смартлаб премиум

X5 опубликовала финансовые результаты за 2025 год. 

Выручка за год выросла на 24% до 3,9 трлн руб., за 4 квартал +22% до 1,1 трлн руб. 

EBITDA выросла на 16,9% за год до 251,8 млрд руб., за 4 квартал есть небольшое снижение на 1% до 52,9 млрд руб. 

Чистая прибыль снизилась в 4-ом квартале на 15,4 млрд руб.до 15,4 млрд руб., за год прибавила 22% до 110 млрд руб.

Чистый долг (без депозитов) составил 220,8 млрд руб. (+16% за год), соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,9х (на уровне прошлого года).

Совет директоров утвердил дивидендную политику и рекомендовал 648 руб. на акцию.

Доброго дня, уважаемые читатели. 

29 января компания опубликовала данные по выручке и продажам, после чего я выпустил обновление модели. 

18 марта компания выпустила отчет МСФО по итогам года и провела звонок с инвесторами/аналитиками. 

Поэтому наша задача посмотреть, какие новые данные мы получили.

Давайте посмотрим на продажи Инарктики в весе по полугодиям:

Совет директоров ЦБ РФ 21.03.2025 сохранил ключевую ставку (КС – далее) на уровне 21,00% годовых. Такого решения прогнозировало большинство аналитиков, согласно консенсус-опросам. При этом ожидался более мягкий комментарий на фоне некоторых признаков снижения инфляционного давления и кредитной активности.

Мотивация ЦБ РФ при принятии решения

Текущее инфляционное давление с поправкой на сезонность снизилось, но остается высоким, особенно в устойчивых компонентах. Годовая инфляция на 17.03.2025 составила 10,2%. Рост цен отчасти сдерживался укреплением рубля. Это также сказалось на снижение инфляционных ожиданий населения (до 12,9% на горизонте 12M), но которые по-прежнему сохраняются на повышенном уровне.

Текущая денежно-кредитная политика (ДКП) будет способствовать снижению инфляции до таргета в 4% в 2026 г. Для этого потребуется длительный период сохранения жестких денежно-кредитных условий. Если динамика снижения инфляции не будет обеспечивать достижения цели, то регулятор рассмотрит возможность повышения КС. Баланс рисков для инфляции все еще смещен в сторону проинфляционных (перегретость экономики, высокие инфляционные ожидания и ухудшение условий внешней торговли). Снижения геополитической напряженности проявится в дезинфляционном эффекте. Последнее стало новшеством в пресс-релизе регулятора.

Производственные показатели и проекты компании мы разбирали совсем недавно в операционном отчете: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1116310.php

В этом посте посмотри динамику основных фин. показателей.

Выручка компании за 2024 год составила 340,1 млрд рублей, что на 23.2% больше, чем в 2023 году (276 млрд рублей). Причины роста выручки описаны в предыдущем посте.

Почти по всем сетевым компаниям вышли отчеты РСБУ и МСФО за 2024г. (как обычно в один день), я не буду останавливаться подробно на каждой компании, потому что месяц назад писал пост по вышедшим отчетам об исполнении инвестиционной программы за 4 квартал 2024 год (почти одно и тоже что РСБУ отчет), поэтому приведу основные таблички и остановлюсь на важных (на мой взгляд) моментах.

Компания Т-Технологии опубликовала финансовые результаты за 2024 год. 

Чистая прибыль выросла на 51% до 122 млрд рублей. В 4-ом квартале рост составил 87% до 38,7 млрд руб. 

Рентабельность капитала 32,5% за год и 30% за 4-ый квартал. В 3-ем квартале закрыли сделку по приобретению Росбанка, что помогло увеличить капитал за год на 84%. 

Количество активных клиентов выросло на 16% до 32,4 млн человек. Кредитный портфель вырос за год на 146% до 2,76 трлн рублей. 

Доброго дня. Выкроил время, чтобы набросать Weekly обзор по рынку.

Явные тренды последнего месяца:

📈резкое укрепление курса рубля

📈рост российских гособлигаций RGBI

Индекс RGBI вырос на 9% за 6 недель. Такое в истории бывало всего несколько раз:

✅апрель 2015 = восстановление после рублевого валютного кризиса 2014 года

✅апрель 2020 = резкое восстановление после обвала на пандемии

✅апрель 2022 = резкое восстановление после обвала на начале СВО

✅март 2025 = восстановление на ожиданиях разворота ДКП

Отмечу лишь следующее:

Тренды на RGBI обычно длинные, т.к. продиктованы значительной инерцией в экономике и процентных ставках. 

Сейчас рынок ставит на то, что инфляция пойдет вниз и уже скоро мы увидим снижение процентных ставок ЦБ.

Я не игрок в ОФЗ по следующим причинам:

После сохранения ключевой ставки (КС – далее) ЦБ РФ на уровне 21% 20.12.2024, при консенсус-прогнозах повышения до 23%, в целом продолжается тенденция по снижению доходностей рублевых облигаций. Во многом этому способствуют ожидания начала цикла снижения КС, внешнеполитической разрядки, а также сохраняющийся структурный профицит денежной ликвидности банковского сектора.

Изменения спредов рублевых облигаций с начала текущего года

• Короткий сегмент ОФЗ (2 Y) после декабрьского заседания ЦБ РФ стал торговаться с заметным дисконтом к КС (-570 б. п.). Доходности этих госбумаг снизились к уровням мая 2024 г., когда регулируемая ставка была 16%.

• Существенно снизились по доходности большинство корпоративных рублевых облигаций. Бумаги 1-го эшелона, как и ОФЗ 2Y, стали торговаться ниже КС.

• G-спред (спред к ОФЗ) 1-го эшелона (AAA/AA-) составил 376 б. п. (+240 б. п. с начала года). Среднегодовой спред – 138 б. п. Текущий спред в 376 б. п. довольно широкий для высококачественных корпоративных бумаг. В отличие от бумаг эмитентов с более низкими рейтингами, произошло расширение спреда, в основном за счет более сильного снижения доходностей коротких госбумаг. Здесь в первую очередь можно ожидать сужения премий к ОФЗ.