP скорее всего будут связаны с развитием партнерской программы (когда внедрением будут заниматься партнеры).

Кроме того, тут полное доминирование на рынке у компании 1С. Размер рынка оценивается в 55 млрд руб, но потенциальное расширение к 2030 году (+45 млрд руб) является самым многообещающим.

👉Помимо перечисленных, мы также узнали, что Диасофт делает софт для управления персоналом, софт для выпуска цифрового рубля, делают работу с госсектором (софт для Роспатент). 

👉То, что я перечислил выше, — это перспективные направления. Традиционный рынок компании — это ПО для финсектора (рынок 32 млрд руб), тут Диасофт лидер с долей 1/3 рынка. Тут по-прежнему идет импортозамещение, которого хватит еще года на два точно.

****

Потенциал СУБД + Партнерская программа + ERP он большой, эти рынки по размеру существенно превышают размеры рынков банковского ПО.

Теперь самая большая проблема — как это все оцифровать в прекрасное финансовое будущее компании ?

Сама компания старается ответить на этот вопрос следующим образом: выручка от новых направлений вырастет в 6 раз к 2026 году, 

Выручка от ПО для финсектора за 2 года +1 млрд и средства производства дадут +3 млрд. В процентах выручка для финсектора вырастет не так сильно.

Все оценки, которые дала компания, можно свести в табличку:

( Читать дальше )

Хэндерсон опубликовал операционные результаты за ноябрь.

Выручка в ноябре выросла на +16,5% год к году и составила 2 млрд руб. За 11 месяцев темп роста составил +23,7% до 18 млрд руб.

( Читать дальше )

Активность среди рыночных размещений на первичном рынке публичного рублевого долга на прошлой неделе была на среднем уровне. В основном проводились букбилдинги по бумагам с фиксированными ставками купонов. Отмечу наиболее интересные истории.

Прошел сбор заявок по СФО Сплит Финанс 1-01-об (AAA) – секьюритизированному выпуску по портфелю потребкредитов Яндекс Банка объемом 7,7 млрд руб. с ориентиром по доходности до 27,4%, с амортизацией и дюрацией 1,3 г.

По 2-летним ПСБ Лизинг-БО-П01 (AA-) книга закрылась по нижней границе маркетируемой доходности в 28,08% на 1 млрд руб.

Цифровая логистическая платформа Монополия (BBB+) собрала книгу по годовому выпуску 001P-02 на 1 млрд руб. под 31,89% − максимальному ориентиру.

Акрон (AA) разместил 2,6-летний флоатер на 12 млрд руб. с ежемесячной ставкой купона – ключевая ставка (КС) +325 б. п. – на уровне ориентира, таким образом задавая новые уровни для облигаций с плавающими ставками сравнительно качественных эмитентов.

( Читать дальше )

Минфин РФ 05.12.2024 планово акцептовал заявки по замещению 13 суверенных еврооблигаций России в долларах и евро. В результате из валютных госбумаг совокупным объемом $32,4 млрд (с учетом амортизации RUS-30) было замещено бондов на $20,8 млрд или 64,2%. Оставшаяся часть объемом $11,6 млрд продолжит обращаться на вторичных торгах и будет обслуживаться согласно указу Президента РФ №665 от 09.09.2023. Постараемся разобраться − чего же можно ждать от новых замещенных госбумаг в краткосрочной перспективе?

( Читать дальше )

Сбербанк провёл день инвестора, где подвел итоги первого года реализации стратегии 2026, поделился макроэкономическим прогнозом на 2025 год, актуализировал прогнозы по собственным ключевым финансовым метрикам. 

В последние месяцы достаточно дискуссий о судьбе банковского сектора в следующем году. В целом отдельные банки в публичной и непубличной плоскости дают не самые плохие прогнозы на 2025 г. Для меня неплохой прогноз – это повторение результата 2024 года, либо просадка в пределах 10-15%. Центральный банк прогнозирует снижение чистой прибыли банковского сектора в 2025 году. Актуальные ожидания: 2.7-3.2 трлн руб. прибыли, против 3.5 трлн в текущем году.

Центральный банк считает, что наблюдаемый по банковскому сектору объём расходов на резервы не характеризует реального накопленного уровня риска, сохраняет прогноз по увеличению расходов на резервы в следующем году. Маржа находится на высоком уровне, позволяя банкам абсорбировать риски, оставаясь достаточно прибыльными. На слайде ниже цифры по всем банкам России.

( Читать дальше )

Сегодня вышел сущ.факт Пермэнергосбыт, что совет директоров решил рекомендовать внеочередному общему собранию акционеров Общества выплатить дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям Общества по результатам девяти месяцев 2024 года в размере 20,0 руб. на каждую акцию и к ценам закрытия вчерашних торгов (260,0 руб. за 1 обыкн. акц. и 265,0 за преф) ДД составила 7,7% и 7,5%!


( Читать дальше )

Минфин РФ 04.12.2024 полностью разместил новый флоатер – ОФЗ-ПК-29026 на 1 трлн руб. по номиналу при спросе 1,6 трлн руб., что стало самым большим размещением госбумаг на аукционе. По нему ставка купона привязана к RUONIA 3M – ставке денежного рынка срочностью 3 месяца. В отличие от других ОФЗ-ПК, у которых купоны привязаны к средним значениям RUONIA за каждый купонный период, рассматриваемый выпуск предполагает ежедневную капитализацию, что делает его потенциально более доходным. Разберем, насколько он будет интересен инвесторам.

( Читать дальше )

Вышел отчет по МСФО за Q3 2024г. от компании Интер РАО (про отчет РСБУ и производственные результаты можно почитать здесь):

👉Выручка — 362,36 млрд руб. (+16,3% г/г)
👉Операционные расходы — 342,73 млрд руб. (+20,9% г/г)
👉Операционная прибыль — 21,63 млрд руб. (-27,6% г/г)
👉EBITDA — 35,0 млрд руб. (-10,0% г/г)
👉Финансовые доходы — 20,3 млрд руб. (+95,80% г/г)
👉Чистая прибыль — 31,33 млрд руб. (+7,0% г/г)

За 9 месяцев результаты следующие:

👉Выручка — 1090,37 млрд руб. (+12,5 г/г)
👉Операционные расходы — 1013,9 млрд руб. (+15,3% г/г)
👉Операционная прибыль — 83,38 млрд руб. (-12,9% г/г)
👉EBITDA — 114,74 млрд руб. (-9,9% г/г)
👉Финансовые доходы — 61,2 млрд руб. (+107,4% г/г)
👉Чистая прибыль — 110,86 млрд руб. (+14,0% г/г)

Разбор отчета РСБУ за 9 месяцев 2024 года можно прочитать здесь, там я частично касался операционных результатов, где выработка электроэнергии выросла на +5,9% до 97,18 млрд кВт*ч. (в Q3 +6,4% и 30,9 млрд кВт*ч.) — это очень хороший результат.

( Читать дальше )

Озон Фармацевтика опубликовала финансовые результаты за 9 месяцев 2024 года.

Выручка за 9 месяцев прибавила +33,6% до 18,1 млрд руб. В 3-ем квартале снижение составило -4,8% до 5,6 млрд руб. 

Основные потери связаны с инвестициями в рынок — в основном это скидки за объем для дистрибуторов, пик которых пришелся на 3-ий квартал.

EBITDA за 9 месяцев вырос на +44% до 6,8 млрд руб., в 3-ем квартале показатель снизился на -38% до 1,7 млрд руб. 

Чистая прибыль за 9 мес. рост +32% до 3,4 млрд руб., за 3-ий квартал снижение на -71% до 0,6 млрд руб. 

Совет директоров рекомендовал 0,18 руб. дивидендов на акцию, в сумме 198 млн руб. за 3-ий квартал. 

( Читать дальше )

Доброго дня. В понедельник мы послушали конференц звонок с руководством Диасофта, который пролил свет на некоторые моменты отчетности компании.

Основные комментарии давал основной владелец и гендиректор компании — Александр Глазков. 

Касательно акций Диасофта прозвучали следующие важные тезисы:

( Читать дальше )