софтлайн

• Московская биржа зарегистрировала выпуск облигаций нового екатеринбургского эмитента «Фудтрейд»;
• «СофтЛайн Трейд» сообщил о заключении кредитования банковского счета с Альфа-банком;
• «Калужская сбытовая компания» сообщила о совершении двух кредитных сделок

Вчера предпринял очередную и последнюю попытку дозвониться если не до боссов Софтлайна, то хотя бы до каких-то ответственных за связи с общественностью. Вопрос простой и, очевидно, наболевший: объясните причины падения облигаций вашей компании.

В качестве ответа опять невнятная девочка на общей линии. Опять предложение записать мои контакты, с обещанием «мы с Вами обязательно свяжемся», опять какое-то неразборчивые слова, что специалиста нет на месте. И предложение «написать официальное письмо» на info@softline.com. Ответ будет через 5 дней. Чему я и верить не хочу, и делать не желаю. Звонков, аналогичных моим, Софтлайн за последние недели получил массу. Сужу по тому, что несколько знакомы их коллег параллельно старались достучаться до компании.

Мне не важен поиск справедливости или обучении компании вежливому тона. У меня своя, чисто инвестиционная логика.

• Не нравится Ред Софт
• Тревожит Софтлайн
• Надеемся на продолжение бурного роста ДирекЛизинга, чтобы облигационный долг был полностью оправдан
• Роделен, Легенда, Goldman Group, несмотря на разницу масштабов и бизнесов, вызывают уважение и, как минимум, для нас попадают в лист положительных рекомендаций. 

29 марта Софтлайн Трейд опубликовала отчетность за 2018 год (https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37065&type=2). Финансовый результат бизнеса – главный критерий формирования ставки доходности. Сейчас 2 выпуска облигаций Софтлайна, на 1 млрд.р. с погашением в декабре 2021 года и на 2,7 млрд.р. с погашением в декабре 2020 года, торгуются с доходностями 13,2% и 13,6% соответственно. Оба стоят ниже номинала.


Насколько интересны эти доходности в свете последней отчетности?

Немного отчетных данных:
• Выручка компании достигла 39 млрд рублей, что в 2,6 раза больше совокупного долга компании. Прирост выручки составил 28%
• Прибыль выросла на 73% до 206 млн рублей.
• С учетом нераспределенной прибыли капитал компании — 705 млн рублей

Согласно рейтингу CNews, Softline — 4 по размеру IT компания России. Она крупнее Ростелекома (торгуется с доходностью 9,18%) (http://www.cnews.ru/reviews/rynok_it_itogi_2017/review_table/5ea292822e4f02a7c71a3495f1e456e5b320f86a)
Головная компания Softline — Axion Holding, является поручителем по выпускам облигаций, а также имеет международный рейтинг от S&P B со стабильным прогнозом. Таким образом, на выпуски распространяется тот же международный рейтинг B. Лучше, чем у Элемент Лизинга (доходность 10,5%) и Россиума (доходность 9,01%)