тРАМП

На верхней картинке синяя линия отображает вложения иностранных институциональное в рамках сделок РЕПО (т.е. с обратной сделкой в оговоренное время) в коммерческие банки и взаимные фонды денежного рынка. Если грубо, то это иностранная валюта в составе денежной базы. 

Красная на картинке это индекс доллара (товарно-взвешенный). Логично, что синяя отображает спрос на доллары со стороны портфельных инвесторов на финансовые активы США. Это и видно по синхронному движению показателей. Иностранные инвесторы продолжают изымать долларовую ликвидность из денежного рынка США. И действия ФРС, пока не начнет расти денежная база, никак не ослабят доллар. 

К спросу на доллар со стороны иностранных институциональное, также спрос на доллар оказывает Госдеп, казначейский счет продолжает сокращаться, и в планах сократиться еще. Те 15 млрд. долларов которые освободятся на рынке в связи со сворачиванием программы сокращения баланса ФРС выглядят ничтожными, даже если скорректировать их на скорость обращения денег (1,4) и с учетом майских 15 млрд. долларов, которые уже реинвестируются, то получим всего-то 42 млрд. Без наращивания базы через печатный станок покрыть спрос на доллары будет невозможным. При том, что внутренний спрос на деньги также остается высок: крепкий рынок труда=рост доходов=рост расходов. Пока действия ФРС направленны на рост инфляции для улучшения условий торговли и запуска делового цикла, вместе с фискальными стимулами это должно помочь, но пока это нельзя назвать смягчением ДКП, а только первым шагом на встречу запуска расширения предложения денег. 

Вчера российский индекс MSCI Russia Capped ETF (ERUS) обвалился на 2,43%. Переговоры по торговым вопросам между Китаем и США успехов не принесли, поэтому инвесторы осторожничают. Трамп объявил, что он планирует ввести 10% тариф «на оставшиеся товары на 300 млрд. долларов, поступающие из Китая в США». Помимо этого, президент США заявил, что размер объявленных в четверг пошлин на товары из Китая может увеличиться с 10% до 25% или больше.

 Два экономических гиганта дерутся, и кто выиграет непонятно… Я бы ставил на США. Легендарный инвестор Марк Мобиус, который в прошлом году стал соучредителем Mobius Capital Partners, предупреждает инвесторов об опасности.  «Если Трамп проиграет, тогда это будет другая игра… Я думаю, что рынки тогда зайдут в тупик, потому что они зависели от политики Трампа, которая подталкивала котировки вверх». Мобиус заявил CNBC в четверг, что считает маловероятным, что Трамп будет президентом на один срок… Его политика, направленная на поддержку бизнеса, помогла поддержать фондовый рынок, который уже вырос на 30% для S&P- 500 с начала 2017 года. По его мнению, помешать второму строку Трампа могут «антитрампические» настроения в СМИ.  «Я немного обеспокоен этим», — сказал он. Короче, «мы говорим Ленин, подразумеваем – партия», мы говорим рост индекса S&P-500, подразумеваем — Трамп.

(Да, неужели вы думаете, что застройщику всерьез интересен подлесок возле поселка Ванавара?).
Короче сделаем леса Сибири международным экологическим проектом. На коммерческой основе.

Итак, сложившаяся (на протяжении последних 30 лет) практика, скажем так, «лесопользования» в Сибири предполагает следующие последствия.
Выгодаприобретатели.
Безусловно — Китай (максимально эффективные для него поставки древесины).
В России — незначительная группа чиновников, получающая доход «неучтенным кэшом» и, как пишут, «мигранты из ближнего зарубежья» (опять же — не факт, что легальные).
Написано об этом много, повторяться нет смысла, но есть основания считать, что даже наличие «доброй воли» Кремля не в силах изменить ситуацию. Кстати, в наличии этой доброй воли сомневаться не стоит — уж слишком велик комплекс издержек, попутно вопиющий о «потере управляемости на местах», при совершенно неадекватном «профите». Тут даже максима «делиться надо» не работает.
Ущерб.
Мировой экологии (площадь лесов при потенциале их восстановления).
Бюджету РФ. Кремлю (повторюсь — потеря управляемости на местах и, таким образом, дискредитация власти).
Что давным давно очевидно — самостоятельно нам с этой бедой справиться более чем проблематично. Тупо для этого нет (и не предвидится) человеческого ресурса.
При этом забота об российской экологии, так получается, может быть очень выгодна многим. И Штатам. И Трампу лично. Почему? Объясняю.
Во первых — ослабление Китая. Их основного геостратегического противника.
Во вторых — рациональный (!) перехват «зеленой» (экологической) повестки у демократов. Для которых забота о климате является одним из приоритетов. Для задыхающейся от жары Европы — тоже.
Да, для помощи в охране границы можно привлечь контингент из Вьетнама и Сев.Кореи. Даже без дополнительного ввоза, просто поменяв (партийную) задачу.
И еще. Вовсе не факт, что с доходов по вывезенному лесу партийные взносы в КПК уплачены справедливо. При том, что и Китаю на экологию не наплевать. Полутора миллиардам чем то дышать тоже надо.

О начале цикла снижения процентной ставки ФРС не слышал разве что очень далекий от экономики человек. В основном, мы слышим, что это положительно скажется на фондовом рынке, мы увидим рост цен акций и сможем хорошо заработать. Так ли это на самом деле и хороши ли это для экономики?

Нет. Центробанки снижают процентные ставки только в случае, если в экономике ожидается спад т.е. падает инфляция, падает ВВП, а это всё происходит из-за того, что идет снижение прибылей компаний. Собственно, если компании меньше зарабатывают, то они не смогут содержать большой штат сотрудников, а это приведет к сокращению и росту безработицы. В то же время, рост безработицы приводит к тому, что люди меньше тратят и это приводит к падению инфляции и падению ВВП. Таким образом мы зашли в замкнутый круг. Чтобы с него выйти ЦБ начинают вливать деньги в экономику (т.н. количественное смягчение) и снижать процентные ставки, чтобы компании и государство могли получить дешевые деньги. Тем самым, восстанавливается рост экономики.

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

ЕЦБ оставил ставки без изменений, но кардинально изменил «руководство вперед», открыв дорогу к запуску пакета стимулов на сентябрьском заседании.
Отсутствие снижения ставки привело к первому шипу на рост евро, но риторика сопроводительного заявления ЕЦБ спровоцировало падение доходностей ГКО стран Еврозоны, что, в свою очередь, привело к перелою по евродоллару ещё до пресс-конференции Драги.

Ключевые моменты «руководства вперед» ЕЦБ:
— Формулировка «ставки останутся на текущих уровнях в течение первого полугодия 2020 года» была изменена на «ставки останутся на текущих уровнях или ниже в течение первого полугодия 2020 года», что указывает на готовность ЕЦБ снизить ставки;
— Подчеркнута необходимость мягкой монетарной политики в течение длительного периода времени, т.к. инфляция находится постоянно ниже цели ЕЦБ и есть готовность к действию в соответствии с приверженностью своей симметричной цели по инфляции;
— ЕЦБ поручил персоналу изучить варианты по усилению указаний по ставкам в «руководстве вперед», многоуровневой системы депозитных ставок, а также варианты размера и состава новой программы QE.