фРС

По итогам вчерашнего дня большинство отраслевых индексов показало отрицательную динамику. Сектор нефти и газа снизился на 1,11%, сектор электроэнергетики на 1,99%, противостоять негативным тенденциям смог потребительский сектор +0,91%. Наш рынок по-прежнему находится в режиме коррекции, также, как и большинство развивающихся рынков. Вчера индекс развивающихся рынков  MSCI Emerging Markets вырос на 0,34%, но ситуация от этого не улучшилось. Ноябрь стал месяцем коррекции — за этот месяц индекс упал на 3,14%. Под какую внятную идею сейчас инвестировать средства в развивающиеся рынки? Под дешевизну по сравнению с развитыми, и то, что американский индекс DOW за последние полгода вырос на 4,3%, индекс S&P 500  на  8,6% а индекс MSCI Emerging Markets наоборот упал на 2%? Это весьма спорно. На американском рынке начинается рождественское ралли, а «мы  в город Изумрудный идем дорогой трудной» и что ждет нас в этом городе, непонятно. Может быть в декабре индекс ММВБ достигнет отметки 1540 пунктов, а может быть и 1590 пунктов.
 


( Читать дальше )

 

• Основная цель — сформировать позиции на продажу по EUR/USD в диапазоне 1.35-1.38 в расчете на QE3 tapering в 1кв 2014 г.
  
• Следующий поворотный момент для валютного рынка — заседание ЕЦБ 5.12 и отчет по рынку труда США 6.12 (Nonfarm payrolls)
  
• Стресс-тесты европейских банков, репатриация активов, досрочные выплаты LTRO — краткосрочные факторы в поддержку евро.
  

( Читать дальше )

По данным на октябрь американские хедж-фонды в среднем заработали всего 6% для своих клиентов, что на 75% ниже роста индекса S&P500 за тот же период. При этом 20% хедж-фондов сгенерировали абсолютный убыток для своих клиентов (в среднем -4%). Хедж-фонды, конечно, созданы не для того, чтобы зарабатывать максимум для своих клиентов, а для того, чтобы защищать (хеджировать) кэш от инфляции, рыночных массированных колебаний и др. Но «минус» это все же плохо.
 И сегодня уже многие финансисты пишут в своих финансовых блогах, что хедж-менеджерам становится все сложнее выполнять свою функцию достойно… И во всем виноваты дисбалансы, которые внес ФЕД в рынок.
 
Данные Goldman Sachs

По ФА…

На уходящей неделе:

1. Эванс, Бернанке или много шума из ничего.

Во вторник Эванс (голосующий член ФРС) написал в Твиттер, что ФРС, при необходимости, может приобрести 1.5 трлн активов до января 2015 года.
Интернет сразу взорвался обилием слухов и слюней, что ФРС увеличит объем КУЕ-3 на 50% и цель СиПи тогда 2200 (тупо умножнили рост СиПи на 2 с начала запуска КУЕ-3)…

Что же на самом деле сказал Эванс?
Твиттер ФРБ Чикаго:

Т.е. Эванс говорит о том, что объем покупок может быть 1.5 трлн с января 2013 года по январь 2015 года.

Непонятно почему Эванс считает с января 2013 года, а не с сентября 2012, когда была начаты покупки ипотечных облигаций на 40 ярдов в месяц, но даже если считать по словам Эванса, то получается максимальный (т.е. увеличенный при необходимости) объем КУЕ с января 2014 до полного окончания составит 480 ярдов.

( Читать дальше )

В последние дни вновь стало появляться много слухов и разговоров о возможном скором сворачивании QE. Но стоит заметить одну важную деталь. Все разговоры о сворачивании QE — это либо слухи, либо просто размышления тех или иных лиц, связанных с ФРС. Такие рассуждения ни к чему не обязывают регулятора. Все официальные заявления, и тем более дела, пока еще далеки от сворачивания. Госпожа Йелен в своем официальном обращении не сказала ничего про сворачивание, поскольку это бы могло стать обещанием и обязательством. В то же время сенатор от штата Теннеси утверждает, что Йелен пообещала начать свертывание QE. Те же представители ФРС вне ее стен порой очень бурно обсуждают тему сворачивания QE, но в официальных документах и протоколах, в составлении которых они же и участвуют, такой прыти по свертыванию QE уже нет.
 
Разница проста: в тех заявлениях, которые могут как то обязать ФРС к действию в будущем, никаких намеков на свертывание QE нет. В тех заявлениях, которые не являются обязательными к исполнению, разговоров про скорое сворачивание количественного смягчения очень много. То есть ФРС США, по сути, проводит словестные интервенции, что можно трактовать как слабость ФРС, поскольку других методов как то остудить ошалевших «быков» у них нет. К действиям они перейти не могут, поскольку ФРС сама собой уже не командует. ФРС сейчас стала заложницей сложившейся ситуации, при которой они видят риски продолжения работы печатного станка, и в принципе хотели бы его притормозить, но сделать это не могут, поскольку истинная цель QE это монетизация долга правительства.


( Читать дальше )

Негативные тенденции вчера преобладали на фондовом рынке США. Индекс S&P-500 уже третью сессию подряд завершает в красной зоне. Ключевым фактором, повлиявшим на настроения рынка, стала публикация протокола последнего заседания ФРС. Оказывается, члены Комитета по открытым рынкам впервые активно вступили в обсуждение условий сворачивания программы количественного смягчения (QE). Исходя из протокола, руководство ФРС ожидает увидеть улучшение ситуации в экономике, которые позволят начать сокращать покупки облигаций в предстоящие месяцы. Реакция рынков? Индекс доллара DXY укрепился до отметки 81,2. Цены на драгоценные металлы пошли вниз — котировки золота обновили 4-месячные минимумы ($1240/унц.). Цены на рынке гособлигаций упали — доходность по 30-летним US Treasuries вернулась к максимумам этого года (3,905%). Таким образом, руководство ФРС рассмотрит возможность сокращения покупок активов в случае улучшения экономической ситуации, однако, если величина долгосрочных кредитных ставок в США будет расти (как это происходит сейчас), то FOMS вероятно не станет проводить tapering в ближайшее время. Поэтому мы пока склоняемся к сценарию небольшой фиксации прибыли на американском рынке акций в преддверии Дня Благодарения (28 ноября) и периода предрождественских распродаж.


( Читать дальше )

MarketWatch: ФРС рассматривает возможность сокращения покупки активов в скором времени
 
 
В протоколах октябрьского заседания FOMC указано, что регуляторы рассматривали возможность возвращения к календарным датам при формировании стратегии сворачивания. Это указывает на то, что ФРС изыскивает пути выхода из программы QE3 или по меньшей мере хочет замедлить эту весьма спорную покупку активов в скором времени.
30 октября участники заседания приняли решение 9 голосами против 1 о сохранении размера программы QE3 неизменной (85 млрд долл в месяц), но произвели небольшие изменения в тексте сопроводительного заявления. Эти небольшие изменения, произведенные за закрытыми дверями, были детализированы в протоколах, став более явными.
Протоколы указали, что регуляторы рассматривали возможность начала сокращения QE3 даже «до появления однозначных свидетельств дальнейшего улучшения ситуации на рынке труда». Однако «многие» участники заседания «подчеркнули сохраняющуюся зависимость текущей программы покупки активов от экономических данных, а некоторые отметили, что, если экономические условия оправдают подобные действия, то Комитету следует принять решение о замедлении покупок на одном из своих ближайших заседаний».


( Читать дальше )

Посреди бесконечных разговоров о планах ФРС США сократить покупки облигаций по большей части подразумевается, что мы стоим на пути к ужесточению денежно-кредитной политики после пяти лет беспрецедентных мер стимулирования.
Но что если это всего лишь отклонение? Что если гораздо важнее то, что процентные ставки по всему миру могут стать еще ниже и будут оставаться на крайне низких уровнях много-много лет, возможно, даже десятилетий, и что последуют новые покупки облигаций в гораздо больших объемах?
В этом месяце на это намекали многие из мировой экономической элиты. Если они правы, можно ожидать еще большего роста на фондовых рынках и более высоких цен на золото, но также международной напряженности из-за валютной политики, скачка цен на недвижимость в отдельных урбанистических центрах и возможной политической реакции тех, кто будет отлучен от этой спекулятивной феерии.
В ноябре многие интеллектуалы призывали к еще более агрессивному смягчению денежно-кредитной политики, увековечиванию политики, в результате которой процентные ставки в развитых странах оказались около нуля, а балансы центральных банков раздулись. Мотивированные неспособностью обеспечить работой десятки миллионов безработных в западных странах, и также дезинфляционными тенденциями, которые предупреждают об угрозе дефляции наподобие японской, эти люди полагают, что «нормализация» политики находится в слишком далеком будущем, чтобы о ней можно было думать.


( Читать дальше )

     Весьма интригующий сегодня был день на российском фондовом рынке после новостей об отзыве лицензии ещё у одного крупного российского банка. С одной стороны ситуация в банковском секторе начинает пугать, с другой стороны идёт естественный процесс укрепления банков и выжить должны сильнейшие, банкротство которых уже будет не допустимо. В ближайшие месяцы мы скорее всего ещё не однократно увидим отзыв лицензии у более мелких банков и к это стоит учитывать как фактор риска. Паники на фондовом рынке мы никакой по этому поводу не видели, а  акции таких компаний как ВТБ и Сбербанк даже наоборот, получили небольшую долю позитива, из-за возможного притока вкладчиков из проблемных банков. Если в Сбербанке потенциал роста уже весьма ограничен, то ВТБ может ещё какое-то время радовать инвесторов.
     Нельзя обойти стороной и выступление председателя Банка России Эльвиры Набиулиной, которая дала понять, что негативно относится к снижению ставки рефинансирования. По её мнению, подобные действия приведут лишь к росту инфляции и увеличению оттока капитала. Банки итак уже выдали огромное количество кредитов и дальше стимулировать этот безконтрольный процесс ни кто не хочет. Политика ЦБ будет пока жёсткой и приоритетом будет сдерживание инфляции, а не стимулирование экономики.


( Читать дальше )