эр-телеком холдинг

Не одним МТС жив рынок телекомов, которые активно занимают деньги на бирже. Вот и ЭР-Телеком Холдинг с завидной регулярностью обращается к инвесторам за очередной порцией финансирования. На этот раз 4 апреля будет открыта книга заявок на выпуск ЭР Телеком Холдинг ПБО-02-06.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски СТМ, Газпрома, Окей, Сэтл Групп, Новых Технологий, Глоракса, Брусники, Славянск ЭКО.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📶А теперь — помчали смотреть на новый выпуск от ЭР-Телекома!

🌐Эмитент: АО «ЭР-Телеком Холдинг»

📶ЭР-Телеком Холдинг — один из крупнейших операторов телеком-услуг в России. Компания предоставляет услуги широкополосного доступа в интернет, платного цифрового телевидения, телефонии, доступа к сетям Wi-Fi, VPN, видеонаблюдения. Известный многим бренд Дом.ру — это и есть ЭР-Телеком.

( Читать дальше )

АО «ЭР-Телеком Холдинг» – один из крупнейших операторов телекоммуникационных услуг в России. Компания специализируется на предоставлении услуг широкополосного доступа в интернет, платного цифрового телевидения, телефонии, доступа к сетям Wi-Fi, VPN, LoRaWAN, видеонаблюдения и комплексных решений на базе технологий промышленного интернета вещей.

Сбор заявок 4 апреля

(размещение 9 апреля)

• Наименование: ТелХол-ПБО-02-06
• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: G-curve 2 года + 375 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 5 лет
• Объем: 7 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: да (через 2 года)
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк, Россельхозбанк, БК «Регион» и инвестбанк «Синара»

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

💼Не устаю повторять, что для консервативной части портфеля в первом полугодии 2024 года лучшим выбором будут следующие инструменты:

• Вклады под максимально высокую ставку;
• Фонды денежного рынка для временной парковки кэша на брокерском счете (например, фонд LQDT);
• И, конечно же, облигации с фиксированным купоном с погашением минимум через год, а лучше позже — для «бронирования» высокой ставки на какое-то время вперед.

Сегодня сделаем упор на корпоративные облигации с погашением в течение 3 лет. На мой взгляд, этот класс активов достоин занять место в долговом портфеле разумного и в меру консервативного инвестора, ценящего регулярные уведомления о зачислении купонов.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

Сегодняшние критерии такие:

● Кредитный рейтинг не ниже BBB;
● Погашение не ранее чем через год, но не более чем через 3 года;
● Доходность купона от номинала не менее 14%;

( Читать дальше )

АО «ЭР-Телеком Холдинг» предоставляет услуги широкополосного доступа в Интернет, телефонии, цифрового ТВ, доступа к сетям Wi-Fi, VPN, LoRaWAN, видеонаблюдения и комплексных решений на базе технологий промышленного Интернета вещей (IoT).

Сбор заявок 5 декабря

• Наименование: ТелХол-ПБО-02-05
• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 15,90% (квартальный)
• Срок обращения: 1.25 года
• Объем: от 5 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 рублей
• Организатор: Газпромбанк, Россельхозбанк, ИФК «Солид» и инвестбанк «Синара»

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

📡ЭР-Телеком: BBB+ / A-, YTM~12,5-12,8%, объем 5 000 млн.

По нему есть большой обзор, почитайте. Хороший, годный эмитент, такие нам нужны. Главное, чтобы купон на размещении не опустили слишком сильно

🌻Урожай: B+, YTM~17%, объем 200 млн.

И здесь тоже есть большой подробный обзор. В отчетности и вокруг нее много темных пятен и даже нестыковок по цифрам. Справедливости ради, совсем откровенного криминала не просматривается (или он более-менее надежно скрыт). Так что инвестиционно – кот в мешке, явно живой, но по здоровью есть вопросики. А чего вы хотели от B-грейда? Впрочем и купонов в 16% нам последнее время предлагают нечасто.

( Читать дальше )

• A- (НКР) / BBB+ (Эксперт)
• Купон 12-12,25%, YTM~12,5-12,8%
• 2 года, 5 000 млн.

Один из крупнейших телеком-операторов РФ, работает под брендом «Дом-ru». По выручке уступает только четверке сотовых операторов и Ростелекому (но уступает в разы)

✅Тем не менее, это игрок из топа, работает на устойчивом рынке, со сложившимся стабильным спросом и ценами. Как следствие – генерирует столь же стабильную выручку. А еще в плюсы эмитенту – широкая диверсификация, как по географии, так и по клиентам. И эффективная модель развития на тесном, уже плохо растущем рынке – через многочисленные сделки M&A

⚠️Явный минус здесь один – довольно высокая долговая нагрузка. Долг/OIBDA >4. Займы идут в основном на те самые M&A, цель хорошая и годная. И есть положительный денежный поток, который позволяет ЭР-Телекому обслуживать такой долг, даже с запасом

Еще один аргумент в пользу кредитного качества компании: ЭР-Телеком на бондовом рынке уже давно, с 2016 года. Погашено 4 выпуска на общую сумму 18 млрд. Доверие однозначно сформировано

( Читать дальше )

В нашем чате для годовых подписчиков был задан вопрос: 

Запрос на аналитику по размещению облигаций.
ЭР-Телеком Холдинг, заявки до 10.07.2023.
Интересный купон до 12,25%
Хотя бы кратко + и -, риски.

Мнение нашего аналитика:

Компания – один из лидеров рынка телекомов в России. У нее довольно широкая диверсификация по регионам.
Финансовые метрики по МСФО в 2022 г. ухудшились.
• В 2022 г. произошло снижение выручки и еще большее падение операционной прибыли и EBITDA за счет возросших издержек.
• Увеличились финансовые расходы, что в конечно итоге привело к заметному снижению чистой прибыли.
• В целом сохраняется высокая маржинальность по EBITDA – 39%.
• Финансовый долг вырос на 8,7%, при этом мультипликатор долговой нагрузки NetDebt/EBITDA увеличился до с 2,9x до 3,8x, что еще не критично, но сравнительно уже высоко.

( Читать дальше )

В ожидании повышения ключевой ставки ЦБ покупка нового выпуска облигаций на размещении — решение спорное. Есть риски (как и у всех облигаций), что они подешевеют, и тогда можно будет купить их выгоднее. Но мимо выпуска ЭР-Телеком не могу пройти.

В сентябре 2022 года я писал про их прошлый выпуск. С тех пор один из выпусков погашен, а через 3 месяца нужно гасить ещё один, вместе с новым их останется 3. Прошлый выпуск на 9 ярдов инвесторам очень понравился, так что доходность по нему снизилась, вероятно, что и по новому тоже будет апсайд, несмотря ни на какие значения ключевой ставки. Только вот есть вероятность, что купон по новому выпуску будет сильно ниже (у прошлого — 12,3%), и новый разместят под купон ниже 12%. Об этом косвенно свидетельствует сильный апсайд прошлого выпуска, который уронил эффективную доходность до 10%.

В общем, про ЭР-Телеком не могу не написать. Да и прошлый разбор был уже довольно давно про Электрорешения. Спойлер: он был поинтереснее. А когда будет что-то новое, неизвестно. Медси — скучно, Урожай — не успели, про РЖД с 8,7% лучше вообще не вспоминать.

( Читать дальше )

Недавно писал про облигации Селектел, но в итоге размещение было отменено. Видимо, решили подождать снижения ключевой ставки. Сейчас на размещении появились и другие варианты. Я обратил внимание на ЭР-Телеком Холдинг. Срок всего на 2 года и 2 месяца, доходность ожидается в районе 12,2%.

Кроме ЭР-Телеком из любопытного есть Балтийский Лизинг (11%), у меня есть уже другие их выпуски, возьму и этот. Также есть несколько ВДО с доходностью от 15% до 19,5%, которые добавлять в портфель нужно крайне осторожно (и вообще не обязательно), на небольшой процент, понимая, что высокая доходность = высокие риски: Электроаппарат, Ника, Шевченко, ЛТрейд, Эника, Роял Капитал и несколько других. Некоторые уже даже закончили сбор заявок и скоро начнут торговаться. 

Я думаю, что подберу что-то из них, но на очень небольшую часть портфеля, так как у меня есть определенная доля ВДО, и в приоритете пока инвестиции в ДжетЛенд (там рассчитываю на 14-16%) и уравновешивание Джета надежными корпоративными облигациями. Однако, вернемся к ЭР-Телекому.

( Читать дальше )

Как бы не перспективны были высокие технологии, бизнес, основанный на них, низко рентабельный и мало эффективный. Это связано с возможностью сделать высокие технологии более доступными для среднестатистического потребителя. В итоге, чтобы компании на этом заработать, она должна всё больше и больше вкладывать средств в своё развитие. Так работают все телекомы, так работает АО «Эр-Телеком Холдинг». Финансовое состояние телекомов оставляет желать лучшего и именно за счёт большого внешнего долга, который компании никогда не вернут. Они будут погашать его частично, потом будут брать новые кредиты, наращивая долг и сокращая прибыль.

Общие сведения

ИНН: 5902202276

Полное наименование юридического лица: Акционерное общество«Эр-Телеком Холдинг»

( Читать дальше )