финансы

Парадокс, но, кажется, снижение уровня безработицы, вероятно, будет играть инвесторам на руку, так как не даст ФРС активно ужесточать денежно-кредитную политику.

Фишка в том, что раньше улучшение ситуации на рынке труда было негативом для нас, так как это говорило о более быстром ужесточении денежно-кредитной политики, так как цель ФРС США была именно в рынке труда и инфляции. Сейчас цель меняется и ФРС США в основном следит за тем, как себя чувствует инфляция.

С учётом того, что инфляция в США выше 6%, то ФРС США активно начинает становиться ястребиным. По заявлению правительства США и статистических бюро, то инфляция в основном растёт из-за нарушения цепочек поставок, а также из-за нехватки рабочих мест, в связи с чем работодателям приходится увеличить заработную плату и далее раскручивается инфляционная спираль за счёт того, что компаниям в том числе приходится увеличивать отпускные цены.

Инвестирование подходит тем людям, которые обладают сверхчеловеческой способностью: они умеют тратить меньше, чем зарабатывают.

Денежный излишек они откладывают и вкладывают. Инвестируют.

Почему нельзя просто хранить деньги в деньгах? Посмотрите графики из книги Меба Фабера «Глобальное распределение активов. Лучшие мировые инвестиционные стратегии»:

Если бы в 1913 году 1 доллар положили под подушку, то в 2014 году его покупательная способность превратилась бы всего в 3 цента. Вложение же тогда этого доллара в акции позволило бы сохранить и приумножить деньги.

Я просмотрел все компоненты и изучил все данные по инфляции в США. По ходу, естественно, будет приходить всё больше идей исходя из последних данных по росту цен в США. Более подробные и более скучные рассуждения об инфляции ещё будут.

Сейчас хотел бы отметить главное для всех, а именно ожидания и прогнозы согласно росту цен. Начнём:

Согласно данным, по инфляции мы видим сильный рост 6.2% — это очень много, так как американцы не привыкли к высокой инфляции. Учитывая то, что эти данные будут сильно давить на политическую составляющую в США, а именно на администрацию Байдена с его и без того низким рейтингом, то 100% стоит ожидать того, что правительство совсем скоро сделает инфляцию своей основной частью политической повестки, чтобы заработать себе политические очки.

Правительству США не получится прикрыться ростом заработных плат, так как они явно не поспевают за растущей инфляцией, а тот рост, который есть, раскручивает инфляционную спираль дальше.

Berkshire Hathaway (BRK.B) опубликовала отчёт за 3 кв. 2021 г. (3Q21) в субботу 6 ноября. Операционная прибыль за квартал выросла на 18% и составила $6,47 млрд. Если сравнивать с 3Q19, то снижение на 20%. Чистая прибыль $10,34 млрд, из которых $3,8 млрд – нереализованная прибыль от прироста оценки портфеля инвестиций. Прибыль в расчёте на 1 акцию (EPS) класса B $4,59 против $12,66 за 3Q20. Выручка выросла на 12% и составила $70,6 млрд (+8,7% к 3Q19). Аналитики в среднем прогнозировали выручку $72,79 млрд.

Страховой бизнес. Операционная убыток от андеррайтинга составил $784 млн против убытка $213 млн в 3Q20. Во 2Q21 была прибыль $376 млн. Инвестиционная прибыль страхового бизнеса $1,16 млрд, по сравнению с $1,02 млрд в 3Q20. Полученные премии выросли на 11,4% до $17,73 млрд. На страховой бизнес приходится около 25% совокупной выручки группы.

Выручка от андеррайтинга Geico выросла на 12,5% до $9,6 млрд. Полученные премии группы перестраховочных компаний Berkshire Hathaway Reinsurance Group прибавили 5,7% и составили $5,16 млрд. Убыток до налогов Geico $289 млн против прибыли $276 млн годом ранее. В предыдущем квартале была прибыль $626 млн. Убыток до налогов Reinsurance Group составил $708 млн в сравнении с убытком $441 млн в 3Q20.

⚡️Безработица в США 4.6% (ранее 4.8; прогноз 4.7%)

⚡️Количество новых рабочих мест вне с/х 604K при прогнозе в 400к

В целом статистика хорошая, но обратите внимание на то, что уровень участия остался неизменным на уровне 61.6%, что говорит о том, что американцы продолжают сидеть дома.

🤔 Показатель количество новых рабочих мест вне с/х вроде бы хороший, но за сентябрь и август изменён в пользу снижения. Что не есть хорошо!

😳 Уровень зароботных плат продолжил свой рост, что в целом предсказуемо на +0,4% м/м и +4,9% г/г

😮 Сектор «отдых и индустрия гостеприимства» добавили 1/3 мест за октябрь.

❗️ Итог: данные очень хорошие и говорят о том, что рынок труда восстановился на примерно 81%. Но для нас эти данные хороши тем, что уровень участия всё ещё низкий, а значит ФРС продолжит свой медленный и постепенный курс на сокращение программы скупки активов на 15 миллиардов долларов, то есть смысла ускорять сокращение — НЕТ! Очень круто и очень позитивно!

👉🏻 Не вижу препятствий для роста рынков!

P.S. заходи на огонёк в телегу DarthTraders

ФРС США находится в сложном положении, так как рост инфляции, снижение рейтинга Байдена на фоне всех проблем в том числе и инфляции, а также возросшая неопределённость в вопросе: а временная ли инфляция или устойчивая? – привели к тому, что ФРС США нужно менять свою денежно-кредитную политику.

Если ФРС начнёт более жёстко ужесточать денежно-кредитную политику сейчас, начиная с сокращения стимулов, то с учётом того, что экономика США по итогам третьего квартала потеряла импульс от стимулов, то США рискуют впасть в стадию замедления роста уже после начала сокращения. И, кстати, не факт, что у ФРС получится контролировать инфляцию, так как рост цен идёт в целом по миру, а не в рамках одной – двух стран.

Если ФРС решит повременить с сокращением стимулирующих мер, то есть риск, что США могут столкнуться с более высокой и устойчивой инфляцией, и всё равно придётся ужесточать денежно-кредитную политику, что в итоге приведёт, как и в первом случае к грубо говоря рецессии.

Но какой выход из ситуации?

Практически по всем эмпирическим показателям фондовый рынок выглядит перегретым.

По индикатору Баффета фондовый рынок США значительно переоценен.

• Совокупная рыночная стоимость в США: $50,1 трлн.
• Годовой ВВП: $23,5 трлн
• Индикатор Баффета: $50,1 трлн ÷ $23,5 трлн = 213% 

Это на 71% (или примерно на 2,3 стандартных отклонения) выше среднего исторического значения, что говорит о том, что рынок сильно переоценен.

Коэффициент CAPE индекса S&P 500 выше, чем когда-либо в истории, за исключением пика пузыря доткомов.

Goldman Sachs Group (GS) отчиталась за 3 кв. 2021 г. (3Q21) 15 октября. Чистая выручка взлетела на 26,2% до $13,6 млрд. В сравнении со 2Q21 выручка снизилась на 11,6%. Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $14,93 против $8,98 за 3Q20. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 23,8%. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем ожидали чистую выручку $11,68 млрд и EPS $10,18.

Результаты по направлениям бизнеса. Чистая выручка подразделения «мировые рынки» (“Global markets”) в 3Q21 выросла на 23,2% до $5,6 млрд. Доходы от торговли облигациями, валютой и товарными фьючерсами (FICC) составили $2,5 млрд, без изменений к 3Q20. Доходы от торговли акциями взлетели на 51% и составили $3,1 млрд. Чистая выручка направления «инвестиционный банк» (“investment banking”) взлетела на 88% до $3,7 млрд. Доходы от андеррайтинга подскочили на 33% до $1,9 млрд. Вознаграждения за финансовое консультирование (“Financial advisory”) составили $1,65 млрд, что в 3,3 раза выше, чем в 3Q20.