Какого бы плана я придерживался, если бы начал изучать стоимостное инвестирование с нуля? Вот примерная дорожная карта.
Этап 1: Освоение основ
1. Введение в концепцию
— Определение: инвестирование в недооцененные компании с долгосрочным горизонтом.
— История: идеи Бенджамина Грэма, развитие Уорреном Баффетом, Чарли Мангером.
— Ключевые принципы:
— Маржа безопасности.
— Внутренняя стоимость vs. рыночная цена.
— Рынок как «маятник» между оптимизмом и пессимизмом.
2. Базовые книги
— Бенджамин Грэхем: «Разумный инвестор».
— Филлип Фишер: «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы».
— Уоррен Баффет: Письма акционерам Berkshire Hathaway.
Этап 2: Фундаментальный анализ
1. Финансовая отчетность
— Изучение трех ключевых документов:
— Балансовый отчет (активы, обязательства, капитал).
— Отчет о прибылях и убытках (выручка, расходы, чистая прибыль).
— Отчет о движении денежных средств.
— Понимание качества прибыли и денежных потоков.
Переводил знаменитую брошюру Tweedy, Browne о эффективности стоимостного фактора на фондовом рынке и решил посмотреть какие исследования есть по ММВБ.
1. Академические исследования
a. Работы Высшей школы экономики (ВШЭ)
b. Исследование РАНХиГС
Первая книга «Стоимостное инвестирование от Грэма до Баффета и далее…» Брюса Гринвальда. Забудьте про «Анализ ценных бумаг» Грэма. Она морально устарела. Эта книга на порядок лучше и современнее. Конечно, хорошо прочитать и то и другое, но если стоит выбор, то читайте Гринвальда без сомнений. Тем более что это продолжатель традиции Грэма по преподаванию стоимостного инвестирования в школе бизнеса Колумбийского университета.
О чем книга?
В книге на примерах подробно разбираются три источника стоимости любой компании:
Так же показана их взаимосвязь и разбирается сложная тема платы за рост и оценки стоимости роста. Безусловно, это книга №1 для стоимостного инвестора. У нас переведено второе издание. И это хорошо. В нем дополнен раздел оценки роста для технологических компаний. Но должен предупредить — это книга для опытных инвесторов.
Поступил такой вопрос:
«А не устарели ли принципы стоимостного инвестирования, сформулированные Бенджамином Грэмом в 1949 году в книге «Разумный инвестор»? Ведь за 75 лет мир сильно изменился. Возможно, пришла пора сбросить Грэма с «парохода современности»?»
Мой краткий ответ заключается в том, что классические принципы Грэма периодически хоронят уже десятки лет, но чем дальше, тем крепче они отливаются в граните, раз за разом доказывая свою верность.
Для расширенного ответа вернусь на 100 лет назад. В 20-е годы XX века США охватила настоящая биржевая лихорадка. Бурный рост экономики и доходов населения, скачок в развитии информационных технологий вкупе со стремительным расширением кредитной активности банков привели к небывалой прежде популярности спекуляций на фондовом рынке. Миллионы абсолютно неподготовленных инвесторов приходили на биржу, брали максимально возможное кредитное плечо и гребли деньги лопатой на бешено растущем рынке. Торговля велась на основе изучения и интерпретации графиков, слухов и инсайдерской информации, интуитивно и бессистемно. Наиболее красочно описан этот период истории в книге «Воспоминания биржевого спекулянта» Эдвина Лефевра.
Пишу о второй книге из трех, которые я планировал прочитать за этот отпуск.
Если вы интересуетесь фундаментальным анализом и стоимостным инвестированием, то вряд ли вы никогда не слышали об Асвате Дамодаране. Его книга — «Инвестиционная оценка», чуть ли не настольная книга подавляющего большинства аналитиков.
Прочитав книгу «Невидимая стоимость» я не сразу сообразил, кому ее можно было бы посоветовать, какая у неё целевая аудитория. Начинающим и студентам, материала в ней явно недостаточно, людям знакомым и занимающимся фундаментальным анализом, итак более или менее всё известно. И тут меня осенило! Эта книга очень напоминает методичку в университете. То есть когда теор-знания пройдены, и нужно сделать работу. И вот на эту роль данная книга прекрасно подходит. При этом она включает как объяснения базовых подходов к оценке, так и нюансы оценки компаний на разных этапах развития, или из разных областей.
Книга прекрасна именно с этой позиции. Она действительно хорошо раскладывает по полочкам особенности стоимостной оценки и методом аналогов и направляет в правильное русло. Но повторюсь, полезна не для тех, кто только знакомиться с фундаментальными подходами.
Всем привет! Давно не обсуждали новости по ТЗА, а их в последнее время было много, начнем по порядку)
Вышел годовой отчет 2023, из интересного это новая структура акционеров, напомню было так:
Всем привет! Сегодня попробуем кратко разобрать компанию ЭН+ и прикинуть, есть ли тут дешевизна и инвестиционные возможности.
Основа бизнеса ЭН+ это производство алюминия и электроэнергии, компания владеет 56,88% в Русале, в отчетности консолидирует 100% чистой прибыли Русала,